研报评级☆ ◇300450 先导智能 更新日期：2026-08-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 12 1 0 0 0 13
1年内 12 1 0 0 0 13
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.13│ 0.18│ 1.00│ 1.51│ 2.01│ 2.53│
│每股净资产(元) │ 7.57│ 7.41│ 8.39│ 9.40│ 10.88│ 12.70│
│净资产收益率% │ 14.98│ 2.47│ 11.90│ 15.88│ 18.17│ 19.52│
│归母净利润(百万元) │ 1774.57│ 286.10│ 1563.78│ 2543.50│ 3380.47│ 4272.29│
│营业收入(百万元) │ 16628.36│ 11855.10│ 14443.08│ 18350.64│ 22345.19│ 26549.92│
│营业利润(百万元) │ 1882.53│ 207.06│ 1683.06│ 2729.21│ 3633.07│ 4594.28│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-14 买入 维持 --- 1.57 2.11 2.79 长江证券
2026-04-28 买入 维持 --- 1.46 1.82 2.19 浙商证券
2026-04-20 买入 首次 --- 1.44 1.88 2.29 华鑫证券
2026-04-14 买入 维持 --- 1.42 1.71 2.19 申万宏源
2026-04-10 买入 维持 --- 1.57 2.11 2.79 长江证券
2026-04-07 买入 首次 --- 1.34 1.84 2.38 国海证券
2026-04-06 买入 维持 --- 1.50 1.81 2.18 中信建投
2026-04-03 买入 维持 63.19 1.81 2.80 3.70 国泰海通
2026-04-03 买入 维持 --- 1.51 1.90 2.22 银河证券
2026-04-01 增持 维持 69.71 --- --- --- 中金公司
2026-03-31 买入 维持 65.82 1.65 2.50 3.40 广发证券
2026-03-31 买入 维持 --- 1.39 1.78 2.11 东吴证券
2026-03-31 买入 维持 --- 1.46 1.80 2.17 浙商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-14│先导智能(300450)2026Q1点评：业绩稳健增长，订单继续高增 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年一季度报告，实现营业收入36.91亿元，同比+19.11%；实现归母净利润4.05亿元，同比+10.99%。
事件评论
营收稳健增长，汇兑损失短期扰动净利润增速。2026Q1公司实现营业收入36.91亿元，同比保持19.11%的稳健增长；
实现归母净利润4.05亿元，同比+10.99%。净利润增速略低于营收增速，主要是受一季度汇率波动影响，引发公司财务费
用达到8578万元，同比大增110%，压制了部分净利润表现。盈利能力方面，2026Q1公司毛利率为33.61%，净利率为10.55%
，基本保持稳定态势。
控费降本成效显著，期间费用率整体优化。2026Q1公司各项费用管控良好，其中销售费用为0.80亿元同比+28.27%，
销售费用率为2.18%同比微升0.16pct；管理费用为3.01亿元同比-2.48%，管理费用率为8.16%同比下降1.8pct；研发费用
为4.05亿元同比+2.31%，研发费用率为10.98%同比下降1.8pct。在营收规模快速扩大的背景下，公司的费用率实现有效改
善，充分体现了公司数字化转型与全流程降本增效的持续兑现。
存货及合同负债环比大增，彰显在手订单充沛。截至2026Q1末，公司存货余额高达159.63亿元，较2025年末的149.57
亿元环比增长6.73%。同时，主要反映预收客户款项的合同负债余额达到149.81亿元，较2025年末的128.73亿元环比大幅
增长16.4%。存货及合同负债等先行财务指标的双双大幅攀升，充分印证了公司当前新签订单的强劲势头，随着后续相关
设备的有序交付与项目验收，将为公司全年业绩规模的进一步扩大提供坚实支撑。
锂电行业景气度持续向上，平台化布局打开成长天花板。受益于动力电池需求回暖及储能市场的强劲爆发，锂电行业
整体需求持续复苏、景气度不断向好，公司作为全球领先的锂电装备龙头深度受益。此外，公司坚持多元发展的平台型战
略布局，在高速自动化、数字化控制等底层技术上实现跨行业迁移复制，在巩固锂电装备基本盘的同时，光伏、3C、汽车
智能产线、氢能及智能物流等新业务多点开花。伴随H股上市的完成，公司构建了A+H双资本平台格局，全球化出海战略与
平台化协同有望共筑长期业绩增长新引擎。
投资建议：公司为全球锂电装备龙头，锂电行业需求景气度高，且公司在固态电池等前沿领域具有领先地位。伴随H
股发行落地，非锂电业务与海外业务多点开花，规模效应与平台化优势日益凸显。预计公司2026-2027年归母净利润有望
达到26/35亿元，对应PE分别为35/26倍，维持“买入”评级，继续重点推荐。
风险提示
1、下游扩产不及预期风险；2、规模扩张引发的管理风险
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2026-04-28│先导智能(300450)点评报告：2026Q1归母净利润同比增长11%，在手订单饱满 │浙商证券 │买入
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2026Q1归母净利润同比增长11%，业绩稳健增长
1、营业总收入36.91亿元，同比+19%、环比-8%；
2、归母净利润4.05亿元，同比+11%、环比+7%；
3、扣非归母净利润4.01亿元，同比+11%、环比+10%；
4、毛利率33.61%，同比-0.92pcts；
5、归母净利率10.98%，同比-0.81pcts；净利率下滑主要系财务费用高增，财务费用率2.32%（同比+1.00pcts），系
公司完成港股上市回笼港币现金，汇率波动幅度较大引起汇兑损益相应增加。
合同负债高增，在手订单饱满，主业进入高增长通道
1、2026Q1末合同负债150亿元，对比2025年末129亿元，环比增长16%，彰显在手订单饱满；
2、全球动力电池市场持续回暖，储能领域需求强劲增长，行业整体需求持续复苏，锂电设备行业受益于下游头部电
池厂开工率提升及新一轮扩产周期的启动，景气度持续上行，公司作为行业龙头将持续受益。
固态电池整线龙头，有望开启第二增长曲线
1、25H2-2026年为固态电池产业化拐点，乐观假设下，我们测算2030年年度新增设备市场规模有望达336亿元，2025
2030年CAGR达75%。
2、固态电池整线龙头，有望开启第二增长曲线：公司已打通量产全流程工艺，实现整线及核心工段设备全覆盖，核
心设备性能领跑行业；已与多家国内外头部客户在干法电极、等静压、固态叠片、绝缘边框、高压化成等核心工艺环节持
续深化合作验证，并成功进入国内外头部电池企业、知名车企供应链，完成批量交付并收获重复订单。
盈利预测及估值：预计2025-2028年归母净利润CAGR为33%预计公司2026-2028年分别实现营业收入179、209、237亿元
，归母净利润分别24、30、37亿元，对应PE分别为38、30、25倍，维持“买入”评级。
风险提示
锂电企业扩产低于预期；新业务拓展低于预期。
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2026-04-20│先导智能(300450)公司事件点评报告：锂电装备龙头多元破局，全技术布局开│华鑫证券 │买入
│启新增长曲线 │ │
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盈利质量与运营效率大幅优化，锂电装备龙头地位持续巩固
公司2025年经营业绩与订单规模筑底回升，核心财务指标实现大幅增长。2025年公司实现营业收入144.43亿元，同比
增长21.83%；实现归属于上市公司股东的净利润15.64亿元，同比增长446.58%；经营性现金流49.57亿元，同比大幅提升4
16.33%，现金流回款情况显著改善，盈利质量与资金运营效率同步优化。核心锂电池智能装备业务全年实现营业收入94.7
1亿元，同比增长23.18%，高附加值整线装备、海外订单占比持续提升，2025年海外业务毛利率达40.75%，显著高于国内
；同时公司深化数字化转型推进全流程降本增效，2025年第四季度毛利率达34.90%，同环比显著回升，整体盈利能力明显
提升，新能源智能装备领域的龙头地位进一步巩固，企业经营韧性与可持续发展能力持续增强。
全领域新技术前瞻布局落地，多赛道整线解决方案能力完备
公司前沿技术布局全面且产业化落地进度领先，叠加募资规划的前瞻性产能与研发投入，长期成长天花板持续打开。
技术端，公司已实现多技术路线的全流程整线能力全覆盖：固态电池设备已成功进入国内外头部电池企业、知名车企供应
链，完成批量交付并收获重复订单；钠离子电池具备智造整线全流程交付能力，拥有100%自主知识产权，在钠电设备领域
份额领先，已批量服务国内外头部企业；钙钛矿电池可提供全流程装备整线解决方案，核心模块全部自研，关键性能达国
际一流水平，已具备准GW级设备供应能力，完成多条中试线与量产整线交付，2026年初整线设备项目获头部客户验收；同
时可提供SOFC/SOEC、PEMFC等燃料电池及电解槽全系列智能制造整线解决方案，储能电芯前段、中段、后段全流程整线装
备技术已完全成熟，报告期内已获得多家储能头部客户重复批量订单。资金与产能端，公司H股上市募集资金将重点用于
固态电池、钠离子电池、钙钛矿电池等新技术电池产业化、核心技术研发、产能优化与全球化布局，同时针对固态电池商
业化加速及储能需求高增的长期趋势制定了前瞻性产能规划，可灵活适配订单增长节奏，为长期成长提供充足支撑。
非锂电业务实现突破性进展，多元化业务矩阵持续完善
公司非锂电业务突破成效显著，有效优化业务结构，降低对单一锂电业务的依赖，打造第二增长曲线。3C智能装备业
务作为非锂电业务的核心板块，2025年在订单获取、新品研发等方面取得积极进展，公司重点布局精密组装、检测、自动
化产线及高端制造设备等产品，已与国内多家头部3C企业建立深度合作关系。其中与OPPO的合作实现标志性突破，2025年
以来双方展开深度联合攻关，将芯片级3D打印技术跨界引入折叠屏手机铰链制造环节，为OPPOFindN6机型提供核心制造技
术支撑，成为该机型核心部件供应商，相关芯片级高分子喷墨打印系统成功应用于该机型钛合金天穹铰链的量产制程，有
效解决折叠屏折痕控制难题，相关合作已实现小批量交付与验证，获得OPPO高度认可。后续公司将持续加大3C领域研发投
入，深化与头部客户合作、拓展合作场景与产品品类，突破更多高端3C客户，推动3C业务规模化增长，同时持续发力储能
装备等高景气非锂电赛道，进一步丰富非锂电业务矩阵，持续优化业务结构，平滑单一行业周期波动影响。
盈利预测
预测公司2026-2028年收入分别为182、222.6、263.5亿元，EPS分别为1.44、1.88、2.29元，当前股价对应PE分别为3
9.0、29.8、24.4倍，考虑先导智能作为全球锂电池智能装备整线龙头，在行业复苏中确立业绩拐点，凭借储能需求上修
与全固态电池整线设备先发优势开启第二增长曲线，叠加海外高毛利与头部客户深度绑定，首次覆盖，给与“买入”投资
评级。
风险提示
下游锂电行业波动和政策风险；行业竞争风险；经营风险；财务风险；国际贸易摩擦风险；新市场拓展不及预期风险
；技术迭代与产品研发风险。
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2026-04-14│先导智能(300450)锂电设备困境反转，盈利能力快速修复 │申万宏源 │买入
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事件：
公司发布25年年报，全年实现收入144.43亿，同比增长21.83%，归母净利润15.64亿，同比增长446.58%，扣非后归母
净利润15.49亿，同比增长330.00%，业绩表现符合市场预期。
投资要点：
锂电设备与光伏设备重回增长。分板块看：锂电池智能装备收入94.71亿元，同比增长23.18%，光伏智能装备收入11.
23亿元，同比增长29.48%；汽车智能产线业务收入9.00亿元，同比增长615.55%；分区域看：国内收入113.14亿，同比增
长25.39%，海外实现收入31.29亿元，同比增长10.50%。
困境反转，盈利能力显著修复。1）毛利率：25年公司毛利率33.32%，同比下降1.66pct，其中锂电池设备毛利率34.7
3%，同比下滑4.21pct，光伏设备毛利率25.47%，同比提升1.51pct，智能物流毛利率17.78%，同比下滑3.27pct。单季度
看，25Q4毛利率34.90%，同比提升4.71pct；2）净利率：25年公司净利率10.80%，同比提升8.54pct，扣非后净利率10.73
%，同比提升7.69pct。
存货、合同负债创历史新高，经营性现金流大幅提升。25年末公司存货149.57亿，同比增长10.14%，合同负债128.73
亿，同比增长11.00%，存货与合同负债均创历史新高，表明公司在手订单充足，26年业绩有支撑。25年经营活动净现金流
量49.57亿元，较24年-15.67亿大幅提升。
公司已具备固态电池设备整线能力。目前公司拥有适配全固态电极制备的干法与湿法混料和涂布设备，用于金属锂负
极制备的超高精度锂箔制备系统与高真空R2R镀锂机，专为固态电解质膜制备的固态覆合转印设备，并针对固态原材料物
理与电化学特性开发出超高效胶框覆合切叠一体机，用于界面结合强化的大容量等静压机，公司可提供从材料制备、极片
加工到电芯组装的定制化整线方案。
上调26-27盈利预测，新增28年盈利预测，维持“买入”评级。考虑到行业景气度恢复，公司盈利能力显著提升，我
们上调26-27年盈利预测，同时新增28年盈利预测，预计26-28年归母净利润分别为23.84、28.63、36.60亿（原26-27年盈
利预测为19.20、24.24亿），当前股价对应PE分别为37X、31X、24X，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧的风险等。
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2026-04-10│先导智能(300450)2025年报点评：订单业绩高增，新业务拓展+H股上市开启新│长江证券 │买入
│篇 │ │
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事件描述
事件：公司发布2025年报，实现营业收入144.43亿元，同比+21.83%；实现归母净利润15.64亿元，同比+446.58%。其
中25Q4实现营业收入40.05亿元，同比+45.97%，环比+4.61%；实现归母净利润3.77亿元，同比扭亏。
事件评论
成功跨越行业周期底部，业绩大幅增长。受益于全球动力电池市场回暖及储能需求强劲增长，行业整体需求持续复苏
。随着国内头部电池企业开工率提升、扩产节奏有序加快，公司订单规模同比快速回升，交付与项目验收节奏同步提速，
推动业绩实现筑底回升与快速增长。其中2025Q4虽环比有所下滑，主要系公司发货及验收体量增加，基于审慎原则在四季
度集中计提了减值准备。因公司应收账款下降，后续的减值预计将减少。随着在手订单逐步验收，预计公司后续业绩将进
一步增长。
盈利能力稳步修复，现金流表现极其亮眼。公司通过数字化转型推进全流程降本增效，运营效率与盈利水平实现有效
提升，公司全年毛利率回升至33.32%，其中四季度单季毛利率回升至34.90%，盈利水平修复明确，25年净利率修复到10.8
%，同比大幅提升，随着2025年高毛利率订单的验收，及公司的规模化效应，预计2026年净利率将进一步提升。2025年公
司经营性现金流49.57亿元，同比大增，回款情况的全面好转使得2025年底应收账款余额降至约67亿元，经营质量步入上
行通道。
锂电设备行业景气度继续攀升。受益于国内锂电市场扩产需求回暖，2025年公司新签订单快速增长。且随着动力、储
能需求持续爆发，高油价进一步催化，下游头部客户加速扩产，预计2026年行业扩产将继续保持增长，且2027年扩产有望
保持高位，公司作为行业龙头，订单有望保持高速增长。此外，由于设备公司产能趋紧，设备订单价格较前两年有所回升
。
新业务多点开花，固态电池引领技术突破。公司持续巩固固态电池、钠离子电池、钙钛矿、BC电池、3C、氢能、汽车
产线、储能、物流系统、激光精密加工等领域的先发优势，积极挖掘潜在增长点，打造业绩增长新引擎。公司具有全固态
电池整线解决方案，随着新一轮固态送样及电池厂招标启动，公司的固态电池设备订单有望在2026年继续增长。
港股上市，全球化战略提速。公司正式登陆港股，A+H双资本平台格局将进一步夯实公司全球化竞争力，募资将用于
新技术研发及海外布局，加速海外业务放量并打开长期成长空间。
投资建议：公司为全球锂电装备龙头，2026/27年锂电池厂扩产的持续性、强度有望超出市场预期，且公司在固态电
池领域具有领先地位，非锂电业务与海外业务多点开花，预计公司2026-2027年归母净利润有望达到26/35亿元，对应PE分
别为32/24倍，维持“买入”评级，继续重点推荐。
风险提示
1、下游扩产不及预期风险；2、规模扩张引发的管理风险。
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2026-04-07│先导智能(300450)公司动态研究：“锂电+光伏”产业共振，其他主业多点开 │国海证券 │买入
│花 │ │
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2026年3月30日，公司发布2025年年报。
2025年：公司实现营收144.43亿，同比+21.83%；毛利率33.32%，同比-1.66pct；归母净利润15.64亿，同比+446.85%
；扣非归母净利润15.49亿，同比+330.28%，主要系：2025年全球动力电池市场持续回暖、储能领域需求强劲增长，行业
整体需求持续复苏，国内头部电池企业开工率提升、扩产节奏有序加快，公司全年经营业绩与订单规模实现筑底回升、快
速增长，订单交付与项目验收节奏同步提速，整体盈利能力明显提升。费用端持续优化，期间费用率21.36%，同比-4.85p
ct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.44%/7.37%/11.11%/0.44%，分别同比-0.61/-1.79/-2.98/+0.54pct。
2025Q4：公司实现营业收入40.04亿，同比+45.97%；毛利率34.89%，同比+4.70pct；归母净利润3.78亿元，同比扭亏
；扣非归母净利润3.64亿元，同比扭亏。单季度来看，公司收入与归母净利润延续修复，主要受益于订单交付与项目验收
节奏加快。费用端继续改善，期间费用率18.83%，同比-9.24pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为3.57%/5.27%/9
.34%/0.65%，分别同比-1.13/-3.81/-5.42/+1.12pct，盈利能力明显提升。
1、分产品拆分（2025年）
1）锂电设备：实现收入94.71亿元，同比+23.18%；毛利率34.73%，同比下降4.21pct。系全球动力电池市场持续回暖
、储能领域需求强劲增长，头部电池企业开工率提升、扩产节奏有序加快。
2）智能物流系统：实现收入11.55亿元，同比-38.14%；毛利率17.78%，同比下降3.27pct。收入明显下滑，盈利能力
有所下降。
3）光伏自动化生产配套设备：实现收入11.23亿元，同比+29.48%；毛利率25.47%，同比提升1.52pct。系光伏行业装
机规模稳步增长、技术创新加速落地，带动设备需求向高端化、智能化升级。
4）汽车智能产线：实现收入9.00亿元；毛利率26.24%。公司依托锂电设备能力向汽车制造领域延伸，业务实现放量
，成为新的增长点。
5）3C智能设备：实现收入6.07亿元，同比-11.92%；毛利率29.72%，同比下降4.61pct。
2、锂电池：动力电池稳增长+储能电芯供需反转，公司推出工业CT设备
2025年新能源汽车产量同比增长25.1%，带动锂离子动力电池产量同比大幅提升41.7%，显示动力电池需求仍处于扩张
周期。
储能电芯则成为本轮锂电景气上行的核心弹性来源，行业供需格局已发生实质性反转。当前全球储能需求持续爆发，
国内储能电芯产能全面进入供不应求状态，头部企业订单排产已延续至2027年一季度，产业链整体处于高负荷运行。同时
，下游系统集成商通过提前支付现金锁定产能，反映出供需紧张已由电芯端向全产业链传导。从价格端看，储能电芯价格
自2025年低点0.24元/Wh快速回升至2026年初的0.37-0.38元/Wh且现货紧缺。
公司推出锂电行业全球首台量产高速在线工业CT设备，以更精准、更全面的检测能力，助力提升电池安全水平。据公
司官网，经测算，以年产2GWh的磷酸铁锂电池产线为例，该设备可有效减少因漏检导致的电芯浪费，相较传统X-Ray检测
方案每年可节约成本超过1600万元。
3、卡位固态电池核心装备环节，先导智能率先进入量产兑现周期
固态电池正从技术验证阶段迈向产业化拐点，多维度进展验证行业进入加速期。2026年以来，车企与电池厂密集披露
关键突破：奇瑞规划600Wh/kg电池并指向2027年量产，宁德时代硫化物体系能量密度突破500Wh/kg并具备快充能力，中创
新航已建成中试线并推进千台级设备交付。上述信号表明固态电池在能量密度、充电性能及制造工艺上均取得实质性进展
，行业正由“技术可行”迈向“工程可行”。
公司已实现固态电池整线解决方案的量产级交付，打通从电极制备、电解质膜制备到后道检测的全流程工艺，核心设
备实现自主研发并具备整线集成交付能力。目前客户验证进展顺利，已进入头部电池厂供应体系，并开始形成订单与收入
确认。
4、光伏新技术浪潮下再造增长极，公司卡位BC与钙钛矿核心设备
TOPCon、BC、HJT及钙钛矿等新路线持续推进，产业竞争重心正由“规模扩张”转向“效率提升与工艺升级”。其中
，BC电池凭借高效率、低衰减及优异遮挡性能，成为新一轮技术升级的重要方向。
公司已在BC电池领域实现前瞻布局，能够为客户提供从电池到组件的整线解决方案，并已有多项设备及整线成功交付
。在核心组件环节，公司自主研发的XBC串焊机累计出货已超30GW，持续获得头部客户复购订单。
在钙钛矿方向，公司同样实现关键突破，已于2025年完成钙钛矿太阳能电池整线设备的签约与交付。该整线方案深度
整合清洗、激光划线、涂布、PVD、ALD、蒸镀、退火及封装等全流程核心设备，实现从电池制备到组件封装的完整覆盖。
目前，公司已具备GW级量产设备的供给能力，可满足钙钛矿电池从实验线、中试线到量产线的多阶段需求。
5、其他业务多点开花，持续拓展应用边界
公司在3C、汽车及储能智能装备领域持续拓展，依托3D+AI视觉、精密流体及集成测试技术，覆盖消费电子、智能汽
车及数字能源，提供端到端解决方案。智能物流系统实现仓储、输送与软件一体化，提升物流效率与数智化水平。氢能装
备聚焦电解槽与燃料电池，具备从实验线到量产线的交付能力。激光精密加工装备面向半导体、PCB及新型显示领域，提
供隐切、打标、切割等精细加工方案。
盈利预测：我们预计，公司2026-2028年营业收入分别为188.04、232.57、286.72亿元；归母净利润分别为22.52、30
.74、39.91亿元；对应P/E分别为34.46、25.25、19.45X。锂电与光伏主业景气共振，叠加固态电池、BC及钙钛矿等新技
术路线持续突破，公司订单交付与验收节奏加快，盈利能力有望持续提升，业绩保持较快增长。首次覆盖，给予“买入”
评级。
风险提示：运营及管理风险、行业趋势及政策风险、应收账款回款风险、存货跌价风险、汇率波动风险、新产品研发
风险。
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2026-04-06│先导智能(300450)锂电景气度逐季度兑现，固态设备抢占技术变革先机 │中信建投 │买入
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核心观点
2025年锂电行业景气度回暖，头部电池厂稼动率提升并启动扩产计划，公司作为产业链上游核心设备厂商率先受益，
营收利润同比大幅增长。随着公司国际化战略推进以及行业落后产能出清，公司业绩有望持续改善。
公司积极布局固态电池设备等新技术方向，现已打通全固态电池量产的全线工艺环节，成功向全球领先的电池制造企
业交付了多套固态电池核心装备并获得验证，后续有望深度受益固态电池行业发展。
事件
公司发布2025年报，2025年营业收入144.43亿元，同比增加21.83%；归母净利润15.64亿元，同比增加446.58%；扣非
归母净利润15.49亿元，同比增加330.00%。
4Q2025营业收入40.05亿元，同比增加45.97%，环比增加4.61%；归母净利润3.77亿元，同比增加217.08%，环比下降1
5.38%；扣非归母净利润3.64亿元，同比增加259.57%，环比下降19.50%。
简评
锂电复苏带动设备主业强劲反弹，非锂电布局成效显著
随着下游动力电池市场回暖、储能需求高增，锂电行业在2025年迎来景气复苏，头部电池厂开工率持续提升且开启有
序扩产，公司作为锂电设备龙头企业率先受益，2025年全年实现营收、利润双高增。在行业高景气度下，公司订单交付与
项目验收节奏加快，设备销售回款情况较好，全年经营性现金流净额为49.57亿元，同比大幅提升416.33%，现金流回款情
况显著改善，公司资金运营效率持续优化。
分业务来看，公司核心主业锂电设备板块营收利润快速增长，龙头优势持续提升，非锂电业务光伏、汽车产线等多点
开花，平台化战略成效显著。2025年，公司锂电池智能装备业务实现营业收入94.71亿元，同比增长23.18%，领先于行业
企稳复苏，龙头优势显现。非锂电业务方面，光伏智能装备业务实现营业收入11.23亿元，同比增长29.48%，公司在TOPCo
n、XBC、钙钛矿等技术路线上具备领先优势，实现逆势增长；汽车智能产线业务表现亮眼，全年实现营收9.00亿元，同比
增长615.55%。
盈利能力逐季度修复，降本增效成果开始显现
2025年公司全年毛利率为33.32%，同比下降1.66pct，主要受行业低谷期签订的低毛利订单确收影响，但分季度看，
不利影响逐季度减弱，公司毛利率呈现环比修复，特别是Q4单季度毛利率回升明显，4Q2025毛利率34.90%，同比增加4.71
pct，环比增加3.97pct，主要系新订单的盈利能力开始在报表端体现。费用管控方面，随着新签订单持续增长，规模效应
及公司自身降本增效成果开始显现，2025年合计期间费用率为21.36%，同比下降4.84pct，Q4单季度合计期间费用率为18.
83%，同比下降9.22pct，环比下降0.53pct，费用率呈现逐季度下降的态势。
固态电池设备整线覆盖，抢占技术变革先机
固态电池因具备高能量密度、高安全性等特点，已成为行业技术革新核心方向，2025年固态电池产业化进展提速。公
司前瞻性布局固态电池关键装备研发，推出适配干法与湿法的混料设备和涂布设备、用于金属锂负极制备的锂箔制备系统
和镀锂机、固态电解质膜制备的转印设备、以及胶框覆合切叠一体机、大容量等静压机等关键设备。公司现已打通全固态
电池量产的全线工艺环节，实现了从整线解决方案到各工段的关键设备覆盖。
当前，公司固态电池设备已进入头部企业供应链，与多家行业领军企业达成深度合作，客户范围覆盖欧、美、日、韩
等海外主流企业及国内头部电池制造商、知名车企和新兴电池企业。公司的全固态关键装备均有在全球多个国家和地区成
功交付的案例，产品已获客户高度认可。随着固态电池技术持续发展，电池企业固态中试线的招标搭建，后续有望持续获
得订单。
盈利预测与投资建议
预计2026-2028年，公司实现营业收入分别为180.91亿元、222.77亿元、269.14亿元，同比分别+25.26%、+23.14%、+
20.82%；公司实现归母净利润分别为25.18亿元、30.38亿元、36.44亿元，同比分别+61.04%、+20.63%、+19.94%，对应PE
分别为30.81x、25.55x、21.30x，考虑到公司年度新签订单情况持续改善，全固态电池整线设备在下游客户导入顺利，后
续公司将直接受益于锂电基本面反转和固体电池设备招标，给予“买入”评级。
风险分析
1.宏观经济及产业政策波动风险：公司产品需求与下游领域产能投放情况密切相关，所在行业的景气程度主要受下游
行业的固定资产投资周期和产能扩张周期影响。若外部经济环境出现不利变化、扶持政策力度下降等，都将对公司智能装
备业务产生较大影响。
2.应收账款的回款风险：公司年报期末应收账款余额较大，可能对公司的现金流和日常运营产生不利影响，如果宏观
经济形势、行业发展前景等因素发生不利变化，可能导致应收账款无法收回而发生坏账。
3.存货跌价的风险：由于下游客户试验收周期较长，公司期末存货余额较大，可能影响公司资金周转速度，降低资金
使用效率，也可能因市场环境发生变化或其他原因导致存货无法顺利实现销售，使得公司面临存货跌价风险。
4.汇率波动的风险：公司业务全球布局，海外业务收入占比不断提升，汇率波动产生的汇兑损益可能会对公司经营业
绩产生一定影响。
5.新技术迭代风险：锂电设备行业的技术升级和产品更新换代速度较快，可能出现国内外同行更快推出更先进技术，
导致公司的研发失去价值，从而难以完成研发规划。
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2026-04-03│先导智能(300450)25年业绩点评：业绩大幅改善，盈利能力有望持续提升 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
公司业绩表现亮眼，随着公司锂电行业回暖、国际化&平台化布局稳步推进，叠加固态电池新技术有望成为新增量，
业绩仍有较大改善空间。
投资要点：
投资建议：我们预计公司2026-28年EPS为1.81/2.80/3.70元，考虑到公司锂电激光设备国内领先，订单情况和盈利能
力逐步好转，业绩或具有较大弹性，同时参考可比公司估值，给予公司2026年35倍PE，目标价63.48元，维持增持评级。
业绩表现亮眼，营收与利润实现大幅增长。2025年，公司实现营业收入144.43亿元，yoy+21.83%；归母净利润15.64
亿元，yoy+446.58%，扣非归母净利润15.49亿元，yoy+330%。其中2025Q4营收达40.05亿元，yoy+45.97%，归母净利润3.7
7亿元，yoy+217.08%。现金流方面显著改善，2025年转为净流入49.57亿元，其中第四季度净流入11.10亿元。同时，2025
Q4基于发货量及验收量增加，按谨慎性原则计提减值2.75亿元，预计2026年减值压力将有所缓解。
盈利水平持续提升，业务结构不断优化。2025年全年毛利率33.32%，Q4回升至34.90%，环比提升3.97个百分点，同比
提升4.71个百分点，其中2025年海外业务毛利率达40.75%；2025年净利率10.80%，同比提升8.54pct，我们预计未来仍有
提升空间。分业务来看，锂电设备营收94.71亿元、营收占比65.57%，同比增长23.18%；光伏装备、智能汽车业务、运维
服务等均实现高速增长，3C及氢能业务稳步推进。2025年公司出口收入31.29亿元，营收占比21.66%，同比增长10.50%，
出口毛利率回升至40.75%。费用率方面，2025年期间费用率21.36%，同比下降4.9pct。
全球领先的新能源智能制造解决方案服务商。公司业务覆盖锂电池、固态电池、光伏、3C、汽车及储能、氢能、激光
精密加工等领域。锂电池方面，提供从搅拌、涂布到化成、检测的全工序装备及整线方案，适配钠离子电池；固态电池领
域，前瞻布局干湿法涂布、锂箔制备、覆合转印及等静压机等关键装备；光伏领域，覆盖电池端湿法工艺及组件端串焊、
叠瓦、汇流条焊接等整线方案；子公司立导科技为消费电子、智能汽车和数字能源提供视觉检测、点胶、测试及储能集装
箱等智能装备。公司深度融合智能制造平台，具备“智造+服务”一体化智能工厂交付能力。
风险提示：下游资本开支不及预期；市场竞争加剧；国际环境变化。
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2026-04-03│先导智能(300450)2025年报业绩点评：业绩符合预期，受益需求高景气及新技│银河证券 │买入
│术 │ │
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事件：公司披露2025年报业绩。2025年公司实现收入144.43亿元，同比增长21.83%；归母净利润15.64亿元，同比增
长446.58%；扣非归母净利润15.49亿元，同比增长330%。Q4单季度公司实现收入40.05亿元，同比增长45.97%；归母净利
润3.77亿元，同比增长217.08%；扣非归母净利润3.64亿元，同比增长259.57%。
下游需求复苏，业绩拐点确立。2025年全球动力电池需求回暖，储能需求增长强劲，国内头部电池厂产能利用率快速
提升，扩产节奏加快恢复；同时全球固态电池研发进展迅速，产业化时间表明确，需求复苏及新技术迭代催化下，锂电行
业迎来新一轮周期向上，公司全年业绩和新签订单均实现筑底大幅回升。分板块来看，公司平台化战略成效显现，主要业
务板块均实现快速增长。其中，锂电设备全年收入94.71亿元，同比增长23.18%；光伏设备全年收入11.23亿元，同比增长
29.48%；汽车智能产线业务实现收入9亿元，同比增长615.55%；3C设备和智能物流系统25年收入分别下滑11.92%和38.14%
，但全年新签订单取得良好进展。同时，得益于公司领先的全球市场地位，公司海外业务持续深化，全年收入31.29亿元
，同比增长10.50%。
盈利能力显著修复，现金流大幅改善。25年公司综合毛利率33.32%，同比-1.66pct，其中海外业务毛利率高位继续提
升，同比+1.43pct至40.75%；净利率10.80%，同比+8.54pct。随着公司营收体量的快速恢复以及数字化转型提质增效举措
的不断深化，公司期间费用率持续下降，25年四项期间费用率合计21.36%，同比-4.84pct。随着下游需求的回暖，公司应
收账款逐步收回，经营活动现金流持续改善，全年公司经营活动现金流净额由去年的净流出15.67亿元转为净流入49.57亿
元，创历史最好水平。
需求回暖+新技术驱动，公司业绩有望持续释放。锂电领域，传统液态电池需求回暖，新型电力系统建设及AI算力需
求驱动等储能电池需求持续旺盛，龙头电池厂扩产预期持续增强，锂电需求迎新一轮向上周期，将带动公司锂电业务实现
收入的持续快速增长和盈利能力的进一步修复。同时，固态电池产业端进展加速，公司依托领先的产品技术实力，实现量
产全流程工艺的打通，整线及核心工段设备全覆盖，核心设备性能领跑行业。公司已与多家国内外头部客户在干法电极、
等静压、固态叠片、绝缘边框、高压化成等核心工艺环节持续深化合作验证，并成功进入国内外头部电池企业、知名车企
供应链，完成批量交付并收获重复订单，领先地位有望继续保持。光伏领域，行业仍处结构优化调整期，但中长期需求刚
性；3C、汽车等领域公司加快业务拓展，有望贡献业绩增量。公司作为行业龙头，有望充分受益于新一轮产业周期。
投资建议：基于下游需求复苏势头强劲，我们上调公司26-27年盈利预测。预计公司2026-2028年将分别实现归母净利
润25.24亿元、31.86亿元、37.13亿元，对应EPS为1.51、1.90、2.22元，对应PE为31倍、25倍、21倍，维持推荐评级。
风险提示：固定资产投资不及预期的风险，下游需求复苏不及预期的风险，市场竞争加剧的风险等。
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2026-04-01│先导智能(300450)25年业绩符合预期，储能拉动26年订单上修 │中金公司 │增持
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2025年业绩基本符合市场预期
公司公布2025年业绩：收入144.43亿元，同比+21.83%；归母净利润15.64亿元，同比+446.58%。2025年受锂电行业资
本开支需求回暖影响，公司收入显著增长，利润端同步实现快速增长，业绩表现基本符合市场预期。
四季度收入环比稳健提升。4Q25公司实现收入40.05亿元，同比+45.97%，环比+4.61%；归母净利润3.77亿元，同比大
幅增长，环比-15.4%。四季度利润受到一次性减值等影响，略低于三季度。
锂电装备恢复增长，海内外双轮驱动。分产品看，2025年公司锂电池装备/光伏装备/智能物流系统营收分别同比+23.
2%/+29.5%/-38.1%至94.7/11.2/11.6亿元。锂电占比高增速快，主要受国内动力电池资本开支复苏及海外增长双轮驱动。
现金流大幅增长，四季度毛利率出现改善。2025年公司毛利率同比-1.6ppt至33.3%（未扣除税金附加），主要受历史签单
项目拖累。4Q25公司毛利率同比+4.7ppt至34.90%，可见2025年新签订单毛利率呈现回升趋势，我们预计2026年延续趋势
。此外，公司全年经营活动现金流净额达49.57亿元，同比大幅提升416.33%，体现下游交付和需求提速。
发展趋势
锂电订单需求持续上修，固态电池发展可期。我们认为受国际局势变化，清洁能源重要性日益凸显，欧洲户储及国内
AIDC配储需求增长，我们预计2026年储能拉动锂电设备增速或高于动力电池，公司锂电设备相关订单增速有望进一步上修
。此外，固态电池海内外客户齐发力，公司是国内唯一具有全链条能力的企业，有望构造公司长期成长曲线。
盈利预测与估值
考虑到储能需求超预期，我们上调2026年盈利预测9.9%至26.6亿元，首次引入2027年盈利预测34.5亿元，当前股价对
应2026/2027年P/E为30.1/23.1x。目标价维持70.0元不变，对应2026年PE为44x，涨幅空间46.8%，维持“跑赢行业”评级
。
风险
下游需求不及预期，海外项目进展不及预期，技术迭代风险。
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2026-03-31│先导智能(300450)25年业绩拐点已现，迎接锂电下一轮上行周期 │广发证券 │买入
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25年公司业绩拐点已现，盈利能力改善。公司发布2025年年报，25年全年公司实现营业收入144.4亿元，同比+21.8%
；实现归母净利润15.6亿元，同比+446.6%。25Q4单季度公司实现营收40.1亿元，同比+46.0%；实现归母净利润3.8亿元，
同比实现扭亏（24Q4归母净利润为-3.22亿元）。盈利能力方面，公司25年实现毛利率33.3%，同比-1.7pct；实现净利率1
0.8%，同比+8.5pct；25Q4实现毛利34.9%，同比+4.7pct；实现净利率9.95%，盈利能力进一步改善。
分业务看，锂电设备增长贡献较大。根据公司25年年报，公司锂电设备实现营收94.71亿元（同比+23.18%），占总收
入65.6%，毛利率34.73%（同比-4.21pct）；汽车智能产线营收9.00亿元（同比+615.55%），光伏装备营收11.23亿元（同
比+29.48%）；3C收入6.07亿元（同比-12%）；智能物流11.55亿元（同比-38%）。海外业务实现营收31.29亿元（同比+10
.50%），占比21.66%，毛利率提升至40.75%。
积极布局固态电池，抢占优势身位。根据公司25年年报，固态电池领域公司目前已经推出了适配全固态电极制备的干
法与湿法混料和涂布设备、超高精度锂箔制备系统、高真空R2R镀锂机、固态电解质膜覆合转印设备、超高效胶框覆合切
叠一体机、大容量等静压机等，可以提供从材料制备、极片加工到电芯组装的定制化整线方案。
盈利预测与投资建议：预计公司2026-2028年营业收入为197.6/264.5/328.0亿元，同期归母净利润为29.5/44.6/60.5
亿元，结合可比公司的估值水平，考虑到公司为国内领先的锂电设备企业，同时受益于下游动力和储能需求扩张带来的锂
电扩产需求以及固态电池迭代带来的新技术需求，我们给予公司26年归母净利润40倍PE估值，对应合理价值66.11元/股，
维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济周期波动；存货跌价的风险；下游需求波动风险。
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2026-03-31│先导智能(300450)点评报告：2025年业绩同增447%符合预期，业绩拐点确立 │浙商证券 │买入
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2025年归母净利润同增447%，符合预期，盈利能力加速修复
营业总收入144.4亿元，yoy+22%；
归母净利润15.6亿元，yoy+447%（预告为15.0 18.0亿元）；
扣非归母净利润15.5亿元，yoy+330%（预告为14.8 17.8亿元）；
毛利率33.3%，同比-1.7pcts；
归母净利率10.8%，同比+8.4pcts；
经营性现金流49.6亿元，yoy+416%，随行业回暖、回款加速，现金流回款情况显著改善，盈利质量与资金运营效率同
步优化。
分产品看，锂电设备引领增长，汽车智能产线业务高增
锂电设备：收入94.7亿元，yoy+23%；
光伏设备：收入11.2亿元，yoy+29%；
3C设备：收入6.1亿元，yoy-12%；
智能物流系统：收入11.6亿元，yoy-38%；
汽车智能产线：收入9.0亿元，yoy+616%。
行业周期见底，主业困境反转逻辑持续兑现，业绩拐点确立
1、2025年全球动力电池市场持续回暖，储能领域需求强劲增长，行业整体需求持续复苏，锂电设备行业受益于下游
头部电池厂开工率提升及新一轮扩产周期的启动。公司作为行业龙头，业绩拐点已明确。
2、财务风险出清，盈利弹性释放：公司在2023-2024年行业下行期严格执行会计准则，累计计提减值约28亿元，充分
释放了风险。随着行业回暖和回款加速，前期计提的信用减值开始冲回（2025年全年冲回1.2亿元），直接增厚了当期利
润。叠加持续的降本增效，公司盈利能力进入上行通道，业绩拐点确立。
固态电池整线龙头，有望开启第二增长曲线
1、25H2-2026年为固态电池产业化拐点，乐观假设下，我们测算2030年年度新增设备市场规模有望达336亿元，2025
2030年CAGR达75%。
2、固态电池整线龙头，有望开启第二增长曲线：公司已打通量产全流程工艺，实现整线及核心工段设备全覆盖，核
心设备性能领跑行业；已与多家国内外头部客户在干法电极、等静压、固态叠片、绝缘边框、高压化成等核心工艺环节持
续深化合作验证，并成功进入国内外头部电池企业、知名车企供应链，完成批量交付并收获重复订单。
盈利预测及估值：预计2025-2028年归母净利润CAGR为33%
预计公司2026-2028年分别实现营业收入179、209、237亿元，同比分别增长24%、17%、14%；归母净利润分别24、30
、36亿元，同比分别增长56%、23%、21%；对应PE分别为33、27、22倍，维持“买入”评级。
风险提示
锂电企业扩产低于预期；新业务拓展低于预期。
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2026-03-31│先导智能(300450)2025年报点评：25年业绩高速增长，主业传统锂电显著复苏│东吴证券 │买入
│&固态电池0-1受益 │ │
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25年行业需求持续复苏驱动业绩高增，Q4营收环比实现四连增：2025年公司实现营收144.43亿元，同比+21.8%，其中
锂电设备收入94.71亿元，同比+23.2%，占比65.6%；光伏设备营收11.23亿元，同比+29.5%，占比7.8%；3C智能设备营收6
.07亿元，同比-11.9%，占比4.2%；智能物流系统营收为11.55亿元，同比-38.1%，占比8.0%；汽车智能产线收入9.00亿元
，同比+615.6%，占比6.2%。2025年公司归母净利润为15.64亿元，同比+446.6%；扣非归母净利润为15.49亿元，同比+330
.0%。公司业绩增长主要受益于锂电池行业需求复苏背景下订单规模回升与交付节奏加快，同时公司推进国际化与平台化
战略。25Q4单季营收为40.05亿元，同比+46.0%，环比+4.6%；归母净利润为3.77亿元，同比大幅转正，环比-15.4%；扣非
归母净利润为3.64亿元，同比大幅转正，环比-19.5%。
2025全年盈利能力显著修复，主要系费用率优化：2025年毛利率为33.3%，同比-1.6pct，其中锂电设备为34.7%，同
比-4.2pct；期间费用率为21.4%，同比-4.8pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.4%/7.4%/11.1%/0.4%，同比-0
.6/-1.8/-3.0/+0.5pct。25Q4单季毛利率为34.9%，同比+4.7pct，环比+4.0pct；销售净利率为9.95%，同比+21.6pct，环
比-1.7pct。
现金流显著改善，公司在手订单充足：截至2025Q4末公司存货为149.6亿元，同比+10.1%；合同负债为128.73亿元，
同比+11.0%，在手订单充足。2025年公司经营活动净现金流为49.57亿元，同比大幅转正，主要系现金流回款情况显著改
善；2025Q4公司经营活动净现金流为11.10亿元，同比+8.6%，环比-25.7%。
覆盖固态电池整线设备，获欧、美、日、韩及国内头部电池玩家重复订单：①前道制程：包括湿法和干法两条路线，
公司已推出高效制浆、混料涂布、混料分散等核心设备，并延伸至真空镀锂、固态复合转印等共用环节。②中道制程：以
固态电池高效叠片机和600mPa大容量卧式等静压机为核心，覆盖成型及致密化全流程。③后道制程：包含干法粉体综合测
试仪及固态电池一体柜卧式高温夹具方案，实现高压化成分容与装配。公司各工段固态电池设备陆续交付欧、美、日、韩
及国内头部电池玩家并获得批量订单。
储能业务持续推进，顺应行业高景气打开成长空间：公司已具备覆盖储能电池产线及储能系统（集装箱、逆变器等）
的整体解决方案能力，并实现GWh级项目交付、进入全球头部客户供应链，订单与客户验证持续强化。在新能源消纳、电
网调节及AI算力等需求驱动下，储能装机与电池出货持续高增，景气度维持上行，公司有望充分受益并打开中长期成长空
间。
盈利预测与投资评级：考虑到海内外锂电池行业持续高景气、公司新业务拓展顺利，我们调整公司2026-2027年归母
净利润预测为23.2（原值23.3）亿元、29.8（原值27.1）亿元，预计2028年归母净利润为35亿元，当前市值对应PE分别为
36/28/23倍，维持“买入”评级。
风险提示：下游扩产不及预期，新品拓展不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-03-31│先导智能(300450)2026年3月31日投资者关系活动主要内容
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1.想了解公司在香港上市募集资金使用情况
答：本次募集资金将聚焦核心主业与长期发展，主要用于以下几个方面：（1）用于扩大全球研发、销售、服务网络
及对外投资，完善全球化布局，强化市场覆盖与产业链协同；（2）用于深化平台化战略，推动固态电池、钠离子电池、
钙钛矿电池等新技术电池产业化，抢占技术前沿与市场先机；（3）用于产品设计、制造流程及智能装备技术优化研发，
提升产品力与制造效率；（4）用于数字化基础设施建设，提升数字化能力与运营效率；（5）用于补充流动资金，保障日
常经营稳健。
2.请问：1、目前固态电池设备客户验证进展如何？2、如果固态电池大规模量产，加上储能设备高增的需求，公司产
能能否满足？是否需要扩产？谢谢
答：（1）固态电池设备客户验证进展方面，目前公司已实现全固态电池整线解决方案的量产级交付，客户验证工作
稳步推进、成效显著，处于行业领先水平。公司作为拥有完全自主知识产权的全固态电池整线解决方案服务商，已成功打
通全固态电池量产的全线工艺环节，核心设备覆盖电极制备、电解质膜制备、等静压致密化及后道检测全工艺环节，均为
完全自主研发，并联合头部客户协同优化工艺适配性。目前，公司已成功进入国内外头部电池企业、知名车企供应链，完
成批量交付并收获重复订单。（2）关于固态电池大规模量产叠加储能设备高增需求下的产能保障及扩产计划，公司现有
产能能够满足目前需求增长。一方面，公司依托规模化生产优势与柔性制造能力，优化生产流程、提升运营效率，现有产
能可有效承接当前及短期内固态电池设备、储能设备的订单交付需求；另一方面，针对固态电池商业化加速及储能需求持
续高增的长期趋势，公司已制定前瞻性的产能规划，结合H股募集资金用途，将持续投入核心技术研发与产能优化，适时
根据订单增长节奏，灵活调整产能布局。
3.想了解一下公司3C智能装备业务2025年的整体经营情况？在消费电子领域取得了哪些实质性进展？已知公司与OPPO
有合作，想重点请教一下双方的合作细节、合作成效，以及后续该业务的核心拓展计划是什么？
答：3C智能装备业务作为公司非锂电业务的重要组成部分，2025年在订单获取、新品研发等方面取得积极进展。 在
消费电子装备领域，公司重点布局精密组装、检测、自动化产线及高端制造设备等产品，针对智能手机、智能穿戴、物联
网设备等终端产品需求持续优化产品性能，已与国内多家头部企业建立深度合作关系，其中与OPPO的合作成效显著、进展
顺利。2025年以来，公司与OPPO展开深度联合攻关，将芯片级3D打印技术跨界引入折叠屏手机铰链制造环节，为OPPO Fin
d N6机型提供核心制造技术支撑，公司成为OPPO Find N6核心部件供应商，相关芯片级高分子喷墨打印系统成功应用于该
机型钛合金天穹铰链的量产制程，有效解决折叠屏折痕控制难题，相关合作已实现小批量交付与验证，获得OPPO高度认可
。公司将持续加大3C领域研发投入，重点聚焦折叠屏核心部件制造设备、精密检测装备等高端产品，深化与OPPO等头部3C
客户的合作，拓展合作场景与产品品类，同时积极突破其他高端3C客户，推动3C智能装备业务实现规模化增长，进一步丰
富非锂电业务矩阵，降低对单一业务的依赖。
4.请问公司在储能领域的具体布局的有哪些？目前相关装备的技术成熟度、量产交付能力如何？未来该业务的增长目
标是什么？
答：在储能领域，公司已构建覆盖电芯制造、模组/PACK、充放电测试及集装箱储能系统集成的全价值链解决方案，
实现从核心部件到整体系统的自主可控与高效协同。在技术成熟度方面，公司储能电芯前段、中段、后段全流程整线装备
技术已完全成熟，可满足方形、圆柱、软包等多种储能电芯规模化生产需求；量产交付能力完备，报告期内已获得多家储
能头部客户重复批量订单，并获得客户高度认可。未来，公司将抓住储能行业高景气机遇，持续加大储能装备研发与交付
力度，不断巩固并扩大储能领域核心竞争力，进一步提升市场份额。
5.您好，看到公司2025年年报已正式披露，想请教一下，结合年报中公布的营业收入、归母净利润、经营活动现金流
等核心财务数据，公司管理层对2025年整体经营业绩如何评价？另外，公司2025年业绩实现大幅增长，核心驱动因素具体
有哪些？
答：2025年，公司实现营业收入144.43亿元，同比增长21.83%；实现归属于上市公司股东的净利润15.64亿元，同比
增长446.58%；经营性现金流49.57亿元，同比大幅提升416.33%，现金流回款情况显著改善，盈利质量与资金运营效率同
步优化。公司全年经营业绩与订单规模实现筑底回升、快速增长，订单交付与项目验收节奏同步提速，整体盈利能力明显
提升，新能源智能装备领域的龙头地位进一步巩固，企业经营韧性与可持续发展能力持续增强。核心驱动因素主要为以下
几点：一、下游行业需求回暖。2025年全球动力电池市场持续回暖，储能领域需求强劲增长，头部客户开工率提升、扩产
节奏加快，公司订单规模同比快速回升，这是业绩增长的核心外部支撑；二、产品结构优化。2025年年报显示，锂电池智
能装备核心业务全年实现营业收入94.71亿元，同比增长23.18%，高附加值整线装备、海外订单占比提升，2025年海外业
务毛利率达40.75%，显著高于国内；三、内部管理提质增效。公司深化数字化转型，推进全流程降本增效，2025年第四季
度毛利率达34.90%，同环比显著回升，运营效率与盈利水平均实现有效提升；四、研发投入落地见效。公司加大新技术、
新产品研发力度，光伏、固态电池、储能等新业务快速成长。
6.您好，请问公司什么时候分红，分多少? 公司制定现金分红政策的考量？
答：根据公司2025年度利润分配预案，公司将以实施权益分派的股权登记日可参与分配的总股本为基数，向全体股东
每10股派发现金红利2.87元（含税），预计共计派发现金股利约4.77亿元。本次分配不送红股，不进行资本公积转增股本
。分红实施时间将严格按照规定，在年度股东大会审议通过本方案后的两个月内完成。具体的股权登记日、除权除息日等
细节，公司将及时发布公告，请投资者关注后续公告。关于现金分红政策的考量，主要为以下几点：一是坚守合规底线，
严格执行章程及股东回报规划，保持政策稳定连续；二是优先现金分红，回报股东、共享经营成果；三是平衡资本开支与
分红，兼顾研发、产能、全球化及新技术产业化等发展需求；四是匹配财务与现金流状况，保障经营稳健；五是规范决策
、透明披露，履行完整审议程序并及时公告。
7.注意到公司2025年Q4营业收入保持较高水平，同时存在一定减值是什么原因？
答：公司2025年Q4营业收入达40.05亿元，同比提升45.97%，主要受行业交付节奏集中影响，公司严格按照订单计划
有序推进产品验收、交付各项工作，顺利推动订单落地，有效支撑营收增长。同时，基于会计审慎性原则，Q4对部分应收
款项、存货进行了减值计提，充分体现了公司财务核算的严谨性。总体而言，公司Q4盈利质量持续优化，毛利率环比提升
3.97个百分点、同比提升4.71个百分点，主要得益于产品结构优化、生产效率提升及成本管控成效的逐步显现；期间费用
率同比下降9.22%，费用管控能力进一步增强，带动净利润率同比提升21.58个百分点，盈利水平显著改善。截至2025年年
末，公司应收账款余额同比下降，2025年度经营现金流实现大幅改善，回款情况较上年显著提升，整体财务结构更趋稳健
，为公司后续持续发展提供了坚实的资金保障。
8.请详细介绍下公司在钙钛矿领域的布局，还有26年订单展望。
答：公司聚焦钙钛矿核心工艺，自主研发涂布、镀膜、激光划线、清洗封装等全流程装备，可提供从实验室到 GW 级
量产的整线解决方案，兼容干法 / 湿法、刚性 / 柔性、单结 / 叠层等多元路线，核心模块全部自研，关键性能达国际
一流水平。目前已具备准 GW 级设备供应能力，完成多条中试线与量产整线交付，并于今年初整线设备项目获头部客户验
收。
9.公司SOFC燃料电池业务有什么进展，另外公司在纳电池产线上有整线供应能力吗？
答：关于SOFC（固体氧化物电池）燃料电池业务，公司可提供涵盖燃料电池（PEMFC）、电解槽（PEM/碱性）、固体
氧化物电池（SOFC/SOEC）、以及钙钛矿太阳能电池等智能制造整线解决方案。关于钠离子电池产线的整线供应能力，公
司具备钠离子电池智造整线全流程交付能力，拥有100%自主知识产权，在钠电设备领域份额领先、产品覆盖全形态、技术
适配性强，已批量服务国内外头部企业。
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