价值分析☆ ◇300124 汇川技术 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 0 0 0 0 3
2月内 10 2 0 0 0 12
3月内 11 3 0 0 0 14
6月内 26 12 0 0 0 38
1年内 40 21 0 0 0 61
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.36│ 1.62│ 1.77│ 1.95│ 2.35│ 2.81│
│每股净资产(元) │ 6.03│ 7.45│ 9.15│ 10.80│ 12.83│ 15.25│
│净资产收益率% │ 22.50│ 21.80│ 19.37│ 18.23│ 18.52│ 18.67│
│归母净利润(百万元) │ 3573.40│ 4319.76│ 4741.86│ 5211.08│ 6287.69│ 7535.90│
│营业收入(百万元) │ 17943.26│ 23008.31│ 30419.93│ 37725.02│ 46078.61│ 55607.12│
│营业利润(百万元) │ 3821.78│ 4469.63│ 5000.77│ 5496.21│ 6629.69│ 7948.05│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-06 买入 维持 --- 1.85 2.26 2.67 中银证券
2024-11-04 买入 维持 --- 1.88 2.18 2.58 华安证券
2024-11-03 买入 维持 --- 1.86 2.26 2.84 长江证券
2024-11-01 买入 维持 --- 1.86 2.19 2.52 东莞证券
2024-11-01 增持 维持 --- 1.86 2.23 2.69 国信证券
2024-10-31 增持 维持 65.45 1.87 2.20 2.63 海通证券
2024-10-30 买入 维持 67.24 1.84 2.24 2.70 华福证券
2024-10-30 买入 维持 69.1 1.81 2.16 2.59 华创证券
2024-10-29 买入 首次 --- 1.86 2.16 2.58 申万宏源
2024-10-28 买入 维持 72.55 1.88 2.27 2.68 华泰证券
2024-10-22 买入 维持 --- 1.86 2.26 2.84 长江证券
2024-10-20 买入 维持 78.4 1.88 2.24 2.68 东吴证券
2024-09-06 增持 维持 68.25 1.95 2.34 2.93 海通证券
2024-09-04 买入 维持 56.53 1.88 2.29 2.84 华福证券
2024-09-02 买入 首次 --- 1.91 2.34 2.85 华西证券
2024-09-02 买入 维持 --- 1.92 2.36 2.83 东莞证券
2024-09-02 增持 首次 --- 2.08 2.45 2.82 东北证券
2024-08-31 买入 维持 --- 2.00 2.33 2.75 华安证券
2024-08-30 买入 维持 71.4 2.04 2.47 2.93 东吴证券
2024-08-30 增持 维持 --- 2.00 2.40 2.80 浙商证券
2024-08-29 增持 维持 --- 1.96 2.41 2.93 财通证券
2024-08-28 买入 维持 --- 2.02 2.52 3.00 信达证券
2024-08-28 买入 维持 --- 2.07 2.42 2.84 民生证券
2024-08-28 增持 维持 --- 1.90 2.43 2.94 国海证券
2024-08-28 买入 维持 --- 1.90 2.30 2.70 中信建投
2024-08-28 增持 维持 --- 1.94 2.34 2.79 国信证券
2024-08-27 买入 维持 71.4 2.04 2.47 2.93 东吴证券
2024-08-27 增持 维持 60 --- --- --- 中金公司
2024-08-27 买入 维持 65.9 2.06 2.49 3.03 华创证券
2024-08-23 买入 维持 55.2 1.97 2.31 2.79 财信证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-06│汇川技术(300124)新能源汽车业务持续放量，通用与电梯业务承压
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估值
在当前股本下，结合公司季报与部分下游需求疲软的背景，我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至1
.85/2.26/2.67元（原2024-2026年预测为2.07/2.46/2.82元），对应市盈率32.8/26.8/22.8倍；维持买入评级
。
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2024-11-04│汇川技术(300124)24三季报点评：静待工控拐点，新能源汽车业务维持高增
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盈利预测、估值及投资评级
根据公司24年三季报，结合对公司市占及产能释放进度的判断，我们修改盈利预测2024-2026年营业收入
分别为375.1/461.3/558.4亿元（前值375.9/462/559亿元），归母净利润分别为50.25/58.37/69.02亿元（前
值53.6/62.3/73.6亿元），以当前总股本计算的摊薄EPS为1.88/2.18/2.58元（前值2/2.33/2.75元）。公司当
前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为29.6/25.5/21.6倍。考虑公司作为我国工控行业国产领先企业，
有望受益于未来制造业自动化升级背景下工控行业景气度提升，同时公司新能源汽车电控业务持续放量，维持
“买入”评级。
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2024-11-03│汇川技术(300124)工控静待拐点，新能源车持续高增
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维持“买入”评级。重点关注公司市占率提升、拓品类及海外市场拓展的节奏，预计2024-2026年公司实
现归母净利润49.8、60.7、76.0亿元，对应PE分别为30、24、20倍。
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2024-11-01│汇川技术(300124)2024年三季报点评：新能源车业务维持高增，通用自动化业务承压
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投资建议：维持“买入”评级。预计公司2024-2026年EPS分别为1.86元、2.19元、2.52元，对应PE分别为
30倍、25倍、22倍，维持“买入”评级。
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2024-11-01│汇川技术(300124)三季报点评：收入同比增长20%，工控业务有望逐步修复
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投资建议：公司是国内工控龙头，短期因产品结构变化及竞争加剧业绩增速有所放缓，不改长期增长趋势
。目前新能源车业务进入收获期，盈利能力逐步提升，同时工控需求有望修复，整体业绩或将回暖。我们下调
盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为49.69/59.66/72.05亿元（前值51.81/62.65/74.66亿元），对
应PE30/25/21倍，维持“优于大市”评级。
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2024-10-31│汇川技术(300124)公司季报点评：客户定点车型放量，新能源汽车业务收入持续高增
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盈利预测与估值：我们预计公司2024-2026年归属母公司净利润分别为50.07亿元、59.04亿元、70.37亿元
。对应EPS1.87元、2.20元、2.63元。基于公司在工控细分领域的内资龙头地位，以及同业估值水平，给予公
司2024年30-35倍PE，对应合理价格区间56.10元-65.45元/股，维持“优于大市”评级。
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2024-10-30│汇川技术(300124)通用自动化临近拐点，新能源车爆发式增长
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盈利预测与投资建议：考虑到整体经济弱复苏，通用自动化行业需求不及预期，公司战略业务投入加大，
预计2024-2026年归母净利润为49.2/60.1/72.4亿元（前值50.5/61.2/76.0亿元），同比增长4%/22%/21%，给
予2025年30倍PE，目标价67.24元，维持“买入”评级。
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2024-10-30│汇川技术(300124)2024年三季报点评：电车业务维持高增，通用自动化或迎拐点
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投资建议：考虑到新能源汽车业务增长超预期，及通用自动化业务短期承压，适当调整公司盈利预测，预
计公司2024-2026年收入分别为372、457、549亿元（前值分别为367、448、547亿元）；归母净利润分别为48.
5、57.9、69.4亿元（前值分别为55.2、66.8、81.3亿元）；对应EPS分别为1.81、2.16、2.59元。结合可比公
司估值，考虑公司通用自动化及新能源汽车电驱总成业务的国内领先地位，给予公司2025年32倍PE，对应目标
价为69.1元，维持“强推”评级。
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2024-10-29│汇川技术(300124)工控王者持续突围，下一步走向全球
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首次覆盖，给予买入评级。预计2024-2026年归母净利润49.88、57.86、69.06亿元，公司目前股价对应PE
分别为31、27、22倍。我们选择中控技术、伟创电气、雷赛智能、信捷电气、埃斯顿、英搏尔作为可比公司，
2024-2025年可比公司PE均值为42、29倍。面向未来，公司在工控自动化领域的天花板较高，依然有极大的成
长空间，长期来看出海将进一步打开成长天花板；新能源汽车电源和电驱业务处于高速成长阶段，未来随着竞
争格局走向头部集中，公司的盈利能力将持续改善。因此，给予公司买入评级。
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2024-10-28│汇川技术(300124)Q3新能源车延续高增，工控静待拐点
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考虑到工控行业需求偏弱且竞争加剧，我们下调公司工控业务收入及毛利率增速假设，预测公司24-26年
归母净利润为50.28亿元、60.71亿元、71.86亿元（前值52.35亿元、67.77亿元、81.74亿元），同比增速分别
为+6.03%、+20.76%、+18.36%，对应EPS为1.88、2.27、2.68元。可比公司25年Wind一致预期PE均值为29.8倍
，考虑到公司为国产工控龙头企业，新能源汽车业务持续高增，给予公司25年32倍PE，对应目标价72.55元（
前值64.51元），维持“买入”评级。
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2024-10-22│汇川技术(300124)工控拐点将至，新能源车持续高增
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维持“买入”评级。重点关注公司市占率提升、拓品类及海外市场拓展的节奏，预计2024-2026年公司实
现归母净利润49.8、60.6、76.1亿元，对应PE分别为31、26、20倍。
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2024-10-20│汇川技术(300124)2024年三季报预告点评：工控进入底部区间，新能源车持续超预期
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盈利预测与投资评级：由于工控行业景气度不及预期，我们下调24-26年归母净利润至50.3/60.1/71.8亿
元（前值为54.6/66.2/78.4亿元），同比+6%/+20%/+19%，对应现价PE分别32倍、26倍、22倍，给予25年35倍P
E，目标价78.4元，维持“买入”评级。
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2024-09-06│汇川技术(300124)工控业务稳健增长，新能源汽车业务收入高增
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盈利预测与估值
我们预计公司2024-2026年归属母公司净利润分别为52.20亿元、62.75亿元、78.50亿元。对应EPS1.95元
、2.34元、2.93元。基于公司在工控细分领域的内资龙头地位，以及同业估值水平，给予公司2024年30-35倍P
E，对应合理价格区间58.50元-68.25元/股，维持“优于大市”评级。
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2024-09-04│汇川技术(300124)通用自动化结构性增长，新能源车业务超预期
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盈利预测与投资建议：考虑到整体经济弱复苏，通用自动化行业需求不及预期，公司战略业务投入加大，
预计2024-2026年归母净利润为50.5/61.2/76.0亿元（前值54.8/66.2/80.1亿元），同比增长6%/21%/24%，维
持2024年30倍PE，目标价56.53元，维持“买入”评级。
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2024-09-02│汇川技术(300124)新能源汽车&通用自动化表现亮眼
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投资建议
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为377.8、451.3和543.5亿元，同比+24%、+19%和+20%；2024-202
6年归母净利润分别为51.2、62.6和76.2亿元，同比+8%、+22%和+22%；2024-2026年EPS分别为1.91、2.34和2.
85元，2024/9/2股价42.04元对应PE为22、18和15倍。公司是国内工控龙头，成长空间广阔。首次覆盖，给予
“买入”评级。
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2024-09-02│汇川技术(300124)2024半年报点评：细分业务双驱动助力新能源车业务营收超预期增长
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投资建议：维持“买入”评级。预计公司2024-2026年EPS分别为1.92元、2.36元、2.83元，对应PE分别为
23倍、18倍、15倍，维持“买入”评级。
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2024-09-02│汇川技术(300124)中报点评报告：归母净利润增速放缓，新能源汽车业务亮眼
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盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为55.78、65.55和75.39亿元，对应PE值分别为20、17和
15倍，首次覆盖给予“增持”评级。
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2024-08-31│汇川技术(300124)工控领军企业，市场覆盖持续外拓
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盈利预测、估值及投资评级
基于行业景气度波动，我们微调公司盈利预测，我们预测公司2024-2026年营业收入分别为375.9/462/559
亿元（前值381/486/583亿元），归母净利润分别为53.6/62.3/73.6亿元（前值57/75/93亿元），以当前总股
本计算的摊薄EPS为2/2.33/2.75元（前值2.13/2.8/3.46元）。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数
分别为22/19/16倍。公司所处申万行业分类为机械设备-自动化设备-工控设备，此细分品类包含公司总计29家
，剔除其中缺少估值预测的公司，我们选取剩余15家公司作为可比公司，其中3家公司已评级。24-26年可比公
司PE均值为28/19/14。
考虑公司作为我国工控行业国产领先企业，有望受益于未来制造业自动化升级背景下工控行业景气度提升
，同时公司新能源汽车电控业务持续放量，维持“买入”评级。
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2024-08-30│汇川技术(300124)开展常态化激励，助力龙头再突破
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盈利预测与投资评级：我们维持24-26年归母净利润至54.6/66.2/78.4亿元，同比+15%/+21%/+19%，对应
现价PE分别21倍、18倍、15倍，给予24年35倍PE，目标价71.4元，维持“买入”评级。
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2024-08-30│汇川技术(300124)2024年半年报点评报告：工控主业稳健，新能源车持续高增
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盈利预测与投资建议
短期，制造业增速筑底，预计2024年下半年整体改善；长期，公司“战略力+产品力+组织力”持续发挥优
势，电梯及轨道交通业务有望稳定提供利润，通用自动化业务不断丰富，稳健增长，新能源车业务持续放量，
数字化及能源管理业务打开成长天花板。
预计2024-2026年营业收入分别为425、543、667亿元，同比增长40%、28%和23%，归母净利润分别为53、6
4、75亿元，同比增长12%、21%和17%。营业收入和归母净利润2023-2026年复合增速分别为29.9%和16.5%，EPS
分别为2、2.4、2.8元，PE分别为21.8、18.1和15.4倍，维持“增持”评级。
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2024-08-29│汇川技术(300124)上半年业绩稳健增长，新能源汽车业务增长迅猛
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投资建议：公司经营业绩保持稳健，市场份额持续提升，龙头α属性凸显。我们预计公司2024-2026年归
母净利润分别为52.60、64.42、78.55亿元，对应PE分别为21.77、17.77、14.58倍。维持公司“增持”评级。
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2024-08-28│汇川技术(300124)新能源车业务高增，工控龙头韧性十足
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盈利预测及投资评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为54/68/80亿元，同比增长14%、25%、1
9%。截止8月28日市值对应24、25年PE估值分别是21/17倍，维持“买入”评级。
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2024-08-28│汇川技术(300124)2024年半年报点评：24H1业绩符合预期，新能源车持续高增长
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投资建议：我们预计公司24-26年的营收分别为379.57、468.16、574.22亿元，增速分别为24.8%、23.3%
、22.7%；归母净利润分别为55.35、64.92、76.09亿元，增速分别为16.7%、17.3%、17.2%。对应8月26日收盘
价，公司24-26年PE分为20X、17X、14X。维持“推荐”评级。
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2024-08-28│汇川技术(300124)2024年半年报点评：2024Q2营收快速增长，海外拓展持续发力
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盈利预测和投资评级考虑到市场竞争较为激烈，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年实现收入369.5
8、450.68、538.80亿元，同比增速为21%、22%、20%；实现归母净利润50.89、65.16、78.72亿元，同比增速
为7%、28%、21%，现价对应PE22.5、17.6、14.5倍，考虑到公司海外拓展持续发力，维持“增持”评级。
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2024-08-28│汇川技术(300124)工控／工业机器人系列报告：整体盈利能力短期承压，新能源汽车业务表现
│亮眼
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盈利预测与投资建议
预计公司2024-2026年归母净利润分别为50.21、60.55、71.18亿元，同比分别增长5.88%、20.60%、17.55
%，对应PE分别为22.24、18.44、15.69倍，维持“买入”评级。
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2024-08-28│汇川技术(300124)半年报业绩点评：收入同比增长30%，新能源汽车业务收入实现较好增长
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投资建议：公司是国内工控龙头，新能源车业务进入收获期，受益于下游客户定点车型SOP放量，同时布
局工业机器人，产业升级趋势下长期成长空间广阔。公司用过往业绩多次证明自身α能力，短期因产品结构变
化及竞争加剧业绩增速有所放缓，不改变长期趋势。我们下调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为5
1.81/62.65/74.66亿元（前值54.86/65.73/77.32亿元），对应PE21/17/15倍，维持“优于大市”评级。
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2024-08-27│汇川技术(300124)2024年半年报点评：新能源车盈利超预期，工控α依旧
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盈利预测与投资评级：我们维持公司24-26年归母净利润54.6/66.2/78.4亿元，同比+15%/+21%/+19%，对
应现价PE分别20倍、16倍、14倍，给予24年35倍PE，目标价71.4元，维持“买入”评级。
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2024-08-27│汇川技术(300124)1H24整体符合预期，汽车业务超预期
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盈利预测与估值
我们维持2024/25年51.9亿元和62.8亿元净利润预测，当前股价对应2024/25年20.9x/17.3x市盈率。维持
跑赢行业评级，考虑到当前行业估值中枢有所回落，我们小幅下调目标价7.7%至60元，对应2024/25年30.9x和
25.5x市盈率，对比当前股价仍有48%的上涨空间。
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2024-08-27│汇川技术(300124)2024年中报点评：电车业务进入兑现期，通用自动化短期承压
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投资建议：我们预计公司2024-2026年收入分别为367、448、547亿元；归母净利润分别为55.2、66.8、81
.3亿元；EPS分别为2.06、2.49、3.03元。结合可比公司估值，考虑公司通用自动化及新能源汽车电驱总成业
务的国内领先地位，给予公司2024年32倍PE，对应目标价为65.9元，维持“强推”评级。
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2024-08-23│汇川技术(300124)新能源汽车业务营收高增，自动化业务表现坚韧
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盈利预测。预计公司2024-2026年营收达到373.66亿、460.0亿、561.2亿，归属净利润达到52.8亿、61.8
亿、74.7亿，业绩增幅为11%、17%、21%，EPS分别为1.97元、2.31元、2.79元。公司在行业承压期展现经营韧
性，产能和产品线储备充裕并积极拓展过程工业市场及海外市场，给予2024年业绩合理估值24-28倍，合理区
间47.3元-55.2元，维持“买入”评级。
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