研报评级☆ ◇300444 双杰电气 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-02-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-20│双杰电气(300444)2026年4月20日投资者关系活动主要内容
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1、问：公司海外产品具备哪些差异化优势？
答：您好！自 2012 年布局海外市场以来，公司业务已覆盖五大洲超过二十个国家和地区，尤其在欧洲市场深耕十余
年，形成了坚实的品牌与渠道基础。公司海外产品的差异化优势集中体现在：一是具有稳定海外市场基础的环保型产品符
合欧盟等市场的环保法规，显著提升海外市场竞争力；二是深度定制化能力，能够根据不同客户需求和应用场景灵活适配
海外电网标准与客户使用习惯，并通过模块化设计、供应链协同等有效降低成本。感谢您的关注！
2、问：请问，面对新能源行业竞争加剧，公司的差异化竞争策略是什么？是否有通过技术创新或并购提升核心竞争
力的计划？
答：您好！公司新能源板块涵盖“风、光、储、充、换”等多元化业务方向，已形成以自研装备制造为基础、以项目
投资建设为驱动、以运营运维服务深化价值的全链条闭环。2026年，公司将紧扣新型电力系统建设需求，重点聚焦源网荷
储一体化/绿电直连项目，以绿色能源供应为高载能产业深度赋能，形成差异化竞争优势。 同时，公司正持续推动零碳园
区方案的产品化，逐步构建起以绿色能源为核心、以负荷侧需求为牵引、以源网荷储协同为支撑的新型业务体系。关于技
术创新方面，公司不断强化技术储备与场景落地能力，提升综合响应速度与市场地位。感谢您的关注！
3、问：贵司搞那么多项目，钱从哪里来？
答：您好！公司具备多元化的融资渠道和手段，目前整体资金状况良好，在投资决策中重点关注项目质量。针对未来
的资金需求，公司已作出相应规划与安排，将根据项目进度合理匹配资金，并保持公司资本结构处于合理区间，推动公司
资金流高效、成熟地运转。感谢您的关注！
4、问：扣非净利润只有 24 年的一半，这样好的出口环境，为何？
答：您好！2025年扣非净利润下滑受多因素影响：一是公司为长期发展实施股权激励，计提相关费用；二是新疆、内
蒙古、湖北三大生产基地新增产能投产带来折旧和运营成本上升；三是铜等大宗原材料价格上涨，挤压产品盈利空间。面
对外部环境变化，公司已主动采取多项措施积极应对，但受市场整体行情影响，相关成本压力仍难以完全抵消。2025年公
司加速推广海外业务，报告期内公司实现海外收入约 1.4亿元，同比增长 29.83%。感谢您的关注！
5、问：请问董秘，公司 2026 年如何提升整体盈利质量？
答：您好！公司将继续聚焦主业，不断发展智能电气和新能源业务两大核心业务：一是依托国家基础设施投资稳定增
长的背景，推动智能电气业务收入稳健增长；二是加快新能源项目落地与产能释放，提升核心业务利润贡献；三是持续优
化成本管控，降低原材料与产能投放带来的阶段性压力；四是稳步推进资产运营，盘活存量资源。感谢您的关注！
6、问：请问双杰电气公司第一季度业绩怎么样？谢谢
答：您好！公司一季度业绩情况请您关注公司后续发布的《2026年第一季度报告》。感谢您的关注！
7、问：怎么没图像？
答：您好！本次公司采用线上文字交流方式举行双杰电气 2025 年度业绩说明会，感谢您的关注！
8、问：变压器业务有什么新进展，2026 年出海节奏怎样
答：您好！公司变压器业务现有产能趋近满产，已启动无锡变压器基地改扩建，并在内蒙新建生产基地，形成南北两
大基地协同格局，保障国内外订单交付。海外认证方面，相关产品已取得 UL 、CE 认证，具备欧美市场准入资质。渠道
方面已与多家欧美地区代理商达成合作协议，同时依托原有智能电气海外渠道快速渗透。2026年将按订单节奏稳步放量，
逐步提升海外变压器市场份额。感谢您的关注！
9、问：请问董秘，公司源网荷储一体化项目现在的进展怎样？
答：您好！公司在内蒙古赤峰投资翁牛特旗 40 万千瓦源网荷储一体化项目，是公司对高载能产业绿电直连模式的重
要实践，通过风电、储能与高载能负荷的协同运行，实现绿电消纳比例的显著提升，并为后续类似项目的复制推广积累经
验，目前项目已开工建设进展顺利。感谢您的关注！
10、问：智能电气作为公司基石业务，2026 年的应收与毛利预期如何？
答：您好！智能电气是公司的稳定基盘业务，受益于国家基础设施投资规模增长、配电网升级改造与新型电力系统建
设需求，2026 年预计保持稳健增长，呈现量价齐升趋势。目前业务订单充足，在铜、硅钢等主要原材料价格维持相对稳
定的前提下，叠加公司现货锁价、套期保值等成本管控措施，智能电气业务毛利率有望逐步改善，盈利稳定性进一步增强
。感谢您的关注！
11、问：再请教下，欧盟氟化温室气体环保法规对公司业务带来哪些具体机遇？谢谢
答：您好！自 2026年 1月起，欧盟新规明确禁止 24kV 以下中低压配电设备使用六氟化硫，环保型设备需求持续增
长。公司自 2012年进入欧洲市场，主推固体绝缘环网柜、环保气体开关柜等无六氟化硫产品，与政策方向高度契合，已
在多个欧洲国家建立品牌优势与客户基础。受益于该政策，2026年以来欧洲市场新增合同额明显增长，公司将持续保持技
术与成本优势，抢占欧洲配电设备更新市场。感谢您的关注！
12、问：赵总，此处延期赎回质押股票，是公司现金流有压力导致吗？还是其它什么原因，敬请披露
答：您好！近期公告的质押展期事项为股东赵志兴与赵志浩的股权质押展期，股东赵志兴、赵志浩与公司实际控制人
赵志宏为一致行动人。本次股东赵志兴与赵志浩的质押为个人安排，涉及资金与公司生产经营需求无关。感谢您的关注！
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参与调研机构：6家
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2026-04-15│双杰电气(300444)2026年4月15-16日投资者关系活动主要内容
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1、问：公司当前变压器业务的产能情况及海外出口布局情况？
答：公司现有变压器产能已趋近满产，基于此，公司在原有无锡变压器产能的基础上进行了改扩建，同时在内蒙古新
建产能。形成南北两大生产基地协同呼应的格局，为后续变压器产能释放、国内外业绩提升积蓄动能。海外出口业务方面
，公司部分拟出口变压器产品已取得 UL、CE 等相关认证，具备海外市场准入资质。目前公司正积极拓展海外销售渠道，
已与多家欧美地区代理商达成合作协议，海外市场布局稳步推进。
2、问：欧洲市场对环保型开关柜的需求趋势及公司竞争优势如何？
答：自今年 1月起，欧洲相关政策明确禁止在 24kV 以下中低压配电设备中使用六氟化硫。公司产品自 2012 年出口
以来，产品以固体绝缘环网柜与环保气体开关柜等环保类产品为主，与该政策方向高度契合。受益于该政策，今年以来公
司在瑞典、葡萄牙等欧洲市场新增合同额有明显增长。此外，公司出口产品突出定制化特点，具备明显优势。
3、问：2026年公司智能电气、新能源两大核心业务收入及盈利预期如何？
答：智能电气业务作为公司基石业务，依托国家在电力基础设施建设方面的投资增长，预期未来收入保持稳健增长，
目前在手订单储备充足。在铜、硅钢等主要原材料价格维持相对稳定的情况下，预计毛利将有所改善。新能源业务收入预
计增速可观。
4、问：如何应对原材料价格波动？
答：针对铜等大宗原材料的波动风险，公司采取实物锁价为主、套期保值为辅的管控措施，以保障盈利空间。
5、问：公司在源网荷储一体化的布局情况？
答：2026年，公司在内蒙古赤峰投资翁牛特旗 40万千瓦源网荷储一体化项目，通过风电、储能、与冶金负荷的协同
运行，提升绿电在能源消耗中的占比，并为后续类似项目的复制推广积累经验。同时，公司积极推动零碳园区方案的产品
化，逐步构建起以绿色能源为核心、以负荷侧需求为牵引、以源网荷储协同为支撑的新型业务体系。
6、问：公司如何通过源网荷储一体化模式为负荷侧产业赋能？
答：以公司在内蒙古赤峰投资的翁牛特旗 40 万千瓦源网荷储一体化项目为例，核心优势在于利用绿电直连降低生产
成本、规模效应显著，且绿电直连模式下生产的低碳产品，能够契合下游钢厂出口对于碳排放的追溯需求。
7、问：公司的担保总额较高，后续如何管控相关风险？
答：公司最近十二个月已审议的累计对外担保额度约 40 亿元，已实际发生的担保金额仅为 134,359.31 万元，占对
外担保额度相对较小，风险敞口有限。公司担保对象以子公司为主，旨在为后续业务拓展预留充足信用空间。公司将持续
监测被担保方的经营状况及偿债能力，严格把控实际担保余额，确保整体风险处于可控范围内。
8、问：根据 2025年年度报告，公司 2025年海外业务收入达 1.41亿元，销售的主要产品类型有哪些？
答：公司主要出口产品包括低碳环保型固体绝缘环网柜、环保气体环网柜、固体绝缘柱上重合器等配电设备，相关产
品质量与性能达到国际先进水平，已广泛进入北欧、南美、东南亚等多个海外市场并获得认可。2026年，公司将变压器及
其他智能电气设备出海作为一项重大发展战略，同步拓展欧洲与北美市场。
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参与调研机构：5家
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2026-04-10│双杰电气(300444)2026年4月10日投资者关系活动主要内容
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1、问：根据 2025 年年度报告，公司营业收入增幅显著，但利润贡献未达预期，主要原因是什么
答：剔除非经常性损益后，公司净利润对比去年同期有所下降，一方面是公司为长期发展做了战略投入，包括股权激
励费用增加，以及新疆、内蒙古、湖北新增产能投产带来折旧和运营成本上升；另一方面，受铜等原材料涨价影响，盈利
空间受到挤压。针对铜价波动，公司已采取套期保值与锁定现货相结合的方式应对，同时在内部通过数智化升级及供应链
管理控制成本。这些因素阶段性影响了盈利水平，但整体经营仍在有序推进，长期布局也在逐步落地见效。
2、问：在 2025年年度报告中，公司下属子公司北杰新能没有营收但净利润高达 7,190万元，具体原因是什么？
答：公司下属子公司北京北杰新能源有限公司（以下简称“北杰新能”）无实质性经营业务，其利润来源于间接持有
河北金力新能源科技股份有限公司产生的公允价值变动。2025年，佛塑科技以发行股份方式购买北杰新能间接持有的杰新
园持有的河北金力之股份，因此年报中北杰新能的净利润实际为金力股份公允价值变动带来的收益。公司历史年度以持有
的天津东皋膜股权和债权认购河北金力增发股份，盘活存量资产，过往资产处置与投资布局取得良好成效。
3、问：目前公司在手订单情况如何？
答：公司目前在手订单储备充足，相关订单规模已超过去年全年营业收入。
4、问：公司的海外收入情况如何？
答：2025年，公司海外业务收入达 1.41亿元，较上年同期增长 29.83%。2025年公司海外收入中，欧洲市场占比较高
。2026 年，公司计划以变压器产品为主要切入点，同步拓展欧洲与北美市场。公司已与部分欧美代理商达成合作协议。
5、问：请问新版欧盟氟化温室气体法规对公司欧洲市场订单增长产生了怎样的影响？
答：自今年 1月起，相关政策明确禁止在 24kV以下中低压配电设备中使用六氟化硫。公司自 2012 年起深耕欧洲市
场，首个出口国家为瑞典，后续拓展至多个欧洲国家，积累了十余年经验及品牌知名度，建立了较强的竞争壁垒。政策影
响自今年一二月开始显现，在瑞典、葡萄牙等欧洲市场新增合同额有明显增长。
6、问：公司在源网荷储一体化的布局情况？
答：2026年，公司在内蒙古赤峰投资翁牛特旗 40万千瓦源网荷储一体化项目，通过风电、储能与冶金负荷的协同运
行，提升绿电在能源消耗中的占比，并为后续类似项目的复制推广积累经验。同时，公司积极推动零碳园区方案的产品化
，逐步构建起以绿色能源为核心、以负荷侧需求为牵引、以源网荷储协同为支撑的新型业务体系。
7、问：源网荷储一体化项目资金需求量较大，公司后续在资金安排方面有何考虑？
答：目前公司整体资金状况良好，且融资手段丰富。公司将根据项目进度合理匹配资金，并保持公司资本结构处于合
理区间，推动公司资金流高效、成熟地运转。
8、问：公司玄武岩纤维业务具体情况？
答：连续玄武岩纤维是我国重点发展的四大战略新兴高性能纤维之一，在电力行业及航空航天等领域有着广泛的应用
前景。公司与国内顶尖技术团队进行深度合作，针对玄武岩纤维工艺及下游应用产品开展研发及生产工作。考虑到玄武岩
纤维生产中熔融、拉丝等工序对电力稳定供应和成本控制要求较高，公司现有新能源业务可为其提供绿色电力，在降低纤
维生产碳排放与用电成本的同时，为新能源发电提供稳定、可消纳的内部负荷，提升自发自用比例与项目经济性。
9、问：公司海外订单通常交付周期是多久？国际政治局势是否会造成一定影响？
答：公司生产周期较短，交付安排根据客户要求并结合海外运输情况合理规划。目前国际局势对生产周期未造成影响
，公司产能能够有效匹配订单需求；交付可能存在小幅延迟，但货物离岸后风险由买方承担。
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