研报评级☆ ◇300570 太辰光 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 1 0 0 0 2
1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.67│ 1.15│ 1.32│ 2.29│ 3.87│ 4.93│
│每股净资产(元) │ 5.93│ 6.79│ 7.52│ 9.40│ 12.59│ 16.85│
│净资产收益率% │ 11.37│ 16.94│ 17.51│ 24.24│ 30.57│ 29.18│
│归母净利润(百万元) │ 155.09│ 261.26│ 298.96│ 519.08│ 877.39│ 1118.77│
│营业收入(百万元) │ 884.78│ 1377.82│ 1546.76│ 2492.50│ 3927.50│ 4948.50│
│营业利润(百万元) │ 161.22│ 300.34│ 346.97│ 592.55│ 1004.87│ 1289.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-02 买入 维持 --- 2.35 4.53 5.57 国金证券
2026-03-31 增持 维持 126.27 2.22 3.20 4.28 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-02│太辰光(300570)盈利能力略有承压，产品矩阵向FAU、AWG等拓展 │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年3月30日公司发布2025年年度报告，公司2025年营收15.47亿元，同比增长12.26%；归母净利润2.99亿元，同比
+14.43%。对应4Q25营收3.32元，同比-28.03%，环比-13.82%；归母净利润0.39亿元，同比-66.54%，环比-55.59%。
经营分析
收入季度环比承压，毛利率稳健：公司4Q25收入同环比均有下滑，我们认为主要系两大原因：1）从康宁披露的业绩
看，康宁4Q25的Enterprisenetwork业务收入同比/环比分别+30%/+7%，增速高于公司单季度情况，我们认为可能是大客户
自身MPO扩产，带来公司给大客户代工的份额略有下降。2）公司积极拓展的新型高密度连接产品（如MMC、MDC等），产品
迭代升级需要一定周期。从盈利能力看，公司4Q25单季度毛利率37.81%，同比-1.44pct，环比+1.66pct，盈利能力稳健。
推进新品研发，向FAU、AWG等方向拓展：公司前瞻布局多项产品和技术，打开成长空间：1）研发高速光模块，包括8
00G、1.6T、AOC等研发，目前产品已实现批量产销，在有源光器件产品的竞争力提升；2）针对光模块，布局了FAU产品的
开发；3）AWG：目前正在进行小批量试产；4）CPO：公司通过康宁率先进入英伟达CPO供应链，并且在MPO之外，还新增配
套了保偏MPO、Shufflebox等产品，可配套价值量不断提升。展望未来，我们认为伴随公司产品矩阵的不断拓展、TAM的提
升公司仍具备较高的配置价值。
盈利预测、估值与评级
我们预计2026/2027/2028年公司营业收入分别为26.30/44.83/55.41亿元，归母净利润为5.35/10.29/12.65亿元，公
司股票现价对应PE估值为PE为45.7/23.8/19.3倍，维持“买入”评级。
风险提示
海外大厂资本开支不及预期、市场竞争加剧、市场降价超预期。
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2026-03-31│太辰光(300570)看好公司MPO业务有望回暖 │华泰证券 │增持
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根据公司2025年年报，2025年公司营收为15.47亿元，同比增长12.26%；归母净利润为2.99亿元，同比增长14.43%，
不及我们的预期（3.62亿元），主因公司MPO订单交付节奏的短期波动；其中4Q25单季公司营收为3.32亿元，同比下降28.
03%，归母净利润为0.39亿元，同比下降66.54%，Q4业绩承压，我们判断主因公司订单交付节奏影响，以及计提部分费用
、减值所致。展望未来，我们继续看好公司MPO业务发展机会，以及在CPO领域的广阔发展前景，维持“增持”评级。
光器件业务稳步增长，海内外市场协同发力
分产品来看，2025年公司光器件产品营收为15.15亿元，同比增长14.74%，我们判断主要因MPO业务的带动；分地区来
看，公司境外业务实现营收11.96亿元，同比增长10.80%，营收占比达到77.33%；境内业务实现收入3.51亿元，同比增长1
7.57%。
综合毛利率稳步提升，费用管控平稳
2025年公司综合毛利率为38.00%，同比增加2.39pct；其中4Q25毛利率为37.81%，环比提升1.66pct，我们判断主要因
公司收入结构的优化。费用管控平稳，2025年公司销售、管理、研发费用率分别为1.90%/7.34%/4.95%，分别同比+0.20/+
0.46/-0.17pct。
2026年MPO业务有望回暖；CPO打开未来成长天花板
我们认为随着全球800G、1.6T光模块需求的高增，2026年MPO作为后周期品种有望开启需求释放，叠加公司基于产品
质量、交付能力、性价比等方面优势，2026年有望进一步拓宽海外客户群体；长期来看，我们依旧看好公司在CPO时代发
展机遇，根据公司年报，公司坚持创新驱动，持续推进核心技术与产品研发，MT插芯、光纤路由柔性板及高密度连接产品
等实现重要拓展，相关技术成果在客户服务、技术支持环节发挥关键支撑作用，助力相关业务顺利落地。
维持“增持”评级
考虑到公司订单交付节奏影响，我们下调公司2026~2027年收入与业绩预测，并引入2028年预测，预计公司2026~2028
年归母净利润分别为5.03/7.26/9.73亿元（下调幅度分别为：17%/9%/-），可比公司2026年Wind一致预期PE均值为55x，
考虑到公司在MPO行业的领先地位，以及未来在CPO趋势中的发展前景，给予公司2026年57xPE（前值：2026年49x，主要因
可比公司估值的提升），对应目标价126.27元（前值：130.79元），维持“增持”评级。
风险提示：AI产业发展不及预期；MPO行业竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-10-17│太辰光(300570)2025年10月17日投资者关系活动主要内容
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问题 1：中美贸易摩擦对公司的影响。
答：中美贸易摩擦对公司影响不大。公司与主要客户的结算模式为 FOB 模式。公司始终通过与客户充分沟通协商，
共同努力降低贸易摩擦风险，目前客户供求关系稳定。
问题 2：如何处理与海外大客户的合作及竞争关系。
答：公司与海外大客户已建立长期互信的伙伴关系，双方合作深入且互相信赖，公司是其有力的合作伙伴。公司认为
提升自身产品竞争力，是维持供应关系稳定的核心。
问题 3：越南工厂生产的产品及产能情况。
答：目前越南工厂主要生产光纤连接器、陶瓷插芯及 AOC 等产品，产能利用率暂未饱和，未来也将结合业务进展及
市场需求动态扩产。
问题 4：公司如何展望柔性板等新产品。
答：光柔性板等领域的突破性成果需要前期的持续开发。公司始终关注行业及市场需求变化，不断优化技术、提升优
势，将配合客户并协作推进设计研发工作。
问题 5：MT 插芯生产情况。
答：从去年起，公司大幅扩充了 MT 插芯产能，是市场少有的可以实现从 MT 插芯到各类连接器生产的一体化企业，
在产品质量和供应链稳定上都具有较强竞争力。
问题 6：MDC 连接器拿到美国公司授权后对公司业务的影响。
答：公司获得 MDC 连接器相关专利非独占许可，可制造基于US Conec 核心专利的 MDC 高密度光纤连接器及适配器
，并在全球范围内销售。在 US Conec 的供应支持下，公司也可向市场批量产销 MMC 光纤连接器及相关产品。
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