研报评级☆ ◇300416 苏试试验 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 1 0 0 0 2
1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.62│ 0.45│ 0.51│ 0.63│ 0.77│ 0.93│
│每股净资产(元) │ 4.97│ 5.19│ 5.44│ 6.10│ 6.80│ 7.64│
│净资产收益率% │ 12.43│ 8.69│ 9.30│ 10.39│ 11.30│ 12.13│
│归母净利润(百万元) │ 314.27│ 229.41│ 257.44│ 320.77│ 389.49│ 470.64│
│营业收入(百万元) │ 2116.72│ 2025.51│ 2247.64│ 2579.50│ 2953.00│ 3388.50│
│营业利润(百万元) │ 405.46│ 297.92│ 321.81│ 401.69│ 487.86│ 589.06│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-28 买入 维持 19.07 0.63 0.76 0.90 华泰证券
2026-03-27 增持 维持 --- 0.63 0.77 0.95 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-28│苏试试验(300416)集成电路与航空航天布局进入收获期 │华泰证券 │买入
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苏试试验发布年报，2025年实现营收22.48亿元（yoy+11%），归母净利2.57亿元（yoy+12.2%），扣非后2.46亿元（y
oy+18.6%），归母净利符合预告区间（2.45~2.65亿元）。其中Q4实现营收7.16亿元（yoy+15.5%，qoq+32.3%），归母净
利1.01亿元（yoy+21.2%，qoq+154%），单季盈利创历史新高。展望2026年，公司集成电路MA产能持续爬坡、商业航天服
务端订单放量，“十五五”规划下设备与服务双轮驱动有望打开成长空间，维持“买入”评级。
新兴业务高增对冲传统业务承压，2026年业绩有望提速
2025年公司环试服务营收11.06亿元（yoy+9.6%），毛利率52.7%（yoy-4.3pp），受市场竞争加剧及产能爬坡影响；
集成电路检测营收3.57亿元（yoy+23.7%），毛利率41.5%（yoy+1.8pp），深圳宜特扩建完成、产能结构优化显效；试验
设备营收6.74亿元（yoy+8.3%），毛利率27.5%（yoy-1.9pp），价格竞争压力仍存。2025年公司航空航天领域收入yoy+43
.2%，低空经济、人形机器人等新兴领域检测能力持续完善。受益于战略新兴产业高景气度，我们预计2026年公司有望实
现收入提速增长。
经营现金流同比+35%，产能布局进入收获期
2025年公司应收账款13.88亿元（yoy+9.7%），规模增速低于营收增速；经营现金流净额6.55亿元（yoy+35%），回款
能力显著增强，盈利质量大幅提升；资本开支3.60亿元（yoy-6.3%），武汉、杭州等基地建设稳步推进。2023-2025年公
司资本开支累计超11亿元，我们认为，集成电路三地实验室产能对齐、华中（武汉）基地投产在即，产能利用率提升或将
驱动收入利润双增。
微调2026-27年盈利预测，小幅上调目标价
我们预计公司2026-27年归母净利润为3.22/3.87亿元（较前值微调+0.6%/-0.2%）、28年为4.60亿元（预测期三年CAG
R为21%），对应EPS为0.63/0.76/0.90元。我们预计2026年公司服务/设备分部归母净利为2.85/0.37亿元，根据分部估值
方式，给予公司2026年服务27.9xPE/设备46.8xPE（可比公司均值27.9/46.8xPE），目标价19.07元（前值18.87元）；维
持“买入”评级。
风险提示：业务开拓不及预期、订单执行进度不及预期、下游行业需求波动。
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2026-03-27│苏试试验(300416)2025年报点评：归母净利润+12%符合预期，航空航天、集成│东吴证券 │增持
│电路业务引领增长 │ │
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业绩符合预期，集成电路板块引领增长
2025年公司实现营业收入22.5亿元，同比增长11%，归母净利润2.6亿元，同比增长12%，业绩位于预告中值，符合市
场预期，单Q4公司实现营业总收入7.2亿元，同比增长16%，归母净利润1.0亿元，同比增长21.2%，拐点向上趋势明显。分
业务，集成电路板块引领增长：（1）试验设备：2025年营收6.7亿元，同比增长8%，受益于热真空设备放量，增速稳健；
（2）环试服务：2025年营收11.0亿元，同比增长10%，受益于特殊行业需求修复；（3）集成电路：2025年营收3.6亿元，
同比增长24%，实验室产能释放，业绩进入兑现期。展望2026年，我们看好公司业绩稳健成长：①特殊行业检测需求在“
十五五”开局之年将继续提升，②商业航天设备与服务需求可期，③公司集成电路业务板块从FA向MA拓展，产能将继续释
放。
产能利用率持续提升，规模效应摊薄费用
2025年公司销售毛利率41.8%，同比下降2.8pct，销售净利率12.6%，同比下降0.8pct。分业务，（1）2025年试验设
备毛利率27.5%，同比下降1.9pct，（2）环试服务2025年毛利率52.7%，同比下降4.3pct，受市场竞争加剧影响较大，（3
）集成电路2025年毛利率41.5%，同比提升1.8pct，盈利能力迎来向上拐点。2025年公司期间费用率26.5%，同比下降2.4p
ct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为7.0%/10.2%/7.7%/1.5%，同比分别变动-0.4pct/-1.7pct/-0.4pct/持平。展
望后续，随公司实验室产能利用率继续修复，摊薄成本费用，公司利润率有望回升。
商业航天：设备+服务双轮驱动，景气上行持续受益
公司深耕于航空航天领域，可为商业航天产业发展提供可靠性检测及配套设备。2024年以来全球商业航天产业进入快
速发展期，航空航天成为公司重要增长引擎，2025年公司航空航天营收约4.3亿元，同比增长43%。1月4日公司发布公告，
拟与杭州云栖小镇管理委员会签署合作协议，计划以自有/自筹资金，投资不少于3亿元，于小镇范围内成立子公司，开展
高端空间环境模拟试验设备的研制与试验检测服务，满足航空航天、智能装备等产业需求。云栖小镇为航天五院全国三大
重点区域战略布局之一，公司与产业链合作将持续深化。
盈利预测与投资评级：考虑到试验服务竞争加剧，出于谨慎性考虑，我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为3.2
（原值3.3）/3.9（原值4.3）/4.8亿元，当前市值对应PE26/21/17X，维持“增持”评级。
风险提示：客户拓展不及预期、竞争格局恶化、产能扩张不及预期
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：23家
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2026-03-27│苏试试验(300416)2026年3月27日投资者关系活动主要内容
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Q：公司集成电路板块 2026 年发展预期，增长动力来源
A：在集成电路验证与分析服务板块，公司发展态势稳定，处于良性产能爬坡期。公司将继续完善上海、深圳、苏州
三地产能布局，提高试验承接能力；同时持续深化跨基地产能协同机制，提速客户响应效率；紧抓行业发展机遇，强化技
术壁垒与综合服务能力，推动业务规模与经营效益稳步提升。增长动力主要来源于下游客户技术迭代、国内晶圆厂先进制
程突破带动检测需求增长、配套产能布局及人员结构持续优化等。
Q：公司试验设备、环试板块毛利率情况，及对 2026 年毛利率预期？
A：公司试验设备板块毛利率下降约 2%，环境与可靠性试验服务板块毛利率下降约 4%，主要受订单结构、市场价格
竞争、前期产能扩充等因素影响，成本端承压，造成毛利率短期波动。
成熟的产品和服务利润率端承压，公司将在新产品新服务方面继续发力，持续加大研发投入，聚焦航空航天、集成电
路、新能源等重点产业，向高附加值新兴赛道进军，将有利于公司盈利结构优化，整体毛利率有望保持动态平衡。
Q：公司试验设备订单情况？
A：公司试验设备订单整体保持平稳。航空航天板块需求端目前保持良好趋势，新能源及第三方检测机构板块相对平
稳。
Q：公司海外布局规划情况？
A：公司紧扣“中国海外制造”发展趋势，聚焦重点行业客户的全球化布局需求，坚定推进国际化发展战略。通过综
合研判宏观环境稳定性、市场容量潜力、供应链配套成熟度及产业链协同适配性等多重维度，保障海外布局规划科学合理
。同时依托泰国实验室实战经验，深度结合当地政策法规与行业发展趋势，建立适配化业务模式，稳步拓展海外市场。
Q：公司设备及服务板块中航天行业发展情况、公司可提供的测试服务，公司航天领域的规划布局？
A：公司航空航天领域全年营业收入为 42,633.07 万元，同比增长 43.20%。试验设备方面公司自主研发的热真空试
验系统已进入小批量生产阶段，与力学、气候、综合环境等试验设备共同服务于航天领域客户；试验服务方面公司不断完
善服务能力，坚持以市场需求为导向，不断深化业务布局与资源协同。
在航天领域，公司可提供宇航环境测试、材料测试、结构强度测试、电磁兼容测试、集成电路验证分析、软件测评及
非标测试服务等一站式综合检测服务。
航天领域作为公司重要发展方向之一，将持续通过扩大产能布局和深化技术研发创新，加速推进大型热真空、大推力
振动台、大型温湿度试验系统等全系列检测设备的技术研发与迭代升级，同时以专业的检测技术和完善的服务体系，赋能
航天产业的高质量发展。
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