价值分析☆ ◇300192 科德教育 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 7 1 0 0 0 8
1年内 10 1 0 0 0 11
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ -1.36│ 0.23│ 0.42│ 0.50│ 0.63│ 0.76│
│每股净资产(元) │ 2.02│ 2.25│ 2.69│ 3.03│ 3.58│ 4.21│
│净资产收益率% │ -67.23│ 10.02│ 15.63│ 16.04│ 16.78│ 16.90│
│归母净利润(百万元) │ -447.48│ 74.08│ 138.51│ 165.60│ 206.63│ 249.46│
│营业收入(百万元) │ 857.59│ 794.65│ 771.25│ 818.69│ 927.49│ 1040.34│
│营业利润(百万元) │ -436.46│ 99.96│ 161.02│ 195.58│ 244.22│ 294.91│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-10-31 买入 维持 --- 0.52 0.69 0.86 华源证券
2024-10-24 买入 维持 --- 0.48 0.59 0.69 信达证券
2024-09-02 买入 维持 --- 0.43 0.49 0.56 华西证券
2024-08-31 买入 维持 --- 0.49 0.58 0.68 开源证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.52 0.69 0.86 华源证券
2024-08-28 增持 首次 --- 0.52 0.63 0.75 东北证券
2024-08-27 买入 维持 --- 0.53 0.66 0.80 信达证券
2024-07-05 买入 维持 --- 0.52 0.69 0.86 华源证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-31│科德教育(300192)主业增速有所回暖，中昊芯英股权正被重估
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与评级：我们维持公司2024-2026年1.72、2.27、2.83亿元的归母净利润预测，对应EPS为0.52、
0.69、0.86元，目前股价对应24-26年PE分别为28、22、17倍，考虑中昊芯英股权的潜在稀缺性，维持“买入
”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-24│科德教育(300192)24Q3点评：陕西新高考或影响业绩增速
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：我们估计，陕西新高考等因素影响教育业务增速。Q4为中昊芯英交付和收入确认的
旺季，有望为公司贡献可观的投资收益。基于谨慎性考虑，我们调整24~26年的净利润预测至1.59/1.94/2.28
亿元，当前股价对应估值30x/25x/21x，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-02│科德教育(300192)教育业务收入稳健，净利主要受芯片投资收益影响
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议
我们分析，1）公司中职业务预计维持高增，公司旗下拥有西安培英育才职高和天津旅外职高两所民办营
利性职业高中，公司计划未来这两个地区新增2-3个新校区，根据我们测算，我们预计未来新增约2000名学生
规模。2）今年各地推出综合性高中，预计公司旗下职高学校有望受益，带来人数增加；3）复读业务未来空间
在于班型结构改善带来学费提升，以及异地扩展市场份额。下调盈利预测，下调24-26年公司收入预测分别为9
.50/11.03/12.66亿元至8.06/9.04/10.16亿元；下调24-26年归母净利为1.56/1.91/2.33亿元至1.43/1.62/1.8
4亿元，对应下调24-26年EPS0.47/0.58/0.71元至0.43/0.49/0.56元。2024年9月2日，公司收盘价为11.35元，
对应24-26PE为26/23/20X，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-31│科德教育(300192)公司信息更新报告：教育+油墨业务稳增，把握AI芯片国产替代节奏
──────┴─────────────────────────────────────────
教育、油墨业务保持稳健，中昊芯英收款季节性因素导致投资亏损
2024H1公司实现收入3.7亿元，同比增长3.82%；其中2024Q2实现收入1.83亿元，同比减少2.22%。2024H1
实现归母净利润6281万元，同比+8.88%，归母净利率16.97%，同比+0.79pct，其中2024Q2归母净利润2206万元
，同比+0.63%，归母净利率12.08%，同比+0.34pct。2024H1上市公司确认中昊芯英带来的投资亏损640万元，
由于交货集中在下半年，成本在上半年已经确认，中昊芯英的收入将在下半年得以确认，全年看有望贡献正收
益。中职业务新校舍拓展或不及预期，宿舍改造等因素或致使教育业务利润率下降，因此我们下调2024-2026
年，预计2024-2026年归母净利润为1.61/1.92/2.25亿元（原预测2024-2026年为1.68/2.01/2.35亿元），yoy+
15.9%/+19.8%/+16.7%，对应EPS0.49/0.58/0.68元，当前股价对应PE为23.7/19.8/16.9倍，维持“买入”评级
。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-29│科德教育(300192)中昊芯英备货拖累业绩，下半年增速有望回升
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值：我们维持公司2024-2026年1.72、2.27、2.83亿元的归母净利润预测，对应EPS为0.52、
0.69、0.86元，目前股价对应24-26年PE分别为21、16、13倍，考虑中昊芯英后续业绩增长对公司的边际贡献
将快速提升，以及该股权的潜在重估价值及稀缺性，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-28│科德教育(300192)教育收入小幅增长，中昊芯英业务节奏扰动利润
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：科德教育旗下龙门教育具备品牌口碑，此前业务剥离及行业供给震荡对公司经营发展造成扰动
，目前已重回稳健增长轨道，预计西安育才、天津旅外、河南毛坦高中将持续稳健爬坡。预计2024-2026年归
母净利润为1.7/2.1/2.5亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-27│科德教育(300192)剔除中昊芯英季节性影响，利润增长20%
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：中昊芯英收入确认的季节性拖累公司整体业绩增速，若剔除中昊芯英的影响，归母净利润同增
20%，随着H2中昊芯英集中交付和确认收入，有望为公司贡献可观的正向利润。我们维持24~26年1.76/2.16/2.
62亿元的归母净利润预测，当前股价对应估值20x/16x/13x，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-05│科德教育(300192)教育主业延续景气回升，中昊芯英盈利值得重视
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值：我们维持公司2024-2025年1.72、2.27亿元的归母净利润预测并新增2026年预测2.83亿
元，对应EPS为0.52、0.69、0.86元，目前股价对应24-26年PE分别为20、15、12倍，考虑中昊芯英后续业绩增
长对公司的边际贡献将快速提升，以及该股权的潜在重估价值及稀缺性，维持“买入”评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|