研报评级☆ ◇300098 高新兴 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 3 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ -0.16│ -0.06│ -0.14│ 0.04│ 0.08│ 0.11│
│每股净资产(元) │ 1.79│ 1.64│ 1.52│ 1.56│ 1.64│ 1.75│
│净资产收益率% │ -8.76│ -3.61│ -8.97│ 2.70│ 4.94│ 6.06│
│归母净利润(百万元) │ -272.46│ -103.25│ -236.80│ 73.68│ 141.21│ 184.53│
│营业收入(百万元) │ 2332.94│ 1798.85│ 1416.69│ 1917.00│ 2370.00│ 2848.00│
│营业利润(百万元) │ -269.36│ -104.17│ -225.06│ 77.64│ 153.05│ 204.59│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-29 增持 维持 6.09 0.04 0.08 0.11 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-29│高新兴(300098)全栈车联网布局迎3Q业绩高增长 │华泰证券 │增持
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公司发布9M25财报，公司9M25实现收入13.18亿元，同比+39%；归母净利润0.64亿元，同比+238%。单季度来看，公司
3Q25实现收入4.21亿元，同比+45%，归母净利润0.37亿元，同比+190%，业绩大幅增长主要是车载终端业务拓展顺利叠加
优质B端业务占比提升带来毛利率显著改善。我们看好公司C-V2X产品的先发及全栈布局优势，有望持续受益车路云一体化
建设。维持“增持”评级。
车载业务产品布局完善，T-Box出货量屡创新高
车载业务是公司营收的第一增长极，公司凭借完善、领先的产品布局扩大市场份额。在前装市场，明星产品T-Box为
车厂和Tier1客户提供一站式定制化解决方案，为国内多家TOP车企吉利集团、奇瑞新能源、长安、比亚迪等批量供货，前
三季度发货量接近80万台，为公司2025年实现全年出货量超100万台的目标奠定了坚实基础。在后装市场，公司已和全球
知名的车联网服务提供商、移动通信运营商等核心客户达成了长期合作，业务布局已覆盖东亚、欧洲、北美、东南亚等海
外市场，出海战略成效显著。
经营质量持续提升，车端研发投入不断加码
9M25公司综合毛利率为36.66%，同比+1.83pct，系产品型项目和优质B端业务占比提升，毛利结构优化。3Q25公司综
合毛利率为35.40%，同比-2.32pct。费用方面，9M25公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为11.68%/7.41%/13.22
%，同比-5.25pct/-3.73pct/-4.95pct，系收入增长下费用率整体大幅度摊薄。公司在车载终端方向持续投入，在车载通
信领域公司拥有全栈自研开发团队，形成了从Autosar底层软件的开发、配置到各类型的通信协议栈、TCAM、网关等产品
的独立开发能力。
车路云试点或逐步开启落地，公司V2X前瞻布局有望进入收获期
1Q24工信部等发布车路云一体化应用试点通知，未来或将陆续开启地方招标。根据SAE预测，2030年我国车路云建设
中路侧基础设施空间有望达4174亿元，2025-2030年规模CAGR为80%。公司现已形成覆盖车端（智能车载单元）、路端（RS
U、MEC、路侧感知一体机等）和云端（智能网联云控平台等）的系列化C-V2X产品矩阵，并依托在5G通信模块领域的技术
沉淀，持续深化与域控系统的适配创新，同步参与接口规范与安全标准制定。我们认为，全栈V2X布局或为公司后续参与
车路云试点招标带来优势。
盈利预测与估值
我们持续看好公司车端业务经营改善并把握中长期车路云试点机遇，B端产品上量或持续改善盈利，因此上调公司25-
27年归母净利润预期至0.74/1.41/1.85亿元（前值：0.63/1.38/1.74亿元，调整幅度分别为+17%/+2%/+6%），可比公司26
年一致预期PE均值为73x（前值：72x），由于公司车联网产品增速及业绩改善进度超预期，我们给予公司26年PE估值75x
（前值：72x），对应目标价6.09元（前值：5.73元），维持“增持”评级。
风险提示：市场竞争加剧；地方财政支出收紧；新客户拓展存在一定周期。
【5.机构调研】 暂无数据
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