研报评级☆ ◇300302 同有科技 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.39│ -0.59│ -0.11│ 0.87│ 0.97│ 1.14│
│每股净资产(元) │ 2.76│ 2.22│ 2.12│ 2.98│ 3.96│ 5.09│
│净资产收益率% │ -14.30│ -26.36│ -5.18│ 34.00│ 28.00│ 25.10│
│归母净利润(百万元) │ -190.15│ -280.65│ -52.56│ 415.00│ 466.00│ 545.00│
│营业收入(百万元) │ 351.07│ 364.73│ 403.47│ 791.00│ 1052.00│ 1315.00│
│营业利润(百万元) │ -185.33│ -279.32│ -48.27│ 425.00│ 479.00│ 565.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-05 买入 首次 --- 0.87 0.97 1.14 招商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-05│同有科技(300302)国产存储系统龙头，全产业链布局拥抱存储超级周期 │招商证券 │买入
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同有深耕存储系统和特种行业固态存储领域，主打国产自主可控优势，同时，公司全产业链布局，先后参股国产企业
级SSD龙头忆恒创源及主控芯片优势企业泽石科技，实现主控芯片、固件算法、固态硬盘、闪存存储系统的全产业链协同
布局，将受益于AI驱动下的存储“超级周期”。
立足存储系统，向上游产业链布局拓展。同有科技成立于1988年，是国内最先建立、最早上市的企业级存储专业厂商
，起家于国产存储硬件，向大数据、云计算等高并发存储场景延伸，为客户提供存储架构解决方案。2017年，公司确立“
自主可控、闪存、云计算”三大战略方向，侧重信创市场，先后投资忆恒创源、鸿秦科技、泽石科技等优质上游存储企业
。公司围绕主控芯片、固件算法、SSD固态硬盘到闪存存储系统的存储全产业链前瞻性布局正迈入全面丰收阶段。
AI驱动存储超级周期，公司业务经营拐点已现。全球主要AI云厂商持续上修AI相关资本开支，推动存储行业供给结构
性趋紧，2025H2起已出现显著DRAM、NAND颗粒现货涨价潮。从头部存储原厂反应上看，SK海力士和美光近一季度NAND相关
收入增速均超过DRAM；且原厂本财年对NAND的指引较往年更加乐观，显示高端企业级SSD（即eSSD）需求持续超预期。同
有科技25Q3业绩即开始扭转，26Q1更是加速营收、利润释放，存货快速增加，毛利率同比提升6.16pct，联营企业忆恒创
源26Q1利润超4.5亿元，受益存储超级周期，业绩体现出强弹性。
参股企业级SSD龙头忆恒创源，协同价值突出。公司持有国产eSSD龙头忆恒创源17.37%股份，为其第一大股东。忆恒
创源2024年国内eSSD市场份额第四，国产厂商第二。当前忆恒已批量出货基于PCIe5.0的全国产eSSD产品，并于2026年3月
最新发布全国产QLCeSSD，适配自主可控的AI训练和推理需求。伴随国内eSSD市场国产第三大厂商大普微的上市，公司联
营企业股权价值有了更市场化的界定，同时业绩拐点确立，成长韧性凸显。
投资建议：我们预计公司2026-2028年收入7.91/10.52/13.15亿元；归母净利润4.15/4.66/5.45亿元，2026年利润端
大幅扭亏为盈。我们看好公司存储全产业链布局在AI时代的成长韧性，首次覆盖给予“强烈推荐”投资评级。
风险提示：AI大模型及应用发展不及预期；供应链与原材料波动风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-13│同有科技(300302)2026年5月13日投资者关系活动主要内容
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公司于 2026年 5月 13日（星期三）举行了 2025年度网上业绩说明会，公司管理层与投资者进行了互动交流，就投
资者关注的问题进行了答复，以下为业绩说明会主要问题及答复：
1、请问 2025年营收、毛利率双提升，为什么依然亏损？
答：您好！感谢您的关注。通过多年来持续研发投入，产品性能已向高端迈进，带动主业盈利能力持续提升，2025年
度公司剔除偶发的长期资产减值后，公司主业亏损同比大幅收窄，同时 2026年一季度已实现盈利，公司整体盈利能力显
著增强。谢谢。
2、请回复一下，公司经营现金流持续净流出，核心原因是什么？2026年能否改善？
答：您好！感谢您的关注。公司正处于经营规模提升的阶段，由于公司整体资产规模相对较小，受客户回款及采购节
奏影响，经营性现金流个别年份有所波动，2026年结合行业上行趋势及为支撑产品快速交付，公司继续加大对部分关键原
材料的备货力度，公司整体经营情况稳健，同时公司也在通过持续提升运营效率，拓宽融资渠道等多种举措，保障经营周
转及现金流稳健。谢谢！
3、董秘你好，公司在手订单有多少？2026 年上半年确认收入和回款节奏如何？
答：您好！感谢您的关注。得益于多年来持续研发投入，产品市场竞争力的提升，2025年末公司在手订单含税金额超
2.5 亿元，上述相关项目的交付有序推进中，为公司业绩提供坚实支撑。谢谢。
4、参股忆恒创源、泽石科技等企业，产业协同体现在哪里
答：您好！感谢您的关注。SSD主控芯片与 SSD是存储系统的关键组成部分。其中，SSD为存储系统数据容量载体，SS
D主控芯片为 SSD的核心中枢，从读写速度、响应时延、运行稳定性、使用寿命、数据可靠性等关键维度，助力提升存储
系统整体性能。公司通过产业链布局投资的泽石科技、忆恒创源，分别在企业级 SSD主控芯片、企业级高性能 SSD领域构
建深厚技术壁垒与产业链优势。公司整合泽石科技企业级主控芯片与忆恒创源高性能企业级 SSD资源，同时立足用户实际
应用提升产品定制能力，形成差异化竞争优势。在持续夯实存储系统核心竞争力的同时，深度满足客户个性化需求，进一
步增强客户粘性。谢谢。
5、请问长沙产业园的投产情况，主要以什么产品为主？
答：您好，感谢您的关注。长沙产业园已实现投产，聚焦公司主营存储产品生产，为公司的未来发展夯实基础。谢谢
！
6、PCIe 5.0 SSD、自主可控控制器研发量产进度如何？谢谢
答：您好，感谢您的关注。公司已发布并批量供货自主可控企业级高性能 SSD，同时公司通过产业链投资主控芯片厂
商泽石科技和企业级高性能 SSD厂商忆恒创源，可为自主可控高性能SSD的性能提升和产品迭代提供有效技术支撑，公司
产业链投资的泽石科技的 PCIe5.0 主控芯片已接近量产状态、忆恒创源的 PCIe5.0高性能 SSD出货量居于国内头部地位
。谢谢。
7、有没有新一轮股权激励，绑定核心技术团队？
答：您好，感谢您的关注。公司如有相关计划，将严格按照相关规定及时履行信息披露义务。谢谢。
8、本次土地减值后，后续还有没有大额资产减值风险？感
谢答：您好，感谢您的关注。2025年末公司依据有关主管部门委托评估机构出具的《土地估价报告》，对前期购置的
土地计提相关减值准备，计提减值依据充分。后续公司将定期对合并报表范围内的相关资产进行清查，根据《企业会计准
则》及公司会计政策的相关规定计提资产减值准备。谢谢。
9、请问长沙产业园产能利用率、什么时候释放效益？
答：您好，感谢您的关注。长沙产业园已实现投产，承担起公司产品的生产主力，进一步助力公司产品交付能力提升
。谢谢。
10、大股东、董监高有无减持、质押平仓风险？
答：您好，感谢您的关注。截至目前，公司未收到大股东、董事及高管的减持计划。公司股东整体质押率低，不存在
平仓风险。谢谢。
11、能否收购部分忆恒创源股份，成为第一大股东，纳入合并财务。另外公司一直处于无实控人状态，能否和第二大
股东成为一致行动人
答：您好，感谢您的关注。公司后续若有相关计划将依据法律法规要求及时履行信息披露义务，具体情况请以公司在
指定信息披露网站公开披露的信息为准。谢谢。
12、公司多年未分红，什么时候具备分红条件、有无股东回报规划？
答：您好，感谢您的关注！公司的利润分配方案符合相关法规及公司章程要求。良好的股东回报是公司和全体股东长
期的共同诉求，公司将继续聚焦自主可控存储主业，通过努力提高自身业绩来拉动企业内在价值增长，积极回报所有股东
。谢谢！
13、四季度及今年一季度业绩回暖，请问增长能否持续？
答：您好，感谢您的关注。公司产品推广成效显著，并在核心高负载场景中快速规模化落地，截至 2025年末公司已
中标在手订单含税金额同比大幅增长，其中 4成来自高端存储系统，未来公司将继续立足高端，并拓展全域市场，持续提
升公司市场地位。谢谢。
14、存储系统、固态存储业务发展现状怎样？信创、AI存储订单落地及后续拓展规划？
答：你好！感谢您的关注。公司存储产品已规模部署至客户核心业务领域，充分证明了公司产品竞争力，未来公司将
加速产品迭代进程，满足技术前沿应用场景下高负载、高并发、低延时的严苛存储性能要求，进一步拓宽在智算中心及 H
PC高性能计算领域的市场覆盖面。谢谢。
15、请问目前在手订单储备充足吗？
答：您好，感谢您的关注。公司项目的交付和验收有序推进中，目前在手订单仍较为充裕，为公司后续业绩提供坚实
支撑。谢谢。
16、AI存储和国产替代大背景下，公司核心技术壁垒在哪
答：您好！感谢您的关注。企业级存储是资本和技术密集型领域，具有很高的技术壁垒和门槛。公司通过多年围绕国
产自主可控存储的高强度研发投入，产品竞争力已经实现质的提升并迈入高端，在用户 AI智算等技术前沿应用领域已经
实现批量导入，同时通过整合 SSD主控芯片、企业级高性能 SSD产业链技术提高存储产品性能，实现公司自主可控存储技
术壁垒的持续提升。谢谢。
17、目前有息负债和负债率水平怎样？2026年有无降负债、优化融资成本的具体方案？
答：您好！感谢您的关注。公司经营现金流稳健，盈利能力稳步提升。受备货规模持续扩充影响，公司负债规模有所
增长，但整体资产负债率处于可控合理区间。同时公司持续强化资产运营效率管理，加快资产周转、加速资金回笼，并不
断拓宽多元化融资渠道，进一步夯实经营基本面，保障公司经营稳健。谢谢！
18、高额研发投入下技术转化效率如何？
答：您好！感谢您的关注。得益于多年的研发投入，公司产品竞争力大幅提升，同时根据披露的最新一年及一期报告
显示，公司毛利率及净利润均同比上升，盈利能力大幅改善。未来公司将继续保持高强度研发投入，持续提高自身技术壁
垒及拓宽市场覆盖面，为公司可持续发展提供长期支撑。谢谢。
19、行业竞争加剧叠加周期波动，公司未来三年战略布局如何
答：您好！感谢您的关注。公司通过多年围绕国产自主可控存储的高强度研发投入，已构筑起坚实的技术壁垒，公司
将坚定自主可控战略，立足高负载高性能存储，持续打磨产品性能，保持公司在技术前沿应用领域的先发竞争优势，并不
断拓展产品市场覆盖面。谢谢。
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