研报评级☆ ◇300432 富临精工 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.44│ 0.32│ 0.25│ 1.13│ 2.38│ 3.14│
│每股净资产(元) │ 3.28│ 3.45│ 2.75│ 3.78│ 6.10│ 9.15│
│净资产收益率% │ -13.51│ 9.41│ 9.10│ 34.75│ 48.24│ 41.15│
│归母净利润(百万元) │ -542.73│ 396.78│ 427.56│ 1940.00│ 4074.00│ 5362.00│
│营业收入(百万元) │ 5761.27│ 8470.24│ 13482.28│ 34582.00│ 62117.00│ 72456.00│
│营业利润(百万元) │ -706.01│ 459.97│ 696.27│ 2764.00│ 5868.00│ 7791.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-30 买入 维持 33.79 1.13 2.38 3.14 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-30│富临精工(300432)高压密铁锂龙头迈入盈利上升通道 │华泰证券 │买入
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公司公布25年报与26年一季度业绩：25年收入134.82亿元，同比+59.17%；归母净利润4.28亿元，同比+7.76%。其中2
5Q4收入43.98亿元，同比/环比+69.95%/+34.42%；归母净利润1.03亿元，同比/环比+19.04%/-31.93%。26Q1收入50.54亿
元，同比/环比+87.41%/+14.93%；归母净利润2.03亿元，同比/环比+63.87%/+97.83%。公司年报业绩低于我们预期（利润
5.68亿元），或主要因为原材料涨价、产能爬坡等影响下毛利率低于我们预期。26Q1公司业绩高增，主要因为出货量同比
高增叠加高压密产品继续迭代升级。我们看好公司不断巩固在高压密铁锂材料领域的竞争优势，盈利弹性有望持续释放。
维持“买入”评级。
期间费用摊薄明显，现金流表现亮眼
25Q4公司毛利率/净利率分别为10.67%/2.67%，同比-0.52/-0.62pct；26Q1毛利率/净利率分别为9.35%/4.62%，同比-
0.78/-0.14pct。期间费用方面，25Q4/26Q1期间费用率分别为5.86%/4.12%，同比-0.90/-2.06pct，或主要因为规模效应
摊薄费用。现金流表现亮眼，25年/26Q1经营性现金流净额分别为8.97亿元/3.82亿元，同比+55.94%/+353.68%。分红方面
，25年拟分红总额1.71亿元，占归母净利润的40%。
锂电材料：高压密龙头优势强化，盈利加速兑现
公司不断加强在新能源汽车快充市场的产品与技术优势，第四代与第五代磷酸铁锂进展领先，与宁德深度合作。25年
公司铁锂材料销量为27.38万吨（同比+117.06%）；毛利率为5.82%，同比+1.93pct，盈利能力改善。25年子公司江西升华
净利润1.75亿元（同比扭亏），对应单吨净利超600元。我们估算26Q1销量约8万吨（同比增速超70%），单吨净利超2000
元。公司加速扩产节奏以匹配客户需求，1月公告新建年产50万吨高端储能用磷酸铁锂项目。后续随着产销规模扩张、一
体化降本落地，公司的单吨盈利能力有望进一步提升。
汽零：新能源智能电控及增量零部件放量支撑增长
25年公司汽零业务收入为41.73亿元（同比+14.61%），占比30.95%；毛利率为22.71%，同比-0.95pct，主要受行业竞
争激烈影响。其中，新能源智能电控及增量零部件业务贡献主要增长，25年收入为23.92亿元（同比+32.10%），主要为电
驱动减速系统、智能热管理系统等出货快速增长。26年面对国内新能源汽车行业增速放缓，公司不断丰富新能源智能汽车
增量零部件产品矩阵，争取国内主流自主品牌的出口业务、混动汽车赛道的增长机会。此外，在延伸的机器人方向，公司
积极推进机器人电关节的研发与量产制造。
盈利预测与估值
我们上调公司26-27年归母净利润(2.23%,47.54%)为19.40亿元、40.74亿元，并预计28年归母净利润为53.62亿元（26
-28年CAGR为132%），对应EPS为1.13、2.38、3.14元。上调主要是考虑到公司配套头部客户需求加码产能建设、规模效应
显现，我们上调公司27年铁锂材料销量假设、下调26-27年期间费用率假设。参考铁锂与汽零可比公司26年Wind一致预期
下PE均值28.6x/34.7x，给予两块业务26年（EPS为0.92/0.22元）28.6x/34.7xPE，对应目标价33.79元（前值29.38元，参
考可比公司26年Wind一致预期23.9x/40.1x）。
风险提示：下游需求不及预期；原材料价格波动风险；行业竞争加剧。
【5.机构调研】 暂无数据
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