研报评级☆ ◇300378 鼎捷数智 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 2 1 0 0 0 3
1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 2 1 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.56│ 0.57│ 0.60│ 0.90│ 1.12│ 1.39│
│每股净资产(元) │ 7.68│ 8.09│ 8.67│ 9.47│ 10.44│ 11.64│
│净资产收益率% │ 7.27│ 7.09│ 6.85│ 9.58│ 10.78│ 12.08│
│归母净利润(百万元) │ 150.26│ 155.64│ 163.49│ 244.73│ 301.76│ 376.22│
│营业收入(百万元) │ 2227.74│ 2330.67│ 2433.08│ 2694.50│ 2994.50│ 3346.50│
│营业利润(百万元) │ 228.45│ 244.10│ 244.94│ 369.34│ 454.59│ 561.74│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-03 增持 维持 54 --- --- --- 中金公司
2026-04-02 买入 维持 --- 0.74 0.93 1.18 湘财证券
2026-04-01 买入 维持 52.21 1.06 1.30 1.60 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-03│鼎捷数智(300378)现金流表现亮眼，期待AI收入加速释放 │中金公司 │增持
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业绩回顾
鼎捷数智2025收入符合我们及市场预期
公司公布2025年业绩：收入24.33亿元，同比增长4.4%；归母净利润1.63亿元，同比增长5.04%；扣非后归母净利润1.
41亿元，同比增长2.47%。单四季度收入8.19亿元，同比增长8.06%；归母净利润1.12亿元，同比增长6.28%。公司收入符
合我们及市场预期，由于公司加大产研投入，利润略低于我们预期。
发展趋势
收入端企稳，生产控制业务增速修复。2025年生产控制业务收入同比增长18.4%至4.0亿元，一方面受2024年低基数影
响；另一方面，公司把握AI产业链高景气度机遇，沉淀行业解决方案并进行标杆案例复制。区域层面，非中国大陆地区收
入同比增长11.35%至12.8亿元，其中，中国台湾地区电子、半导体、装备制造等行业实现双位数增长，东南亚地区新增客
户超百家，收入同比增长61.86%。
现金流表现亮眼，合同负债保持高增长。2025年公司经营活动现金流同比大幅增长565.7%至3.3亿元，主要由于公司
回款能力改善以及合同负债高增。2025年合同负债同比增长22%至3.9亿元，反映出公司在手订单充沛，也是公司收入前瞻
指标。因此我们预计，2026年公司收入端有望恢复至双位数增长。
聚焦AI原生，期待智能体收入加速兑现。公司依托雅典娜底座的数智化能力，融合海内外主流模型，升级并丰富AI智
能体应用矩阵。公司累计开发了包含生产、销售、财务等数十个应用的开发工作。同时，公司智能体沉淀了汽配、装备、
电子、家电等行业可复制标杆案例，公司公告，2025年公司AI相关业务签约金额近2亿元。
盈利预测与估值
维持2026年盈利预测基本不变，引入2027年收入/净利润29.6/3.0亿元。维持跑赢行业评级，由于公司AI相关收入有
望兑现，维持54元目标价，对应2026年61倍P/E，较当前股价有40%的上行空间，公司当前交易于44倍P/E。
风险
AI迭代不及预期；客户拓展不及预期。
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2026-04-02│鼎捷数智(300378)业绩稳健韧性足，AI商业化持续兑现 │湘财证券 │买入
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核心要点：
事件：鼎捷数智发布2025年年度报告，2025年公司实现营业收入24.33亿元，同比增长4.4%。Q4单季实现主营业务收
入8.19亿元，同比增加8.1%。全年实现归母净利润1.63亿元，同比增长5%，扣非归母净利润1.41亿元，同比增长2.5%。
中国台湾地区业务稳健，东南亚市场快速扩张
分地区看，2025年公司中国大陆地区与非中国大陆地区营收分别为11.48亿元和12.85亿元，同比增速分别为-2.4%和1
1.4%。大陆地区营收短期承压，但公司通过深耕AI算力、汽车零部件等高景气行业，大客户经营实现突破，相关签约规模
大幅增长131.6%。非大陆地区中，中国台湾市场受益于AI产业链机遇，电子、半导体等行业实现双位数增长；东南亚市场
响应全球供应链重构趋势，业务进入规模化扩张阶段，年度新增客户逾百家，收入同比增长61.9%。
生产控制业务增长强劲，AI融合全线产品
2025年，公司研发设计、数字化管理、生产控制及AIoT业务分别实现营收1.61亿元、12.2亿元、3.96亿元和6.48亿元
，同比增速分别为6.5%、2.5%、18.4%及2.8%。生产控制类业务增长最快，主要得益于公司紧抓半导体、电子等AI产业链
高景气赛道机遇。研发设计类业务增长稳健，首款融入AI技术的PLM产品已获数百家客户签约，进入规模化推广期。数字
化管理业务平稳增长，持续推动AI与ERP等管理软件的融合。AIoT业务则策略性聚焦AIoT指挥中心、天枢控制器等高附加
值产品，有效优化了业务板块的毛利率水平。
以雅典娜为基座，AI业务商业化持续兑现
报告期内，公司AI相关业务签约金额近2亿元，成为业绩增长的重要引擎。公司基于鼎捷雅典娜数智原生底座，融合
微软AzureOpenAI、通义千问、豆包、DeepSeek等通用大模型，持续丰富AI智能体应用矩阵。公司在AI基础设施建设上取
得重要突破，通过封装与融合自动化建模、行业模板与多模态智能MCP组件降低AI在工业场景的应用门槛，并率先推出制
造业多智能体协作协议MACP，为行业建立了底层交互标准。目前已在半导体、装备制造等行业推出IC半导体运营管理、装
备报价专家等多个智能体，并沉淀了可复制的标杆案例。
投资建议
我们预计鼎捷数智2026-2028年营收分别为26.7亿元、29.16亿元、31.82亿元，同比增加9.7%、9.2%、9.1%，归母公
司净利润分别为2.01亿元、2.51亿元、3.19亿元，同比增加22.8%、25.1%、27.1%。我们认为，鼎捷凭借深厚行业know-ho
w打造出具备竞争力的垂直应用及AIAgent，其核心长期价值在于依托雅典娜数智原生底座向平台生态型公司转型，有望实
现商业模式与盈利能力的质变。我们看好工业AI时代下公司的发展机遇和潜能。维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济波动的风险；市场竞争风险；AI业务开拓不及预期风险；技术革新的风险。
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2026-04-01│鼎捷数智(300378)看好26年AI商业化提速 │华泰证券 │买入
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鼎捷数智25年实现营收24.33亿元（yoy+4.39%），归母净利1.63亿元（yoy+5.04%），扣非净利1.41亿元（yoy+2.47%
）。其中Q4实现营收8.19亿元（yoy+8.06%，qoq+43.77%），归母净利1.12亿元（yoy+6.28%，qoq+1754.09%）。公司25年
营收低于我们此前预期（26.85亿元），主要由于中国大陆业务需求改善节奏较缓。公司拥有电子、半导体、装备制造等
行业的优势布局，26年有望依托鼎捷雅典娜数智底座，加速实现AI商业化落地。我们认为，公司有望将行业Know-How与AI
深度融合，维持“买入”。
25年归母净利率同比+0.36pct，AI内部提效持续落地
25年公司归母净利率为7.16%，同比+0.36pct，25年公司综合毛利率为58.55%，同比+0.30pct，毛利率提升主要受益
于数智技术服务毛利率改善（yoy+0.90pct）。25年公司销售、管理、研发费率分别为30.36%、9.96%、7.40%，分别同比+
0.18pct、+0.22pct、+0.27pct，销售费率提升由于公司强化新产品推广及扩大渠道建设投入。25年底公司员工总数4,861
人（yoy-4.95%），研发人员1546人（yoy-11.30%），AI内部提效逐步落地。我们认为，受益于毛利率及费用率改善，公
司26年盈利能力或持续提升。
25年AI业务签约金额约2亿，看好AI商业化提速
公司全面推进AI战略转型，构建依托于鼎捷雅典娜数智底座的企业级智能应用体系，25年公司AI业务签约金额约2亿
，AI商业化落地进展顺利。AI产业浪潮下，公司拥有数据基础+行业Know-How双重优势。1）数据基础：公司持续升级鼎捷
雅典娜数智底座，基于数据编织（DataFabric）理念构建的数据联邦引擎，全面提升企业数据处理能力；2）行业Know-Ho
w：公司持续深耕电子、半导体、装备制造、汽车零部件等优势行业，发布了具备行业Know-How的多智能体协作协议MACP
，逐步沉淀了汽配、装备、电子、家电、化工等行业的可复制AI案例。看好26年公司AI商业化提速。
25年东南亚收入同比+62%，海外业务拓展顺利
25年公司大陆地区收入/非大陆地区收入分别为11.48、12.85亿元，分别同比-2.42%、+11.35%，大陆地区下游需求修
复节奏较缓，非大陆地区（中国台湾、东南亚）业务稳步增长。1）中国台湾：公司在中国台湾地区紧抓AI产业链、供应
链重塑及劳动力短缺等结构性机遇，带动电子、半导体、装备制造、五金等行业收入实现双位数增长；2）东南亚：公司
深化东南亚业务布局，实现了从业务深耕到规模化扩张的转变，年度新增客户逾百家，收入同比+61.86%。我们认为，工
业AI升级需求有望带动公司业务持续放量。
盈利预测与估值
我们下调公司26-27年归母净利润至2.88/3.53亿元（较前值分别调整-15.59%/-23.75%），预计28年归母净利润为4.3
3亿元（三年复合增速为38.40%），对应EPS为1.06/1.30/1.60元。下调盈利预测主要考虑到中国大陆下游需求修复节奏较
缓。可比公司2026年Wind一致预期PE均值49.3x，给予公司2026年49.3xPE，目标价52.21元（前值68.07元，26E54xPE），
维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动，新产品和新领域拓展低于预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：12家
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2026-04-03│鼎捷数智(300378)2026年4月3日投资者关系活动主要内容
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会议开始，鼎捷数智股份有限公司董事长兼总裁叶子祯先生，董事、执行副总裁、财务负责人张苑逸女士，执行副总
裁潘泰龢先生对公司基本情况、2025年度经营成果及战略进行相关介绍，公司高管与投资者进行交流互动，具体情况如下
：
一、公司业绩情况
2025年，公司实现营业收入24.33亿元，同比增长4.39%，实现归母净利润1.63亿元，同比增长5.04%。公司持续动态
调整经营策略，优化资源配置，积极融合AI技术提升产品综合竞争力，营业收入和归母净利润实现相对稳健的增长。
分区域来看，2025年公司在中国大陆地区实现营业收入11.48亿元；非中国大陆地区实现营业收入12.85亿元，同比增
长11.35%，保持较好的增长态势。
盈利能力及现金流方面，2025年公司主营业务毛利率为58.55%，较去年同期提升0.30个百分点，各项费用率总体保持
平稳。公司经营活动现金流净额为3.32亿元，同比增长565.70%；其中，销售商品、提供劳务收到的现金达26.58亿元，收
现比达109.23%，经营质量进一步提升。
2025年公司通过灵活调整经营策略、优化组织布局及资源投入，并持续推进产品服务创新发展，全年营业收入、归母
净利润保持了较为稳健的增长。2026年公司将继续推进“智能+”战略，努力提升业绩水平以更好地回馈股东及社会。谢
谢大家！
二、投资者互动问答
问题一：公司AI业务进展情况如何？
答：您好，2025年公司持续升级鼎捷雅典娜数智底座，致力于构建开放协同的平台生态，持续提升底座的灵活度与兼
容度；并与伙伴深度配合，累计进行了数十个应用的开发工作，涉及生产、销售、财务等管理领域。公司注重AI智能体价
值创造，持续赋能客户经营，目前鼎捷雅典娜底座客户拓展情况良好，并沉淀了汽配、装备、电子、家电、化工等行业的
可标杆案例，报告期内公司AI相关业务签约金额近2亿元。谢谢关注！
问题二：公司未来AI业务发展战略？
答：您好，面向新时代，公司确立了成为“AI 原生企业基础设施提供商”的阶段目标。公司将积极发展鼎捷雅典娜
数智底座，为企业与生态伙伴提供转型所需的「AI 软基建」，并构建一个全新的，承载人、智能装备与智能体深度协同
协作的最佳环境。公司将打破传统的软件许可模式，探索并确立基于价值创造的新型商业模式。推动业务形态从单一的“
许可授权”向“AI 原生基础设施服务+价值分润”的高阶形态演进，实现商业价值的可持续创造与生态共赢。谢谢关注！
问题三：公司非大陆地区收入高增原因？
答：您好，在中国台湾地区，公司在紧抓AI产业链、供应链重塑及劳动力短缺等结构性机遇，并积极融入AI能力提升
解决方案综合竞争力，带动电子、半导体、装备制造、五金等行业实现双位数增长。在东南亚地区，公司积极响应全球供
应链重构趋势，深化东南亚业务布局，实现了从业务深耕到规模化扩张的转变，年度新增客户逾百家，收入同比增长61.8
6%。谢谢关注！
问题四：公司东南亚地区业务发展情况及展望？
答：您好，在业务驱动上，公司成功实现“绿色制造”等成熟议题的跨区域，精准对接当地转型需求；在渠道生态上
，通过深度赋能，越南、马来西亚等成熟区域的经销商已具备独立销售与批量出货能力，显著加速了客群覆盖效率。同时
，公司前瞻布局印尼、菲律宾等新兴市场，并于当年度实现标杆案例签约，成功构建起多层次的区域增长梯队。展望未来
，公司将坚定推进国际化战略，加大海外市场投入力度，将国内验证成熟的数智化方案与AI产品加速至东南亚市场，驱动
海外制造业向合规化、智能化转型。谢谢关注！
问题五：公司AIoT业务产品发展思路？
答：您好，在AIoT领域，公司以鼎捷雅典娜数智底座为基，深度融合AI技术，构建完整的产品矩阵。在底层感知端，
公司通过自研天枢控制器升级传统PLC的数智能力，实现了异构协议的标准化集成与实时数据采集，配合设备云AI+轻应用
提供设备监测、远程运维等高价值功能，在助力传统产线低成本智能化升级的同时，为全厂数智化联动夯实了核心数据入
口。在中层场景端，公司聚焦制造车间、智能仓储及绿色厂务等核心场景，通过将自研工业软件与生态硬件深度联动，提
供涵盖整厂规划与局部改造的“IT+OT”融合解决方案。在顶层决策端，AIoT指挥中心作为连接全厂设备的“数智中枢”
，沉淀工业机理与管理机理知识，基于AI对全栈数据的深度分析输出精准决策，并通过与天枢控制器的原生协同将AI建议
直接转化为指令实施反向控制，实现物理装备世界与数字空间的深度耦合，推动公司AIoT产品向全链路原生联动的数智化
架构演进。谢谢关注！
问题六：2026 年公司 AI业务发展策略？
答：您好， 2026年，公司将聚焦核心资源进行底层架构的重构，推动产品体系从“流程驱动”向“AI 原生”的变革
。公司将紧扣“打地基、出样板、建生态”的路径，推进变革落地。打地基层面，公司将打造以“数智运行空间”为核心
的企业 AI原生基础设施。出样板层面，公司将在部分聚焦行业探索以“数智运行空间+智能体”为主体的新型运行模式，
打造对外价值样板，创造实质性的生产力红利。建生态层面，公司将打造智能体市集，建立行业级的开放标准，吸纳优质
ISV 数智伙伴入驻。通过将分散的行业 Know-How 封装为可复用、可交易的智能体，提升平台的媒合属性与生态黏性。
谢谢关注！
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参与调研机构：1家
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2025-12-12│鼎捷数智(300378)2025年12月12日投资者关系活动主要内容
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公司于2025年12月12日举行网上路演，就本次A股可转债发行情况与投资者进行交流，具体问答情况如下：
问题一：本次募集资金投资项目的具体情况？
答：您好，本次募投项目包括“鼎捷数智化生态赋能平台项目”与“补充流动资金”。
其中：“鼎捷数智化生态赋能平台项目”，拟使用募集资金投入68,766.42万元，建设内容主要包括鼎捷数智化研发
培训基地和平台项目研发两部分。“补充流动资金”，公司将本次募集资金中的14,000万元用于补充流动资金，以满足公
司日常生产经营及业务发展对流动资金的需求。谢谢关注！
问题二：募投项目与现有业务的关系？
答：您好，本次募投项目平台项目研发部分是在公司原有平台研发的基础上进行升级，同时增加场景化应用开发，丰
富产品的功能及应用领域。本次项目的主要技术与公司原有的技术体系具有较强的匹配度和关联性。本次募投项目培训基
地建设部分将为公司平台项目提供研发场所的同时，也可以为公司未来的客户提供培训中心、展示中心等场所去维护客户
与拓展客户。谢谢关注！
问题三：行业发展前景如何？是否有政策支持？
答：您好，政策大力推动AI在工业领域的应用。工业和信息化部发布的《信息化和工业化融合2025年工作要点》，提
出实施“人工智能+制造”行动，支持企业运用通用、行业大模型及智能体，提升工业生产效率、优化流程、创新设计，
促进工业软件与AI融合，助力工业企业智能化、数字化转型。谢谢关注！
问题四：公司有什么管理提效的措施吗？
答：您好，内部管理方面，公司持续加强提质增效工作，借助AI技术赋能内部运营管理，公司将融合AI能力优化内部
运营、研发、交付、营销流程，提升公司整体运营效率。谢谢关注！
问题五：公司未来发展战略是什么？
答：您好，当前及未来一段时期内，公司将坚持“智能+”的战略，以用数据和智能技术创新生产力为核心使命，持
续推出领先的数据和智能方案。公司将逐步向平台生态型厂商转型，深化发展鼎捷雅典娜平台及新应用，为ISV伙伴和客
户提供高价值的工具与媒合的平台环境，为组织和个人实现提升运营效率、重塑组织生态及可持续发展，持续创新企业生
产力。谢谢关注！
详情可进入“证券时报”路演平台查看。网址链接：https://www.stcn.com/live/detail/1182.html
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
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据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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