价值分析☆ ◇300294 博雅生物 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-12-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 6 0 0 0 0 6
3月内 6 0 0 0 0 6
6月内 20 1 1 0 0 22
1年内 33 4 1 0 0 38
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.67│ 0.86│ 0.47│ 1.10│ 1.22│ 1.35│
│每股净资产(元) │ 13.35│ 14.25│ 14.52│ 15.34│ 16.34│ 17.43│
│净资产收益率% │ 5.05│ 6.01│ 3.24│ 7.22│ 7.55│ 7.84│
│归母净利润(百万元) │ 344.53│ 432.20│ 237.47│ 554.85│ 614.05│ 680.25│
│营业收入(百万元) │ 2650.53│ 2758.70│ 2651.98│ 1892.92│ 2075.35│ 2281.77│
│营业利润(百万元) │ 443.06│ 532.18│ 355.23│ 713.07│ 792.19│ 879.87│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-12-03 买入 首次 --- 1.06 1.17 1.31 国联证券
2024-11-09 买入 维持 --- 1.09 1.25 1.46 招商证券
2024-10-30 买入 维持 --- 1.05 1.14 1.25 万联证券
2024-10-30 买入 维持 --- 1.00 1.11 1.25 华源证券
2024-10-29 买入 维持 --- 1.09 1.19 1.30 华鑫证券
2024-10-28 买入 维持 --- 1.10 1.20 1.26 国元证券
2024-09-03 中性 未知 33.63 1.18 1.35 1.51 华兴证券
2024-08-29 买入 维持 --- 1.10 1.20 1.26 国元证券
2024-08-28 买入 维持 --- 1.31 1.55 1.81 东海证券
2024-08-27 买入 维持 --- 1.09 1.26 1.38 东北证券
2024-08-26 增持 维持 40.54 --- --- --- 中金公司
2024-08-24 买入 维持 --- 1.10 1.22 1.34 国金证券
2024-08-19 买入 首次 --- 1.09 1.25 1.46 招商证券
2024-07-23 买入 维持 --- 1.11 1.23 1.35 华安证券
2024-07-20 买入 维持 --- 1.11 1.19 1.43 中信建投
2024-07-18 买入 维持 --- 1.07 1.15 1.26 西部证券
2024-07-18 买入 维持 --- 1.06 1.10 1.18 万联证券
2024-07-18 买入 维持 --- 1.09 1.19 1.30 光大证券
2024-07-17 买入 维持 --- 1.10 1.22 1.34 国金证券
2024-07-11 买入 首次 --- 1.10 1.21 1.27 国元证券
2024-06-24 买入 维持 --- 1.06 1.10 1.18 万联证券
2024-06-21 未知 未知 --- 1.13 1.26 1.45 西南证券
2024-06-07 买入 首次 --- 1.11 1.22 1.34 山西证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-12-03│博雅生物(300294)聚焦主业提升盈利能力
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血制细分龙头吨浆利润领先，给予“买入”评级
在不考虑收购绿十字并表情况下，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为17.96/19.76/21.78亿元，同
比增速分别为-32.29%/10.03%/10.26%，归母净利润分别为归母净利润分别为5.34/5.92/6.62亿元，同比增速
分别为124.87%/10.94%/11.66%，EPS分别为1.06/1.17/1.31元，3年CAGR为40.71%。鉴于公司为血制品细分龙
头，吨浆利润处于行业领先地位，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-11-09│博雅生物(300294)采浆维持双位数增长，看好全年血制品业务稳中有升
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投资建议与盈利预测：我们认为博雅生物已基本处理完历史遗留问题，并以绿十字（中国）并购事件为起
点，步入全新发展，预计2024-2026年分别实现归母净利润5.51/6.33/7.37亿元，对应PE29/25/22x，维持“强
烈推荐”评级。
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2024-10-30│博雅生物(300294)点评报告：采浆量双位数同比增长，盈利水平同比提升明显
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盈利预测与投资建议：暂不考虑并购绿十字（香港）对业绩的影响，结合公司三季报数据调整盈利预测，
预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为5.30亿元/5.76亿元/6.30亿元（调整前为5.33亿元/5.54亿元/5.
95亿元），对应EPS1.05元/股、1.14元/股、1.25元/股，对应PE为29.96/27.53/25.17（对应2024年10月29日
收盘价31.47元），维持“买入”评级。
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2024-10-30│博雅生物(300294)采浆量稳步增长，期待华润长期赋能想象空间
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盈利预测与估值：考虑短期季度业绩承压，我们下调2024-2026年公司归母净利润分别为5.0/5.6/6.3亿元
（前值分别为5.5、5.9、6.7亿元），同比增长率分别112.6%、11.4%、12.1%，当前股价对应的PE分别为32、2
9、26倍，考虑到控股股东华润医药作为国内最大的医药央企之一，未来赋能空间较大，维持“买入”评级。
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2024-10-29│博雅生物(300294)公司事件点评报告：血制品保持稳健增长，内生外延助力浆站拓展
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盈利预测
我们预测公司2024-2026年收入分别为19.30、20.79、22.44亿元，归母净利润分别为5.52、5.99、6.55亿
元，EPS分别为1.09、1.19、1.30元，当前股价对应PE分别为28.8、26.5、24.2倍，维持“买入”投资评级。
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2024-10-28│博雅生物(300294)2024三季报点评：血液品业务稳健增长，浆站拓展逐步落地
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投资建议与盈利预测
公司内生和外延方式加速拓展浆站，血制品业务实力持续加强，有望继续稳健增长。预计2024-2026年，
公司实现营业收入分别为19.04亿元、20.13亿元和21.13亿元，实现归母净利润分别为5.54亿元、6.07亿元和6
.37亿元，对应EPS分别为1.10元/股、1.20元/股和1.26元/股，对应PE分别为29倍、27倍和26倍，维持“买入
”评级。
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2024-09-03│博雅生物(300294)聚焦血制品领域提升毛利率
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盈利预测与估值：根据1H24报告，我们调整了公司收入、利润预测。我们将DCF（WACC从7.2%调整为8.7%
）目标价由30.77元上调至33.79元，对应2025年P/E为25x；略高于可比公司2025年P/E平均值21x。
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2024-08-29│博雅生物(300294)2024半年报点评：业绩增长符合预期，浆站拓展逐步落地
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投资建议与盈利预测
公司内生和外延方式加速拓展浆站，血制品业务实力持续加强，有望继续稳健增长。预计2024-2026年，
公司实现营业收入分别为19.03亿元、20.13亿元和21.13亿元，实现归母净利润分别为5.54亿元、6.07亿元和6
.37亿元，对应EPS分别为1.10元/股、1.20元/股和1.26元/股，对应PE分别为29倍、27倍和25倍，维持“买入
”评级。
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2024-08-28│博雅生物(300294)公司简评报告：业绩符合预期，浆站资源积极拓展
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投资建议：暂不考虑收购绿十字的影响，我们预计公司2024-2026年的实现营收为21.08亿元、23.87亿元
、26.79亿元，实现归母净利润6.61亿元、7.80亿元（原预测7.81亿元）、9.10亿元（原预测9.11亿元），对
应EPS分别为1.31/1.55/1.81元，对应PE分别为24.48/20.75/17.78倍。维持“买入”评级。
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2024-08-27│博雅生物(300294)业绩符合预期，收购落地助力未来增长
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盈利预测与投资建议：只考虑公司血制品业务且暂不计入绿十字收入及利润，我们预计公司2024-2026年
营业收入16.49/18.97/21.81亿，归母净利润5.48/6.37/6.95亿，EPS为1.09/1.26/1.38元，对应当前市值PE为
30/25/23倍。公司经营质量持续提升，收购绿十字（中国）后浆源进一步扩充，增长潜力明显，因此我们维持
公司“买入”评级。
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2024-08-26│博雅生物(300294)1H24业绩符合预期，期待浆站资源持续拓展
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盈利预测与估值
我们维持2024年和2025年盈利预测。当前股价对应29.0倍2024年市盈率和25.5倍2025市盈率。我们维持“
跑赢行业”评级，我们维持目标价40.70元，对应37.4倍2024年市盈率和32.9倍2025年市盈率，较当前股价有2
8.8%的上行空间。
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2024-08-24│博雅生物(300294)血制品实现稳定增长，静待浆源拓展落地
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暂不考虑绿十字并购对公司业绩的影响，我们维持盈利预期，预计公司2024-2026年分别实现归母净利润5
.54（+133%）、6.15（+11%）、6.74亿元（+10%）。2024-2026年公司对应EPS分别为1.10、1.22、1.34元，对
应当前PE分别为29、26、24倍。维持“买入”评级。
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2024-08-19│博雅生物(300294)轻装上阵，外延内生双驱动逐步进入兑现期
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投资建议:我们认为博雅生物已基本处理完历史遗留问题，并以绿十字（中国）并购事件为起点，步入全
新发展，预计2024-2026年分别实现归母净利润5.51/6.33/7.37亿元，对应PE30/26/22x，首次覆盖给予“强烈
推荐”评级,
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2024-07-23│博雅生物(300294)战略收购绿十字，加速提升公司核心竞争力
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我们维持此前盈利预测，公司战略收购绿十字后，公司采浆能力将进一步提升，我们预计公司2024-2026
年营收分别为19.71/21.36/22.89亿元，分别同比增长-25.7%/8.3%/7.2%，归母净利润分别为5.57/6.18/6.80
亿元，分别同比增长134.7%/11.0%/10.0%，对应估值为31X/28X/25X。我们看好公司未来长期发展，维持“买
入”评级。
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2024-07-20│博雅生物(300294)收购绿十字(香港)100%股权，在营浆站数量获突破
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暂不考虑本次收购影响，我们预计公司2024-2026年收入分别18.09亿元、19.15亿元和22.96亿元，归母净
利润分别为5.62亿元、6.01亿元和7.22亿元，分别同比增长136.6%、6.9%和20.2%。公司未来将逐步剥离或处
置非血制品业务，血制品业务将实现快速增长，同时保持较高的吨浆利润水平。预计2024-2026年血制品业务
收入分别为16.31亿元、19.06亿元和22.86亿元，同比分别增长12.4%、16.8%和20.0%。预计EPS为1.11元、1.1
9元和1.43元，当前股价对应2024-2026年估值分别为30.5X、28.5X和23.7X，给予买入评级。
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2024-07-18│博雅生物(300294)事件点评：收购绿十字100%股权，进一步做强血制品业务
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盈利预测与评级：预计公司2024-2026年营收分别为18.47/20.00/21.84亿元,同比增长-30.4%/8.3%/9.2%
；归母净利润分别为5.40/5.79/6.33亿元,同比增长127.5%/7.1%/9.5%。维持“买入”评级。
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2024-07-18│博雅生物(300294)点评报告：收购绿十字，做大做强血液制品业务
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盈利预测与投资建议：暂不考虑此次收购对业绩的影响，我们维持预计公司2024/2025/2026年归母净利润
分别为5.33亿元/5.54亿元/5.94亿元，对应EPS1.06元/股、1.10元/股、1.18元/股，对应PE为33.78/32.46/30
.26（对应2024年7月17日收盘价35.67元），维持“买入”评级。
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2024-07-18│博雅生物(300294)收购绿十字及签署战略合作框架协议公告点评：拟斥资18.2亿元并购绿十字
│，加速浆站资源补充
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盈利预测、估值与评级：暂不考虑此次收购对公司的业绩影响，维持2024~2026年归母净利润预测为5.51/
6.02/6.56亿元,同比增长132.11%/9.26%/9.00%，按最新股本测算EPS为1.09/1.19/1.30元，现价对应PE分别为
33/30/27倍，考虑到血制品的高壁垒和公司优秀的经营质量，维持“买入”评级。
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2024-07-17│博雅生物(300294)收购绿十字(中国)，新增浆站有望贡献业绩弹性
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暂不考虑本次并购对公司业绩的影响，我们维持盈利预期，预计公司2024-2026年分别实现归母净利润5.5
4（+133%）、6.15（+11%）、6.74亿元（+10%）。2024-2026年公司对应EPS分别为1.10、1.22、1.34元，对应
当前PE分别为28、25、23倍。维持“买入”评级。
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2024-07-11│博雅生物(300294)首次覆盖报告：华润持续赋能，血制品主业发展未来可期
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血制品行业市场总体紧俏，未来市场空间广阔。随着非血制品业务剥离，华润入主公司，预期公司浆站数
量将迎来突破，且丹霞生物未来若被公司收购，公司采浆量也将得到大幅提升。我们预计2024-2026年公司收
入为19.04/20.13/21.13亿元，归母净利润为5.55/6.10/6.40亿元，EPS为1.10/1.21/1.27元/股，对应PE分别
为29.32/26.69/25.44倍。首次覆盖，给予“买入”的投资评级。
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2024-06-24│博雅生物(300294)点评报告：2024Q1，剥离非血制品业务，盈利水平大幅提升
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盈利预测与投资建议：血制品赛道具备高壁垒特性，产品需求稳定，公司逐步剥离非血制品业务，聚焦血
制品赛道，有望在华润赋能下提升浆站资源获取能力，推动业绩稳步增长。基于对行业和公司的研究，我们预
计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为5.33亿元/5.54亿元/5.94亿元，对应EPS1.06元/股、1.10元/股、1
.18元/股，对应PE为31.11/29.89/27.87（对应2024年6月21日收盘价32.85元），给予“买入”评级。
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2024-06-21│博雅生物(300294)央企入主浆量增，聚焦血制盈利强
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盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年营业收入分别为19.1、20.9和23.1亿元，归母净利润分别为5
.7、6.4和7.3亿元，对应PE分别为28、25和22倍。公司血制品业务盈利突出，浆量拓展潜力大，首次覆盖，建
议关注。
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2024-06-07│博雅生物(300294)聚焦血液制品主业，新浆站、新产品打开成长空间
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盈利预测、估值分析和投资建议：随着天安药业等子公司剥离，公司主业血液制品业务优势展露。收入端
看，公司现有浆站采浆效率提升及新浆站的扩张将带来业绩的快速增长。未来丹霞生物如果被顺利并购，将提
供17个浆站。盈利端看，高毛利率产品PCC、Ⅷ因子的快速增长将持续提升公司毛利率水平，人血管性血友病
因子、高浓度静丙和C1酯酶抑制剂等新产品上市将进一步提高公司盈利能力。暂不考虑可能的并购与新百药业
的剥离，预计公司2024~2026年收入18.9/20.7/22.5亿元，同比-28.6%/9.4%/8.8%。归母公司净利润5.6/6.15/
6.75亿元，同比增长135.9%/9.8%/9.8%，PE为29.6/27.0/24.6倍，首次覆盖，给予“买入-B”评级。
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