研报评级☆ ◇300161 华中数控 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.14│ -0.28│ 0.08│ 0.22│ 0.40│ 0.64│
│每股净资产(元) │ 8.36│ 8.04│ 8.14│ 8.41│ 8.85│ 9.54│
│净资产收益率% │ 1.63│ -3.46│ 1.01│ 2.62│ 4.48│ 6.68│
│归母净利润(百万元) │ 27.09│ -55.37│ 16.32│ 43.75│ 78.89│ 126.59│
│营业收入(百万元) │ 2114.67│ 1782.44│ 1564.28│ 1632.00│ 1825.00│ 2124.00│
│营业利润(百万元) │ 28.14│ -88.33│ 24.26│ 53.00│ 97.00│ 158.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-29 增持 维持 --- 0.22 0.40 0.64 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-29│华中数控(300161)2025年报&2026一季报点评：2025年利润转正，高端数控系 │东吴证券 │增持
│统国产化稳步推进 │ │
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2025年归母净利润转正，26Q1数控系统与机床板块稳步增长：
2025年公司实现营收15.64亿元，同比-12.24%；实现归母净利润0.16亿元，同比扭亏；实现扣非归母净利润-1.26亿
元，亏幅同比收窄。公司收入下滑主要系受子公司剥离合并范围变动及制裁因素对海外产线业务影响。分产品看，数控系
统与机床实现营收9.01亿元，同比-7.97%；机器人与智能产线实现营收5.33亿元，同比-25.00%；特种装备实现营收0.69
亿元，同比+28.04%；新能源汽车配套实现营收0.11亿元，同比-0.08%；其他业务实现营收0.50亿元，同比+83.99%。
2026Q1公司实现营收2.26亿元，同比+11.39%；实现归母净利润-0.79亿元；实现扣非归母净利润-1.09亿元。收入增
长而利润下滑主要系研发费用高增。分业务看，26Q1数控系统与机床实现收入1.74亿元，同比+29.39%；工业机器人与智
能产线实现收入0.37亿元，同比-28.22%，主要系制裁因素对海外产线业务的持续影响。
销售毛利率提升，研发投入增加影响短期利润：
2025年公司销售毛利率为36.99%，同比+3.50pct，2026Q1销售毛利率为37.42%，同比+2.41pct。分业务看，2025年数
控系统与机床/机器人与智能产线销售毛利率分别为42.76%/24.15%，同比分别+1.29pct/+3.52pct。2025年公司销售净利
率为0.83%，同比转正。
2025年公司期间费用率为44.27%，同比+2.12pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为10.35%/9.66%/21.52%/2.74%，
同比分别-0.64pct/-1.00pct/+3.37pct/+0.39pct。2026Q1期间费用率为89.71%，同比+15.46pct，销售/管理/研发/财务
费用率分别为16.46%/16.24%/51.21%/5.81%，同比分别-5.41pct/-1.58pct/+21.31pct/+1.14pct。26Q1研发费用1.16亿元
，同比+90.79%，主要系公司为顺利完成国家、地方科技项目，按照项目进度增加研发投入。
华中10型智能数控系统持续推进，新布局具身智能业务：
数控系统方面：2025年公司发布集成AI芯片与AI大模型的新一代智能数控系统——华中10型智能数控系统，构建“一
个智能底座、两条数字主线、三个功能子系统”的核心技术架构。公司联合武汉重型机床、秦川集团等18家国内机床龙头
企业，共同研制配套该系统的世界首批20台智能数控机床，覆盖智能五轴加工中心、智能激光加工机床等核心机型。2026
年4月，公司华中10型智能数控系统产品包亮相上海国际机床展。
具身智能方面：2025年，公司以大-小脑控制系统为技术底座，融合多模态感知、自主规划、智能执行等技术，围绕
智能工业机器人应用场景打造全栈自主可控具身智能机器人操作平台。同时推出70kg负载机器人与工业协作焊接机器人等
产品。
智能智造方面：公司在3C领域保持示范作用，在新能源汽车、制鞋、机加工等领域持续拓展，依托数控系统、六关节
机器人、桁架机械手、产线总控系统、切削仿真与数字孪生等软硬件能力，推进柔性生产线落地。
盈利预测与投资评级：考虑到公司机器人与智能产线业务仍受制裁因素影响，研发投入维持较高水平，我们下调公司
2026-2027年归母净利润预测为0.44（原值1.31）/0.79（原值1.97）亿元，预计2028年归母净利润为1.27亿元，当前市值
对应动态PE分别为141/78/49倍，维持公司“增持”评级。
风险提示：机床行业复苏不及预期；数控系统国产化进程不及预期；市场竞争加剧风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-11│华中数控(300161)2026年5月11日投资者关系活动主要内容
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1、请问公司军工高端装备订单及壁垒优势是什么，未来增量空间如何看待？
答：尊敬的投资者您好，公司始终致力于数控系统核心技术突破与产业布局。作为国内中高档数控系统的龙头企业，
经过多年研发积累，目前已拥有多轴联动的高档数控系统产品的完全自主知识产权，实现了相应核心组件（如控制装置、
伺服驱动和伺服电机等）国产化自制，相应产品打破了国外的技术封锁，实现进口替代，广泛应用于3C、新能源汽车、通
用制造、风电、激光以及高端重点领域等。公司与华中科技大学联合成功研制世界首台嵌入AI芯片和AI大模型的华中10型
智能数控系统，通过打造自主知识产权的智能化和高端化数控系统产品，不断缩小与进口产品之间的差距。公司参与多项
国家重大科技专项，进一步促进了公司数控系统产品的技术水平的提升，同时带动公司数控系统产品在国内多家高端重点
领域企业进行了应用并得到了用户的认可。当前高端数控系统外资品牌市占率仍较高，随着国家高质量发展战略的实施以
及对高端智能制造技术自主可控要求的持续推进，高端市场替代空间明确，非常感谢您对公司的关注。
2、新能源汽车配套业务发展如何，市场份额及后续拓展方向？
答：尊敬的投资者您好，公司核心业务聚焦于6米全铝轻量化电动小巴，持续深耕海外及国内校园两大市场。在海外
市场，公司深度融入当地行业生态，推行本地化营销策略，与核心客户建立长期战略合作，并通过参加行业展会及高端交
流活动，不断提升品牌影响力。在国内市场，依托全铝结构化设计带来的极致轻量化（低能耗）、出色防腐性（长周期使
用）及灵活尺寸等差异化优势，以东北林业大学等示范基地为起点，重点跟进重点高校项目，针对校园短途接驳与师生通
勤提供定制化出行解决方案，扩大校园市场覆盖。技术层面，公司已完成“三电”系统迭代，联合电池厂商开发高压电池
包以解决低温性能问题；完成新一代VCU整车控制器开发与底盘性能升级，优化铝合金底架焊接工艺以提升生产效率，并
储备组合充电、智能网联等下一代技术，持续聚焦高附加值的研发设计、市场营销与品牌运营，保持轻资产运营模式。非
常感谢您对公司的关注。
3、数控行业竞争加剧，公司核心技术壁垒和差异化优势是什么？
答：尊敬的投资者您好，公司一直以来重视自主创新核心技术的研发，攻克了高档数控系统的五轴联动、高速高精、
多轴多通道等多项关键技术，成功研制华中8型高档数控系统，已在多家重点企业及高端重点领域进行了批量应用。公司
与华中科技大学联合成功研制世界首台嵌入AI芯片和AI大模型的华中10型智能数控系统，通过打造自主知识产权的智能化
和高端化数控系统产品，不断缩小与进口产品之间的差距，该产品入选了“2025年世界十大智能制造科技进展”。华中10
型新一代智能数控系统深度融合数控机床的数理模型与AI数据模型，实现优势互补，形成工程领域的融合建模新范式，实
现了中国数控系统技术从“跟跑”到“领跑”的“换道超车”。感谢您对公司的关注。
4、2025年业绩波动较大，请问核心原因是什么？2026年能否稳健修复？
答：尊敬的投资者您好，2025年公司坚持专注于高端智能制造技术突破以及国产化替代，努力克服制裁给公司带来的
不利影响，通过市场开拓与市场需求精准对接，与行业转型升级紧密协同，坚守主业、逆市而上，努力提升经营业绩，20
25年度实现归属母公司股东净利润1,632.01万元，较去年同期增加129.48%；实现营业收入156,428.05万元，较去年同期
减少12.24%，主要原因系公司受子公司剥离合并范围变动及制裁因素对海外产线业务的影响；2026年的业绩情况届时请您
关注公司发布的定期报告，非常感谢您对公司的关注。
5、公司毛利率波动明显，主要影响因素是什么？后续如何维稳提升？
答：尊敬的投资者您好，2025年度毛利率较2024年波动，主要系产品结构持续优化及进一步加强降本增效影响。后续
公司将持续深耕内部经营管理，强化成本精细化管控，优化业务布局，提升整体盈利稳定性与抗风险能力。非常感谢您对
公司的关注。
6、公司经营现金流和净利匹配度偏低，请问2026年有哪些优化改善举措？
答：尊敬的投资者您好，公司2026年将持续加大市场开拓力度、强化应收账款回款管理、加强采购付款管理，费用管
控等多种措施，在持续提升盈利能力的同时进一步强化经营活动现金流的管理。
7、中高档数控系统需求现状怎样，2026年订单能见度与增长目标？
答：尊敬的投资者您好，2026年一季度，公司数控系统与机床板块实现销售收入1.74亿元，较去年同期增长29.39%。
目前国内中高档数控系统下游需求景气，将会加快推动国产替代进程。2026年的业绩情况届时请您关注公司发布的定期报
告，非常感谢您对公司的关注。
8、扣非业绩持续承压，主业盈利偏弱症结在哪？何时能持续改善？
答：尊敬的投资者您好，公司承担国家、地方相关科技项目的过程中，需要投入大量的人力、物力、财力以确保项目
的顺利实施，相应研发费用均计入经常性损益，而根据会计准则相关规定，公司承担项目课题收到的项目经费视为政府补
助计入非经常性损益，以致扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润持续承压。公司通过政府投入和研发积累实
现了国产数控系统等产品在中高端领域的进口替代，为后续业绩增长提供了基础，公司将一如既往做好经营管理，不断强
化公司盈利能力和核心竞争力，实现公司价值和股东利益的最大化，感谢您对公司的关注。
9、四季度经营环比表现如何，是否已迎来行业与公司业绩拐点？
答：尊敬的投资者您好，公司已在定期报告中披露分季度财务指标情况，具体详见公司于2026年4月29日披露在巨潮
资讯网的2025年年度报告，非常感谢您对公司的关注。
10、工业机器人、智能装备目前盈亏情况，后续扭亏节奏与规划？
答：尊敬的投资者您好，2026年1-3月工业机器人与智能产线板块实现销售收入3,663.71万元，较去年同期减少28.22
%，主要系受子公司剥离合并范围变动及制裁因素对海外产线业务的持续影响。后续经营情况届时请您关注公司发布的定
期报告，非常感谢您对公司的关注。
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参与调研机构：17家
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2026-05-07│华中数控(300161)2026年5月7日-19日投资者关系活动主要内容
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1、董事会秘书陈程女士介绍公司 2025年度及 2026年一季度经营情况
答：2025年，公司坚持专注于高端智能制造技术突破以及国产化替代，努力克服制裁给公司带来的不利影响，通过市
场开拓与市场需求精准对接，与行业转型升级紧密协同，坚守主业、逆市而上，努力提升经营业绩，2025年度实现归属母
公司股东净利润 1,632.01 万元，较去年同期增加 129.48%；实现营业收入 156,428.05万元，较去年同期减少 12.24%，
其中数控系统与机床领域（包含数控系统、电机、数控机床业务）实现收入 90,143.41万元，较去年同期下降 7.97%；工
业机器人与智能产线领域实现收入 53,340.61万元，较去年同期下降 25.00%，主要原因系公司受子公司剥离合并范围变
动及制裁因素对海外产线业务的影响。在产品毛利率方面，公司数控系统与机床业务板块毛利率为 42.76%，较去年同期
增加 1.29%；机器人与智能产线业务板块毛利率为 24.15%，较去年同期增加 3.52%。
2026年一季度，公司持续深耕高端智能制造领域的技术攻关与国产替代进程，不断加大市场开拓力度，实现营业收入
22,556.74万元，较上年同期增加 11.39%。其中数控系统与机床板块实现销售收入 17,411.03 万元，较去年同期增长 2
9.39%；工业机器人与智能产线板块实现销售收入 3,663.71万元，较去年同期减少 28.22%，主要系制裁因素对海外产线
业务的持续影响。
为了保持技术优势，公司始终保持较高的技术投入，2025年度公司研发投入 4.3 亿元，占营业收入的比例为 27.46%
。2023 年至 2025 年，公司研发投入占营业收入的平均比重为 22.81%。2026年一季度，公司为顺利完成承担的国家、地
方科技项目，按照项目进展持续加大核心技术研发投入，当期研发费用上升至 1.16亿元，同比去年同期增加 90.79%。
在 2026 年 4月 CCMT2026 上海机床展上，国内机床配套华中数控系统超百台，其中配套公司五轴数控系统的数量仅
次于西门子的配套数量。公司智能型产品持续迭代升级，推出华中 10 型智能数控系统产品包，标志着“智能一代”升级
体系的全面完善，既推动智能数控技术从“标杆示范”走向“批量普及”，加速国产工业母机整体智能化升级进程，也进
一步巩固了公司在智能数控领域的技术领跑地位，为行业构建“自主可控、协同创新”的智能装备生态提供了核心支撑，
助力我国工业母机产业在全球高端制造竞争中抢占先机。
2、数控系统的价格变化情况？
答：公司产品价格由成本、市场供需及竞争环境等多种因素共同决定。一直以来，公司坚持自主创新，持续加强研发
投入，坚持走中高端路线，避免纯粹的价格竞争，不断从技术、品质、服务等方面提升竞争力；同时，公司也持续关注市
场格局变化，对市场需求进行调研，结合成本及市场变化综合研判定价策略。
3、如何看待未来公司产品毛利率？
答：2026年一季度公司产品结构优化叠加降本增效，公司综合毛利率稳步提升。后续公司将强化内部管理与成本管控
，优化业务布局，稳固盈利水平。一方面紧抓下游产业升级机遇，提升高端产品比重，深挖存量市场、拓展新兴领域，扩
大市场规模；另一方面依托成熟技术优化产品设计降本。同时持续完善供应链体系，确保物料供需平衡，尽可能降低对公
司产品成本的影响。
4、 2025年数控系统下游应用行业的拆分情况？
答：2025年度，公司在下游 3C领域的应用依然占比较大，同时在教育领域、新能源汽车、通用制造、激光以及高端
重点制造等领域也有广泛应用。
在 3C 领域，面对新型材料加工挑战与市场竞争加剧的行业环境，公司发布多通道钻攻标准化方案，融合全新系统、
高性能 IPC单元、多合一伺服驱动单元、高速 I/O单元、高速高精加工软件及智能互联互通功能，实现 3C加工技术数字
化、网络化与智能化的深度整合。该方案专为 3C行业定制开发，支持钛合金等难加工材料的精密加工，已与湖南、深圳
等地区重点客户达成批量配套。
在新能源汽车领域，随着产量增长及智能化升级，配套大型压铸单元及后续精密加工环节对大型龙门机床的需求增加
，进而带动高精度、高效率数控系统市场需求。公司聚焦汽车轮毂、新能源汽车零部件等重点应用领域，充分发挥轨迹匀
化、智优曲面、突跳补偿、龙门同步控制等核心技术优势，搭配高性能伺服驱动与伺服电机，与国外同类系统同台竞技。
在山东、江苏、安徽、广东等地区与多家机床企业达成批量合作。
针对高端重点领域，继续利用重大专项示范应用项目为契机，与重点企业开展系统配套工作，充分发挥公司在高端领
域的示范引领作用。
5、数控系统业务一季度新签订单情况？
答：2026年一季度，公司数控系统与机床板块实现销售收入 1.74亿元，较去年同期增长 29.39%，新签订单较去年同
期相比也保持增长。
6、如何定义高档数控系统？
答：高档数控系统主要与五轴及以上高档数控机床、多通道、重型数控机床及高速高精、超精密机床配套，可以满足
高端重点领域、通信、汽车、船舶等高精度复杂零件的加工，具有多通道数控设备控制能力，具有双驱控控制、高速度等
性能。
7、 AI在数控系统领域的应用？
答：在工业母机国家重大科技专项和湖北省“三个三打造世界级工业母机产业高地建设项目”的支持下，公司将新一
代人工智能技术与数控技术深度融合，“创新超越，鼎新巧干”，2025年公司与华中科技大学联合自主研制世界首台嵌入
AI芯片和 AI大模型的华中 10型新一代智能数控系统，深度融合数控机床的数理模型与 AI数据模型，实现优势互补，形
成工程领域的融合建模新范式。华中 10 型采用“端、边、云”三层体系架构，做到“硬件可置换、软件跨平台”，打造
了“一个智能底座、两条数字主线、三个智能子系统”。该系统将指令域大数据、数字孪生、融合建模等核心技术与数控
系统深度融合，使机床首次具备自主感知、自主学习、自主决策、自主执行和深度交互能力。华中 10型以开源通用大模
型作为基座模型，融合机床领域知识图谱，用系统厂、机床厂的知识档案，实施微调和强化学习，构建智能数控机床的 A
I助手。
目前，华中 10 型智能数控系统已与 30 余家机床企业达成深度合作，联合研制出 50＋台套智能数控机床，构建起
分工协作、协同创新的产业网络。这是从传统数控系统依赖预设程序的“刚性控制”，到智能数控系统通过自主“感知-
学习-决策-控制”闭环，实现机床从数字化革命到智能化觉醒的里程碑，是中国机床行业从“跟跑”到“并跑”乃至“领
跑”的跨越突破。
8、公司是否有做股权激励的计划？
答：公司高度重视人才队伍建设与长期激励机制的完善。在股权激励方面，公司会结合市场环境与经营发展需求持续
研究论证，寻求合适的时机，推动相关的激励工作。如有相关安排，将严格按照规定履行信息披露义务。
9、对机床行业的景气度如何看？
答：根据MIR数据，2026年第一季度我国金属切削机床市场规模已超过 180亿元，同比增长超 10%。同时，根据中国
机床工具工业协会统计及整理的数据信息，2026 年 1-3 月机床工具全行业完成营业收入 2,502 亿元，同比增长9%。其
中，金属切削机床分行业同比增长 11.5%。2026年 1-3月全国规模以上企业金属切削机床产量 21.3万台，同比增长 3.4%
，金属切削机床新增订单、在手订单同比分别增长 7.8%、12.6%，都延续上年度的增长趋势。在进出口方面，中国机床工
具进出口总额 83.8亿美元，同比增长 9.2%，出口实现 10.2%增长，保持 2021 年以来的持续增长势头；贸易顺差 33.1
亿美元，同比增长12.9%。2026年一季度机床行业景气度进一步提升。
10、 对数控系统及机床领域国产化替代速度的展望及原因？
答：国产化进程在加快。主要原因包括：一是随着国内机床企业的转型升级，在新能源汽车、航空航天、3C 以及人
形机器人、低空经济、AI 液冷等新兴领域，中、高端数控产品的需求增加；二是技术突破，部分国内厂商生产的核心零
部件成本低于进口产品，性价比优势凸显，同时在五轴联动、AI融合等关键技术上也有重要突破；三是政策导向，国家大
力支持工业母机行业企业发展，推出多项惠及工业母机企业政策；另外，市场供需变化带来的进口产品交付周期与价格因
素，也会影响国产化替代进程。
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