研报评级☆ ◇300577 开润股份 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 5 1 0 0 0 6
2月内 5 1 0 0 0 6
3月内 5 1 0 0 0 6
6月内 5 1 0 0 0 6
1年内 5 1 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.48│ 1.59│ 1.38│ 1.65│ 1.90│ 2.14│
│每股净资产(元) │ 7.45│ 8.66│ 8.95│ 10.04│ 11.37│ 12.86│
│净资产收益率% │ 6.24│ 17.79│ 15.42│ 16.77│ 16.98│ 17.05│
│归母净利润(百万元) │ 115.62│ 381.00│ 331.08│ 395.19│ 454.78│ 514.25│
│营业收入(百万元) │ 3104.90│ 4240.19│ 4891.64│ 5439.63│ 5996.55│ 6554.97│
│营业利润(百万元) │ 155.81│ 485.20│ 468.46│ 540.21│ 618.68│ 698.68│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-10 买入 维持 --- 1.59 1.80 2.03 长江证券
2026-05-05 买入 维持 --- 1.64 1.88 2.17 浙商证券
2026-05-01 未知 未知 --- 1.56 1.77 2.00 信达证券
2026-04-30 买入 维持 --- 1.70 1.99 2.24 银河证券
2026-04-29 增持 维持 --- 1.66 1.97 2.27 申万宏源
2026-04-28 买入 维持 --- 1.74 1.95 2.12 华安证券
2026-04-28 买入 维持 --- 1.64 1.92 2.18 开源证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-10│开润股份(300577)2025年&2026Q1业绩点评：汇兑拖累业绩承压，业务经营稳 │长江证券 │买入
│健 │ │
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事件描述
开润股份2025年实现营收48.9亿元，同比+15.4%，归母净利润3.3亿元，同比-13.1%。其中单Q4实现营收11.7亿元，
同比-3.5%，归母净利润0.5亿元，同比-11.6%。公司全年分红1.0亿元，分红比例30%。2026Q1实现营收12.6亿元，同比+1
.9%，归母净利润1.0亿元，同比+15.7%。
事件评论
箱包增长稳健，服装业务放缓。分业务来看，2025年箱包制造/服装制造/品牌经营业务分别实现收入27/16/6亿元，
分别同比+12%/+36%/-8%，箱包制造业务收入延续双位数稳步增长态势，服装制造业务收入高增主因2024H1并表基数有所
影响（2025H2服装制造业务收入同比+2%），实际上海嘉乐2024和2025年营业收入基本均为15亿左右。
服装代工净利率提升，汇兑拖累利润。2025年实现归母净利润3.3亿元低于此前预期，主要在于汇兑拖累显著。服装
制造业务净利率有所修复，2025年上海嘉乐净利率同比+2.3pct至5.6%，伴随公司主动调整订单结构以及规模效应逐渐显
现，未来净利率有望延续进一步修复。
展望后续，2026年箱包制造业务收入预计高单增长，品牌经营业务收入预计全年维稳，上海嘉乐收入预计双位数增长
。伴随上海嘉乐100%并表有望进一步贡献利润弹性，综合预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为3.8/4.3/4.9亿元，
现价对应PE分别为12/11/10X，维持“买入”评级。
风险提示
1、终端零售需求疲软；2、箱包业务订单不及预期；3、服装代工业务订单不及预期
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2026-05-05│开润股份(300577)点评报告：2B业务表现稳健，期待客户拓展带动业务成长及│浙商证券 │买入
│盈利释放 │ │
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25年营收大幅提升，核心盈利能力保持稳健
2025年公司实现营业收入48.9亿元（同比+15.4%），主要来自服装代工业务收入大幅增长；毛利率23.9%（同比+1.0p
p）。
费用率方面，2025年公司销售费用率4.3%（同比-1.0pp），来自市场营销运营投入减少；管理费用率5.9%（同比-0.1
pp）；研发费用率2.1%（同比-0.2pp）；财务费用率2.0%（同比+1.0pp），主要来自人民币升值带来的汇兑损失。
2025年公司实现归母净利润3.3亿元（同比-13.1%），主要受去年取得上海嘉乐控制权所产生的一次性投资收益抬高
基数影响；扣非归母净利润2.97亿元（同比+2.0%），核心盈利能力保持稳健。
2025年经营性现金流净额5.8亿元（同比+147.8%），现金流质量显著改善。
箱包业务核心客户实现品类扩展，面料开发能力毛利率大幅提升
ToB制造板块，箱包代工业务25年实现营收26.6亿元（同比+12.0%），核心客户实现品类拓展，毛利率29.2%（同比-1
.2pp）；服装代工板块25年实现营收15.9亿元（同比+36.5%），毛利率14.2%（同比+7.6pp），面料开发能力推动服装业
务毛利率大幅提升。
ToC品牌板块，分销销售（小米为主）业务25年收入4.9亿元（同比-1.0%），毛利率24.0%（同比+1.1pp）；线上销售
（90分为主）业务25年收入1.1亿元（同比-28.6%），毛利率40.7%（同比+7.0pp）。
箱包业务高基数影响26Q1收入同比+1.9%，全年收入增长可期
2026Q1公司实现收入12.6亿元（同比+1.9%），增速主要受箱包业务高基数影响，全年增长可期；毛利率24.2%（同比
-0.5%），归母净利润1.0亿元（同比+15.7%），扣非归母净利润1.1亿元（同比+31.6%），归母与扣非净利润差异主要来
自对外投资收益变动影响。
盈利预测及投资建议：
短期看，公司成长逻辑清晰：1）箱包业务在高基数后恢复正常增速，高毛利户外、休闲类客户持续放量，带动毛利
率与净利率改善；2）服装业务进入效率提升和利润率上行阶段，订单结构优化、产能利用率提升、面料开发能力强化有
望持续释放利润弹性；3）ToC业务收入已处低位，渠道结构调整后盈利底部有望确认。中长期看，公司制造能力、核心客
户品类延展及服装业务爬坡有较大成长空间。
我们预计公司26-28年实现收入53.0/57.8/63.2亿元，同比+8%/9%/9%，实现归母净利润3.94/4.50/5.20亿元，同比+1
9%/+14%/+16%，PE对应13/11/10倍，按照分红比例30%估算，股息率2.3%，维持“买入”评级。
风险提示：终端复苏不及预期；新客户放量不及预期；汇率或原材料价格波动。
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2026-05-01│开润股份(300577)一季度利润端改善明显，代工业务盈利提升可期 │信达证券 │未知
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2025年：公司实现收入48.92亿元（同比+15.36%），归母净利润3.31亿元（同比-13.10%），扣非归母净利润2.97亿
元（同比+1.95%）。2025Q4：公司实现收入11.73亿元（同比-3.50%），归母净利润0.53亿元，去年同期盈利0.60亿元，
扣非归母净利润0.41亿元（同比-38.42%）。2026Q1：公司实现收入12.57亿元（同比+1.92%），归母净利润0.99亿元（同
比+15.72%），扣非归母净利润1.10亿元（同比+31.64%）。
收入稳健增长，利润端季度改善明显。2025年全年收入延续双位数增长。利润端，2025年归母净利润同比下滑主要系
上年同期取得上海嘉乐控制权时，按公允价值计量产生一次性投资收益抬高了同期对比基数。2026Q1收入同比增速放缓至
1.92%，主要是基数因素（25Q1收入同比增速35.57%），Q1利润端改善显著，扣非净利润同比+31.64%。
分业务看：箱包代工：份额提升驱动增长，硬箱贡献增量。2025年箱包代工收入26.56亿元，同比增长11.96%，核心
驱动力在于老客户份额持续提升及新客户拓展。硬箱代工增速更高，主要受益于拉杆箱品牌产能向东南亚迁移趋势。服装
代工：嘉乐并表效应持续，净利率快速提升。2025年服装代工业务收入15.85亿元，同比+36.45%，服装业务主要服务优衣
库、Adidas、PUMA、MUJI等客户，受益于“同一品类延展客户、同一客户延展品类”业务持续发展。服装业务净利率正处
于快速提升阶段，驱动力来自客户订单规整度提升及运营效率改善。自主品牌业务：战略收缩至健康运营。2025年自主品
牌业务收入6.07亿元，同比-7.74%，但毛利率维持优秀，公司品牌业务经营提质继续长期势能。产能方面，公司的海外生
产基地以印尼为主，具备面料+成衣垂直一体化优势。
费用管控优化，汇兑影响减弱。2025年公司主营业务毛利率23.94%，同比+1.08pct，代工业务和自主品牌业务毛利率
均有提升。2025年期间费用率14.54%，同比-0.35pct，其中销售/管理/研发费用率分别为4.26%/5.86%/2.07%，分别同比-
1.00/-0.13/-0.23pct，财务费用率1.99%同比+1.01pct，主要系美元和印尼盾贬值导致汇兑损失增加。2026Q1毛利率维持
平稳，期间费用率12.6%，同比-2.67pct，优化明显，其中销售/管理/财务费用率分别为3.35%/5.42%/1.35%，分别同比-0
.60/-1.05/-1.08pct，财务费用同比减少1200万元，主要系汇兑损失减少。
经营现金流大幅改善，周转效率提升。2025年经营性现金流5.76亿元，同比+148%，现金流质量显著改善。2026Q1经
营性现金流0.19亿元，同比+171%。周转效率方面，2025年末存货周转天数84天（同比+9天），应收账款周转天数75天（
同比+6天）。2026Q1周转天数同环比保持平稳。
盈利预测：我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为3.74、4.25、4.80亿元，对应PE为13.61X、11.97X、10.60X
。
风险提示：原材料价格波动和劳动力成本上升；汇率波动；产能扩张不及预期。
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2026-04-30│开润股份(300577)代工主业稳健增长，服装盈利能力持续改善 │银河证券 │买入
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公司发布2025年报及26年一季报业绩。2025年公司实现营业收入48.92亿元，同比增长15.36%。归母净利润3.31亿元
，同比下降13.10%，主要系2024年同期并表上海嘉乐产生一次性投资收益导致基数较高；扣非归母净利润2.97亿元，同比
增长1.95%。其中25Q4单季收入11.73亿元，归母净利润0.53亿元。26Q1公司实现收入12.57亿元（yoy+1.92%），归母净利
润0.99亿元（yoy+15.72%），扣非归母净利润1.10亿元（yoy+31.64%）。
箱包代工制造业务稳健增长，全球化产能优势凸显。2025年代工制造业务实现收入42.41亿元，同比增长20.02%。其
中，箱包代工收入26.56亿元，同比增长11.96%。公司持续深化与耐克、阿迪达斯、迪卡侬、VF集团等核心客户的合作，
并成功扩充原有客户的服务品类，践行“同一客户延展品类”战略。产能方面，2025年箱包总产能达4326.77万件，产能
利用率90.73%。公司海外（印尼、印度）产能占比提升至73.54%，并计划在印尼有序扩建产能以满足未来订单需求。
服装业务整合深化，盈利能力有所提升：2025年服装代工业务实现收入15.85亿元，同比增长36.45%。公司于2025年
进一步收购上海嘉乐剩余股权，实现100%控股。公司将精益管理经验赋能嘉乐，将提升盈利能力作为首要目标，服装业务
净利率从2024年的3.29%提升至2025年的5.56%。客户方面，在优衣库、阿迪达斯、PUMA、MUJI为主要四大客户。产能方面
，服装总产能5,796.82万件，产能利用率54.77%，未来提升空间充足。
品牌经营业务调整优化，聚焦精细化运营：2025年品牌经营业务实现收入6.07亿元，同比下降7.74%，主要受国内消
费市场结构性调整影响。公司聚焦精细化运营，品牌业务毛利率提升1.60pct至27.12%。同时，公司积极推进品牌出海，9
0分品牌成功入驻马来西亚高端百货商场，小米品牌海外渠道销售逐步放量。
盈利能力持续改善，费用管控成效显现：2025年公司整体毛利率为23.94%，同比提升1.08pct。其中，代工制造业务/
品牌经营业务毛利率分别提升1.02/1.6pct至23.57%/27.12%，盈利能力改善显著。费用端，销售/管理/研发费用率分别为
4.26%/5.86%/2.07%，分别同比变动-1/-0.13/-0.23pct，销售财务费用因汇兑损失增加至0.97亿元。经营性现金流表现强
劲，净额达5.76亿元，同比增长147.78%。
投资建议：服装业务作为第二增长曲线，盈利能力有望持续提升。箱包代工业务受益于印尼新产能释放及客户订单放
量，有望维持稳健增长。品牌经营业务虽短期承压，随着公司聚焦海外市场拓展，有望为品牌业务带来新的增长点。预计
公司2026/27/28年归母净利润为4.08/4.77/5.36/亿元，EPS分别为1.70/1.99/2.24元，对应PE估值为12/10/9/倍，维持“
推荐”评级。
风险提示：订单不及预期风险；产能扩张不及预期的风险；宏观经济环境波动的风险。
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2026-04-29│开润股份(300577)代工结构优化驱动毛利率上行，看好利润快速增长 │申万宏源 │增持
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公司发布25年报及26年一季报，26Q1利润高弹性增长。1）25年营收48.9亿元（同比+15.4%），归母净利润3.3亿元（
同比-13.1%），利润端下滑主要系24年收购上海嘉乐产生一次性投资收益抬高同期基数、25年大额汇兑损失所致，扣非归
母净利润3.0亿元（同比+2%），实际内生增长良好。2）26Q1营收12.6亿元（同比+1.9%），归母净利润0.99亿元（同比+1
5.7%），扣非归母净利润1.1亿元（同比+31.6%），利润高弹性增长。3）分红：25年末拟每股分红0.26元，叠加中期分红
，合计分红9950万元，分红比例提升至30%，公司持续加大股东回报力度。
26Q1管理、财务费用率下降驱动期间费用率降低，归母净利率同比显著提升。1）25年毛利率/归母净利率/扣非归母
净利率23.9%/6.8%/6.1%（同比+1.1/-2.2/-0.8pct），期间费用率14.2%（同比-0.3pct），其中销售/管理/财务费用率4.
3%/5.9%/2%（同比-1/-0.1/+1pct），其中财务费用率上行主要系汇兑净损失5669万元，而上年同期为汇兑收益1130万元
。2）26Q1毛利率/归母净利率/扣非归母净利率24.2%/7.9%/8.7%（同比-0.5/+0.9/+2pct），期间费用率12.4%（同比-2.6
pct），期间费用率下降主要系管理费用率下降1pct及财务费用率下降1.1pct。
代工制造业务：第二增长曲线放量，代工板块整体盈利显著改善。25年代工业务营收42.4亿元（同比+20%），其中箱
包/服装代工营收26.6/15.9亿元（同比+12%/+36.5%），上海嘉乐营收14.6亿元，净利润8108万元，净利率5.6%，第二增
长曲线显著放量，盈利水平显著改善。25年代工业务整体毛利率23.6%（同比+1pct），毛利率提升主要系公司产品结构优
化及生产效率提升。截至25年末，公司箱包总产能4327万件，产能利用率为91%，服装成衣产能5797万件，产能利用率为5
5%。
品牌经营业务：消费市场调整导致营收微降，品牌经营提质积蓄长期势能。25年品牌业务营收6.1亿元（同比-7.7%）
，主要系国内消费市场结构性调整。拆分渠道看，分销/线上渠道营收4.9/1.1亿元（同比-1.0%/-28.6%），毛利率24%/40
.7%（同比+1.1/+7pct），主要系产品结构优化及运营效率改善。25年品牌业务整体毛利率提升至27.1%（同比+1.6pct）
，品牌业务实际盈利趋势持续向上。
公司箱包代工稳步增长，服装代工打造新增长极，维持“增持”评级。考虑需求复苏情况及客户下单节奏，我们下调
26-27年、新增28年盈利预测，预计26-28年归母净利润为4.0/4.7/5.4亿元（26-27年原为4.5/5.6亿元），对应PE为12/10
/9倍，看好服装第二成长曲线贡献增量，维持“增持”评级。
风险提示：全球箱包需求增长放缓；原材料成本波动压制盈利能力；汇率大幅波动。
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2026-04-28│开润股份(300577)25年营收再创新高，代工业务实现协同突破 │华安证券 │买入
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事件：公司发布2025年年报和2026年第一季度报告
公司发布2025年年报，2025年实现营业收入48.92亿元，同比增长15.36%；实现归母净利润3.31亿元，同比下降13.1%
；实现扣非归母净利润2.97亿元，同比增长1.95%。单季度来看，2025年第四季度实现营业收入11.73亿元，同比增长-3.5
%；实现归母净利润0.53亿元，同比下降11.6%。2025年公司营业收入再创新高，实现了软包、硬箱、成衣、面料的全产业
链横向跨越与纵深布局，归母净利润下滑主要系24年取得上海嘉乐控制权时，按照公允价值计量产生的一次性投资收益增
加了24年同期基数所致。公司发布2026年第一季度报告，2026年第一季度实现营业收入12.57亿元，同比增长1.92%；实现
归母净利润0.99亿元，同比增长15.72%。
锚定针织面料及成衣赛道，代工制造业务实现协同突破
1）代工制造业务：2025年实现营业收入42.41亿元，同比增长20.02%；其中，箱包制造业务实现收入26.56亿元，同
比增长11.96%，保持稳健增长；服装制造业务实现收入15.85亿元，同比增长36.45%，公司打造面料加成衣垂直一体化第
二增长曲线的战略持续有效实施。代工制造业务毛利率23.57%，同比+1.02pct，主要系公司客户及产品结构不断优化、生
产效率持续提升。2）品牌经营业务：2025年实现营业收入6.07亿元，同比下降7.74%，主要系受到国内消费市场结构性调
整影响，但公司与小米合作更加深入，合作推出了米家斜挎包、米家前开盖旅行箱等多款新品，“90分”品牌深度参与多
场国内外行业盛会，品牌势能持续积累，全球化布局稳步推进。品牌经营业务毛利率27.12%，同比+1.60pct。
印尼、印度双基地全球化布局，有效化解外部关税风险
公司通过并购整合与自建扩产，扩大印尼基地的产能规模与运营能力，截至2025年末，印尼基地已贡献公司70%以上
的产能，从全球版图中的“制造支点”，全面升级为具备强大供应链溢价能力、市场辐射能力的“战略枢纽”。公司印尼
、印度双基地全球化布局，能够根据市场情况、客户需求等灵活调配产能，有效降低海外贸易风险，减少海外物流运输成
本、关税成本、人力成本等，具有显著的差异化竞争优势。
投资建议
一方面，公司为箱包代工头部企业，依托印尼、中国滁州、印度的全球化产能布局优势，积极提升在老客户中的份额
和开拓新客户，并收购上海嘉乐拓展纺织服装及面料领域收入新增量。另一方面，随着出行消费复苏，公司重建品牌推广
体系、梳理产品系列、快速推陈出新，自有品牌业务稳步发展。我们预计公司2026-2028年营收分别为54.17/58.9/62.71
亿元，分别同比增长10.7%/8.7%/6.5%；归母净利润分别为4.18/4.68/5.08亿元，分别同比增长26.3%/11.8%/8.5%；EPS分
别为1.74/1.95/2.12元，对应PE分别为10.89/9.74/8.97倍。。维持“买入”评级。
风险提示
客户集中度较高的风险，原材料价格波动与劳动力成本上升风险，经营规模扩张带来的管控风险，汇率波动的风险。
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2026-04-28│开润股份(300577)公司信息更新报告：2025营收稳健增长，2026Q1盈利显著改│开源证券 │买入
│善 │ │
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2025年营收利润双高增，长期成长动能充足，维持“买入”评级
2025年公司实现营收48.92亿元，同比增长15.4%；实现归母净利润3.31亿元，同比下降13.1%；整体毛利率23.9%，同
比提升1.1pct；整体净利率6.8%，同比下降2.2pct。2026Q1公司实现营收12.57亿元，同比增长1.9%；实现归母净利润0.9
9亿元，同比增长15.7%，盈利端实现显著改善；整体毛利率24.2%，同比下降0.5pct；整体净利率7.9%，同比提升0.9pct
。未来核心看点：一是全球核心大客户合作深化与品类拓展，持续打开代工业务增长空间；二是面料及成衣垂直一体化产
能落地，推动代工业务结构优化与盈利提升；三是品牌业务精细化运营与全球化布局，积蓄长期增长势能；四是数字化与
AI技术赋能全产业链，持续提升运营效率与精益生产水平。盈利预测方面，本次盈利预测小幅下调，基于公司2025年实际
业绩落地情况，我们对盈利预测模型进行了更贴合经营实际的审慎校准，同时结合公司中长期战略投入规划与市场复苏节
奏，合理调整了业绩释放节奏，公司核心成长逻辑未发生改变。我们下调2026-2027年归母净利润至3.93/4.60亿元（原值
为4.59/5.55亿元），新增预计2028年归母净利润为5.23亿元，当前股价对应PE为11.6/9.9/8.7倍，维持“买入”评级。
分产品：核心品类基本盘稳固，营收与盈利结构持续优化
2025年公司核心品类基本盘稳固，产品结构持续优化。其中，包袋为第一大收入品类，2025年实现营收23.43亿元，
同比增长6.4%，毛利率为29.3%，同比下降1.1pct，仍为公司盈利性最强的核心品类；服装品类延续高速增长，2025年实
现营收15.85亿元，同比增长36.5%，为增速最快的品类，毛利率为14.2%，是公司面料及成衣垂直一体化战略的核心增长
载体；旅行箱品类保持稳健增长，2025年实现营收9.11亿元，同比增长10.9%，毛利率为27.3%，同比提升0.5pct，盈利水
平稳步改善；其他品类2025年实现营收0.52亿元，同比下降4.9%。
分销售模式：代工渠道为增长核心，全渠道盈利水平稳步提升
2025年公司营收结构清晰，代加工销售为绝对核心支柱，各渠道盈利水平均实现不同程度优化。其中，代加工销售20
25年实现营收42.41亿元，同比增长20.0%，毛利率为23.6%，同比提升1.0pct，增长核心源于全球核心大客户合作深化与
品类拓展，规模与盈利同步提升；2025年公司前五大核心客户合计实现销售额29.94亿元，占年度销售总额比例达61.2%，
客户集中度稳中有升；其中第一大客户Nike实现销售额6.93亿元，同比增长4.7%，为公司营收提供稳定核心支撑，双方合
作年内实现突破性深化，联合打造全新拉杆箱产品线，品类服务边界持续拓宽；分销销售2025年实现营收4.93亿元，同比
微降1.0%，整体经营保持稳健，毛利率为24.0%，同比提升1.1pct，盈利水平持续改善；线上销售2025年实现营收1.14亿
元，同比下降28.6%，受消费市场结构性调整与渠道优化影响规模有所下滑，但毛利率达40.7%，同比大幅提升7.0pct，盈
利性显著增强；其他渠道2025年实现营收0.44亿元，同比下降10.1%。
风险提示：客户集中依赖、海外经营与地缘政策、消费需求复苏不及预期等风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-13│开润股份(300577)2026年5月13日投资者关系活动主要内容
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1.公司今年分红吗？
答：尊敬的投资者，您好。2025年度公司拟实施每 10股派发现金股利人民币 2.60元（含税）的分红方案，共计现金
分红 62,151,702.60元。上述分红预案尚需公司 2025 年度股东会审议。叠加 2025 年半年度已实施的分红方案，公司 2
025 年度累计现金分红 99,503,223.68 元，占 2025年归母净利润的 30.05%，现金分红占比较上一年度提升 9.03个百分
点。感谢您的关注。
2.最近股价怎么不涨？
答：尊敬的投资者，您好。二级市场表现受宏观经济环境、投资者偏好和情绪等多重因素影响。管理层持续关注相关
情况，为强化市场表现，公司一方面会持续做好各项经营工作推动公司高质量发展，创造出更高的投资价值，另一方面，
公司也将根据业绩披露情况和市场动态安排相关路演和推介活动，持续加强与市场各主体的沟通交流，传递公司价值，稳
定市场预期，努力提升企业市场表现，增进市场认同。感谢您的关注。
3.公司 2C业务怎么样？
答：尊敬的投资者，您好。2025年，受到国内消费市场结构性调整影响，公司品牌经营业务收入略有下滑，在外界环
境不利的情况下，公司修炼内功，提升精细化运营水平。报告期内，公司与小米合作更加深入，合作推出了米家斜挎包、
米家前开盖旅行箱等多款新品，并联合小米宣发、销售等部门，通过小米集团矩阵宣发、抖音达人种草、新零售社群传播
、线下商圈广告投放等组合打法，打造多项主题活动。“618”电商活动期间，小米行李箱、双肩包获得京东平台各自类
目销量/销额双料冠军，线上线下影响力持续扩大。报告期内，“90 分”品牌深度参与多场国内外行业盛会，品牌势能持
续积累，全球化布局稳步推进：2月受邀亮相德国奥芬巴赫 ILM国际箱包皮具展，正式布局欧洲出行消费品市场；10 月上
旬携手户外时尚生活方式品牌 TRIP＆CO 登陆上海时装周，实现时尚领域跨界破圈；10月下旬亮相马来西亚吉隆坡 2025
世界设计之都大会海外展，同步成功入驻马来西亚主流高端百货商场，完成东南亚市场线下核心渠道的重要拓展。上海润
米获得 2024-2025年松江区质量金奖、2025年度“上海时尚引领标杆企业”，“90分”品牌也在荣获 The BestBANGAward
s 2026年度城市生活大赏“年度潮流旅行风尚奖”，并成功入选“上海时尚 100+”，充分彰显了行业与社会各界对公司
品牌业务经营成果的高度认可。感谢您的关注。
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参与调研机构：30家
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2026-04-28│开润股份(300577)2026年4月28日投资者关系活动主要内容
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一、介绍公司 2025 年年度及 2026 年第一季度业绩情况
2025年，公司实现营业收入 48.92 亿元，同比增长 15.36%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润
2.97 亿元，同比增长1.95%。实现归属于上市公司股东的净利润 3.31亿元，同比下降 13.10%，主要系上年同期取得上
海嘉乐控制权时，按公允价值计量产生一次性投资收益抬高了同期对比基数，不影响公司核心主营业务的稳健经营基本面
。
2026 年一季度，公司经营业绩持续向好，公司实现营业收入 12.57亿元，同比增长 1.92%，实现归属于上市公司股
东的净利润 0.99 亿元，同比增长 15.72%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 1.10亿元，同比增长
31.64%，盈利能力持续增强。
二、互动问答
1、2025年公司代工制造业务情况怎么样？
答：2025 年，公司代工业务锚定大客户核心战略，以创新驱动深化精益生产与数字化转型，运营效率显著提升。面
对地缘冲突、贸易保护、单边主义等外部环境变化，公司保持与 Nike、adidas、优衣库、PUMA、迪卡侬、VF集团等核心
客户战略沟通，充分利用公司在中国、印尼、印度的全球化产能布局优势，保障订单稳定且高质量交付，充分展现了全球
化供应链的抗风险能力与核心竞争力。
与此同时，公司“同一品类延展客户、同一客户延展品类”的发展战略也实现突破性进展，不仅将 adidas的合作从
单一服装延伸至服装+软包双赛道，更与 Nike 联合打造全新拉杆箱产品线，服务边界持续拓宽，跨品类综合服务能力稳
步增强，核心竞争优势持续显现。
2025 年，公司箱包制造业务实现收入 265,562.22 万元，同比增长11.96%，保持稳健增长；服装制造业务实现收入
158,528.39 万元，同比增长 36.45%，公司打造面料加成衣垂直一体化第二增长曲线的战略持续有效实施。报告期内，公
司代工制造业务毛利率同比增长 1.02个百分点，主要系公司客户及产品结构不断优化、生产效率持续提升。
2、2025年公司品牌经营业务情况怎么样？
答：2025 年，面对国内消费市场结构性调整的外部挑战，公司品牌经营业务主动优化运营策略，深耕精细化运营，
强化产品创新与渠道建设，在市场波动中筑牢品牌根基，稳步推进全球化布局。
2025年，公司与小米合作更加深入，合作推出了米家斜挎包、米家前开盖旅行箱等多款新品，并联合小米宣发、销售
等部门，通过小米集团矩阵宣发、抖音达人种草、新零售社群传播、线下商圈广告投放等组合打法，打造多项主题活动。
“618”电商活动期间，小米行李箱、双肩包获得京东平台各自类目销量/销额双料冠军，线上线下影响力持续扩大。报告
期内，“90分”品牌深度参与多场国内外行业盛会，品牌势能持续积累，全球化布局稳步推进：2 月受邀亮相德国奥芬巴
赫 ILM国际箱包皮具展，正式布局欧洲出行消费品市场；10 月上旬携手户外时尚生活方式品牌 TRIP＆CO 登陆上海时装
周，实现时尚领域跨界破圈；10月下旬亮相马来西亚吉隆坡 2025世界设计之都大会海外展，同步成功入驻马来西亚主流
高端百货商场，完成东南亚市场线下核心渠道的重要拓展。
3、公司在数字化建设方面有什么进展和计划？
公司不断提升数字化、智能化水平，拥抱 AI技术，上线自主开发的PLM（产品生命周期管理）系统、智能样品管理系
统，引入 AI样衣试穿系统，通过数字化流程管控，提升管理效率，并获得“AAA数字化转型管理体系”和“两化融合管理
体系”双重认证。未来将系统性推进 AI技术在生产制造、品牌运营、供应链管理、研发设计等全业务链条的深度融合与
落地应用，打造行业领先的数智化核心竞争力。
4、公司 2025年分红计划是什么？
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