研报评级☆ ◇300525 博思软件 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.43│ 0.40│ 0.23│ ---│ ---│ ---│
│每股净资产(元) │ 3.43│ 3.48│ 3.37│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 12.68│ 11.45│ 6.79│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 326.66│ 302.35│ 173.72│ 218.00│ 245.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 2044.32│ 2142.29│ 2004.32│ ---│ ---│ ---│
│营业利润(百万元) │ 396.85│ 376.26│ 190.02│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-01 增持 维持 14 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-01│博思软件(300525)把握AI及电子凭证机遇，1Q26收入增速转正 │中金公司 │增持
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2025年收入、利润低于我们预期，1Q26业绩符合我们预期公司公布2025年及1Q26业绩：2025年收入20.04亿元，同比-
6.44%；归母净利润1.74亿元，同比-42.54%。2025年公司收入低于我们预期，主要源自下游客户需求落地进度慢于预期；
净利润低于我们预期，主要源自收入下滑及资产减值损失超预期。
1Q26，公司收入2.59亿元，同比+0.9%；归母净亏损6,240万元，亏损同比小幅收窄，1Q26收入、利润表现符合我们预
期。
发展趋势
收入端：电子凭证及智能业财积极拓展。2025年，分业务：1）电子凭证及智能业财协同收入2.34亿元，公司把握电
子凭证发展契机；2）数字票证收入7.51亿元，公司积极产品创新，数字票证业务从G端向B、C端演进；3）智慧财政收入5
.31亿元；4）数字采购收入4.39亿元。公司收入下降主要系下游客户持续优化开支。1Q26公司收入同比+0.9%，增速边际
好转。
人员优化控制成本费用。2025年销售、研发、管理费用分别同比-7.4/-8.3/+7.1%；销售、研发费用下降主要系公司
优化人员结构。25年末员工人数同比-9.0%。2025年公司资产减值损失4797万元，主要源自长股投及商誉减值。1Q26销售
、研发费用分别同比-10.5/-7.3%，支撑净亏损同比小幅收窄。
展望26年，公司把握AI、电子凭证市场机遇，经营效率提升。
据公告，公司将把握AI、电子凭证等市场机会，重点面向医院、学校、国企等付费能力和数字化意愿较明确的客户群
体，推广电子凭证、乐享智税等产品，并探索审计等新业务领域。我们认为公司通过AI等技术运用，提高运营效率，同时
加强应收管理、提升可持续收入占比，2026年净利润率有望提升。
盈利预测与估值
考虑下游客户预算收紧、人员优化影响管理费用，我们下调2026净利润53.5%至2.18亿元，首次引入2027利润预测2.4
5亿元。现价对应2026/27年35.0/31.1倍市盈率。维持跑赢行业评级，考虑到公司在电子凭证领域积极拓展，我们下调目
标价37.5%至14元对应48.8/43.4倍2026/27年市盈率，较当前股价有39.3%的上行空间。
风险
下游客户需求不及预期，应收账款信用减值损失风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-07│博思软件(300525)2026年5月7日投资者关系活动主要内容
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福建博思软件股份有限公司于2026年5月7日在价值在线（https://www.ir-online.cn/）网络互动举行投资者关系活
动，参与单位名称及人员有线上参与公司2025年度业绩说明会的全体投资者，上市公司接待人员有董事长陈航，董事、总
经理刘少华，董事会秘书、副总经理林晓辉，财务负责人林伟平，独立董事潘琰。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-07/1225282187.PDF
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