研报评级☆ ◇300308 中际旭创 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1周内 2 0 0 0 0 2
1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 2.71│ 4.61│ 9.72│ 22.36│ 32.48│ 42.22│
│每股净资产(元) │ 17.76│ 17.07│ 26.79│ 46.91│ 76.84│ 115.68│
│净资产收益率% │ 15.24│ 27.03│ 36.27│ 47.03│ 41.08│ 35.26│
│归母净利润(百万元) │ 2173.53│ 5171.49│ 10797.25│ 24841.00│ 36088.00│ 46907.50│
│营业收入(百万元) │ 10717.98│ 23862.16│ 38239.94│ 77205.00│ 111201.50│ 134391.00│
│营业利润(百万元) │ 2494.10│ 6049.94│ 13596.92│ 29558.00│ 43194.50│ 55478.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-04-02 买入 维持 --- 26.35 42.83 57.41 东吴证券
2026-03-31 买入 维持 727.72 18.36 22.13 27.02 华泰证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-02│中际旭创(300308)2025年报点评：业绩符合预期，高端产能释放 │东吴证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2025年业绩。2025年全年公司实现营收382.4亿元，同比增长60%；归母净利润108.0亿元，同比增长1
09%；扣非净利润107.1亿元，同比增长111%。25Q4单季实现营收132.4亿元，同比增长102%，环比增长30%；实现归母净利
润36.7亿元，同比增长158%，环比增长17%。公司业绩符合市场预期。
800G、1.6T需求高景气叠加硅光渗透，利润率中枢持续上移。我们认为在产品价格按惯例年降的背景下，公司仍能保
持利润率高增长的势头，主要系800G出货规模继续扩大摊薄成本，毛利率更高的1.6T硅光模块起量带来的产品结构优化。
我们认为后续随着公司出货规模进一步扩大、硅光占比提升、硅光芯片集成度提高、1.6T上量，公司利润率后续拔升空间
值得期待。受益于终端客户对算力基础设施的强劲投入，高速光模块占比持续提高，且随着产品方案不断优化、运营效率
继续提升，共同驱动了营收与利润的大幅增长。AI推理场景对更大规模算力互联的需求，将持续催化公司光互联增量业绩
。
产品稳步迭代，高端产能释放。公司在OFC2025现场展示了3nm1.6TOSFP及800GLR2等前沿产品，叠加铜陵三期高端产
能释放，2026年公司在1.6T时代的全球市占率有望进一步稳固并提升。公司及新股东（含阿布扎比投资局间接全资平台Pl
atinumOrchid及淡马锡间接持股的DaxueInvestments等）合计出资5.17亿美元对控股孙公司TeraHopPte.Ltd.进行增资。
本次增资优化了资产负债结构，标志着公司应对全球化竞争、拓展海外业务的战略进入实质性加速期。
内部激励助力长期增长。公司落地第四期限制性股票激励计划，以54.00元/股的价格向752名核心骨干授予888.0万股
限制性股票，建立利益共享机制，为长期业绩释放提供内部动能。
盈利预测与投资评级：考虑1.6T上量和scale-up前景明朗，我们上调公司盈利预测，预计公司2026-2027年归母净利
润为292.8/475.9亿元（原值为210.3/299.0亿元），并预计公司2028年实现归母净利润637.9亿元，2026年4月1日收盘价
对应2026-2028年PE分别为23/14/10倍，看好公司受益产业趋势，高端产品放量，维持“买入”评级。
风险提示：算力需求不及预期；客户开拓与份额不及预期；产品研发落地不及预期；行业竞争加剧；原材料供应紧缺
；产业技术迭代。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-03-31│中际旭创(300308)高速光模块驱动收入与毛利快速提升 │华泰证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
根据公司2025年年报，2025年公司营收为382.40亿元，同比增长60.25%；归母净利润为107.97亿元，符合此前业绩快
报，同比增长108.78%；其中4Q25单季公司营收为132.35亿元，同比增长102.08%，归母净利润为36.65亿元，同比增长158
.33%。2025年公司业绩高增，主因受益于全球AI算力需求释放带动公司高速光模块业务放量，叠加产品结构持续优化，公
司毛利率显著优化。展望未来，我们看好公司有望继续充分受益AI算力产业链的发展机遇，维持“买入”评级。
光模块业务放量，海外收入快速提升
分产品来看，公司核心业务光通信收发模块营收为374.57亿元，同比增长63.67%，我们判断主要系400G、800G产品出
货量的快速提升，展望2026年，1.6T产品亦有望逐步起量；分地区来看，公司境外业务实现营收346.37亿元，同比增长67
.20%，营收占比达到90.58%；境内业务实现收入36.03亿元，同比增长14.52%。
综合毛利率显著提升，费用控制良好
2025年公司综合毛利率为42.04%，同比提升8.23pct，其中4Q25单季毛利率达44.48%，环比提升1.69pct，我们判断主
要系出货结构的优化，400G/800G等高端产品收入占比进一步提升，以及硅光方案渗透率亦有所提升。费用管控方面控制
良好，2025年公司销售、管理、研发费用率分别为0.59%/1.99%/4.22%，分别同比下降0.24/0.86/0.99pct，我们判断主要
系收入快速增长下，规模效应充分显现。
行业龙头地位稳固，有望长期享AI算力链发展机遇
站在当前时点看光模块板块，我们认为以下产业趋势值得重点关注：1）GPU集群规模仍然在快速扩张，后续或将出现
百万卡集群，带来800G、1.6T等高速光模块需求进一步释放；2）未来Scaleup侧光进铜退趋势明确，NPO/CPO有望为头部
光模块厂商带来新的发展机遇。此外，随着AI时代数据中心对于光模块可靠性要求的提高、迭代周期的缩短，我们认为光
模块行业头部厂商市场地位稳固。公司作为全球数通光模块龙头厂商有望持续充分受益本轮AI时代的机遇。
维持“买入”评级
考虑到800G、1.6T光模块需求的快速增长，我们上调公司2026~2027年收入与业绩预测，并引入2028年预测，预计公
司2026~2028年归母净利润分别为204/246/300亿元（上调幅度：24%/26%/-），可比公司2026年Wind一致预期PE均值为40x
，给予公司2026年40xPE（前值：42x，估值变化主因可比公司估值变动），对应目标价727.72元（前值：626.68元），维
持“买入”评级。
风险提示：全球高速光模块需求不及预期；行业内价格竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：151家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-03-30│中际旭创(300308)2026年3月30日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
一、公司高管对 2025年的主要财务指标进行解读
2025年，公司营业收入 382.40亿元，同比增长 60.25%；归母净利润 107.97 亿元，同比增长 108.78%；总资产 452
.89 亿元，同比增长56.89%；净资产约 316亿元，资产负债率约 30%。
资产负债表方面，公司经营效率、应收账款及存货周转均处于健康状态；存货余额 126.81 亿元，同比增长较快，主
要由于下游需求旺盛，上游物料供需不平衡，因此公司会积极备料。
利润表方面，公司各季度营收保持环比增长趋势，主要依托在手订单的稳定交付；全年毛利率约 42%，同比提升约 8
个百分点，呈季度环比增长趋势，主要得益于 800G、硅光等高端产品营收占比提升，叠加公司内部降本增效、产品良率
提升等举措；财务费用 1.8亿元，较去年增长较多，主要为人民币升值产生的汇兑损失，该损失基本为账面浮亏，实际损
失较小。整体来看，公司经营活动现金流表现强劲，各项财务指标整体健康。
二、公司高管对 2025年经营情况进行解读
2025年 AI算力需求快速增长，scale-out网络从 400G向 800G切换升级，CSP客户开始大规模部署 800G，部分重点客
户于 25年下半年开始部署 1.6T，光模块行业迎来发展机遇。2025 年公司实现年化产能2800多万只，实现销量 2109万只
，其中 1800万只销往海外市场。从产品结构上看，主要是 800G和 400G光模块以及少数的 1.6T光模块。
2026年光模块行业预计将延续强劲需求，1.6T、800G产品将成为主力需求，公司将在产能建设、原材料方面做好充足
准备。行业会看到一些新的技术趋势，除原有的 scale-out场景外，scale-up场景将产生新的光连接需求，公司已开发新
产品以满足相应需求，相干技术在 scale-across场景下也会得到充分体现。
三、投资者问答环节
Q1：2025年汇兑损失影响较大，2026Q1美元汇率仍处于低位，对公司一季度的影响及应对措施？
A1：目前美元兑人民币汇率确实承压，公司也有相应的应对措施，包括逢高短期结汇、远期产品组合等。Q1目标是控
制已实现的汇兑损益在合理水平，会持续采用多种手段进行管控。
Q2：上游光芯片、法拉第旋片等物料紧缺，公司的储备情况？
A2：整体来看公司准备充分，加大了采购力度，和供应商签署了保障协议，也导入了一些新的供应商，整体效果还是
不错的。但某些环节还是有物料短缺，主要由于下游需求增长太迅猛，导致物料紧缺持续存在。公司会尽可能做好供应链
管理及物料采购，有信心保持出货量和交付能力的提升，保持收入增长。
Q3：2025Q4毛利率创历史新高，后续季度毛利率展望及 2026Q1毛利率预期？
A3： 26 年全年毛利率有望保持稳中有升，25Q4 是一个高点，26Q1 包括价格刷新、物料价格反应等多种因素，毛利
率可能有所波动，但波动不会太大。
Q4：公司在 OFC 展会上展出 XPO、NPO、OCS 等新产品，相关产品的研发进展？
A4：公司在今年 OFC展示了很多新产品，客户都很感兴趣，目前正在和客户进行交流，客户会产生需求和指引，公司
也会积极送样。基于 scale-up的新产品，最快要到 27年产生需求和收入，26年主要是准备和送测阶段。
Q5：27年行业的需求指引？
A5：目前已经看的比较清楚，定性来说，1.6T会有非常强劲的增长，主要来自 CSP客户和算力系统解决方案提供商。
800G也有一定程度增长。整体来看，2027年行业需求是非常好的。
Q6： 2026 -2027年公司产能规划及资本开支安排？
A6：公司会进一步加大产能投入，2025年化产能达到 2800 多万只，2026年产能会有较大提升，以满足客户给到的份
额和订单。2026年研发方面的投入还会持续进行，研发投入的绝对金额仍会保持增长，包括很多新的技术方向和新的产品
。
Q7：2025Q3-Q4公司所得税率约为 15%，2025Q1-Q2所得税率约为 11-12%，变化的原因？
A7：主要是由于支柱二政策的推行，是针对税收洼地的政策，只要是参与相关协定的国家，综合所得税率需要征收到
15%，泰国、新加坡等国均有参与该协定。尽管泰国有 8-10年税收豁免，按照地方政策不用交税，但公司根据 OECD 披
露原则，依然按照 15%所得税率计提。只要该规则生效，公司依然会计提 15%的所得税率。如果该规则后续不执行，相关
税费会冲回。
Q8：Q1供需缺口还是存在，Q2缺口是否会收窄？
A8：公司正与供应商积极合作并推动供应商扩产，同时导入新的供应商。整体来看，公司的采购策略还是比较有效的
，部分物料会逐步好转。
Q9：OCS 可能会在 scale-across场景中发挥较大作用，公司看到的的市场机遇及产品放量预期？
A9： scale-across光模块解决了 AI算力集群楼宇或园区之间的互连，原因在于单个算力集群带宽和能耗提升非常迅
速，需要多个算力集群的互连，才能解决一些瓶颈限制，因此 scale-across相关需求增长非常快。公司在相干技术方面
有较好的储备，在传统数据中心 DCI互连已经有较多出货，公司能够很快切入 scale-across市场，已有多个产品可以推
向市场。
Q10：25年公司经营性现金流净额增长非常快，后续的扩产、对外投资、研发规划？
A10：25年现金流是比较健康的状态，26年会有一些前期投入，因为订单需求非常旺盛，产能需要扩建，关键物料需
要提前备货，这部分是 26年最主要的现金投入。研发也是需要投入的部分，scale-up层面有很多产品设计方案，所以也
会有大量的研发投入，会围绕公司的核心布局开展。
Q11：Terahop 25 年净利润 23.8亿元，26年其利润占比是否会有变化？
A11：海外子公司全年 20多亿利润，对应 3亿多美金，占上市公司整体利润比例很低，26年依然是相同趋势。海外子
公司主要是生产基地，只是价值链的一部分，所以利润占比较小。
Q12：3.2T的技术路线及量产出货的时间点？
A12：主流路线都会覆盖，包括单波 400G EML、硅光+薄膜铌酸锂，公司都有相应方案，正在不断完善开发。
Q13：公司在 800G和 1.6T方面的份额预期展望？
A13：公司的份额依然非常稳固，主要客户的竞争格局没有发生变化。
Q14： EML芯片是否考虑导入国内供应商？
A14：供应商的具体信息是公司的商业秘密，不方便透露，会引入多家供应商。
四、会议结束。
交流过程中，公司参会人员严格遵守有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。以上会议纪要内容不代表
公司的盈利预测和业绩指引，请投资者注意投资风险并谨慎投资。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：136家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-01-31│中际旭创(300308)2026年1月31日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
一、公司高管对 2025年业绩预告的财务情况进行解读
2025 年公司归母净利润区间 98-118 亿元，同比增长 89.50%-128.17%；扣非净利润 97-117亿元，同比增长 91.38%
-130.84%。
分季度来看，2025年内各季度收入均呈现稳定的环比增长趋势，体现出货规模的逐步增长。毛利率也呈现环比提升的
趋势，主要由于高端产品比重增加、硅光比例提升等因素的贡献。
从费用端来看，四季度存在物料处理、交易对手方结算费用等因素影响，费用额出现环比增长。其中，研发费用增长
较快，主要由于年底费用计提、物料盘点清理等因素；财务费用也有较快增长，主要受到汇兑损失的影响。
二、公司高管介绍 2025年整体经营情况
2025年四季度，重点客户的需求和订单都保持较快增长，800G等产品出货量持续环比增长。1.6T在 2025 年三季度开
始正式向重点客户出货，四季度上量更加迅速，开启了 1.6T上量的时代。
2025年四季度，硅光占比持续提升，其中 800G硅光的出货量占比进一步提升，1.6T硅光的占比较 800G更高，对四季
度毛利率提升起到了显著作用。
四季度部分物料存在供给紧张的情况，主要由于客户需求提升太快，光芯片等物料的产能供给跟不上需求速度，对公
司生产和出货有一定影响。
三、投资者问答环节
Q1：2025年四季度的有效税率情况？
A1：四季度的税率与三季度一致，主要基于“支柱二”所得税政策。
Q2：Q4公允价值变动损益和投资收益的确认情况？
A2：大部分公允价值变动损益和投资收益已经反映在前三季度，四季度反映较少，净利润较为扎实。
Q3：目前公司订单的能见度如何？
A3：很多客户订单已下到 2026 年四季度，行业需求呈现较高的景气度和持续性。
Q4：2026年 1.6T的上量节奏？
A4：随着重点客户在今年开始 1.6T部署，预计今年 1.6T需求规模较去年将出现较大增长。一季度 1.6T订单增长迅
速，并有望保持环比增长的趋势。此外，今年还有一些客户将进入 1.6T 的验证阶段，预计明年 1.6T将成为 CSP客户更
主流的需求。
Q5：如何看待 800G和 1.6T光模块未来的价格趋势？
A5：随着客户需求规模不断提升，光模块产品价格年降仍是行业的普遍规律。
Q6：未来网络架构设计对光模块需求的影响？
A6：随着 AI数据中心的发展，带宽需求增长非常快，网络层级可能更多、更复杂，ASIC芯片对应的光模块比例也将
有所提升。
Q7：上游物料的紧缺情况如何，以及公司的物料储备情况？
A7：2025 年以来，由于客户需求提升迅速，上游核心物料的供给偏紧张，尚无法完全匹配和跟上需求。其中 EML和
CW等光芯片的生产周期较长，相对更加紧缺，预计今年上半年供给还将紧张，要到下半年供给才将得到一定程度的缓解。
公司高度重视原材料的采购准备，已和供应商商定今明年的整体供给，锁定相应产能，核心物料的供给将得到有效保障，
公司有能力保持出货规模的持续增长。
Q8：基于光入柜内的趋势，公司在 scale-up场景下的产品研发展望？
A8：目前已和部分重点客户联合开发定制化产品，预计今年有望送样验证，明年有望看到柜内光连接产品的需求起量
和大规模部署。
Q9：硅光占比提升是否为毛利率提升的核心驱动力？
A9：毛利率提升有多方面的因素，1）新技术方案的应用，例如硅光比例的提升。2）通过技术和工艺改进，推动良率
的提升。3）高端高毛利产品的出货占比提升。
Q10：光芯片是否存在产能供给瓶颈？
A10：光芯片供给相对更紧张，主要由于高端光芯片的供应商偏少，且生产周期更长，产能较需求增长更慢一些。随
着硅光产品占比的逐步提升，公司有能力持续扩大 CW光源的供给能力，可以通过导入更多供应商，或者通过市场份额与
订单规模优势，与具备大规模生产能力的厂商合作，锁定长期产能，缓解光芯片供给紧张的情况。
Q11：2026-2027年硅光渗透比例的展望？
A11：公司从 2024年开始就已建立硅光出货能力，2025年 800G和1.6T硅光产品的持续上量，进一步验证了公司的硅
光能力，获得了客户的信任，预计 800G和 1.6T中硅光的占比都将持续提升。硅光在柜内也有较好的应用前景，公司将进
一步发挥硅光技术优势，首选硅光技术来进行产品开发。
Q12：scale-up的市场规模展望?
A12：据客户需求，未来 scale-up的带宽有望达到 scale-out的 5-10倍，柜内光连接产品有望产生较大的需求，并
预计在 2027 年开始起量。
Q13：公司在 scale-up市场中的客户覆盖情况？
A13：主要以 CSP客户为主，重点客户对 AI数据中心的资本开支投入较大，算力需求和带宽需求提升都比较快，正在
积极推进 scale-up光连接产品的研发。
Q14：公司在 scale up柜内的光连接产品布局？
A14：在 scale-up 的光连接场景中，可选方案包括可插拔光模块、NPO 和 CPO等，客户会在多种技术路径中进行比
选，选择可靠性较强、技术较成熟、供应链生态更加开放，具备大规模交付能力的方案。
Q15：如何看待 CPC的方案需求？
A15：CPC的应用仍在持续进展中，在 scale-out和 scale-up场景下都有望看到应用。
Q16：scale-out场景下的产品技术路径是否看到变化？
A16：可插拔光模块技术非常成熟，今年 800G和 1.6T将大规模上量，明年 1.6T可插拔光模块仍为市场的主流需求。
预计 3.2T可插拔在scale-out场景中依然是客户认可的主流方案，有望持续迭代和规模部署。
Q17：如何看待 NPO的生命周期？
A17：NPO是一个新的技术方案，相较 CPO 拥有更多的灵活性和性价比优势，例如光引擎的可插拔能力、成熟的 PCB
封装技术、大规模量产能力、更加开放的供应链生态和更低的成本等。目前 NPO 是CSP客户比较青睐和重视的方案，并有
可能成为一个较为长期的技术选择。
Q18：随着光入柜内，如何看待公司未来的市场地位？
A18：公司在 scale-out市场已经积累了丰富的经验和技术工艺，具备大规模量产的能力，在硅光、相干等核心技术
方面，都已经有了较多积累，已具备 scale-up光连接场景的复杂产品开发能力。公司有信心巩固在 scale-out市场的竞
争优势，并争取在新的应用场景依然能够把握市场先机。
四、管理层总结
今年光模块市场需求有望继续保持持续和快速的增长，公司将做好各项充分准备，做好供应链管理，努力实现出货规
模和收入的进一步提升。展望 2027 年，公司有望迎来更多业务机会，包括 scale-up等新场景。
五、会议结束。
交流过程中，公司参会人员严格遵守有关制度规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。以上会议纪要内容不代表
公司的盈利预测和业绩指引，请投资者注意投资风险并谨慎投资。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：127家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-10-30│中际旭创(300308)2025年10月30日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
一、公司高管对 2025年前三季度的主要财务指标进行解读
2025Q3单季度，公司营业收入 102.16亿元，单季度毛利率 43%，主要得益于光模块产品结构优化和降本增效；合并
净利润 33.27亿元，环比提升 30.38%，主要得益于收入和毛利率的提升。同期归母净利润31.37亿元，环比增长显著。扣
非归母净利润 31.08亿元，非经常项目主要是投资理财收益等。整体来看，今年各季度利润率呈现环比增长趋势，现金流
和资产负债等各项指标均表现较好。
二、公司高管对 2025年前三季度经营情况进行解读
今年以来，行业需求快速增长，海外大客户持续上调资本开支指引，增加 AI数据中心的建设规划，提出了对 2025-2
026年光模块的明确需求指引。伴随 AI算力需求的持续增长，光模块行业保持高景气度和高确定性，预计 2026年仍将保
持较好的行业增长趋势。
从产品角度来看，今年一季度起 800G订单需求持续释放，出货量保持季度环比增长，硅光比例和良率也都在不断提
升。因此，过去几个季度营收和毛利都保持了不错的环比增长，预计后续 800G出货量仍将继续保持增长。今年三季度，
重点客户开始部署 1.6T 并持续增加订单，未来几个季度 1.6T出货量有望持续增长；预计 2026-2027年其他重点客户也
将大规模部署 1.6T。公司在研发和市场导入方面做了充分准备，把握了 1.6T的市场先机。
随着客户需求和订单旺盛，公司积极准备芯片等核心物料、扩建国内和海外产能，为 2026-2027年的大规模订单交付
做好相应准备。
三、投资者问答环节
Q1： 1.6T产品上量后毛利率是否仍有上行空间？
A1：毛利率有望进一步提升，主要由几个因素贡献：（1）产品结构优化，800G、1.6T等高端产品需求增长，收入占
比持续提升。（2）硅光方案得到重点客户的认可与验证通过，800G和 1.6T产品中硅光比例有望持续提升。（3）良率保
持增长。
Q2：三季度在建工程增长显著，从此前的 1亿增至近 10亿，是否由于产能扩张准备？
A2：在建工程增长主要是由于扩产投入，包含厂房扩建与设备部署。其中，设备主要为待安装设备，周转率较快；基
建需达到使用条件才转固定资产，周期较长。现有在建工程或不足以匹配明年订单需求，产能仍存在一定程度的紧张，后
续会持续追加投入。
Q3：海外扩产在人员招聘、物料设备准备上是否比国内更困难？
A3：公司在物料和人员方面已提前规划配套保障和提前锁定资源，但因订单需求增长较快，物料和人员需求预期也在
不断上调，公司会持续努力应对需求。
Q4：上游核心物料环节中，哪类物料的紧缺程度最高？紧缺情况何时有望缓解？
A4：目前光芯片的紧张程度相对较高，主要由于需求增长非常迅速。公司通过提前规划和下单较好的锁定了原材料，
同时供应商也在积极支持。
Q5：Q3 有效税率 15.8% 较以往季度略高，是否受季节性或税收结构影响
A5：Q3单季度税率较高，主要由于计提“支柱二”相关所得税。“支柱二”是 OECD推行的避免低税率竞争政策，要
求相关税收优惠国家的基准税率拉至 15%。公司在东南亚的主体原先享受税收优惠，目前海外主体所在国已立法加入该体
系，虽然实施细则未明确，但基于谨慎原则，公司计提了相关所得税。后续若“支柱二”推迟或税收政策调整，已计提税
额可以冲回。若政策没有变化，未来每个季度仍应持续计提。
Q6：明年是否存在人工方面的短缺风险？
A6：目前没有看到人工方面的短缺。
Q7：800G、1.6T中硅光比例的渗透趋势？
A7：硅光比例会持续提升，主要产品都会采用硅光方案，具体比例不方便量化。
Q8：明年 3.2T产品是否有望推出？
A8：目前尚未看到相应需求，预计 2026-2027 年期间客户在 Scale-out场景下的核心需求仍为 1.6T和 800G 。
Q9：如何看待 Scale-up场景下的光模块需求？
A9：Scale-up的带宽需求增长非常快，可能达到 Scale-out 带宽需求的十倍。CSP客户正推进 ASIC芯片在 Scale-up
的应用，同时希望用以太网技术实现柜内芯片和板卡间的光连接，由此产生了对光连接解决方案的需求。目前相对可行
的方案包括 LPO、XPO 和 NPO等，预计2027年有望看到应用和部署。
Q10：800G、1.6T产线的固定资产回收期大概多久？
A10：不同速率的产品回收期不一样。800G 产线回收期较短，约2-2.5年。1.6T的具体数据暂不明确，预估与 800G回
收期差异不大。四、管理层总结
随着算力和 AI 数据中心硬件需求的增长，行业需求呈现高景气度，2026年大客户需求指引明确，预计 2027年， 1.
6T更大规模上量、Scale-up 的光连接方案和全光交换机方案等产业趋势也将逐步显现。公司将全力准备，把握产业机会
，推动营收与利润规模再上台阶。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
|