研报评级☆ ◇300602 飞荣达 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.18│ 0.33│ 0.63│ 1.11│ 1.72│ 2.12│
│每股净资产(元) │ 6.45│ 6.72│ 6.97│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 2.77│ 4.85│ 8.99│ 14.00│ 18.80│ 19.90│
│归母净利润(百万元) │ 103.21│ 188.89│ 364.56│ 648.00│ 1001.00│ 1232.00│
│营业收入(百万元) │ 4345.94│ 5030.79│ 6526.69│ 8561.00│ 11015.00│ 13309.00│
│营业利润(百万元) │ 89.17│ 216.34│ 356.00│ 771.00│ 1235.00│ 1520.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-12 买入 维持 --- 1.11 1.72 2.12 华鑫证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-12│飞荣达(300602)公司事件点评报告：业绩显著增长，液冷进入收获期 │华鑫证券 │买入
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飞荣达发布2026年一季度报告，2026年一季度实现营业收入16.44亿元，同比增长39.15%；实现归母净利润7735.70万
元，同比增长33.92%；扣非归母净利润9432.64万元，同比增长160.66%。
投资要点
电磁屏蔽与热管理技术升级，单机价值量提升
随着消费电子市场需求回暖与技术升级，AI的快速发展和广泛应用，对于电磁屏蔽及热管理解决方案提出更高的需求
，公司产品单机价值量持续提升，在客户中高端机型上的配套价值量高于普通机型。公司长期与核心客户保持深度协同，
参与重要客户新机型、新项目的研发设计环节，多款定制化开发的材料及器件等新品已通过客户验证，将随客户后续新机
型迭代上市逐步实现批量供货。
液冷布局广泛，实现批量交付
公司已进入国内外主流服务器厂商的供应链体系，并积极拓展液冷散热等新兴技术领域，目前在数据中心等领域的散
热产品包含TIM材料及各类散热器、风扇、3DVC散热器、单相与两相液冷冷板模组、流量控制仪、CDU等。公司已与国内主
流服务器厂商达成供应合作，部分产品已实现批量交付，部分高附加值新项目实现打样及试产，与多个重要客户的合作有
序推进中。公司的相变材料、吸波材料和散热器等已经应用于光模块产品，有望受益于光模块景气度提升。
切入具身智能核心环节，协同布局灵巧手
公司战略投资果力智能，切入灵巧手与具身智能核心环节。公司围绕具身智能AI芯片、关节电机、传感器等部件的散
热与结构支撑需求，提供灵巧手、关节模组、风扇、一体化散热模组、轻量化结构件及导热材料等产品，适配高功率密度
、小型化及动态交互场景，可支撑设备稳定运行。目前，部分产品已通过多个重要客户认证，处于打样开发、送样、测试
或小批量供货阶段，未来随着具身智能领域逐渐成熟，有望贡献增量收入。
盈利预测
预测公司2026-2028年收入分别为85.6、110.2、133.1亿元，EPS分别为1.1、1.7、2.1元，当前股价对应PE分别为34
、22、18倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
1）市场竞争加剧风险；2）原材料价格波动风险；3）下游需求不及预期；4）核心技术人员流失风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-06│飞荣达(300602)2026年5月6日投资者关系活动主要内容
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深圳市飞荣达科技股份有限公司于2026年5月6日在价值在线（https://www.ir-online.cn/）网络互动举行投资者关
系活动，参与单位名称及人员有线上参与公司2025年度网上业绩说明会的投资者，上市公司接待人员有董事长马飞先生，
董事、总经理相福亮先生，独立董事郑馥丽女士，副总经理、董事会秘书马蕾女士，财务负责人王林娜女士。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-06/1225279685.PDF
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参与调研机构：16家
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2026-02-27│飞荣达(300602)2026年2月27日投资者关系活动主要内容
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1、请问公司在液冷方面与同行相比有哪些竞争力，核心优势是什么？
答：飞荣达是在热管理领域深耕多年的企业，公司目前散热产品包含TIM材料及各类散热器、风扇、VC、3D VC散热器
、冷板、单相液冷冷板模组、两相液冷冷板模组、流量控制仪、CDU等，公司产品已广泛应用与智能手机、笔记本、平板
、通信领域、新能源以及服务器与数据中心领域，可满足不同客户对散热性能和应用场景的需求，部分产品已实现批量交
付，并得到客户的一致认可。
公司借助自身在热管理领域的经验与优势，在液冷领域布局较早，目前已构建起较强的液冷产品设计、制造和测试能
力，对应的客户群体不断增加，公司经过多年技术积累和产品迭代，公司多项相关产品已具有领先优势，可为客户提供材
料、液冷模组及配套组件的完整液冷系统的解决方案，产品散热效率、可靠性和集成度，以及公司高效得响应速度与服务
品质，得到了行业头部客户的认可。客户目前包括 H公司、中兴、思科、浪潮、大唐移动、烽火超微、新华三、超聚变、
联想、纬创、纬颖、仁宝、华硕等其他重要客户，公司目前也在积极和行业内其他重要客户进行接触沟通。公司也在积极
顺应 AI算力发展对液冷技术的需求增长趋势，将液冷业务作为重点发展方向，积极拓展服务器及数据中心市场。
同时，公司也将持续关注 AI、新能源、具身智能、医疗等新兴领域的发展动态及新技术变革趋势，发挥自身深厚的
研发实力、较为完整的产业体系、丰富的场景应用经验，为客户提供高附加值产品及服务，开辟公司更多增长曲线。
2、公司在机器人领域的业务进展情况？
答：公司围绕机器人的 AI芯片、关节电机、传感器等部件的散热与结构支撑需求，可以提供导热材料、风扇、液冷
散热系统、灵巧手、关节模组及轻量化结构件等产品，适配高功率密度、小型化及动态交互场景，可支撑智能终端产品稳
定运行。截至目前，机器人领域通过认证的客户二十多家，因客户要求及保密协议约定，具体合作细节不便公开交流，行
业内其他重要客户公司也正在商务接触及洽谈。目前，导热材料、风扇、液冷散热系统、灵巧手已通过部分客户认证，处
于送样、测试或小批量供货阶段。
3、目前 AI已快速发展，公司在 AI其他领域应用的产品包括哪些？
答：公司有很多产品已应用于 AI相关领域，随着 AI的快速发展和广泛应用，对算力基础设施提出更高的要求，同时
将会对散热及电磁屏蔽解决方案提出更高的需求。以前终端的散热方式以被动散热为主，现在逐渐转向主动散热为主，公
司可为 AI PC、AI手机等终端产品提供的散热产品，包括石墨片、石墨烯、热管、VC、相变储能材料、微型风扇和微泵液
冷等导热材料及器件和电磁屏蔽材料及器件等相关产品等，单机价值量也大幅度提升。长期以来，公司也积极配合客户需
求开展相关产品的研发和技术储备，通过持续的产品研发并迭代更新，比如微泵液冷、微型风扇、微型散热模组、压电风
扇等，为客户提供更适配、更优质的产品。
4、公司消费电子客户包括哪些？H公司的手机出货量持续增长，公司相关业务的增长主要是来自该客户吗？
答：消费电子客户包括 H公司、三星、荣耀、联想、戴尔、惠普、宏碁、荣耀、小米、三星、Meta及其他重要客户等
。公司从 1997年开始和 H公司合作，属于公司重要的客户及合作伙伴，双方在手机、笔记本、服务器、通信设备、新能
源汽车、储能等领域均有合作。长期以来，公司积极配合客户需求开展相关产品的研发和技术储备，通过持续的产品迭代
更新,为客户提供更适配、更优质的产品，公司也有幸在 2025年度再次被该客户评为金牌供应商。
5、公司 2025年推出股权激励计划，根据 25 年业绩预告的情况看本次股权激励第一期的业绩目标已经达成，以公司
目前业绩增长及业务布局情况，是否考虑会再启动新一期的股权激励？
答：公司始终将人才视为最核心的战略资源与驱动未来发展的根本动力，高度重视核心人才的吸引和留存，自公司 2
017年上市以来，为充分激发公司员工的内在动力，公司已实施三期股权激励计划。公司高度认可股权激励在人才激励方
面的重要作用，股权激励主要针对管理人员、研发技术人员、专业领域的优秀人才、对公司有积极贡献等的核心人员，通
过股权激励绑定核心人才利益，激发团队积极性。后续公司如有相关计划安排，将会严格按照规定履行审议程序和信息披
露义务。
6、公司对未来的发展有何规划？
答：公司将继续聚焦电磁屏蔽及热管理解决方案业务，在持续深耕通讯及消费电子市场领域的同时，把握 AI服务器
、新能源汽车、智能机器人等领域的发展机遇。一方面，公司将加大市场拓展力度，通过深入了解客户需求，定制化产品
与服务，制定详细的市场渗透策略，力争在关键行业和客户群体中实现突破性进展。公司也将继续积极开拓海外业务，完
善越南、泰国等产业链布局，通过扩充产能以更好的匹配海外客户需求；另一方面，我们也会积极关注市场与行业形势变
化，秉持客户需求为核心导向，灵活调整生产布局，稳步推进产能提升，为公司的持续发展和竞争力提升奠定坚实的人才
基础。与此同时，公司也将持续加大研发投入，探索前沿技术，拓宽业务领域，通过构建多元化、智能化的产品线，从而
提升公司市场竞争力。
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