研报评级☆ ◇300657 弘信电子 更新日期：2026-07-29◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-07-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.89│ 0.12│ 0.31│ 0.78│ 1.30│ 1.84│
│每股净资产(元) │ 2.61│ 2.63│ 2.76│ 3.53│ 4.83│ 6.67│
│净资产收益率% │ -34.22│ 4.93│ 11.06│ 22.11│ 26.84│ 27.55│
│归母净利润(百万元) │ -435.52│ 56.82│ 147.23│ 376.71│ 625.00│ 885.21│
│营业收入(百万元) │ 3478.30│ 5875.10│ 7312.75│ 8566.73│ 10173.20│ 12179.42│
│营业利润(百万元) │ -448.47│ 181.98│ 226.89│ 651.00│ 1093.00│ 1513.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-07-27 买入 首次 --- 0.78 1.30 1.84 浙商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-07-27│弘信电子(300657)深度报告：深化“Token工厂”战略，打造推理交付新范式 │浙商证券 │买入
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核心看点一：布局Token工厂，以“五层协同”打造Token规模化生产体系2026年5月，公司于无锡落地Token工厂，首
批计划部署4台华为昇腾384卡超节点服务器，以“五层协同”打造Token规模化生产体系。①能源层，项目通过“算电协
同”调度机制，充分利用西部绿色能源压降Token产出的能源成本，保障业务的高可靠性供给；②芯片层，坚持异构兼容
与国产适配，剥离中间溢价并提升交付弹性；③算力层，以平台化调度提升有效利用率与交付稳定性；④模型层，以HonM
aaS为载体，推动“可用模型”到“可用服务”；⑤应用层，将Token精准转化为可交付的行业能力，形成完整的价值闭环
。2025年8月，公司建设燧弘庆阳绿色智能数字基础设施项目，总投资预计128亿元，拟分期阶段性建设，项目建成后预计
部署运营算力不少于40000PFlops。
核心看点二：物理AI星辰大海，探索柔性电子和算力在具身智能领域的应用在“软能力”上，燧弘华创提供普惠算力
调度、MaaS平台底座、仿真与数据生产能力，以及训练场运营与生态组织能力。同时，公司搭建Token工厂，聚焦国产大
模型训练优化，适配本土具身智能场景的算法迭代需求，推动“国芯、国模、国用”的国产化具身智能生态落地。在“硬
实力”上，FPC以其独特的柔性和可弯曲性，在机器人关节连接、传感器布局以及电池连接等关键部位得到应用，为具身
智能系统提供敏锐的“物理触觉”，公司成功为小米铁蛋机器人提供全套电路板解决方案。此外，公司成立AI机器人公司
燧屿星眸，战略投资200亿估值通用机器人标的。
核心看点三：AI硬件创新潮来临，FPC业务扭亏为盈
一方面，随着端侧AI设备的规模化放量，公司高附加值的高频高速FPC产品实现前瞻性卡位，在AI手机、AIPC、AI眼
镜、AI服务器等领域的应用实现突破。另一方面，FPC行业集中度加速提升，公司龙头地位优势凸显，市场份额有望进一
步提升。2025年公司FPC业务实现营收38.9亿元，同比逆势增长25.48%，市场份额进一步提升，毛利率同比+7.22Pcts。在
FPC业务连续亏损四个年度后，首次实现年度全面扭亏为盈，重回增长趋势。
盈利预测与估值
公司是国内领先的柔性电子制造企业，2023年前瞻布局算力赛道，形成“FPC基本盘+高景气算力”双轮驱动的业务格
局。当前公司核心成长逻辑清晰，业绩有望进入加速兑现期。预计实现归母净利润3.77亿元、6.25亿元、8.85亿元，对应
EPS为0.78元、1.30元、1.84元，首次覆盖，予以“买入”评级。
风险提示
算力行业政策变动风险，算力项目建设进度与规模不及预期，算力业务订单不足风险，市场竞争风险，下游市场需求
不及预期风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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