研报评级☆ ◇300054 鼎龙股份 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 2 2 0 0 0 4
1月内 2 2 0 0 0 4
2月内 2 2 0 0 0 4
3月内 2 2 0 0 0 4
6月内 2 2 0 0 0 4
1年内 2 2 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.23│ 0.55│ 0.76│ 1.12│ 1.42│ 1.78│
│每股净资产(元) │ 4.73│ 4.80│ 5.48│ 6.37│ 7.58│ 9.09│
│净资产收益率% │ 4.97│ 11.56│ 13.84│ 17.42│ 18.53│ 19.34│
│归母净利润(百万元) │ 222.01│ 520.70│ 720.20│ 1063.33│ 1347.67│ 1689.00│
│营业收入(百万元) │ 2667.13│ 3337.64│ 3659.91│ 4575.67│ 5499.00│ 6442.00│
│营业利润(百万元) │ 319.02│ 716.67│ 907.09│ 1306.33│ 1659.33│ 2077.67│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-28 增持 维持 --- 1.21 1.52 1.90 申万宏源
2026-03-27 增持 维持 51.3 --- --- --- 中金公司
2026-03-27 买入 维持 --- 1.06 1.39 1.75 国金证券
2026-03-27 买入 维持 --- 1.09 1.36 1.70 光大证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-28│鼎龙股份(300054)Q1业绩略超预期，电子材料平台加速成长 │申万宏源 │增持
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公司发布2025年报：报告期内，公司实现营收36.60亿元（YoY+10%)，归母净利润7.20亿元（YoY+38%），扣非净利润
6.78亿元（YoY+45%），销售毛利率50.85%，同比+3.97pct，销售净利率21.74%，同比+2.60pct，业绩符合预期。其中利
润端增速显著，主要原因：1）高附加值新材料业务占比持续提升，新业务逐步贡献增量；2）抛光垫子公司鼎汇股权比例
进一步提升等。其中，25Q4单季度实现营收9.62亿元（YoY+5%，QoQ-0%)，归母净利润2.01亿元（YoY+39%，QoQ-4%），扣
非净利润1.83亿元（YoY+46%，QoQ-9%），销售毛利率50.93%，同、环比分别变动+2.91pct、-2.74pct，销售净利率21.85
%，同、环比分别变动+3.57pct、-1.01pct，单季度业绩符合预期。费用方面，25Q4公司销售、管理、研发、财务费用率
合计26.52%，同、环比分别变动+0.75pct、-1.01pct，此外计提资产、信用减值合计0.27亿元。
公司公告2025年度利润分配预案：拟向全体股东每10股派发现金红利1元（含税），拟派发现金红利总额0.95亿元，
占归母净利润的13.15%。
公司发布2026年一季度业绩预告：报告期内，公司预计实现归母净利润2.4-2.6亿元，同比增长70%-84%，环比增长20
%-29%，扣非净利润2.3-2.5亿元，同比增长71%-85%，环比增长26%-37%，业绩略超预期。
25年以来半导体行业景气度持续上行，公司抛光材料、显示材料等实现高速增长。根据公司年报披露，2025年公司半
导体业务实现营收20.86亿元（YoY+37%），占总营收57%，成为公司盈利和战略发展主引擎。细分来看：1）CMP抛光垫：
全年实现营收10.91亿元（YoY+52%），25Q4单季度实现营收2.96亿元（YoY+53%），首次实现单月销量破4万片的历史新高
。具体产品看，25Q1末硬垫产能已达5万片/月，海外布局有序推进；软垫及缓冲垫持续放量，大硅片等领域顺利突破，在
建产能40万片/年产能。2）抛光液、清洗液：全年实现营收2.94亿元（YoY+37%），25Q4单季度实现营收0.91亿元（YoY+2
2%），铜及铜阻挡层抛光液实现首次订单落地，氧化铈多款产品验证顺利并进入收尾阶段，研磨粒子自产优势显现。3）
半导体显示材料：全年实现营收5.44亿元（YoY+35%），25Q4单季度实现营收1.31亿元（YoY+9%），YPI稳步增长，PSPI大
幅增长，TFE-INK进入放量阶段，无氟PSPI、BPDL、低介电INK等研发、送样有序推进。4）半导体光刻胶：已布局超30款
高端晶圆光刻胶，超20款完成送样验证，12款进入加仑样测试，3款产品进入稳定批量供应阶段。产能方面，潜江一期30
吨产线稳定运行，二期300吨产线顺利建成。5）其他业务：半导体先进封装材料实现营收1176万元，封装PI布局7款产品
，2款获得多客户订单，临时键合胶取得订单突破；集成电路芯片设计和应用方面，打印耗材芯片产品竞争加剧，对业绩
带来一定影响，积极推进半导体领域应用新增长点；打印复印通用耗材实现营收15.59亿元（YoY-13%），整体经营保持稳
定可控。
26Q1半导体行业高景气延续，半导体材料业务稳步增长；并购皓飞新材卡位锂电辅材新赛道，新材料平台战略加速推
进。26Q1存储行业延续高景气，晶圆厂稼动率维持高位持续带动上游材料端需求，公司抛光垫、抛光液等产品持续受益。
26Q1显示材料方面因下游面板行业需求一般，业务表现不如半导体材料，但随着京东方8.6代OLED产线项目持续推进，公
司已有数款产品已通过客户验证，中大尺寸OLED有望成为新增长极。1月27日，公司公告拟以自有或自筹资金6.30亿元，
通过股权受让方式收购深圳市皓飞新型材料有限公司70%股权，对应整体估值9亿元，PE不超过10倍。皓飞新材是新型锂电
池分散剂的国内领先企业，23-25年1-11月对应收入分别为2.9/3.5/4.8亿元，此次并购将助力公司快速切入锂电材料赛道
，构建新增长引擎。随着皓飞新材开始并表，公司业绩增长有望再次提速。此外，1月15日，公司公告，拟发行H股加速海
外业务拓展，实现全球化战略布局。
投资分析意见：半导体行业高景气延续，电子材料业务快速成长，同时考虑皓飞新材并表增厚公司利润，上调公司20
26-2027年归母净利润预测为11.48、14.39亿元（原值为10.05、12.74亿元），新增2028年归母净利润预测为18.02亿元，
当前市值对应PE为44、35、28X，看好公司新材料平台化布局，维持“增持”评级。
风险提示：1）新项目进展不及预期；2）客户导入不及预期；3）下游需求不及预期。
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2026-03-27│鼎龙股份(300054)公告点评：25年及26Q1业绩大幅增长，年产300吨高端晶圆 │光大证券 │买入
│光刻胶产线投产 │ │
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事件1：公司发布2025年年报。2025年，公司实现营收36.60亿元，同比增长9.66%；实现归母净利润7.20亿元，同比
增长38.32%；实现扣非后归母净利润6.78亿元，同比增长44.53%。2025Q4，公司单季度实现营收9.62亿元，同比增长5.48
%，环比减少0.49%；实现归母净利润2.01亿元，同比增长39.07%，环比减少3.64%。
事件2：公司发布2026年第一季度业绩预告。2026Q1，公司预计实现归母净利润2.40-2.60亿元，同比增长70.22%-84.
41%；预计实现扣非后归母净利润2.30-2.50亿元，同比增长70.52%-85.35%。
点评：
半导体板块业务持续快速放量，利润同比大幅增长。2025年，公司半导体材料及芯片业务实现营收20.86亿元，同比
大幅增长37.27%，业务营收占比同比提升11.5pct至57.0%，标志着公司半导体业务成为公司核心盈利支柱与战略发展主引
擎。分产品看，2025年公司CMP抛光垫实现销售收入10.91亿元，同比增长52.34%；CMP抛光液及清洗液实现销售收入2.94
亿元，同比增长36.84%；半导体显示材料实现销售收入5.44亿元，同比增长35.47%；半导体先进封装材料实现销售收入1,
176万元，业务规模突破千万元大关。2025年，公司打印复印通用耗材业务实现营收15.59亿元，同比减少12.97%，主要系
公司主动调整缩减低毛利产品的客户结构和产品品类所致。期间费用方面，销售费用同比微降1.93%至1.26亿元；管理费
用同比增长6.10%至2.91亿元，主要系实施股权激励计提股份支付费用增加所致；财务费用同比大幅增长321.38%至4,968
万元，主要系银行借款及可转债利息增加所致；研发费用同比增长12.32%至5.19亿元，研发费用率同比提升0.33pct至14.
19%，体现公司持续加大半导体材料研发投入的战略决心。
稳步推进产能建设与客户拓展，夯实CMP抛光垫国产供应龙头地位。2025年，公司首次实现抛光垫单月销售破4万片的
历史新高，进一步夯实CMP抛光垫国产供应龙头地位。产能方面，截至2026Q1末，武汉本部抛光硬垫产线产能已提升至月
产5万片左右（对应年产60万片）；潜江园区已形成年产20万片软垫及抛光垫配套缓冲垫产能，CMP抛光垫产品矩阵进一步
完善。在关键原材料自主化方面，预聚体保持稳定供应，仙桃园区微球产线已正式量产且良率处于较高水平。公司在建的
光电半导体材料研发制造中心项目还将新增年产4,000吨预聚体、200吨微球发泡及40万片大硅片抛光垫产能。CMP抛光液
方面，仙桃产业园已建成年产1万吨CMP抛光液及配套纳米研磨粒子生产线，搭载自产四大体系研磨粒子的抛光液产品市场
接受度稳步提升，铜及铜阻挡层抛光液、金属栅极（钨、铝）抛光液、浅槽隔离抛光液等新品类不断突破。半导体显示材
料方面，仙桃产业园年产1,000吨PSPI产线已顺利投产并实现稳定批量供货，YPI二期年产800吨项目已如期完工并进入试
运行阶段，公司已成为国内部分主流面板客户YPI、PSPI产品的第一供应商，PSPI销量实现大幅增长并创月出货量新高。
年产300吨KrF/ArF光刻胶量产线投产，半导体材料平台化布局持续完善。产能端，潜江一期年产30吨产线已稳定运行
并具备批量供货能力；二期年产300吨KrF/ArF光刻胶量产线已于2026年3月顺利建成投产，成为国内首条覆盖“有机合成-
高分子合成-精制纯化-光刻胶混配”全流程的高端晶圆光刻胶量产线。同时，公司建有多条原材料合成线与纯化线，实现
核心树脂、特殊单体、光致产酸剂、淬灭剂等关键原材料的自主供应。市场拓展方面，公司已布局超30款高端晶圆光刻胶
，超20款产品完成客户送样验证，其中超12款进入加仑样测试阶段，验证进展顺利。同时，公司还布局了数款配套的BARC
、SOC等光刻辅材。2025年内，ArF、KrF光刻胶产品分别实现新的订单突破，已有3款产品进入稳定批量供应阶段。
盈利预测、估值与评级：公司半导体板块持续快速增长，业绩同比大幅提升。我们上调公司2026-2027年盈利预测，
新增2028年盈利预测。预计2026-2028年公司归母净利润分别为10.34（前值为9.61）、12.90（前值为12.27）、16.11亿
元，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期，产能建设进度不及预期，市场拓展进度不及预期，行业竞争加剧。
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2026-03-27│鼎龙股份(300054)利润维持高增长，高端光刻胶等新产品持续推进 │中金公司 │增持
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2025年业绩符合市场预期
鼎龙股份公布2025年业绩，实现收入36.60亿元，同比+9.66%；归母净利润7.20亿元，同比+38.32%；扣非净利润6.78
亿元，同比+44.53%。分板块看，CMP抛光垫全年实现营收10.91亿元，同比+52.34%，主要因销量持续高速增长；抛光液及
清洗液实现营收2.94亿元，同比+36.8%；半导体显示材料业务实现营收5.44亿元，同比+35.47%，主要产品PSPI销量大幅
增长、YPI销量稳步增长。4Q25实现营收9.62亿元，同比+5.48%；归母净利润2.01亿元，同比+39.07%。
公司预告1Q26实现归母净利润2.4-2.6亿元，同比增长70%-84%，环比增长19.5%-29.5%，符合市场预期。
发展趋势
高端光刻胶进展顺利，量产蓄势待发。截至目前，公司已布局超30款高端晶圆光刻胶产品，其中超20款完成客户送样
验证，超12款进入加仑样测试阶段，验证进展顺利；2025年ArF、KrF光刻胶产品已有3款产品进入稳定批量供应阶段。我
们预计随着潜江一期产线投产，数款核心产品有望在下半年至明年逐步转化为实际订单，推动该业务从投入期向业绩兑现
期过渡。
外延并购优化产业布局，新增长极培育提速。据公告，公司拟收购皓飞新材70%股权，以拓展新能源材料赛道。我们
认为公司的平台化能力已在抛光垫、抛光液、PI材料等赛道得以证明，本次并购或助力公司培育新的产业增长极。
盈利预测与估值
由于公司主要半导体材料产品需求旺盛，我们上调公司2026年盈利预测18.5%至10.1亿元，引入2027年盈利预测13.4
亿元。公司当前股价对应2026/27年42.3/32.1x市盈率。由于上调盈利预测且估值中枢上行，我们上调目标价35.0%至51.3
元，对应47.9/36.4倍2026/27年市盈率，较当前股价有13.4%的上行空间，维持跑赢行业评级。
风险
抛光垫销售不及预期，抛光液销售不及预期，商誉减值风险。
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2026-03-27│鼎龙股份(300054)半导体材料营收占比过半，26Q1业绩高增 │国金证券 │买入
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业绩简评
2025年3月26日，公司发布2025年报。公司2025年全年实现营业收入36.6亿元，同比增长9.7%；毛利润为18.6亿元，
同比增长18.9%；扣除非经常损益之后的净利润为6.8亿元，同比增长44.5%。
此外，公司预计2026年第一季度归母净利润为2.4-2.6亿元，同比增长70.2%-84.4%，环比增长19.5% 29.5%。主要
系半导体材料业务营收稳步增长，且公司持续优化产品结构，深化精益运营管理。
经营分析
2025年半导体材料营收达20.9亿元，同比增长37.3%，首次占总营收比重超过50%。其中：1）CMP抛光垫营收为10.9亿
元，同比增长52.3%。2026年Q1公司硬垫月产能达5万片，软垫及缓冲垫稳定放量供应。鼎汇微电子2025年经营活动现金净
流量达到6.5亿元，同比增长72.2%，占公司经营活动现金净流量比例达到56.5%。2）CMP抛光液及清洗液营收为2.9亿元，
同比增长36.8%。搭载自研氧化硅研磨粒子的铜及铜阻挡层抛光液首次订单落地，浅槽隔离抛光液在客户端验证实现重大
突破。3）半导体显示材料全年营收为5.4亿元，同比增长35.5%。4）高端晶圆光刻胶及先进封装材料处于开拓初期。KrF/
ArF光刻胶一期年产30吨稳定运行，二期年产300吨项目已投产，3款产品开启稳定批量供应。半导体先进封装销售额突破
千万。
此外，公司于2026年1月拟收购皓飞新材70%股权，切入锂电粘结剂、分散剂行业。皓飞新材2025年1-11月未经审计营
收约4.8亿元，整体估值9亿元，对应收购P/E不超过10倍。交易完成后，预计增厚公司净利润。
盈利预测、估值与评级
基于公司2025年经营数据，我们预计公司2026-2028年营业收入分别为41.4/48.3/55.8亿元，同比增长13.0%/16.8%/1
5.5%；归母净利润分别为10.1/13.1/16.5亿元，分别同比增长40.0%/30.3%/25.9%，分别对应42.5/32.6/25.9倍P/E，维持
“买入”评级。
风险提示
半导体行业需求波动；行业竞争加剧；新业务推广不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：13家
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2026-03-27│鼎龙股份(300054)2026年3月27日投资者关系活动主要内容
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问 1：公司 2025 年整体经营业绩表现如何？核心增长驱动因素是什么？
答：2025 年度，公司实现营业收入 36.6 亿元，同比增长 9.66%；实现归属于上市公司股东的净利润 7.2 亿元，同
比增长 38.32%。其中，2025 年第四季度：实现营业收入 9.62亿元；实现归属于上市公司股东的净利润 2.01亿元，同比
增长 39.07%。经营业绩同比变动的原因主要系：①半导体业务实现营收与利润双增长，经营质效稳步提升。2025 年公司
半导体业务延续收入、利润持续增长的良好态势。其中，CMP 抛光材料、半导体显示材料在国内主流晶圆制造企业及显示
面板厂商的客户渗透力度持续加大，半导体先进封装材料新品逐步实现规模化销售，共同驱动半导体业务收入稳步增长。
同时，依托产能释放带来的规模效应、供应链体系持续优化及生产工艺不断改良，半导体业务保持较强盈利能力，其归属
于母公司所有者的净利润规模同比实现大幅增长。②公司全面推进降本控费与精益运营，整体运营效率显著改善。同时，
公司紧密结合业务实际，围绕生产工艺、能源动力、集中采购、设备维保等关键环节实施全流程精细化管控，在保障经营
效益、提升运营质量的前提下有效降低运营成本，进一步增强公司整体盈利能力。
问 2：公司 2026 年第一季度业绩预告情况如何？业绩增长的主要原因是什么？
答：公司预计 2026 年第一季度归属于上市公司股东的净利润为 2.4 亿元- 2.6 亿元，同比增长 70.22%-84.41%，
环比增长 19.53%~29.49%；扣除非经常性损益的净利润为 2.3亿元- 2.5亿元，同比增长 70.52%-85.35%。业绩大幅增长
主要原因：一是公司业务发展态势持续向好，半导体材料业务营业收入实现稳步增长，核心产品市场需求旺盛，营收规模
与盈利能力同步提升；二是公司持续深化精益运营管理，优化产品结构，经营效率进一步提高，整体盈利能力持续增强。
问 3：在半导体材料板块中，净利润增速高于收入增速，具体到光刻胶、封装光刻胶、抛光材料、显示材料等细分领
域，各业务的盈利状况如何？
答：2025 年度公司半导体材料板块净利润增速显著高于收入增速，主要得益于规模效应持续释放、产品结构不断优
化以及精益化运营管理成效显现，整体盈利能力大幅提升。细分领域来看，CMP 抛光材料作为板块核心业务，市场份额持
续提升，营收与毛利贡献突出，盈利表现最为稳健；半导体显示材料依托高端产品放量，营收稳步增长，盈利状况持续向
好；封装光刻胶及先进封装材料受益于行业需求提升，盈利水平同步改善；晶圆光刻胶业务仍处于技术验证与商业化初期
阶段，当前以客户导入和稳定批量供应为主，盈利尚在培育期。2026 年公司将通过产能释放、客户拓展及产品结构升级
，持续提升各业务盈利水平，推动半导体材料板块整体盈利能力稳步提升。
问 4：公司光刻胶目前的进展如何？今年在商业化、产品验证、产能建设及供应链等方面有何预期？
答：公司浸没式 ArF 及 KrF 晶圆光刻胶业务稳步推进、加速突破，在国内实现“全制程”与“全尺寸”覆盖。产品
开发及市场拓展方面，公司已布局超 30 款高端晶圆光刻胶，超 20 款产品完成客户送样验证，其中超 12款进入加仑样
测试阶段，验证进展顺利。同时，公司还布局了数款配套的BARC、SOC 等光刻辅材。报告期内，ArF、KrF 光刻胶产品分
别实现新的订单突破，已有 3款产品进入稳定批量供应阶段，同时成功开拓多家新客户并同步开展产品验证，客户结构持
续优化，商业化进程显著加快。产线建设方面，公司潜江一期年产 30吨 KrF/ArF 高端晶圆光刻胶产线稳定运行，具备批
量化生产及供货能力，有效支撑产品送样与客户验证；二期年产 300吨KrF/ArF 高端晶圆光刻胶量产线的主体厂房及配套
设施均已建成，成为国内首条“有机合成-高分子合成-精制纯化-光刻胶混配”全流程的高端晶圆光刻胶量产线，产线对
标国际一流，实现高度自动化、信息化，同步完成产线与控制系统数据库搭建及 AI分析赋能，大幅提升研发转化效率，
有力推动光刻胶产品从实验室成果向规模化稳定量产的高效转化。
问 5：皓飞公司主营的分散剂和粘结剂在未来锂电行业中的市场空间如何？
答：皓飞公司主营的锂离子电池分散剂、粘结剂等产品，属于锂电池产业链中的关键核心功能材料，对提升锂电池能
量密度、循环稳定性及综合使用性能具有重要作用，具备较高的技术壁垒与应用价值。在新能源汽车与储能双轮驱动下，
2025 年国内锂电粘结剂、分散剂合计市场规模预计超 100亿元，预计 2030 年将突破 200 亿元，年均复合增速有望超 1
5%；此外，锂电池关键功能辅材技术与供应壁垒高、客户粘性强。当前，在全球新能源汽车产业持续发展、储能市场需求
快速释放的行业大背景下，锂电池行业整体保持良好增长态势，进而带动上游高端功能材料市场空间持续拓展，行业发展
具备坚实的需求基础与广阔的增长前景。随着下游电池技术路线不断升级迭代、产业集中度持续提升，叠加核心材料产业
化加速推进，具备成熟技术体系、稳定产品品质及优质客户资源的头部材料企业竞争优势将进一步凸显，发展机遇持续向
好。皓飞公司凭借其在细分领域的技术积累、产品优势及优质客户资源，未来市场空间与发展潜力值得期待。
问 6：公司在抛光垫领域有何竞争优势或技术优势？
答：2025 年，CMP 抛光垫累计实现产品销售收入 10.91 亿元，同比增长 52.34%；其中，第四季度实现产品销售收
入 2.96亿元，同比增长 53.4%。公司于 2025年首次实现抛光垫单月销量破 4万片的历史新高，CMP抛光垫国产供应龙头
地位进一步夯实。公司在 CMP抛光垫领域具备突出的技术与市场竞争优势，作为国内唯一全面掌握抛光垫全流程核心制备
技术的企业，拥有完整自主知识产权体系，产品性能持续对标国际先进水平；同时构建了齐全的产品矩阵，可覆盖不同工
艺节点及多种制程应用需求，并依托规模化产能与稳定的供应能力，深度绑定国内主流晶圆制造客户，形成了较高的客户
认证壁垒与市场先发优势；此外，公司还具备 CMP 全材料配套协同能力，叠加核心原材料自主制备优势，进一步巩固了
在抛光垫领域的核心竞争力，为持续推进国产替代提供了坚实支撑。
问 7：公司在抛光液研磨粒子方面已开展自产自研布局，请说明自产自研的核心优势，以及抛光液和清洗液 2025 年
度的情况如何？
答：CMP 抛光液、清洗液业务在 2025 年累计实现产品销售收入 2.94亿元，同比增长 36.84%；其中，第四季度实现
产品销售收入 9,132万元，同比增长 21.72%。公司在抛光液核心原材料研磨粒子领域开展自产自研布局，核心优势主要
体现在：一是实现关键原材料自主制备，有效保障供应链安全稳定，降低外部供应波动风险；二是通过自主研发与生产，
可精准匹配公司抛光液产品性能要求，优化粒子粒径分布、分散稳定性及磨削特性，显著提升抛光液整体品质与制程适配
性，更好满足客户高端制程工艺需求；三是减少外部采购环节，实现成本优化与规模效应，提升产品盈利能力与市场综合
竞争力；四是形成从研磨粒子到抛光液再到抛光垫的全链条技术协同，强化公司 CMP 整体材料解决方案优势，为持续深
化客户验证与国产替代奠定坚实基础。
问 8：公司显示材料板块情况如何？今年全年的整体预期如何？
答：2025 年，公司半导体显示材料业务累计实现产品销售收入 5.44 亿元，同比增长 35.47%；其中，第四季度实现
产品销售收入 1.31 亿元，同比增长 9.14%。公司 YPI、PSPI产品在国产供应领域的领先地位持续稳固，作为国内多家主
流面板厂的核心供应商，产品市场占有率稳步提升；其中 YPI销量稳步增长，PSPI 销量实现大幅增长，月出货量创新高
；海外市场的拓展与验证工作正按计划有序推进，为后续订单规模的持续增长奠定了坚实基础。TFE-INK 产品进入持续放
量阶段，客户拓展成效显著，市场份额持续提升。产能布局持续完善，仙桃产业园年产 1,000 吨 PSPI 产线已顺利投产
并实现稳定批量供货，仙桃年产 800吨 YPI二期项目已如期完工并进入试运行阶段，为应对未来持续增长的订单需求提供
了可靠保障。新产品研发领域，公司与国际顶尖厂商同台竞技，聚焦新一代 OLED显示材料创新，其中 PFASFree PSPI、B
PDL产品的各项性能指标均达到国内领先水平，在下游客户全力配合中不断加强性能优化并逐步落实验证工作。PI取向液
产品开发进程加快，客户端验证工作已全面铺开。此外，中大尺寸 OLED 有望成为公司半导体显示材料业务的新增长极，
公司数款产品已通过客户 G8.6 代线验证，产品导入顺利。
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参与调研机构：10家
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2026-01-27│鼎龙股份(300054)2026年1月27日投资者关系活动主要内容
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管理层介绍公司基本情况，并与投资者就收购皓飞新材并切入锂电功能辅材新赛道的情况进行深入交流，主要交流内
容如下：
问 1：皓飞新材在锂电辅材行业当中的竞争地位是怎样的？
答：皓飞新材是国内锂电辅材领域的细分龙头企业，竞争地位稳固且优势突出。作为国家高新技术企业、深圳市专精
特新中小企业，其在新型锂电池分散剂领域处于头部地位，同时是国内头部动力电池及储能电池企业供应链内的核心功能
工艺性辅材供应商，市占率位居下游客户同类产品供应链龙头，深度嵌入主流电池企业供应链体系，在锂电分散剂等关键
辅材细分领域具备显著的市场话语权。作为首家解决行业痛点的新型分散剂研发公司，快速完成主导分散剂型号研发，近
年来销售收入每年高速增长。除分散剂外，皓飞新材还布局多种型号粘结剂，去年粘结剂销售规模达千万级，今年预计会
显著增长。
问 2：鼎龙股份与皓飞新材的团队及技术将如何整合？
答：皓飞新材主营的锂电分散剂、粘结剂等关键功能工艺性辅材，其核心团队深耕研发超 10 年，掌握领先核心配方
、工艺及专利技术，且与下游核心客户联系密切，本次收购可助力公司快速补齐锂电材料领域客户资源短板，夯实赛道切
入基础。公司现有材料业务与锂电业务具备产品场景、技术工艺、管理体系三重协同效应，既可以拓展成熟产品应用场景
、复用生产技术，也能以成熟管理体系赋能皓飞新材优化生产、提升产品稳定性、满足头部客户资质要求。未来公司将推
动双方技术资源整合互补，依托皓飞新材头部客户渠道优势，加快新型导电剂、固态电解质等高端锂电辅材布局，强化锂
电材料领域核心竞争力。
问 3：请问公司布局锂电功能性辅材赛道的原因是什么？
答：鼎龙股份布局锂电功能性辅材赛道，是基于近两年对行业的深度调研与自身创新基因的精准匹配，更是公司拓展
创新材料业务边界的重要战略举措。当前锂电行业四大主材发展已趋于成熟，四大主材的国产化进程已基本完成，但锂电
产业的性能提升、效率优化以及新型应用场景的突破，除了依托四大主材的迭代升级，更高度依赖功能性辅材的技术创新
。这类功能性辅材对电池性能的影响至关重要，且市场空间十分广阔。除此之外，目前锂电功能性辅材领域仍有相当一部
分产品依赖进口，而聚焦该领域创新研发的上市公司相对较少，因此行业存在较大的发展机遇。从行业潜力来看，新能源
锂电材料行业正处于高速增长期，2025 年全球锂电池出货量同比增长超47%，储能电池出货量同比增长超 76%，锂电粘结
剂与分散剂市场规模 2030年有望突破 200亿元，年均复合增速超 15%，广阔的市场空间为公司增长提供了充足保障。公
司通过此次收购切入赛道，依托在半导体材料领域积累的创新能力，携手行业头部企业，在功能性创新材料领域持续深耕
，将推动公司业务实现新的突破。
问 4：皓飞是如何在锂电功能性辅材方面实现技术突破的？
答：皓飞新材的发展历程充分印证了功能性辅材领域的发展潜力。粘结剂与分散剂作为保障电池电极结构稳定性、提
升性能的关键材料，其市场份额此前长期被德国、日本知名企业所垄断，皓飞科技深耕该领域技术研发，历经长期攻坚突
破核心技术瓶颈，成功实现了锂电粘结剂与分散剂的自主化研发、规模化生产，此后深度绑定行业头部企业，紧跟行业技
术发展趋势，实现产品每年或每两年迭代升级，逐步发展壮大。除此之外，皓飞新材本质上是一家技术驱动型企业，该企
业通过长期的产品导入验证与市场深耕，已成长为锂电分散剂赛道的龙头企业，近年来在销售规模与盈利能力方面均实现
快速增长，行业地位突出，预计近几年仍将保持高速增长态势。鼎龙股份作为创新型材料企业，所具备的技术创新能力，
与锂电行业对特殊功能材料的迭代需求高度适配。而该领域较高的行业准入门槛，也为具备技术优势的企业提供了良好的
发展土壤。
问 5：此次收购皓飞后，公司对未来的规划有哪些？
答：此次收购完成后，公司将进一步拓展锂电材料领域布局，具体如下：丰富产品矩阵，依托皓飞新材的客户渠道优
势，在现有分散剂、粘结剂产品基础上，加快推进新型导电剂、固态电解质、新型界面材料等高端锂电辅材的布局，拓展
关键材料品类，完善产品线结构；加速技术迭代，整合双方研发团队，聚焦固态电池、钠离子电池、硅基负极等行业未来
主流技术路线，开发适配高端产品，高附加值产品有望进一步提升公司盈利空间。公司已与锂电池头部客户开展交流，下
游行业期待公司凭借较强的产品研发能力，在新一代产品设计初期便与客户协同探索，助力高端锂电关键功能性辅材的创
新升级。
问 6：看到近期业内被收购的锂电材料公司利润都很好，请问皓飞的业绩表现如何？
答：皓飞新材目前是新型锂电池分散剂的国内绝对头部企业，本次交易中，其整体估值为 9亿元，对应其整体估值的
市盈率不超过 10 倍。皓飞新材在锂电关键功能工艺性辅材领域有稳定现金流与利润贡献。本次收购能显著增厚公司业绩
，优化公司业务结构与盈利质量。此外，新能源赛道的高成长性与估值优势，将进一步提升公司整体估值水平。
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参与调研机构：2家
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2026-01-21│鼎龙股份(300054)2026年1月21日投资者关系活动主要内容
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问 1：公司 CMP抛光垫业务作为国产龙头，核心竞争优势主要体现在哪些方面？
答：公司是国内唯一一家全面掌握 CMP 抛光垫全流程核心研发技术和生产工艺的供应商，核心竞争优势主要体现在
四个方面：一是产品型号齐全，覆盖硬垫、软垫，可匹配不同客户的多样化需求，产品型号覆盖率处于国内领先水平；二
是核心原材料自主化，已全面实现 CMP抛光硬垫核心原材料的自主制备，保障产品品质可控及供应链安全，同时带来一定
成本优势；三是技术迭代速度快，应用节点覆盖下游客户端所有制程，能够同步匹配下游客户的技术升级需求；四是具备
系统化服务能力，搭配 CMP抛光液、清洗液形成一站式 CMP材料解决方案，技术服务响应速度快，客户合作黏性强，国产
供应龙头地位稳固。
问 2：公司半
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