研报评级☆ ◇300407 凯发电气 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-13│凯发电气(300407)2026年5月13日投资者关系活动主要内容
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本次会议，中油证券杨帅波、刘迪与公司董事长孔祥州、财务负责人赵军、副总经理赵志锦、董事会秘书苏光辉、凯
发中特负责人王澎飞就公司业绩情况、行业发展等问题展开沟通，会议主要内容纪要如下：
问题一：公司国外毛利率为何低于国内？
答：凯发电气国外毛利率低于国内的核心原因是子公司德国 RPS 的主要业务以轨道交通牵引供电系统的 EPC项目为
主，其特点是项目体量较大，但是由于国外人工成本和物料采购成本高于国内，同时国外的管理、研发等成本相对国内更
高，压缩了其净利润空间。凯发在国内主要业务是产品的研发、生产、销售及服务，整个项目的毛利率相对较高。
问题二：公司定向增发项目有哪些，请简单介绍？
答：凯发电气本次定增募资约 3 亿元，主要用于“基于全栈自主可控的供电自动化产品技术升级和产业化项目”与
“轨道交通供电大模型研发平台建设项目”，旨在突破核心技术、实现自主可控，以 AI 赋能产品、提升智能化水平，增
强核心竞争力和利润率。
问题三：公司一季度业绩情况？
答：2026 年一季度，凯发电气营收 5.52 亿元，同比增 10.47%；归母净利润 849.95 万元，同比大增 262.51%。公
司境内在执行合同金额 19.01 亿，境外在执行合同金额47.36 亿，共计金额 66.37 亿元，境内外在手订单充足，支撑后
续增长。
问题四：德国子公司 RPS 经营生产主要是在国内还是国外？
答：凯发电气德国子公司 RPS 的生产经营以国外为主、国内为辅，其研发、制造与项目执行核心均在德国本土，并
辐射欧洲、亚洲、北美、澳洲等海外市场，国内仅少量供应链协同。
问题五：公司 25 年度营业收入增长，但净利润减少，主要原因是什么？
答：受行业特点影响公司不同规模项目的毛利水平和执行周期不尽相同，叠加行业周期性原因以及市场竞争加剧影响
使得国内业务毛利率有所下降，进而导致了公司当期整体毛利率略有下降；其次公司为开拓“第二增长曲线”加大研发投
入，叠加股权激励费用集中计提，期间费用同比增长；同时业务规模扩大及跨年款项支付导致坏账准备计提增加。进一步
使得 2025 年度归属于上市公司股东的净利润未能与营业收入保持同步增长。
问题六：国内毛利率未来几年是否能够增长？
答：公司国内业务毛利率目前显著高于境外，后续随着高附加值的智能化产品占比提升、定增项目落地带来的技术升
级与成本优化，叠加境内在手订单充沛且结构持续优化，预计国内毛利率有望稳步改善并保持稳中有升态势；同时公司将
持续加强研发创新与精细化管理，巩固技术壁垒，推动盈利水平持续提升。
问题七： 公司应收账款情况，公司是否有相应的应对措施？
答：公司应收账款截至 2026 年一季度末较 2025 年末小幅下降，整体规模可控但仍存在一定资金占用压力。公司高
度重视应收账款管理，已建立完善的客户信用评估与账期管控机制，强化事前风险筛查、事中过程跟踪与事后专项催收，
持续加大回款考核力度；同时优化合同付款条款、推进应收款融资工具应用，并按准则足额计提坏账准备，多措并举保障
现金流稳定、降低坏账风险，后续将持续提升运营效率与资金周转水平。
问题八：公司新的发展线都有哪些？
答：公司在巩固轨道交通供电主业优势基础上，积极拓展全新发展曲线：一是以 AI 赋能布局轨道交通供电大模型与
智能化应用，推进供电自动化产品全栈自主可控；二是向新能源、新型电力系统、智能电网领域延伸，布局新能源原动设
备研发；三是拓展公用事业、智慧校园等场景，同时建设南方区域总部辐射东南亚市场，通过境内外协同与技术创新，培
育第二增长曲线、打开长期成长空间。
问题九：公司是否与大学有合作？
答：公司高度重视产学研协同创新，已与清华大学、西安交通大学、南开大学、天津大学、西南交通大学、石家庄铁
道大学、慕尼黑工业大学等国内外知名高校建立长期稳定的合作关系。合作涵盖技术联合研发、科研项目申报、人才联合
培养、实践基地共建等多个维度，其中与清华大学在柔性直流牵引供电领域的技术合作已实现成果落地与产业转化，有效
提升了公司核心技术竞争力与创新研发实力。
问题十：公司团队方面的优势体现在哪些方面？
答：公司核心管理与技术团队深耕轨道交通供电行业多年，具备丰富的行业经验与成熟的市场运营能力，专业底蕴深
厚；同时汇聚大批电气自动化、智能电网、海外工程等领域专业技术人才，研发实力扎实，团队稳定性强。此外团队兼具
国内市场深耕经验与海外业务拓展视野，能够精准把握行业发展趋势与市场需求，高效统筹技术研发、项目落地与海内外
业务布局，强大的人才队伍为公司持续稳健发展筑牢坚实根基。
问题十一：公司项目周期大概多久？
答：公司轨道交通供电装备及系统类项目周期受项目类型、规模及实施条件影响有所差异，常规项目从合同签订到交
付验收周期约 1-2 年，其中研发类项目建设期约1.5-2 年，产业化及供货类项目周期多在 1 年左右，具体以项目实际推
进情况为准。
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参与调研机构：1家
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2026-05-08│凯发电气(300407)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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公司于 2026 年 5 月 08 日下午 15：00-17：00 在全景网通过网络远程的方式举行 2025 年度业绩说明会，公司接
待人员与投资者进行了互动交流和沟通，并就投资者关注的问题进行了回复。主要问题和回复如下：
问题 1：董事长你好。今年企业有什么新的发展？
答：尊敬的投资者您好。2026 年，公司将继续深耕主业 ，在巩固轨道交通供电市场领先地位的同时，加速向新能源
、新型电力系统及公用事业领域延伸。公司将以人工智能为核心引擎，推动智能化、数字化、绿色化转型。海外市场方面
，公司与子公司德国 RPS 继续加强协作，充分发挥双向“走出去、引进来”战略，扩大在轨道交通牵引供电领域的全球
领先优势。公司协同 RPS 公司加大海外市场开拓力度，重点布局东南亚、中东、南非和欧盟市场。非常感谢您的关注。
问题 2：领导，您好！我来自四川大决策 请问，公司新能源、储能配套电气业务拓展进展如何？
答：尊敬的投资者您好。公司正积极跟踪相关项目，加快推动新赛道业务落地。非常感谢您的关注。
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参与调研机构：13家
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2026-04-28│凯发电气(300407)2026年4月28日投资者关系活动主要内容
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本次会议，公司董事长孔祥洲、总经理王传启、董事会秘书、副总经理赵志锦与以上参与本次调研活动所有投资者及
机构就公司经营情况、公司布局、未来发展方向等问题展开沟通，会议主要内容纪要如下：
问题一：公司截止目前的在手订单情况?
答：截止 2026 年一季度，公司境内在执行合同金额 19.01 亿，境外在执行合同金额 47.36 亿，共计金额 66.37
亿元，在手订单充沛，未来增长有保障。
问题二：公司第一季度业绩情况如何?
答：2026 年第一季度，公司实现营业收入 5.52 亿元，同比增长 10.47%；归母净利润 849.95 万元，同比增长 262
.51%；扣非净利润 118.02 万元，同比增长 43.58%。总体业绩持续向好。
问题三：公司未来发展规划？
答：2026 年，是天津凯发电气股份有限公司实现战略转型升级的关键之年。公司将继续坚持“以能力确定性应对外
部不确定性”的战略思想，聚焦“数字与能源核心技术”，在巩固轨道交通供电领域全球领先地位的同时，加速向新能源
、新型电力系统及公用事业领域战略延伸，并以人工智能作为驱动未来增长的核心引擎，全面推动公司向智能化、数字化
、绿色化方向迈进。
公司将以“深耕数字与能源核心技术，通过持续的技术创新与坚实的品质保障，助力客户成功，引领绿色智能未来”
为使命，以“聚焦智慧交通、能源电力和公用事业，致力于成为轨道交通供电领域的全球领军企业和数能一体化解决方案
的引领者”为愿景，紧跟国家“绿色低碳、智能制造、人工智能”等战略发展方向，向“高”而攀、向“新”而进、向“
数”而融、向“绿”而行。
展望未来一年，公司将重点推进以下工作：
1. 技术升级：推进供电自动化产品全栈自主可控升级，加快轨道交通供电大模型研发；
2. 区域布局：建设南方区域总部产业园区，拓展智能电网及新能源业务，辐射东南亚市场；
3. 境外整合：推动德国子公司 RPS 收购当地轨道服务公司，强化欧洲本地化协同；
4. 新赛道拓展：布局新能源原动设备及人工智能应用软件开发，培育新增长点。
问题四：公司主要优势有哪些？
答：公司深耕轨道交通供电自动化领域二十余年，截至 2024年，公司服务的高铁里程约 17000 公里，约占全国高铁
总里程的32%。
同时，公司进行全球化布局，境内外协同发展。通过德国子公司 RPS 在欧洲、亚洲、南美等区域实现业务拓展，形
成“国内+海外”双轮驱动格局。近期 RPS 拟收购德国本地轨道服务公司 R&R，进一步整合欧洲供应链资源。
公司在坚守本业同时，也在积极布局 AI 与新能源领域，打开成长空间。目前公司已启动“轨道交通供电大模型研发
平台建设”项目，并向子公司增资 8000 万元专项推进。同时，公司积极拓展新型电力系统、智能电网及新能源领域，规
划建设南方区域总部基地，培育新的增长极。
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