研报评级☆ ◇300149 睿智医药 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
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【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-18│睿智医药(300149)2026年5月18日投资者关系活动主要内容
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1、请问公司一季度的营收增速远低于预期，是何原因？公司的整包业务在 2025年下半年和 2026年的一季度是否获
取过订单，数量有多少？另外在海外新设立的两个研发基地是否已接到订单，预计何时会有盈利？
答：尊敬的投资者，您好！感谢对公司的关注。公司一季度收入增速放缓系海外项目节奏调整、关键资源供应短期受
限及汇率波动等阶段性因素所致。随着项目推进，公司经营有望逐季改善。公司将整包项目作为重点战略方向持续推进，
以强化全链条服务能力。目前，公司收入结构中海外业务占比较高，新设海外研发基地运营进展总体顺利，将进一步推动
公司海外业务稳健提升。请关注公司后续相关公告。
2、你好。我查了一下所有 CRO 公司的年报。几乎每个公司都有订单金额增长预测。而睿智医药从来不公布订单增长
情况。请独立董事督促睿智医药能和其他 CRO公司一样披露相关订单
答：尊敬的投资者，您好！非常感谢您的建议，作为独立董事，我将持续敦促公司严格按照法律法规履行信披义务，
同时鼓励公司在合规基础上积极提升自愿性披露水平，切实维护全体股东的合法权益。
3、胡董事长，公司市值长时间在 50亿以下，严重影响了公司市场形象。不利于公司的长远发展。请问公司有何措施
改变这种形象？
答：感谢投资者的关注。公司管理层高度重视公司价值提升与资本市场形象建设。公司将聚焦主营业务提质增效，持
续夯实经营基本面。落实公司战略部署，强化核心竞争力与差异化优势。与此同时，公司将进一步提升信息披露质量，积
极开展投资者交流活动，增进市场对公司战略价值与成长潜力的理解与认可。公司将以扎实的基本面与持续稳健的经营表
现，回报广大投资者的信任与支持。
4、请问启东大分子 CDMO 一直在停工。何时公司才能扭转局面，利用起这些闲置产能？
答：尊敬的投资者，您好！感谢对公司的关注。由于国内大分子 CDMO 市场尚未明显好转，为减少亏损，启东大分子
CDMO 生产基地暂停运营。上海张江 CDMO基地现有产能已经能够满足公司大分子 CDMO业务的生产需求。公司正积极通过
各种资源持续寻求突破，来推动启东工厂实现重启。感谢您对公司的关注与支持！
5、请问公司在资产收购方面有何计划，完善公司的短板。建成一个有综合实力的 CRO企业
答：尊敬的投资者，您好！感谢对公司的关注。公司深耕创新药研发与生产服务领域，持续致力于完善 CRO全链条服
务能力，积极关注行业内具备技术协同与业务互补效应的优质资源，以补齐产业链薄弱环节为重点方向稳步推进外延布局
。公司将严格按照监管要求履行信息披露义务，请持续关注公司相关公告。
6、请问增发迟迟不获批，是不是已经超过期限？公司就不能转换思路，发行可转债融资？增发一直不获批，股价一
直打压，广大中小股东怨声载道。公司就是这样回报支持你们的中小股东？
答：尊敬的投资者，您好！公司定增项目目前仍在深交所审核过程中，公司将持续推进相关工作，并严格按照法律法
规要求及时履行信息披露义务。关于您提到的其他建议，公司始终以全体股东利益为出发点，综合考虑多种资本运作方式
的可行性。感谢您的关注与建议。
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参与调研机构：22家
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2026-04-29│睿智医药(300149)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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1、产业基金+整包服务模式落地情况和未来预期？不同新模态药物订单拆分情况？公司计划在本年度参与投资产业基
金的规模为 10~15个亿，若顺利推进，有望为公司储备更多整包服务订单。
答：在公司新模态业务订单构成中，XDC相关订单占比接近 50%，其次为多肽与核酸类订单。从 2026 年一季度的业
务情况来看，公司小核酸业务相关订单呈现增长趋势。
2、公司利润率展望情况。
答：目前公司正处于积极拓展业务规模、深化市场布局阶段，相关投入对短期利润水平可能带来一定影响。未来随着
公司整包服务业务的持续推进，规模效应及业务结构优化有望推动毛利率逐步提升。
3、药效业务的订单和需求趋势如何？
答：公司药效业务订单规模整体平稳，尤其在肿瘤、免疫及代谢等重点疾病领域，客户需求持续活跃。
从趋势看，一是客户在新药研发项目中更早引入 CRO服务，研发需求前移；二是对具有高转化价值模型（如类器官、
复杂体内模型等）的需求增加；三是一体化服务需求提升，客户倾向整合药效、DMPK等多环节能力的综合研发方案。
4、公司前端药效及后端大分子 CDMO 的产能利用率情况？后续资本开支计划？
答：公司前端的药效业务产能利用率较高，后端大分子 CDMO产能利用率维持原有状态。
围绕公司业务布局，今年资本开支拟重点投向以下三个方向：
（1）小分子 CMC重建：建立小分子 GMP体系，完善前端到后端的一站式服务链条；
（2）动物房扩建：缓解药效药动业务产能紧缺，扩大动物实验承接能力；
（3）AI自动化实验室建设——引入 AI与自动化技术赋能研发效率，提升项目交付速度与质量，构建差异化竞争优势
。
5、海外子公司研发人员情况及与国内的业务协同情况。
答：公司已在海外建立本地化研发团队，其中美国实验室拥有研发人员 10人，欧洲实验室为 6人。近期，面对国际
地缘政治不确定性及海外监管环境趋严的挑战，公司分别于 2025年 9月和 2026年 4月在美国波士顿、英国设立本地研发
中心，有助于实现敏捷开发、快速验证和灵活调整，有效提升本地交付保障能力，并与国内研发体系形成协同互补，增强
全球业务连续性。同时，公司关注到欧美市场对本土企业具有较高的认可度与投资倾向，公司通过设立海外研发实体，有
利于与当地产业与资本生态进行融合，获取技术合作与市场机会，增强客户信任，从而在订单获取与长期合作中构建差异
化的竞争优势。
6、公司三个主要业务板块全年的增速预期？
答：公司三个主要业务板块的全年增速预期与公司在 2025 年股权激励方案中设定的业绩目标（营业收入增长达到 1
5%~35%）保持一致。
7、公司 XDC的建设布局情况？
答：公司 XDC相关业务呈现良好增长态势。为把握这一发展机遇，公司将持续强化在该领域的全链条布局，现已完成
覆盖 linker-payload、抗体偶联等关键环节的建设。凭借在多模态偶联技术平台方面的完整能力，公司将进一步拓展至
AOC、PDC、RDC、DAC等新兴偶联药物形态，推进相关平台的建设与升级。同时，公司在进一步扩充偶联药物专业团队，并
设立新的技术平台，以巩固和提升在偶联药物领域的综合竞争力，为未来持续增长奠定坚实基础。
8、目前公司的订单按照客户结构的拆分情况？后续客户拓展策略如何？
答：目前公司订单结构中，Biotech客户仍为主流，占比约 75%；MNC（跨国药企）、国内大型药企及高校占比约 25%
。
在后续客户拓展策略上，公司将围绕结构优化展开系统性布局，具体包括：
（1）巩固 Biotech客户基本盘：Biotech客户是公司业务的基石，将继续保持并深化合作，伴随客户从早期研发到临
床推进实现项目粘性；
（2）大客户拓展：重点突破 MNC 及国内头部药企，通过标杆项目的合作建立信任，逐步提升大客户占比。大客户拓
展周期较长，需要一定时间积累，但合作确立后将具有更高稳定性和持续性；
（3）优化客户结构：通过大客户的持续导入，逐步改善客户结构，降低对单一客户类型的依赖，提升订单的抗周期
能力和业务可持续发展能力。
9、行业的国内需求恢复情况？公司目前签订订单策略以及报价水平如何？
答：行业市场整体回暖，主要体现在以下几个方面：Biotech创新药企研发信心逐步恢复；AI 等技术提升新靶点研发
效率并带动 BD交易；传统药企新药研发需求增加。总体而言，整个亚太市场需求呈现增长趋势。
公司目前是主要推进获取整包服务订单，在单体业务获取时，从自身优势领域切入，有效获取订单。公司整体报价水
平较往年有所恢复。
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参与调研机构：5家
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2026-03-19│睿智医药(300149)2026年3月19日投资者关系活动主要内容
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1、公司产业基金投资+整包服务的运作逻辑是怎么样的？产业基金带动的整包订单的转化节奏是怎么样的？
答：公司“产业基金投资+整包服务”的运作逻辑，是依托自身核心优势，以产业基金为纽带，推动整包订单转化的
商业模式。
公司目前是业内少数具备临床前 CRO一站式服务能力的企业，已助力 15款新药从早期研发推进至全球上市。相较于
传统分包模式，整包服务可实现项目全流程一站式交付，充分发挥协同效应，提升对客户的交付效率与服务质量，助力客
户加快研发进程，构筑差异化竞争壁垒。在此基础上，公司打造“产业基金+整包服务”联动模式：一方面通过参投产业
基金，聚焦早期创新药项目，提供资金支持并深度参与项目筛选、技术验证与交付等，助力基金高效遴选优质标的；另一
方面借助基金布局提前锁定优质项目资源，为公司整包业务持续储备订单基础，实现筛选+验证+执行交付的闭环。
公司整包订单的业务转化正稳步加速推进。目前，公司已参与设立深圳市罗湖东海睿智医药产业投资基金等，预计相
关整包订单确认将从 2026年下半年起逐步落地，并在 2027年实现稳步拓展，有望为公司收入增长提供持续助力。
2、公司目前国外收入占比 80%，国内收入占比 20%，未来分别的增长策略是什么？
答：海外业务是公司业绩压舱石，在去年美国波士顿研发中心投入运营的基础上，英国研发中心也即将启动，全球化
服务网络持续完善，预计海外业务将继续保持稳健增长。
随着国内创新药市场回暖、研发需求逐步复苏，公司国内业务在加速拓展，未来，随着公司整包服务订单进入交付期
，国内业务增长潜力充足，有望实现更快发展，成为公司重要增量点。
3、公司股权激励业绩考核呈现逐年加速递增的安排，主要基于哪些考虑？
答：股权激励考核目标逐年加速递增，主要与公司战略落地节奏协同。2025年是公司战略布局的初步阶段；2026至 2
027年，公司的战略成效将逐步显现，整包订单进入加速释放周期，业绩增长动能将持续增强。
4、目前公司的定增进展是怎么样的？
答：目前公司定增项目仍在审批中，后续还需深交所审核通过及获得中国证监会同意注册后方可实施。公司也在持续
关注进展，并将严格按照相关法律法规的要求及时履行信息披露义务。
5、公司在 AI方面的最新布局有哪些？
答：在 AI技术赋能 CRO方面，公司已经战略投资北京哲源科技并与其达成合作，通过整合双方资源与能力，实现干
湿实验有效结合，推动 AI技术与研发流程的深度融合，提升药物发现效率与成药性成功率。
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参与调研机构：1家
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2026-03-13│睿智医药(300149)2026年3月13日投资者关系活动主要内容
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1、公司今年战略转型的核心方向是什么？
答：公司今年战略转型的核心方向是从传统 FTE 分包模式转向整包服务模式，即提供从靶点发现到PCC再到 IND申报
的临床前全链条一站式交付服务。
过往 CRO行业普遍采用按人头工时计费的 FTE模式，存在协同效率低、管理成本高、同质化竞争明显等问题；而整包
服务模式将项目全流程打包交付，可充分发挥公司一站式服务优势，显著提升对客户的交付效率与服务质量，助力客户加
快研发进程，同时也为公司构建了差异化的竞争壁垒。
为有效支撑该战略转型，公司正通过参投产业基金的方式，聚焦早期项目投资，深度参与项目筛选、技术验证与执行
等环节。该模式既为早期创新项目提供了资金支持，也帮助产业基金高效遴选优质标的，同时为公司未来整包业务储备了
项目资源和订单基础。目前，公司已参与设立深圳市罗湖东海睿智医药产业投资基金等，后续将持续扩大产业基金投资规
模，进一步强化“CVC投资+整包服务”联动效应。
2、公司有哪些核心的新技术布局来赋能公司业务？
答：公司在围绕 AI技术、自动化实验室、类器官、超限智造四大前沿方向持续推进新技术布局与业务赋能。
在 AI技术赋能 CRO方面，公司已经战略投资北京哲源科技并与其达成合作，通过整合双方资源与能力，实现干湿实
验有效结合，推动 AI技术与研发流程的深度融合，提升药物发现效率与成药性成功率。
在自动化实验室建设方面，公司与苏州镁伽科技达成深度战略合作，聚焦从概念验证到 PCC的关键研发阶段，共同打
造睿智自动化实验室，实现高通量、信息化、一体化的研发能力升级。
在类器官技术突破与应用方面，公司与清华长庚医院董家鸿院士团队王蕴芳教授合作，共建类器官创新中心，为应对
FDA减少动物试验的行业趋势作准备，推动临床前研究进入精准模拟时代，为客户提供更高效、更具伦理优势的临床前评
价解决方案。
在超限智造技术应用方面，公司联合华东师范大学自主打造超限智造平台，并于 2025年 11月推出全球首创的 ADC与
核苷酸单体微流控合成系统。公司将超限智造技术重点应用于两大方向：一是用于 ADC的偶联工艺，显著提升工艺开发效
率与过程可控性，大幅降低批件差异，这是对公司现有 ADC一体化服务平台的重要能力补充；二是用于核苷酸单体的合成
制备，通过连续流反应缩短反应时间、减少原料与试剂消耗、降低纯化频次，有效提升总收率与供应稳定性，为小核酸客
户的药物研发提供强有力的技术支撑。超限智造平台凭借高度集成化、自动化与精准流程控制能力，在研发效率、绿色环
保与成本控制方面优势突出，进一步夯实公司在新模态药物领域的技术壁垒与一体化服务能力。
3、公司在人才结构优化与组织变革方面有哪些举措？
答：公司持续推进人才结构优化与组织能力升级，强化团队的商业思维与跨部门协同效率，提升整体组织战斗力。
在市场拓展方面，公司大力扩充 BD 团队规模并对欧美海外市场团队架构进行重组优化，进一步提升全球客户开发、
项目获取与服务交付能力，为海外业务拓展奠定坚实基础。
公司于 2025年推出限制性股票激励计划，覆盖核心管理与技术骨干，建立长效激励约束机制，将核心员工与公司长
期发展深度绑定，充分激发团队积极性与创造力。此外，公司全面加强员工关怀体系，通过发放春节红包、开工红包及组
织定期全员早会等，持续强化企业凝聚力与员工归属感，为公司战略落地与高质量发展提供坚实的人才与组织保障。
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参与调研机构：4家
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2026-01-15│睿智医药(300149)2026年1月15日投资者关系活动主要内容
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一、公司介绍；
二、问答交流：
1、公司目前的整包战略具体是怎么样的？
答：公司当前的战略方向是通过“整包战略+CVC生态投资”双轮驱动，构筑增长新根基：一方面持续强化靶点→PCC
→IND→NDA的全链条整包服务能力，同时补充产业链关键环节、延伸服务覆盖广度与技术深度；另一方通过 CVC模式投资
布局前沿项目，为未来订单拓展奠定基础。目前已经参与的有深圳市罗湖东海睿智医药产业投资基金等，公司将充分发挥
“链主”作用，依托自身技术服务能力，有效整合产业链资源，协同各方构建生态闭环，实现共赢发展。
2、公司的客户结构是怎么样的？
答：公司客户类型多元，涵盖跨国药企（MNC）、生物科技公司（Biotech）、科研院校等主体。其中，中型 Biotech
企业与跨国药企（MNC）构成公司的基石客户群体，这类客户普遍具备发展稳健、资金充裕、项目推进节奏可控的突出优
势，为公司业务的持续发展提供了坚实保障。
3、公司在 AI技术方面的布局是怎么样的？公司在 AI 与药物研发结合的优势及具体效果是什么？
答：公司在 AI与药物研发结合方面的核心优势，在于公司拥有超过 20年的长期积累的研发经验，通过 AI技术能够
实现“干实验与湿实验紧密结合”，助力提升研发效率、缩短研发周期、减少候选化合物筛选数量，从而进一步降低整体
研发成本，提升公司的核心竞争力。
在 AI技术布局与应用方面，公司正在系统性构建“科研智能中枢平台”，通过本地化部署与外部合作结合的方式推
进落地：一方面在办公数据处理、客户报告生成等日常环节提效；另一方面逐步应用于抗体发现、多肽与小分子筛选、成
药性预测等关键环节。同时，公司 AI团队与外部 AI专家团队紧密合作，共同探索 AI知识库与靶点发现平台的建设，加
速 AI赋能创新药研发的进程。
目前，公司与华东师范大学药学院共建的“超限智造平台”，将有效提升ADC偶联工艺及寡核苷酸单体合成的研发效
率与工艺稳定性，有助于增强公司在相关技术领域的长期竞争力。此外，公司对哲源科技进行了战略性投资，该公司专注
于药物研发，其药品管线处于临床前或临床阶段，并已委托公司开展相关研发服务。上述投资旨在整合双方核心能力和资
源，赋能创新药研发，提高研发效率与转化成果。
4、公司在核酸领域的布局和合作有哪些？
答：公司已构建覆盖大核酸、小核酸、核苷类的全核酸创新性平台，形成包含化学修饰、肝外递送、创新性单体在内
的完善技术体系，同时前瞻性布局了抗体-寡核苷酸偶联物（AOC）、多肽-寡核苷酸偶联物（POC）等多方向平台，具备较
强行业竞争力。目前，公司已与圣诺医药、海优生物、君健生物等多家核酸领域企业达成深度合作。
在产能与技术支撑层面，公司已在重建小分子 CMC全面服务的能力。同时，与华东师范大学联合发布的“超限智造平
台”，可用于核苷酸单体的合成制备，将为公司服务小核酸客户的药物研发与生产提供有力技术支持。
5、公司三年股权激励业绩目标区间跨度逐步加大的原因是什么？
答：2024-2025年是公司战略执行的初步阶段，重点在于突破当前困境、推动CVC产业基金布局等关键任务；2026-202
7 年战略成效将逐步显现，整包订单进入加速释放周期，因此整体业绩目标设置跨度较大。
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