研报评级☆ ◇300622 博士眼镜 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.74│ 0.59│ 0.65│ 0.76│ 0.86│ 1.00│
│每股净资产(元) │ 4.53│ 4.34│ 3.99│ 4.27│ 4.83│ 5.51│
│净资产收益率% │ 16.24│ 13.62│ 16.36│ 17.70│ 17.80│ 18.20│
│归母净利润(百万元) │ 128.06│ 103.63│ 148.61│ 172.00│ 196.00│ 228.00│
│营业收入(百万元) │ 1175.87│ 1202.82│ 1360.38│ 1592.00│ 1878.00│ 2226.00│
│营业利润(百万元) │ 166.73│ 130.07│ 193.53│ 221.00│ 262.00│ 291.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-09 买入 维持 31.72 0.76 0.86 1.00 国投证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-09│博士眼镜(300622)利润端表现亮眼，AI眼镜业务持续开拓 │国投证券 │买入
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事件：博士眼镜发布2025年年报和2026年一季报。2025年公司实现营业收入13.60亿元，同比增长13.10%；实现归母
净利润1.49亿元，同比增长43.40%；实现扣非归母净利润1.23亿元，同比增长39.14%。单季度看，25Q4公司实现营业收入
2.80亿元，同比下降2.66%；实现归母净利润0.61亿元，同比增长201.70%；实现扣非归母净利润0.44亿元，同比增长190.
14%。2026Q1公司实现营业收入3.53亿元，同比增长8.29%；实现归母净利润0.40亿元，同比增长32.23%；实现扣非归母净
利润0.34亿元，同比增长24.16%。
业绩实现较快增长，线上渠道放量、产品结构持续优化
2025年在消费需求逐步修复、视觉健康需求持续提升背景下，公司围绕渠道优化、产品升级及智能化转型持续推进经
营提效，收入与利润实现较快增长。分产品看，2025年公司光学眼镜及验配服务、成镜系列产品、隐形眼镜系列产品、其
他产品分别实现收入8.79、2.35、1.56、0.90亿元，分别同比增长9.12%、31.54%、0.22%、43.85%，其中成镜系列产品及
其他产品增速较快。分渠道看，2025年公司线上、线下分别实现收入2.47、11.14亿元，分别同比增长45.20%、7.82%，线
上渠道增长亮眼，占营业收入比重提升至18.12%。公司持续深化线上线下一体化营销布局，加强天猫、京东、拼多多等官
方旗舰店及小红书、抖音等内容平台运营，2025年线上GMV达2.79亿元，同比增长45.20%。线下方面，截至2025年末，公
司共有门店589家，其中直营门店510家、加盟门店79家，渠道网络覆盖能力持续增强。产品端，公司持续提升功能性镜片
渗透率，2025年功能性镜片销量占总体镜片销量39.68%，同比增长16.41%，其中青少年近视防控镜片、成人渐进镜片、缓
解疲劳镜片销量分别同比增长15.85%、13.56%、27.84%，有望带动客单价及盈利能力持续提升。
AI眼镜行业景气向上，线下验配渠道价值凸显
IDC数据，2025年全球智能眼镜市场出货量1477.3万台，同比增长44.2%；中国智能眼镜市场出货量246.0万台，同比
增长87.1%，智能眼镜行业景气度持续提升。公司主动把握智能穿戴设备行业变革机遇，推动“前沿科技”与“专业服务
”融合，致力于智能眼镜“最后一公里”的验配服务。2025年5月，公司与雷神科技、汇鼎光学达成战略合作；2025年7月
，公司成为天翼AI眼镜官方指定配镜服务商；2025年11月，公司被确立为夸克AI眼镜核心合作伙伴，提供专业验光、配镜
及售后调整服务。截至报告披露日，公司已与阿里、雷鸟创新、星纪魅族、XREAL、界环、李未可、小米米家、雷神科技
等品牌开展合作。盈利能力方面，2025年公司毛利率为60.57%，同比下降1.14pct；25Q4公司毛利率为86.86%，同比提升1
5.09pct。26Q1公司毛利率为58.04%，同比下降0.04pct。期间费用方面，2025年公司期间费用率为47.33%，同比下降3.16
pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为39.40%/7.18%/0.15%/0.60%，同比分别-2.24/-0.75/-0.11/-0.06pct；25Q4公司
期间费用率为61.31%，同比提升3.09pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为49.44%/10.79%/0.18%/0.89%，同比分别+2.
62/-0.11/-0.03/+0.62pct。26Q1公司期间费用率为44.14%，同比下降1.82pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为37.59
%/5.64%/0.13%/0.78%，同比分别-0.77/-1.27/-0.03/+0.25pct。综合影响下，2025年公司净利率为11.30%，同比提升2.8
7pct；25Q4公司净利率为22.19%，同比提升15.75pct。26Q1公司净利率为11.73%，同比提升2.19pct。中长期看，伴随AI
眼镜产品迭代及终端渗透率提升，公司有望凭借门店网络、专业验配能力及头部品牌合作资源，持续承接智能眼镜配镜及
售后服务需求。
投资建议：公司作为国内专业眼镜零售连锁企业，受益于渠道优化、产品升级及智能化转型推进。我们预计公司2026
-2028年营业收入为15.92、18.78、22.26亿元，同比增长17.00%、18.00%、18.50%；归母净利润为1.72、1.96、2.28亿元
，同比增长16.04%、13.48%、16.59%，对应PE分别为32.7x、28.9x、24.7x，给予26年42xPE，目标价31.72元，维持买入-
A的投资评级。
风险提示：智能眼镜业务拓展不及预期；技术发展不及预期；消费力不及预期；市场竞争加剧；其他产品替代等风险
。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-07│博士眼镜(300622)2026年5月7日投资者关系活动主要内容
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1、Q：公司 2025 年线下门店数量持续扩张，2026 年一季度门店新增、闭店与单店营收情况如何？全年门店扩张计
划、区域布局重点与单店盈利提升措施？
A:尊敬的投资者，您好！2026 年第一季度，公司已经完成可转换公司债券的发行及上市，本次可转债募集资金总额
为人民币 37,500.00 万元。募集资金将主要投向连锁眼镜门店建设及升级改造项目、总部运营管理中心及品牌建设项目
、数字化平台升级建设项目。其中，连锁眼镜门店建设及升级改造项目计划在全国重点城市拓展 225 家眼镜门店，2026
年至 2028 年分别拟新建门店 70 家、75 家和 80 家门店，并同步对部分现有门店进行升级改造。公司将聚焦于一线、
新一线及二线等消费能力较强的城市，一方面在公司传统优势区域，如华南、华东等地进一步加密门店布局，巩固市场领
先地位；另一方面加大在西南、华北等地区的资源投入，提升市场竞争力。同时，公司将以增加引流到店、提升成交转化
率为核心抓手，多措并举，精准发力，全面提高单店综合盈利水平。感谢您对公司的关注！
2、Q：请问董事长，是否有投资 AI的计划？
A：尊敬的投资者您好，未来如有相关计划公司会严格按照相关法律法规及时履行信息披露义务。感谢您对公司的关
注！
3、Q：总经理范女士，您好！请问下公司对 AI眼睛市场发展前景的看法是什么？未来博士眼镜将从哪些方面提升该
板块的营收规模？公司与华为合作的最新进展如何？谢谢！
A：尊敬的投资者，您好！近年来，人工智能浪潮奔涌向前，可穿戴设备成为技术落地的核心场景，而眼镜凭借全民
熟知的佩戴习惯、贴近视野的天然优势，成为 AI 可穿戴设备中最理想的载体之一。新一代智能眼镜不仅在性能上实现质
的飞跃，更凭借场景化生态合作，重塑了人机交互的边界。公司主动把握智能穿戴设备行业变革机遇，深度洞察用户核心
诉求，努力推动“前沿科技”与“专业服务”的深度融合，致力于智能眼镜“最后一公里”的验配服务。目前，公司已与
业内头部智能眼镜厂商阿里、雷鸟创新、星纪魅族、XREAL、界环、李未可、小米 mijia、雷神科技等品牌开展合作。当
前公司智能眼镜镜片验配服务的营业收入规模和占比极小，短期内对公司经营活动不会产生重大影响。感谢您对公司的关
注！
4、Q：股价一直低迷，有没有什么办法?
A:尊敬的投资者您好，二级市场股价变动受多种因素影响，并非单一因素决定。公司将以维护全体股东合法权益为基
础，努力提升经营管理水平，积极发展主营业务，加强与资本市场的沟通交流。感谢您对博士眼镜的支持和关注！
5、Q:据报道，可自动变焦眼镜已经在国外出现，并将在 2027年量产，贵司对此是否有提前布局，会不会影响眼镜行
业未来格局？
A:尊敬的投资者，您好！公司暂未涉及可自动对焦眼镜业务，我们将持续关注眼镜行业未来发展。感谢您对公司的关
注！
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参与调研机构：21家
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2026-04-29│博士眼镜(300622)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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1、Q：公司目前智能眼镜业务情况进展如何？
A:在当前人工智能浪潮下，公司主动把握智能穿戴设备行业变革机遇，深度洞察用户核心诉求，努力推动“前沿科技
”与“专业服务”的深度融合，致力于智能眼镜“最后一公里”的验配服务。公司已开设 1 家智能眼镜概念店“SMART G
LASSES”，现阶段公司正逐步推进连锁眼镜门店升级改造，已在 160 余家零售门店内铺设智能眼镜专柜。同时，公司针
对智能眼镜品类组建起专业选品团队，深入分析各类产品的技术参数、功能特性及用户口碑，及时引入具有创新技术或独
特设计的新品，确保门店选品始终处于行业前沿。此外，公司带着前瞻性的战略思维于业内首创“智能眼镜销售能力认证
”证书，以确保销售团队能够紧跟时代步伐，展示了公司在智能眼镜销售领域的专业实力和领先地位。
目前,公司已与业内头部智能眼镜厂商阿里、雷鸟创新、星纪魅族、XREAL、界环、李未可、小米 mijia、雷神科技等
品牌开展合作。公司智能眼镜镜片验配服务的营业收入规模和占比极小,短期内对公司经营活动不会产生重大影响。敬请
广大投资者注意投资风险。
2、Q：公司未来门店拓展战略是什么？
A：2026 年第一季度，公司已经完成可转换公司债券的发行及上市，本次可转债募集资金总额为人民币 37,500.00
万元。募集资金将主要投向连锁眼镜门店建设及升级改造项目、总部运营管理中心及品牌建设项目、数字化平台升级建设
项目。其中，连锁眼镜门店建设及升级改造项目计划在全国重点城市拓展 225家眼镜门店，第一年至第三年分别拟新建门
店 70 家、75 家和 80家门店，并同步对部分现有门店进行升级改造。公司将聚焦于一线、新一线及二线等消费能力较强
的城市，一方面在公司传统优势区域，如华南、华东等地进一步加密门店布局，巩固市场领先地位；另一方面加大在西南
、华北等地区的资源投入，提升市场竞争力。
3、Q:2025 年公司功能性镜片营收增速亮眼，请问当前功能性镜片的核心增长动力是什么？针对不同消费群体，公司
在产品推广策略上有哪些差异化举措？
A：2025 年，公司功能性镜片的销量已占总体镜片销量的39.68%，同比增长 16.41%，其中，青少年近视防控镜片（
包含离焦镜片）的销量同比增长 15.85%，成人渐进镜片的销量同比增长 13.56%，缓解疲劳镜片的销量同比增长 27.84%
。
关于功能性镜片的核心增长动力，我们认为主要来自三个方面：一是消费需求升级及大众视力健康意识提升，当前越
来越多消费者不再满足于基础的屈光矫正，开始关注缓解视疲劳、防控近视等功能性需求；二是专业验配能力的支撑，公
司全面推行“全员持证活动”，持有眼镜验光员、验光师资格的员工人数已超过1,500 人，已经建立了从视功能检测到个
性化配镜方案定制的全流程服务体系，能精准匹配消费者的眼部状况和用眼场景，提升了功能性镜片的适配率和复购率。
三是供应链协同优势，我们与依视路、蔡司等国际品牌及国内头部镜片厂商保持深度合作，能快速引入前沿技术产品，持
续适应消费者多样化的配镜需求。
近两年，公司持续优化功能性镜片的甄选标准与流程，加大消费者教育与营销推广力度，致力于全方位守护全年龄段
、全生命周期的眼健康。针对不同人群的视力需求，目前公司推出了四大配镜体验方案，包括针对青少年的“学生控度镜
”（离焦镜片）、针对中老年群体的“全能花镜”（成人渐进镜片）、针对职场人群的“素颜看屏镜”及“缓解疲劳镜”
。
4、Q：公司 2025 年毛利率呈现下降趋势，是什么原因？
A：公司整体毛利率由 2024 年的 61.71%微降至 2025 年的60.57%，同比下滑约 1.14 个百分点。这一波动主要源于
收入结构的阶段性调整，具体可从渠道与产品两个维度解析：
从销售渠道看，2025 年公司线上业务收入占总营收的比重从 15.39%提升至 18.20%，成为拉动营收增长的重要引擎
。虽然线上业务 45%的毛利率显著低于线下业务的 64%，但线上业务的ROE 明显高于线下业务，线上业务的快速扩张能够
更高效地提升投资者的整体回报率。
从产品结构看，以太阳镜为核心的成镜业务表现亮眼，销售额同比增加 31.54%，营收占比从 2024 年的 14.82%提升
至 2025年的 17.24%。然而成镜约 46%的毛利率远低于光学眼镜的 70%，产品销售结构向成镜倾斜，进一步拉低了综合毛
利率水平。此外，代理品牌镜片镜架的销售增速高于自有品牌，也对整体毛利率产生了影响。
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参与调研机构：1家
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2026-03-17│博士眼镜(300622)2026年3月17日投资者关系活动主要内容
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博士眼镜连锁股份有限公司于2026年3月17日在公司会议室举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有通过“全景
网”路演平台参与公司A股可转债发行网上路演的投资者，上市公司接待人员有董事会秘书、副总经理：丁芸洁，财务总
监、副总经理：康海文。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-03-17/1225014561.PDF
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