研报评级☆ ◇300294 博雅生物 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 2 0 0 0 0 2
1月内 3 0 0 0 0 3
2月内 3 0 0 0 0 3
3月内 3 0 0 0 0 3
6月内 3 0 0 0 0 3
1年内 3 0 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.47│ 0.79│ 0.22│ 0.63│ 0.71│ 0.79│
│每股净资产(元) │ 14.52│ 14.85│ 14.75│ 14.87│ 15.00│ 15.13│
│净资产收益率% │ 3.24│ 5.30│ 1.52│ 4.11│ 4.74│ 4.96│
│归母净利润(百万元) │ 237.47│ 396.99│ 112.70│ 317.05│ 357.43│ 396.06│
│营业收入(百万元) │ 2651.98│ 1734.90│ 2059.09│ 2104.87│ 2159.24│ 2277.22│
│营业利润(百万元) │ 355.23│ 477.25│ 109.42│ 360.50│ 395.50│ 437.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-29 买入 维持 20.65 0.57 0.63 0.69 国投证券
2026-03-27 买入 维持 --- 0.62 0.69 0.76 东海证券
2026-03-24 买入 维持 --- 0.69 0.81 0.91 中信建投
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-29│博雅生物(300294)利润短期承压，采浆增长与新品上市有望助力未来发展 │国投证券 │买入
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事件：公司发布2025年年报。
2025年，公司实现营业收入20.59亿元，同比增长18.69%；归母净利润1.13亿元，同比下降71.61%；扣非归母净利润
亏损0.08亿元，同比下降102.57%。2025年，公司收入端实现较快增长，主要系公司于2024年11月完成对绿十字（香港）
的收购并开始将其纳入合并报表范围，2024年仅合并11月至12月而2025年合并全年的影响；利润端承压明显，主要受三方
面因素影响：①格林克产品市场下行，Q4计提格林克无形资产（特许经销权）和商誉减值准备3.08亿元；②并购绿十字产
生的评估增值摊销增加；③血制品业务受集采、DRG/DIP改革、医保控费、市场竞争加剧等因素影响毛利率同比下降。
绿十字中国及格林克并表提振收入，转让博雅欣和聚焦主业。
2025年从主要成员企业经营数据来看：（1）血液制品业务（母公司）实现营业收入14.14亿元/-4.08%，收入下降主
要系受市场影响部分产品销量和价格下降；实现净利润1.61亿元/-60.37%，利润下降主要系资产减值损失增加、产品毛利
率下降及理财收益减少等因素影响；（2）血制品业务（绿十字中国）实现营业收入2.58亿元/+540.52%，净利润0.26亿元
/+42369.44%，收入利润快速增长主要系2025年合并全年，2024年合并11月-12月影响；（3）药品经销业务（格林克）实
现营业收入1.98亿元/+9708.34%，净利润亏损0.08亿元，收入快速增长主要系2025年合并全年，2024年合并11月-12月影
响；（4）新百药业实现营业收入1.82亿元/-14.25%，净利润0.15亿元/-20.11%，业绩下滑主要系联盟集采及市场价格联
动等因素影响；（5）欣和药业实现营业收入0.08亿元/-16.51%，净利润亏损0.14亿元，公司已于2025年9月完成对博雅欣
和80%股权的转让，此后博雅欣和不再纳入并表范围，公司完成对血制品主业的进一步聚焦。
公司采浆规模创历史新高，绿十字采浆量增速较快。
2024年11月公司成功收购绿十字香港100%股权，新增1张生产牌照、4家在营单采血浆站，2个省份区域的浆站布局，
阶段性实现了规模化扩张战略目标。2025年，公司共拥有21家单采血浆站，其中在营浆站20个，公司多措并举助推浆量提
升，全年实现采浆662.31吨，同比增长5.03%，再创历史新高，其中华润博雅生物采浆量542.4吨，同比增长3.97%，绿十
字采浆量119.91吨，同比增长10.46%。2026年，公司将紧盯各省“十五五”浆站设置规划，持续整合内外部资源，攻坚江
西大本营及重点省份，全力推动新浆站设立、分站置换及存量浆站扩区；同时，公司将深化浆站运营，全面提升单站采浆
效能，筑牢浆量规模与质量根基。
10%静丙及破免获批上市，在研项目储备丰富。
公司持续关注技术前沿，聚焦开展“长线”和“短线”相结合的研发创新，2025年以来取得多项进展：博雅生物本部
的10%静注人免疫球蛋白和破伤风人免疫球蛋白分别于2025年5月和11月获得药品注册证书，进一步提升了公司血浆综合利
用率，C1酯酶抑制剂、皮下注射人免疫球蛋白、血管性血友病因子（vWF)处于临床试验阶段，凝血因子Ⅸ于2026年2月获
批临床，纤维蛋白粘合剂已完成IND申报资料提交；绿十字的新工艺静丙IVIG-CAP项目于2026年1月获批《药品补充申请批
准通知书》；新百药业注射用多种维生素（12）项目完成技术转移及中试批生产，右旋糖酐铁片项目恢复生产项目完成中
试研究。依托梯度化在研产品陆续上市，公司竞争力有望持续提升。
投资建议：我们预计公司2026年-2028年的收入增速分别为0.2%、5.5%、6.6%，净利润的增速分别为156.7%、9.6%、9
.6%；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为20.65元，相当于2026年36倍的动态市盈率。
风险提示：浆源拓展不及预期、产品市场推广及销售不及预期、新产品研发进度不及预期、行业政策变化风险、商誉
减值风险。
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2026-03-27│博雅生物(300294)公司简评报告：血制品业务总体稳健，利润端短期承压 │东海证券 │买入
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利润端受大额计提等影响下滑明显。2025全年，公司实现营业收入20.59亿元（+18.69%）、归母净利润1.13亿元（-7
1.61%）、扣非归母净利润-776万元（-102.57%）；其中，Q4单季实现营业收入5.85亿元（+19.47%）、归母净利润-2.30
亿元、扣非归母净利润-2.18亿元；2025年公司销售毛利率49.89%（-14.76pp），销售净利率5.47%（-17.39pp）。报告期
内，公司收入端增长符合预期，利润端大幅下滑主要受大额计提无形资产和商誉减值准备等影响较大；毛利率下降主要受
血制品价格承压、合并绿十字产品收得率较低所致。
血制品业务收入增长，毛利率短期承压。2025年公司血制品业务实现营收16.72亿元（+10.42%）；其中，母公司博雅
生物血制品收入14.14亿元（-4.08%），净利润1.61亿元（-60.37%）；绿十字血制品贡献收入2.58亿元，净利润2594万元
。从具体产品来看，人血白蛋白营收4.84亿元（+19.88%）、毛利率48.35%（-11.53%）；静注人免疫球蛋白营收3.67亿元
（-6.24%），毛利率50.87%（-13.40%）；人纤维蛋白原营收4.36亿元（+6.79%），毛利率65.76%（-3.76%）。报告期内
，受DRG/DIP改革、集采降价、市场竞争加剧等多因素影响，公司各核心产品销量价格都受到了一定的压力。
采浆量稳步提升，产品管线不断丰富。2025年公司在营20个浆站采浆量662.31吨，同比增长5.03%；其中，母公司博
雅生物采浆量542.4吨（+3.97%），绿十字119.91吨（+10.46%）。在建内蒙古达拉特旗浆站按计划进行，智能工厂建设加
快推进中，报告期内公司在建工程9.39亿元。2026年是“十五五”开局之年，随着各省市新增浆站的规划落地，公司有望
在浆站资源拓展方面取得新的突破。产品研发布局方面，2025年10%静注人免疫球蛋白、破伤风人免疫球蛋白获生产批件
；20%皮下注射人免疫球蛋白、人凝血因子Ⅸ获批临床，研发项目顺利推进。公司产品种类持续丰富，随着新产品的上市
销售，公司血液制品的盈利能力有望进一步提升。
投资建议：考虑到血制品市场竞争加剧，受政策影响较大等因素，我们下调2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利
预测，预计公司2026-2028年实现营收分别为21.38/22.36/23.57亿元，归母净利润分别为3.14/3.46/3.84亿元（2026-202
7年原预测为5.49/6.65亿元），对应EPS分别为0.62/0.69/0.76元，对应PE分别为29.68/27.01/24.33倍。公司为国内血制
品领域的优质企业，维持“买入”评级。
风险提示：产品降价风险；浆站获批进度不及预期风险；产品研发进展不及预期风险；市场竞争加剧风险等。
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2026-03-24│博雅生物(300294)持续聚焦血制品主营业务，采浆量再创历史新高 │中信建投 │买入
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公司发布2025年报，业绩符合预期。收入端增长主要由于并表绿十字带来增量；受无形资产和商誉减值损失增加，评
估增值摊销增加以及血制品业务毛利率下降影响，利润端有所承压。公司采浆量再创历史新高，浆站拓展及产能建设持续
推进，同时积极打造研发管线，国际化战略稳步推进。未来随着行业逐步恢复至供需紧平衡格局，主营产品价格有望企稳
；新品上市放量叠加绿十字整合持续深化，将推动公司盈利能力进一步提升。
事件
公司发布2025年报，业绩符合预期
3月21日，公司发布2025年年度报告，实现：1）营业总收入20.59亿元，同比增长18.69%；2）归母净利润1.13亿元，
同比下降71.61%；3）扣非归母净利润-775.75万元，同比下降102.57%；4）基本每股收益0.22元。业绩符合预期。
公司2025年度利润分配预案为：以5.04亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.73元（含税）；叠加2025年半
年度利润分派，全年分红总额1.12亿元，占归母净利润的99.78%。
简评
并表绿十字带来收入增量，多重因素影响利润表现
2025Q4公司营业收入5.85亿元，同比增长19.47%；归母净利润-2.30亿元，同比下降1365.52%；扣非归母净利润-2.18
亿元，同比下降529.74%。25Q4及全年公司收入端实现同比增长，主要由于并购绿十字贡献业绩增量所致。利润端同比下
降，主要由于格林克无形资产和商誉减值损失增加，以及并购绿十字产生的评估增值摊销增加所致；另外血制品业务受集
采、DRG/DIP改革、医保控费、市场竞争加剧等因素影响，毛利率同比下降。其中格林克特许经销权（医美玻尿酸产品）
无形资产减值1.98亿元，绿十字香港商誉减值1.10亿元，并购绿十字香港产生评估增值的存货转销及资产折旧摊销约0.8
亿元。2025年收购绿十字带来的收入增量主要包括：1）血液制品业务贡献收入2.58亿元，同比增长540.52%；2）药品经
销业务（格林克）1.98亿元，同比增长9708.34%。
血液制品业务收入保持增长，毛利率受多因素影响承压。2025年，公司血液制品业务收入16.72亿元，同比增长10.42
%，主要增量来自绿十字并表的全年贡献（2024年仅并表2个月）。分产品来看，人血白蛋白收入4.84亿元（+19.88%），
人纤维蛋白原4.36亿元（+6.79%），静注人免疫球蛋白3.67亿元（-6.24%），血液制品业务其他3.86亿元（+23.81%）。
剔除绿十字并表的贡献，母公司血液制品业务收入14.14亿元，同比下降4.08%，主要由于市场影响部分产品销量和价格下
降所致。毛利率层面，血液制品业务毛利率53.63%，同比-11.48pct，主要受集采、DRG/DIP改革、医保控费及市场竞争加
剧等因素影响。分产品来看，静注人免疫球蛋白毛利率50.87%（-13.40pct）、白蛋白毛利率48.35%（-11.53pct）、纤原
毛利率65.76%（-3.76pct）。
采浆量再创历史新高，浆站拓展及产能建设持续推进。公司现有单采血浆站21家，其中在营浆站20家，2025年全年采
浆量662.31吨，同比+5.03%，再创历史新高；其中母公司542.4吨（+3.97%），绿十字119.91吨（+10.46%），绿十字采浆
提升势头良好。新浆站方面，内蒙古达拉特旗浆站于2025年1月获批设置，浆站资源持续扩充。公司持续推进智能工厂建
设，目前已完成主建筑单体装饰装修、机电净化工程及工艺设备安装，为未来产能提升奠定坚实基础。
产品种类持续丰富，国际化战略稳步推进。研发管线方面，公司持续关注技术前沿，推动产品研发工作。2025年，公
司10%静注人免疫球蛋白及破伤风人免疫球蛋白相继获批上市，产品种类进一步丰富。SCIG获批临床，入组工作有序推进
。2026年2月凝血因子Ⅸ获批临床。绿十字新工艺静丙IVIG-CAP项目2026年1月获批临床，有助于进一步提升绿十字的静丙
收率。国际化业务方面，公司静注人免疫球蛋白获得多米尼加注册证书，并首次实现在注册国家巴基斯坦销售，全球布局
进一步加速。
毛利率有所承压，期间费用率同比下降
2025年公司毛利率49.89%，同比下降14.74pct，主要由于血制品业务毛利率同比下降所致。2025年公司销售费用4.13
亿元（-1.65%），销售费用率20.04%（-4.15pct）；管理费用2.39亿元（+28.13%），管理费用率11.62%（+0.86pct）；
研发费用0.55亿元（-18.44%），研发费用率2.65%（-1.21pct）；财务费用-0.19亿元（+27.02%），财务费用率-0.91%（
+0.56pct）。整体期间费用率33.40%，同比下降3.94pct。2025年公司经营净现金流0.61亿元，同比下降79.60%，主要由
于绿十字现金流净额下降及博雅母公司销售回款下降所致。应收账款7.87亿元，同比增长75.56%，主要由于医保控费、市
场竞争加剧导致销售回款放缓。
2026年展望：持续推进浆站拓展及产品研发，期待产品价格企稳及盈利能力提升
2025年公司血制品业务整体面临一定压力，血制品业务毛利率受市场因素影响有所承压；格林克计提无形资产及商誉
减值叠加绿十字评估增值摊销，对利润端造成不利影响。2026年，无形资产减值及评估增值摊销对利润端的一次性影响有
望消退。公司将持续聚焦主业，推进浆站拓展及采浆能力提升，并构建多维度、专业化的学术推广体系，以应对市场压力
。公司积极推进产品研发，10%层析静丙、破免于2026年陆续获批上市，后续管线储备丰富，未来发展动力强劲。随着血
制品需求稳步增长，行业有望逐步恢复至供需紧平衡格局，主营产品价格有望企稳；新品上市放量叠加绿十字整合持续深
化，将推动公司盈利能力进一步提升。
盈利预测与投资评级
预计公司2026~2028年整体收入分别为21.13亿元、20.63亿元和21.52亿元，归母净利润分别为3.48亿元、4.10亿元和
4.57亿元，分别同比增长208.5%、17.9%和11.4%。若不考虑非血制品业务，预计2026~2028年血制品业务收入分别为17.34
亿元、18.38亿元和19.23亿元，分别同比增长3.7%、6.0%和4.6%。每股EPS分别为0.69、0.81、0.91元，当前股价对应202
6~2028年估值分别为26.8X、22.7X和20.4X，给予买入评级。
风险分析
1、血制品安全性问题及单采血浆站监管风险。由于血液制品主要原料的生物属性，基于现有的科学技术水平，理论
上仍存在未能识别并去除某些未知病原体的可能性，带来的安全性问题可能对公司的经营造成不利影响。单采血浆站持续
规范运营是血液制品企业的整体经营的重要因素之一，单采血浆公司监管政策的变化可能会对公司造成一定的影响。
2、采浆量增长不及预期的风险。血液制品的原材料为健康人血浆，由于来源的特殊性，加之人们献浆的积极性始终
不高，导致目前整个原料血浆行业供应紧张。原料血浆供应量直接决定血液制品生产企业的生产规模，若采浆量增长不及
预期，将影响公司产品生产及销售节奏。
3、新产品研发和上市进度不达预期。
4、产品价格变化导致企业收入或盈利能力承压，影响业绩表现的风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：63家
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2026-03-23│博雅生物(300294)2026年3月23日投资者关系活动主要内容
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本次互动交流的情况主要如下：
一、基本情况介绍
公司财务总监、董事会秘书潘宇轩先生就 2025 年年度经营情况作基本介绍：
报告期内，公司实现营业收入 20.59 亿元，同比增长 3.24亿元，增幅 18.69%，主要因为同期合并口径的增加。其
中，母公司实现营业收入 14.14 亿元，同比减少 4.1%；归属上市公司股东的净利润 1.12 亿元，同比减少 71.6%。
公司全年整体采浆 662.31 吨，较去年同期增长 31.72 吨，增幅 5.03%；其中华润博雅生物浆站采浆 542.4 吨，同
比增长20.37 吨，增幅 3.97%；绿十字浆站表现亮眼，采浆 119.91 吨，同比增长 11.35 吨，增幅 10.46%，顺利实现“
双十增长”目标。
2025 年度（含中期分红）每 10 股合计派送现金 2.23 元（含税），年度累计现金分红总额合计为 1.12 亿元（含
税），占 2025年公司实现归属于上市公司股东的净利润的 99.78%。
2026 年是“十五五”开局之年，华润博雅生物会持续锚定“成为世界一流血液制品企业”的战略目标，坚定践行华
润“1246”模式，以“四个重塑”为抓手，围绕自身发展战略与经营目标，砥砺前行、夯实经营管理。
二、互动交流
1、公司 2025 年产品价格变化情况，2026 年价格展望？
答：2022-2024 年全国采浆量增长较快，年复合增长率近 8%，但需求端受限于医疗政策 DRG/DIP 改革、医保控费、
消费降级的影响，增长速度较缓，行业整体库存增加。血液制品行业核心产品2025 年整体价格较 2024 年均有所下降，
价格整体根据市场供需关系进行调节，2026 年产品价格仍受供需关系影响，仍然存在一定压力。
2、目前行业和公司的白蛋白、静丙的渠道库存情况
答：公司持续加强存货管理，推进专业化学术营销体系建设，从医院拓展、学术活动、临床研究到数字化运营多维度
发力，各类产品库存相对合理，静丙库存略有压力，凝血因子类产品受排产的影响库存紧张，白蛋白供需较为平衡。公司
存货主要为原料血浆，产品库存结构相对合理。
3、未来绿十字采浆量规划和增长预期？
答：公司全年整体采浆 662.31 吨，较去年同期增长 31.72 吨，增幅 5.03%；其中华润博雅生物浆站采浆 542.4 吨
，同比增长20.37 吨，增幅 3.97%；绿十字浆站表现亮眼，采浆 119.91 吨，同比增长 11.35 吨，增幅 10.46%，顺利实
现“双十增长”目标。
公司将绿十字下属浆站纳入博雅血浆中心的片区管理，采浆动能得到显著提升，我们力争整体采浆增速高于行业平均
增速，绿十字达到双位数增长。
4、公司未来对于核心产品毛利率的展望？
答：公司合并层面毛利率 49.9%，同比下滑 14.8ppt，主要受以下影响：一是合并范围内绿十字中国产品种类较少、
产品收得率较低，影响整体毛利率水平；二是血液制品行业受供需关系影响，产品价格承压，毛利率有所下降。
公司将持续深入挖掘采浆效能，强化血浆成本的规模效应，控好成本；并加强研发效能，以更全的产品结构、更优的
产品工艺来助推成本结构优化；另外，做好对绿十字赋能，加快绿十字中国的工艺优化进度，提升产品收得率，提高企业
盈利水平。
5、公司十五五规划进展和主要展望？2026 年业绩预期？
答：华润博雅生物将立足浆站拓展、终端掌控、研发创新、国际化四方向持续发力。浆量拓展方面，依托华润集团资
源与第三方协同优势，积极拓展新浆站、夯实片区制管理，升级 SCRM 浆站会员系统，组建专业宣传发展团队，深挖外县
市场等举措，不断提升浆站单产。终端掌控方面，高举学术旗帜，一品一策，区域精耕，强化代理商精细化管理，搭建 K
A 平台，深度服务关键客户，提升以医院为主的终端掌控。研发创新方面，以市场和临床价值为导向，探索真实世界研究
，重点开发球蛋白类高附加值产品；拓展新适应症，提升研发成果转化。国际化方面，充分评估国际血液制品市场机会，
系统推进以静丙等免疫球蛋白为核心的多品种国际注册与产品出口，持续拓展半法规、非法规市场，积极探索创新多种业
务合作模式，力争实现突破。
6、生物制品税率调整对公司和行业的影响？
答：根据税务总局等部门联合发布的《关于增值税法施行后增值税优惠政策衔接事项的公告》规定，自 2026 年 1月
1 日起，生物制品 3%增值税简易征收政策正式终结，普通生物制品适用 13%一般计税税率，但是特定的生物制品除外。
如血液制品中的罕见病药物 PCC、Ⅷ因子及Ⅸ因子等仍适用 3%简易征收。
转为一般计税方法后，企业健全财务核算的需求进一步提升，规范发票管理、强化成本归集的意愿更加强烈，从而有
助于推动行业整体从“粗放式经营”转向“精细化管理”，提升企业合规经营、规范管理水平。根据上述政策，短期内血
液制品企业的税负成本会有一定程度的增加。公司会积极完善供应链管理举措，做好经营管理工作，促进经营效能提升，
降低税负影响。
7、后续研发和商业化规划？
答：公司始终秉持创新驱动发展战略，2025 年研发投入强度达到 5.5%。2025 年 10%静注人免疫球蛋白、破伤风人
免疫球蛋白获生产批件；20%皮下注射人免疫球蛋白临床获批，病例入组工作有序推进；2026 年 2 月人凝血因子Ⅸ获批
临床，临床转化进程提速增效。
绿十字研发进展顺利，静丙工艺改进突破预期，于 2026 年年初获得上市批件。其他在研产品正积极推进中。
三、公司未来的展望
公司财务总监、董事会秘书潘宇轩先生作总结：
过去的一年，对于血液制品行业而言是不平凡的一年。无论是宏观经济环境还是行业赛道，都经历了一场“压力测试
”。
展望 2026，公司将持续深耕血液制品主业，“苦练内功”，持续聚焦核心业务领域，筑牢高质量发展战略根基，着
力构建从浆量拓展、研发创新到营销突破的全链条可持续竞争优势，全面激发高质量发展内生动力，驱动战略落地与效能
提升“共度时艰”。在浆站精细化管理上狠下功夫，通过提升献浆员的服务体验、优化浆站运营效率，确保在复杂环境下
原料血浆的稳定供应，练好“原料保障”的硬实力。在市场价格承压的背景下，通过技术革新和数字化转型，不断提升血
浆的综合利用率。在确保产品质量始终符合乃至高于国家标准的前提下，通过精益生产，提升血浆综合利用率，做好“工
艺效率”挖潜。
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参与调研机构：25家
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2026-01-31│博雅生物(300294)2026年1月31日投资者关系活动主要内容
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本次互动交流的情况主要如下：
一、基本情况介绍
公司财务总监、董事会秘书潘宇轩先生就 2025 年年度经营情况作基本介绍：
2025 年公司坚定践行华润集团“1246”模式，以“四个重塑”为抓手，在复杂多变的市场环境中攻坚克难，在原料
血浆、市场营销、研发创新等方面均保持稳健发展态势。
在原料血浆拓展上，公司对内以“数智赋能”为核心引擎，通过队伍建设和数字化工具应用，推动了采浆量的稳步提
升，采浆量再创历史新高。
在产品销售上，公司紧扣行业政策导向与企业发展战略，以医药集采为市场切入点，以专业化学术营销为核心驱动力
，推动营销体系转型升级。
在研发与创新上，持续取得稳步进展。其中，10%静注人免疫球蛋白、破伤风人免疫球蛋白先后获得生产批件；20%皮
下注射人免疫球蛋白也获得临床批件，临床试验稳步推进。
绿十字（中国）并购后融合进展顺利，采浆增量、增速实现两位数增长，更是提前完成了静丙新工艺项目，静丙收得
率将得到较大提升。
二、互动交流
1、公司“十五五”战略规划主要方向和布局是什么？
答：“十五五”期间，华润博雅生物锚定“做强做优做大华润大健康板块唯一的血液制品平台”核心定位，以党的二
十大和二十届历次全会精神为指引，坚定践行华润集团“1246”模式，以“四个重塑”为抓手，在复杂多变的市场环境中
攻坚克难，学术引领，消化历史风险。立足浆站拓展、终端掌控、研发创新、国际化四方向持续发力：一是浆量挖潜，依
托华润集团及第三方协同优势拓展新浆站，按片区制管理血浆端，通过新媒体、智能化等方式加强宣传挖潜血浆，目标保
持高于行业增速的血浆端增长；二是加强终端掌控，高举学术旗帜，精细化管理代理商提升医院终端掌控力；三是以市场
和临床为导向，深化现有全产品线研发，推进新适应症拓展，探索非血制品领域产品并借助现有渠道力争突破；四是探索
国际血制品市场机会，“走出去、引进来”，推动业绩提升。
2、今明年采浆量增速预期。
答：2025 年公司（含绿十字（中国））全年采浆量约 662 吨，同比增长约 5%。其中，绿十字（中国）并购整合后
效率提升显著，采浆增速 10%以上，采浆量绝对值增长十吨以上，达成“双十目标”。公司不断挖潜现有浆站采浆效能，
争取采浆增速高于行业平均增速。
3、层析 10%静丙销售预期
答：公司 2025 年 5 月收到国家药品监督管理局签发的《药品补充申请批准通知书》高浓度静注人免疫球蛋白（pH4
）正式获批上市。公司高浓度静丙产品定价、生产计划以市场跟随为主，现有血浆规模主要满足普通静丙的供应需求，探
索市场推广战略，后续根据市场情况调整排产。
4、智能工厂的投产进度？
答：公司智能工厂建设重大项目稳步实施。截至目前，公司智能工厂项目土建结构施工已全部完成，洁净机电安装、
工艺设备安装基本完成，公用工程系统开始陆续供应使用，进入工艺设备调试验证阶段，为下一步工作奠定基础。
5、如何看待广东集采续表后的价格趋势？
答：2025 年血制品价格受市场竞争等影响有下行压力。集采是政策导向，本次广东联盟集采接续的产品价格在 2026
年会陆续实行，产品价格将根据市场供需变化而变动。
华润博雅生物会进一步抓好终端掌控，高举学术旗帜，一品一策，区域精耕，强化代理商精细化管理，搭建 KA 平台
，深度服务关键客户，提升以医院为主的终端掌控实施精细化招商业务模式，实现渠道掌控力、市场掌控力、品牌影响力
同步提升。
6、如何展望十五五期间行业浆站的扩张趋势？
答：“十四五”期间浆站数量大幅增长，新增空间仍存。预计“十五五”期间浆站扩张将发生变化，增速可能放缓，
行业集中度进一步提升。
公司一直以来积极在符合条件的区域申请新设浆站，已在全国多个省份推进了实质性的设置调研与申报工作，但新设
浆站的获批需要县、市、省三级政府相关部门的审批，存在一定不确定性。未来会结合华润集团业务覆盖范围广，产业投
资规模大的优势，充分发挥资源优势，开创出浆站拓展新路径。
7、非血液制品业务的剥离或处置情况？
答：公司已明确聚焦血液制品业务的发展战略，2025 年公司通过上海联合产权交易所与抚州高新区财投集团有限公
司签约了博雅欣和 80%股权的转让协议股权，博雅欣和将不再纳入公司的合并报表范围。下一步公司积极寻求合作方，加
快新百药业股权处置或剥离。
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参与调研机构：62家
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2025-10-28│博雅生物(300294)2025年10月28日投资者关系活动主要内容
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1、广东联盟集采情况及公司有何措施
答：从广东联盟集采的结果来看，各产品价格还是比较好，各企业根据自身的产品价格策略，同一产品各企业的价格
会有所不同。血液制品产品的市场需求仍然在，结合国内采浆的稳定增长，国产产品的批签发在稳定增长。受市场情况变
化和医保控费等医药政策影响，整体看行业利润端是下降的。
目前，广东联盟集采价格已经落地，后续公司会持续做好市场跟踪，优化营销策略，抓住市场变化带来的挑战与机遇
。
2、绿十字整体经营情况如何
答：公司对绿十字实施“三个业务中心，加职能垂直穿透”的管理模式以加强融合，同时根据实际情况适时调整，由
公司全
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