研报评级☆ ◇300137 先河环保 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-19
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ -0.18│ -0.23│ -0.28│ 0.03│ 0.16│ 0.23│
│每股净资产(元) │ 3.49│ 3.31│ 3.03│ 3.06│ 3.22│ 3.45│
│净资产收益率% │ -5.13│ -6.95│ -9.37│ 1.08│ 4.93│ 6.73│
│归母净利润(百万元) │ -97.47│ -123.68│ -152.41│ 18.00│ 85.00│ 125.00│
│营业收入(百万元) │ 1008.13│ 966.45│ 952.51│ 994.00│ 1128.00│ 1242.00│
│营业利润(百万元) │ -93.20│ -113.75│ -164.70│ 22.00│ 106.00│ 155.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-03-19 增持 首次 --- 0.03 0.16 0.23 浙商证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-03-19│先河环保(300137)点评报告：业绩扭亏为盈，新实控人有望带来主业协同与AI│浙商证券 │增持
│转型助力 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：2026年1月28日，公司发布2025年业绩预告，预计25年公司实现归母净利润1,200万元–1,800万元，较24年扭
亏为盈。
24年底公司迎新实控人，有望带来主业协同与AI转型助力
姚国瑞先生于2024年12月成为公司实际控制人，其拥有扎实的环保专业背景和丰富的能源环保行业管理经验，担任河
北省工业节能与清洁生产协会副理事长、石家庄市青联委员等。除先河环保外，姚国瑞先生实际控制的企业还包括1）河
北两山能源环保科技有限公司，是一家专业从事环保设备制造、环保技术研发和推广、大气污染处理工程与钢结构工程的
施工等项目的企业，也是目前河北省内最大的钢铁烟气治理企业。2）河北并济茂利科技有限公司，提供AI算力服务，参
与了太行智算中心项目，规划了17000PAI算力环境，其中一期已落地5000P。据IDC圈，2026年以来，全球AI算力需求旺盛
，推动算力租赁市场进入新一轮涨价周期，截至2月底，英伟达高端GPU租赁价格较上月普遍上涨15%-30%。我们看好公司
新实控人带来的产业协同与AI转型助力。
携手百信信息，共绘“环保+信创”新蓝图
25年12月公司与百信信息签署《战略合作协议》。公司从环境监测硬件起步，逐步构建起覆盖“环境监测-大数据分
析及服务-治理修复”全链条的装备、软件、大数据及人工智能服务体系，成功研发并应用环保大模型：“繁星”、“智
慧环保岛”、“蓝天之眼”等。当前在国家安全与自主可控的战略指引下，环保领域对国产服务器、芯片等底层算力设施
的需求日益明确。公司与百信信息的合作，标志着公司不仅在环保应用层持续深耕，更拟以此为契机，在底层算力与信息
安全基座上规划前瞻布局，致力于构建自主可控、智能高效的“生态感知-智慧决策”一体化能力。
信用及商誉减值改善，公司25年业绩扭亏为盈
25年公司预计实现归母净利润1,200万元–1,800万元，较24年（亏损1.5亿元）同比扭亏为盈。主要系1、公司25年度
计提信用减值损失较2024年度下降约10,300万元；2、预计25年度计提商誉减值准备约500万元，相较于2024年度7,441万
元的计提金额，降幅显著。展望后续，随着“双碳”政策落地、环保行业数智化转型、地下水监测、城市生命线安全监测
等有望驱动环保监测设备需求增长，叠加化债政策的推进，公司盈利能力与财务健康状况有望持续回升。
盈利预测与估值
公司为集环境监测、环境管理、环境治理为一体的综合服务商，25年业绩同比扭亏为盈，同时积极转型AI，前瞻布局
底层算力。预计2025-2027年公司归母净利润为0.18亿元、0.85亿元和1.25亿元，对应EPS为0.03、0.16、0.23元，给与增
持评级。
风险提示
市场竞争风险；产业政策风险；应收账款回收的风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：2家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-01-08│先河环保(300137)2026年1月8日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
问题一：环保监测的增量机会在哪里？
答：“双碳”政策落地将带来碳监测设备增量；大气监测领域一是PM2.5 标准调整带来技术迭代空间，二是存量设备
更新替换需求，同时环保行业数智化转型对监测设备智能化、无人化提出更高要求，进一步提升设备附加值。水监测板块
、地表水监测市场格局已趋于稳定，地下水监测需求将迎来增长；城市内涝、洪涝灾害推动水利设施修复及城市生命线安
全监测业务需求增长。问题二：环境监测行业目前的竞争格局如何？
当前环境监测行业市场格局已基本稳定。公司可提供生态环境一体化解决方案，在市场中具有较强竞争力。
问题三：公司前两年持续亏损的原因？
答：公司执行严格的应收账款减值计提政策，2022年至 2024年持续亏损，主要是计提信用减值和资产减值对当期净
利润影响较大。
问题四：政府客户的应收账款问题如何解决？
答：政府客户的应收账款主要存在阶段性回款延迟的情况。随着化债政策的推进，公司应收账款回款情况有望逐步改
善。
问题五：公司的业务发展方向是什么？
答：公司以监测设备生产和销售起家，目前已经发展成为环境监测—大数据分析及服务—治理修复全链条的装备、软
件、大数据及人工智能服务体系；将深化数智化转型，加大在人工智能、行业大模型及物联网感知技术等前沿领域的研发
投入，通过构建更精准的算法模型和自动化管理平台，提升从数据采集、分析预警到决策执行的全程智能化水平，为客户
提供更高效、可靠的智慧环保解决方案。
问题六：实际控制人旗下其他公司是否存在注入预期？
答：截至目前，暂未有相关计划。
接待过程中，公司按照上市公司信息披露的原则进行了解答，解答的内容只限于公司已对外披露的信息，没有向投资
者泄露未公开重大信息情形；同时，已按照深交所要求签署调研《承诺书》
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|