研报评级☆ ◇300284 苏交科 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 2 0 0 0 2
2月内 0 2 0 0 0 2
3月内 0 2 0 0 0 2
6月内 0 2 0 0 0 2
1年内 0 2 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.24│ 0.18│ 0.02│ 0.13│ 0.14│ 0.15│
│每股净资产(元) │ 6.59│ 6.64│ 6.61│ 6.69│ 6.61│ 6.51│
│净资产收益率% │ 3.63│ 2.71│ 0.28│ 2.37│ 2.49│ 2.67│
│归母净利润(百万元) │ 302.39│ 227.35│ 23.51│ 169.25│ 176.43│ 188.11│
│营业收入(百万元) │ 5211.94│ 4728.84│ 4168.40│ 4009.96│ 3929.32│ 3967.97│
│营业利润(百万元) │ 333.71│ 290.65│ 58.17│ 326.28│ 348.77│ 374.39│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-08 增持 维持 --- 0.13 0.14 0.15 国元证券
2026-04-29 增持 维持 7.8 0.13 0.14 0.15 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-08│苏交科(300284)2025年年报及2026年一季报点评：业绩短期承压，现金流显著│国元证券 │增持
│改善 │ │
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业绩短期承压，盈利质量持续优化
2025年公司实现营收/归母净利/扣非净利分别为41.68/0.24/-0.24亿元，同比-11.85%/-89.66%/-113.40%，主要系新
启动项目减少、市场竞争加剧，公司传统业务收入同比下滑及非经常性汇兑损失，较大程度挤压当期利润空间。2025年公
司实现经营性净现金流4.52亿元，同比+72.89%，占当期净利润比例达1336.45%，盈利质量有所优化。2026年Q1公司实现
营收/归母净利/扣非净利分别为8.71/0.41/0.33亿元，同比+7.58%/-4.63%/-7.28%。
毛利率有所下滑，整体费用有所上升
2025年公司毛利率为32.15%，同比-2.61pct；期间费用率为20.69%，同比+2.38pct；其中销售/管理/研发/财务费用
率分别为2.11%/11.90%/5.25%/1.43%，同比分别+0.13/+0.90/-0.23/+1.58pct。2026Q1公司毛利率为22.70%，同比-6.37p
ct。
科技驱动业务转型，低空经济与数字智慧构筑新增长极
公司以"数字化+国际化"双轮驱动战略为引领，加速向智库型科技企业转型。数字化转型方面，公司积极推进新型道
路材料、低空经济、城市安全、绿色低碳、物流五大方向，持续深耕BIM、数字孪生、AI设计及智慧运维等前沿技术应用
，打造"业务中台+管理中台"双中台架构，驱动各业务院及职能中心智能化升级，打造核心业绩增长点。低空经济领域取
得标志性突破：作为主要参编单位发布全国首批省级低空基础设施标准（《低空起降场布设指南》《低空空域划设指南》
），并在WTC大会上首发"低空AI综合巡检平台"，构建覆盖空域管理、运行监管至智能巡检的全链条解决方案。海外拓展
方面，子公司Eptisa于4月与埃塞俄比亚工业部签署首个合作协议，涉足三大综合性农业工业园区可行性研究；同期与越
南交通大学共建越南首个数字交通研究中心，服务"两廊一圈"战略。
投资建议与盈利预测
我们预计公司2026-2028年营收分别为40.09/39.29/39.68亿元，归母净利润分别为1.69/1.75/1.87亿元，对应EPS为0
.13/0.14/0.15元/股，对应PE估值分别为51/49/46倍，维持“增持”的评级。
风险提示
基础设施投资、环保方面的政策变化的风险；投资并购整合的风险；低空经济发展不及预期的风险；商誉减值风险；
汇率波动风险。
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2026-04-29│苏交科(300284)现金流显著改善 │华泰证券 │增持
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苏交科发布25年及26Q1业绩：2025年实现营收41.68亿元（yoy-11.85%），归母净利2351.47万元（yoy-89.66%），低
于我们的预期（1.77亿元），主要由于行业竞争加剧毛利率下滑、汇兑损失较多所致。25Q4/26Q1分别实现营收14.0/8.7
亿元，同比-22.86%/+7.58%，归母净利-0.56/0.41亿元，同比-175%/-4.63%。我们认为公司26Q1传统业务收入有所企稳，
同时积极发展新兴业务，数字化、城市生命线、低空经济、多式联运等领域率先发展，维持“增持”评级。
行业竞争加剧毛利率承压
公司2025年综合毛利率32.15%，同比-2.62pct，25Q4/26Q1毛利率分别为35.24%/22.7%，同比-4.54/-6.37pct，我们
判断主要是行业需求承压导致竞争加剧。分业务看，勘察设计/综合检测业务分别实现营收26.55/11.84亿元，同比-14.54
%/-7.27%，毛利率分别为30.99%/38.67%，同比-3.87/-2.91pct。分区域看，省内/省外/海外分别实现收入19.67/15.23/6
.78亿元，同比-8.6%/-19.24%/-1.8%，毛利率分别为41.51%/22.5%/26.63%，同比-3.79/-3.09/-0.33pct。
汇兑损失增加进一步拖累25年利润率
25年期间费用率为20.68%，同比+2.37pct，其中销售/管理/研发/财务费用率2.11%/11.90%/5.25%/1.43%，同比+0.13
/+0.9/-0.23/+1.58pct。财务费用同比增加6678万元，主要归因于25年产生汇兑损失5331万元，24年为汇兑收益2098万元
。25年减值支出占比同比-0.26pct至11.34%，综合影响下，25年归母净利率0.56%，同比-4.24pct。26Q1期间费用率为18.
52%，同比-3.94pct，归母净利率为4.72%，同比-0.60pct。
经营性现金流显著改善
公司25年经营性现金流净额为4.52亿元，同比多流入1.9亿元，全年收/付现比109.6%/55.1%，同比+9.95/+6.57pct。
26Q1实现经营性现金流净额-0.94亿元，同比多流入3.83亿元，收/付现比137.9%/73.3%，同比+19.72/-20.04pct。截至26
Q1末，公司资产负债率44.16%，同比+1.25pct，较25年末+1.06pct，有息负债率20.85%，同比+2.81pct，较25年末+3.75p
ct。
盈利预测与估值
考虑到行业需求放缓，竞争加剧毛利率承压，我们下调未来收入规模、毛利率水平，调整公司26-28年归母净利润至1
.70/1.78/1.89亿元（较前值分别调整-11.26%/-15.80%/-）。可比公司26年Wind一致预期PE均值为58倍，给予公司26年58
xPE，调整目标价至7.80元（前值9.67元，对应25年69xPE），维持“增持”评级。
风险提示：新签订单增长不及预期，化债不及预期，低空经济业务发展不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-08│苏交科(300284)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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一、市值管理制度执行情况
各位股东下午好！2025年 4月，公司制定了《苏交科集团股份有限公司市值管理制度》。根据中国证监会相关规定，
在本次说明会开始前，向各位股东汇报公司市值管理制度的执行情况。2025年，公司专注主业、稳健经营，并大力拓展城
市生命线、多式联运、低空经济、轻量化检测、绿色低碳、路面材料等新兴业务，强化技术优势，以业绩提升价值。同时
，公司实施积极的利润分配政策，通过中期现金分红、年度现金分红等方式，主动开展市值管理，推动上市公司投资价值
合理反映上市公司质量。公司未来将进一步规范公司市值管理工作，切实推动公司提升投资价值，切实提升投资者回报，
保护公司投资者特别是社会公众投资者的合法权益。
二、投资者问答
1、公司对 2026 年及中长期的行业景气度有何整体判断？
答：尊敬的投资者，感谢您对公司的关注。公司预计 2026年行业整体呈“筑底企稳、结构分化”格局——传统勘察
设计领域仍承压，城市更新、低空经济、数字化运维等细分领域需求旺盛。中长期来看，“十五五”规划将驱动新一轮建
设周期，低空经济产业化加速，数字化转型红利持续释放，新质生产力的发展将会给工程咨询行业带来新的机遇与契机。
谢谢！
2、在提升盈利能力方面有哪些有效措施吗？
答：尊敬的投资者，感谢您对公司的关注。公司改善盈利能力的各项措施如下：优化业务结构，聚焦高毛利领域；聚
焦优质市场与优质客户，规避低价竞争；强化成本费用精细化管控；加强长账龄应收账款管理，降低减值计提对利润的影
响；强化数字化技术研发，巩固核心优势；积极拓展海外市场等。谢谢！
3、公司在市值管理上是怎么考虑的？
答：尊敬的投资者，感谢您对公司的关注。公司一直关注市值波动，也重视投资者权益，并于 2025年 4月制定了《
市值管理制度》。公司将通过深耕主业、拓展新兴业务提升公司内在价值，坚持积极的利润分配政策，并审慎研究回购增
持等市值管理工具，持续优化投资者沟通与信息披露，以业绩增长驱动长期价值，与股东共享发展成果。谢谢！
4、海外市场的拓展有什么规划？
答：尊敬的投资者，感谢您对公司的关注。国际化战略和全球化布局是公司实现全球领先科技企业发展愿景的必由之
路，也是响应国家“一带一路”倡议与“双循环”战略的重要实践。EPTISA作为苏交科实现国际化战略的核心载体，充分
发挥 JSTI +EPTISA的协同效应，显著提升了苏交科的国际影响力和品牌力。谢谢！
5、能否介绍下去年研发投入重点是投向哪些关键领域？
答：尊敬的投资者，感谢您对公司的关注。2025 年公司研发重点投向以下关键领域：智能检测与轻量化健康监测、
绿色低碳与路面新材料、交通数字化与 AI智能体应用、低空安全飞行防控、城市生命线安全数字化、多式联运数字化平
台及交能融合技术产品等。谢谢！
6、数字化业务收入占比提升但毛利率偏低，怎么看这块业务后期发展？
答：尊敬的投资者，感谢您对公司的关注。公司数字化业务目前处于初始阶段，短期内因其处于市场培育期导致毛利
率偏低，对整体盈利水平形成一定压制；长期来看，数字化业务是决定公司成长空间的重要业务方向，随着产品标准化程
度提升、规模效应逐步显现以及高附加值运营服务类项目占比提高，预计毛利率将逐步改善。谢谢！
7、公司有回购计划吗？
答：尊敬的投资者，感谢您对公司的关注。公司目前暂无回购计划，未来是否回购将结合市场情况审慎决策，如有重
大事项将及时公告。谢谢！
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性、安全性以及出错发生都不作担保。
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据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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