研报评级☆ ◇300014 亿纬锂能 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-19
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 7 2 0 0 0 9
2月内 16 4 0 0 0 20
3月内 16 4 0 0 0 20
6月内 16 4 0 0 0 20
1年内 16 4 0 0 0 20
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.98│ 1.99│ 1.99│ 3.34│ 4.46│ 5.66│
│每股净资产(元) │ 16.98│ 18.37│ 20.26│ 23.12│ 26.94│ 31.75│
│净资产收益率% │ 11.66│ 10.84│ 9.77│ 14.53│ 16.69│ 17.89│
│归母净利润(百万元) │ 4050.17│ 4075.59│ 4134.30│ 6962.10│ 9396.35│ 11967.89│
│营业收入(百万元) │ 48783.59│ 48614.56│ 61469.63│ 100787.39│ 129787.11│ 157367.44│
│营业利润(百万元) │ 4845.74│ 4696.29│ 4487.89│ 7811.44│ 10428.06│ 13247.56│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-19 买入 维持 --- 3.23 4.41 5.90 长江证券
2026-05-14 买入 维持 --- 3.23 4.41 5.90 长江证券
2026-05-11 买入 维持 84.58 3.39 4.36 5.27 华创证券
2026-05-08 增持 维持 --- 3.27 4.35 5.40 国信证券
2026-04-26 买入 维持 --- 3.56 4.89 5.90 西部证券
2026-04-26 买入 维持 --- 3.07 4.58 6.15 国金证券
2026-04-25 买入 维持 --- 3.39 4.71 5.89 银河证券
2026-04-25 增持 维持 89.77 --- --- --- 中金公司
2026-04-25 买入 维持 98.33 3.52 4.47 5.36 华泰证券
2026-04-13 买入 维持 --- 3.36 4.38 5.59 长城证券
2026-04-08 买入 维持 102.77 3.45 4.54 5.92 东吴证券
2026-04-07 买入 维持 --- 3.15 4.70 6.32 国金证券
2026-04-02 买入 维持 --- 3.14 4.14 5.30 中银证券
2026-04-01 增持 维持 --- 3.14 4.14 5.34 中原证券
2026-03-31 增持 维持 89.77 --- --- --- 中金公司
2026-03-31 买入 维持 --- 3.01 4.12 5.22 光大证券
2026-03-30 买入 维持 --- 3.43 4.40 5.47 财信证券
2026-03-30 买入 维持 --- 3.57 4.53 5.43 西部证券
2026-03-30 买入 维持 104.77 3.49 4.59 5.99 东吴证券
2026-03-28 买入 维持 83.72 3.65 4.64 5.57 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-19│亿纬锂能(300014)2026年一季报分析：动储盈利稳定改善，产业链投资收益增│长江证券 │买入
│加 │ │
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事件描述
亿纬锂能发布2026年一季报，2026Q1实现收入206.80亿元，同比增长61.61%，环比增长25.58%，归母净利润14.46亿
元，同比增长31.35%，环比增长9.68%，扣非净利润11.15亿元，同比增长36.32%，环比下滑3.77%。
事件评论
拆分来看，根据公司公告披露，2026Q1公司动力电池出货14.34GWh，同比增长40.93%，储能电池出货20.38GWh，同比
增长60.82%；对比来看，公司动力、储能均实现高于行业的增长，体现公司阿尔法，其中预计2026年商用车占动力板块比
重将超过50%；环比来看，动力、储能电池预计略有下降，与国内淡季有关，海外动力或有新车型增量。盈利能力方面，2
026Q1整体毛利率为14.0%，环比下降2.7pct，但主要是收入结构中增加了贸易等其他业务，这部分毛利率较低。预计公司
动力、储能单Wh毛利和Wh净利保持稳定。
其他财务数据方面，公司管理、研发费用分别为5.77、8.41亿元，有股权激励费用影响。财务费用为2.4亿元，环比
增加1.3亿，受东南亚、欧洲汇率影响。公允价值变动收益为2.85亿元，主要为商品套保收益，计入非经常性损益。投资
收益为3.25亿元，其中联营和合营投资收益2.37亿元。资产减值、信用减值分别计提0.28、0.93亿元。其他收益为1.23亿
元。
在2026Q1单位盈利稳定的基础上，公司三元大圆柱逐步爬坡，马来基地起量后也有望带来超额盈利，因此盈利趋势积
极。同时公司公告了四个扩产项目，合计230GWh，全部以大铁锂电芯为蓝本向上兼容设计，两个项目预计于2027年二季度
初具备交付能力，另外两个项目将于2028年具备交付能力。新一轮扩产有望打开中期成长空间。预计公司2026、2027年归
母净利润70、95亿，对应PE分别为22、16X，继续推荐。
风险提示
1、新能源车、储能终端需求不及预期；2、产业链竞争加剧。
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2026-05-14│亿纬锂能(300014)2025年报业绩分析：出货高速增长，储能盈利稳步修复 │长江证券 │买入
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事件描述
亿纬锂能发布2025年年报，全年实现收入614.7亿元，同比增长26.44%，归母净利润41.34亿元，同比增长1.44%，扣
非净利润30.96亿元，同比下滑2.09%。其中单四季度来看，实现收入164.68亿元，同比增长13.06%，归母净利润13.19亿
元，同比增长48.67%，扣非净利润11.58亿元，同比增长75.09%。
事件评论
就全年分业务数据看，2025年公司动力电池销量50.15GWh，同比增长65.56%，明显高于行业增速，得益于商用车放量
和乘用车新客户落地；储能电池销量71.05GWh，同比增长40.84%。动力电池收入258.58亿元，同比增长34.91%，毛利率为
15.50%，同比提升1.29pct，得益于稼动率提升，开源电池3.0产品已实现量产，并率先实现大圆柱电池工厂的量产，并已
成为某国际头部车企下一代电动车型的首发电池供应商；储能电池收入244.41亿元，同比增长28.45%，毛利率为12.28%，
同比下降2.44pct，主要是2025H1价格和盈利压力大，2025H2已有改善，公司先后与澳大利亚EVOPower、洛希能源达成战
略合作，开启规模化全球交付。消费电池收入110.75亿元，同比增长7.29%，毛利率为25.65%，同比下降1.93pct，保持平
稳增长。公司正式启动更高能量密度的新一代消费电池研发工作，重点服务人形机器人、高端医疗、智能穿戴等新兴消费
市场。
拆分2025Q4经营数据看，预计动力电池和储能电池销量环比持续增长，延续放量趋势。储能电池预计价格稳中有升，
带动盈利能力环比有所改善。另外，公司2025Q4出货结构中，国内乘用车占比提升，而这部分以铁锂电芯为主。费用方面
，公司单季度的销售、研发、管理费用变动较大，主要是原本激励费用主要体现在管理费用，而会计处理调整为各部门分
摊；此外年末公司计提奖金和激励费用，也使得年末费用偏高。其他财务数据方面，投资收益2.84亿元，其中联营合营为
2.15亿元，除思摩尔外，其他合资公司如华飞等也开始积极贡献利润，2026年进一步形成增量；资产减值损失为0.65亿元
、信用减值冲回0.42亿元，其他收益为1.48亿元。此外公司商品套保的累计公允价值损益为3.42亿元，未计入利润，或为
后续原料涨价、盈利稳定提供支撑。
亿纬锂能将持续受益于结构改善和电池供给趋紧，结构方面主要看大圆柱海外客户和马来西亚储能基地的放量，盈利
端基于2026年锂电行业需求高增、供给平稳释放，存在客户结构优化带来盈利修复空间。预计公司2026、2027年归母净利
润70、95亿元左右，对应2026、2027年PE为22、16X，继续推荐。
风险提示
1、新能源车、储能终端需求不及预期；2、产业链竞争加剧。
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2026-05-11│亿纬锂能(300014)2026年一季报点评：26Q1业绩超预期，积极扩产与大圆柱放│华创证券 │买入
│量开启成长新阶段 │ │
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事项：
公司26Q1实现营收206.8亿元，同比+61.6%；归母净利润14.46亿元，同环比+31.4%/+9.7%；扣非归母净利润11.15亿
元，同环比+36.3%/-3.8%。Q1综合毛利率14.0%，同比承压，受材料价格上行及业务规模扩张影响；但扣非利润仍实现36%
增长，体现主营盈利韧性。Q1非经常性损益中，2.9亿元公允价值变动损益主要与套期工具公允价值变动有关，外汇端一
季度存在约9000万元汇兑损失。经营端看，公司一季度加权平均ROE为3.35%，同比+0.47pct，利润释放质量仍保持改善。
评论：
动储出货维持高增，大电芯扩产支撑后续交付。26Q1公司动力/储能电池分别出货14.34/20.38GWh，同比+40.93%/+60
.82%，动储合计出货34.72GWh，同比约+52%，储能已成为公司核心规模增长来源。一季报显示，公司通过产品迭代、服务
升级与流程优化把握市场增长机遇；同时，公司2026年3-4月公告四个扩产项目，合计230GWh，均以大铁锂电芯为蓝本向
上兼容设计，其中两个项目预计2027Q2初具备交付能力，另外两个项目预计2028年具备交付能力。动力业务方面，公司预
计2026年商用车占动力板块比重超50%，后续将加快大电芯扩产以匹配商用车及储能需求。
费用端随经营规模扩张增长，前置管理有效缓冲成本压力。26Q1公司研发费用8.41亿元，同比+38.09%；管理费用5.7
7亿元，同比+36.00%，主要随经营规模扩大而增长。销售费用1.88亿元，同比约+8.21%，明显低于收入增速61.61%，销售
费用率由1.36%降至0.91%，销售费用管控表现相对稳健。面对材料价格上行压力，公司通过供应链多元化布局、战略性销
售业务规划及审慎运用金融工具，缓冲原材料成本波动对主营盈利的影响。
存货备库保障订单交付，新技术布局持续推进。一季度末公司存货114.88亿元，较年初+39.42%，有助于保障后续客
户交付。技术端，公司NF155L钠离子电池已具备量产能力，预计2026年底面向储能、轻型动力场景批量交付，并计划2027
年建成2GWh钠离子电池产能；储能大电芯方面，公司已推出628Ah电芯并实现电站级应用，正在研发702Ah电芯，钠电与储
能大电芯等新技术路线有望持续落地。
投资建议：考虑到公司动储业务保持高速增长，储能出货持续高增、动力业务稳健放量，产品结构优化及规模效应有
望带动盈利能力持续提升。我们调整公司2026-2028年归母净利润分别为73.72/94.78/114.49亿元（26-27年前值为64.33/
81.52亿元），当前市值对应PE分别为21/16/13倍。参考可比公司估值，给予公司2026年25xPE，对应目标价84.81元，维
持“强推”评级。
风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期、原材料价格波动、产能爬坡不及预期、技术路线替代风险等。
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2026-05-08│亿纬锂能(300014)电池出货快速提升，产能布局加速推进 │国信证券 │增持
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公司业绩实现稳健增长。公司2025年营收614.70亿元、同比+26%；实现归母净利润41.34亿元、同比+1%；剔除股权激
励费用影响，实现归母净利润50.02亿元，同比+25%；毛利率为16.17%，同比-1.24pct；净利率为7.00%，同比-1.68pct。
公司2026Q1实现营收206.80亿元，同比+62%、环比+26%；实现归母净利润14.46亿元，同比+31%、环比+10%；毛利率为14.
04%，同比-3.12pct、环比-2.73pct；净利率为6.98%，同比-2.12pct、环比-1.07pct。
公司储能电池满产满销，大电芯产能快速释放。2025年公司储能电池营收244.41亿元，同比+28%；毛利率12.28%，同
比-2.44pct。公司2025年储能电池销量71.05GWH、同比+41%；2026Q1储能电池销量20.38GWh、同比+61%、环比-10%。根据
EVTank数据，公司储能电池出货量稳居全球第二。公司是全球首家量产600Ah+大铁锂电芯企业，2025年大电芯出货量快速
提升。同时，公司国际化布局扎实推进，2025Q4公司与澳大利亚EVOPower、洛希能源达成合作，开启规模化全球交付。20
26年初公司马来西亚储能基地正式投产，提升全球化服务能力。
公司动力电池盈利能力稳中向好，大圆柱电池批量出货。2025年公司动力电池营收258.58亿元，同比+35%；毛利率15
.50%，同比+1.29pct。公司2025年动力电池销量50.15GWh、同比+66%；2026Q1动力电池销量14.34GWh、同比+41%、环比-8
%。公司积极携手宝马、小鹏、零跑、广汽等乘用车客户、持续增加车型供应、出货量快速提升。同时，公司开源电池3.0
具有长寿命、长续航、超快充等特点，适配更丰富运输场景，合作项目超50个。此外，公司前瞻布局大圆柱电池路线，20
25年率先实现量产、并成为宝马新一代电动车型首发电池供应商。
公司消费电池业务发展稳健。2025年公司消费电池实现营收110.75亿元，同比+7%；毛利率25.65%，同比-1.93pct。
机器人领域，公司具有从电芯、BMS到Pack的动力系统全链条技术实力。无人机领域，公司是国内首家通过AS9100D航空航
天体系认证的电池企业，目前已向多家头部客户交付产品。同时，公司还在积极拓展电池在BBU、智能穿戴等领域应用。
公司积极布局前沿技术，推进产能扩张提升交付能力。固态电池领域，公司已规划建设100MWh固态电池量产基地，龙
泉系列固态电池产品已相继下线。钠电池方面，公司钠电池储能系统已投入运行，并积极探索钠电池在启停电源、两轮车
等市场应用。同时，公司亿纬钠能2GWh钠电池项目已动工建设，未来将高效赋能储能及AIDC场景。针对行业旺盛需求，公
司规划约260GWH大铁锂产能，将结合市场需求逐步落地，全面提升公司交付能力。
风险提示：电动车销量不及预期；产能建设不及预期；原材料涨价超预期。
投资建议：小幅下调盈利预测，维持优于大市评级。考虑到股权激励费短期对公司利润的消极影响，我们下调盈利预
测，预计公司2026-2028年实现归母净利润71.07/94.58/117.37亿元（原预测2026-2027年为75.25/96.11亿元），同比+72
%/+33%/+24%,EPS为3.27/4.35/5.40元，动态PE为22.0/16.5/13.3倍。
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2026-04-26│亿纬锂能(300014)出货高增，新技术持续推进 │国金证券 │买入
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业绩简评
4月24日，公司发布2026年一季度业绩。26Q1公司收入207亿元，同比+62%，归母净利润14.5亿元，同比+31%，扣非归
母净利11.1亿元，同比+36%。
经营分析
Q1出货同比高增，毛利率有所下滑。26Q1公司毛利率14%，同比-3.1pct，环比-2.7pct，四费率8.9%，同比-1.9pct，
环比-2.5pct，投资收益3.3亿元，环比+0.4亿元，扣非归母净利率5.4%，同比-1.0pct，环比-1.6pct。毛利率环比有所下
滑，我们预计主因上游碳酸锂等原材料涨价，传导至下游价格有所滞后，以及产品结构的调整。出货方面，26Q1动力电池
出货14.34GWh，同比增长40.93%，储能电池出货20.38GWh，同比增长60.82%。
钠电、固态新技术持续有进展。公司在钠离子电池领域已从技术验证阶段迈入规模化、商业化阶段。公司独立设计研
发的NF155L钠离子电池产品已具备量产能力，2025年9月，公司钠离子储能系统在湖北荆门成功实现并网，公司预计在202
6年底面向储能、轻型动力场景批量交付新型钠离子电池。固态电池方面，2025-2026年公司发布了龙泉一号至四号四款产
品，其中2026年3月推出的龙泉三号、四号分别应用于消费、动力领域，预计在2027年实现小批量生产，2030年逐步实现
量产。
公司加速推动储能大电芯趋势。2025年，公司已推出628Ah电芯并率先实现电站级应用。目前，公司正在研发下一代7
02Ah电芯，采用叠片技术，能效优势显著。702Ah电芯可实现6.9MWh的系统电量，相比行业主流587Ah/588Ah电芯的6.25MW
h方案，能减少约10%的系统集装箱数量，这对于降低电站初始投资成本、优化场地布局来说，有着较为显著的作用。
盈利预测、估值与评级
公司储能电池保持满产满销，盈利持续改善，动力电池放量、结构优化、盈利修复，未来国内外工厂新产能逐步投产
，将进一步拓宽海外动储市场，提升公司全球竞争力。我们预计公司26-28年归母净利润分别为66、99、132亿元，维持“
买入”评级。
风险提示
新能源汽车、储能需求不及预期，产能释放不及预期。
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2026-04-26│亿纬锂能(300014)26年一季报报点评：消费电池指引超预期，Q2动储电池有望│西部证券 │买入
│步入盈利上升期 │ │
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事件：公司发布2026年一季报。26Q1营收206.8亿元，同比+61.61%，环比+25.58%；归母净利润14.46亿元，同比+31.
35%，环比+9.68%；扣非归母净利润11.15亿元，同比+36.32%，环比-3.77%；非经损益约3.31亿元，主要系公允价值增量
约2.85亿元（套期保值收益）及政府补贴影响；26Q1表端汇兑损失约9000万元，主要系马币、欧元及美元汇率波动影响。
动储电池出货高增，Q2有望步入盈利上升期。26Q1电芯合计出货34.7GWh，其中动力电芯出货14.34GWh（同比+40.93%
），储能电芯出货20.38GWh（同比+60.82%）。经测算，26Q1动储电芯单位盈利约0.02~0.027元/Wh，受上游原材料价格上
涨及客户顺价滞后影响，26Q1动力毛利率约15%，储能电芯毛利率下滑至11.8%。展望26Q2，公司通过供应链多元化、战略
采购与金融工具对冲材料价格波动。受益大客户顺价完成，储能电芯毛利率有望修复至15%区间。26年动储电芯出货有望
达200GWh（动力90GWh+储能110GWh）。消费电池量增利稳，营收指引超预期。经测算，26Q1消费电池业务营收约30亿元，
同比+35%，26年全年营收有望达144亿元，同比+30%。26Q1消费电池净利率有望超9%，锂原电池保持绝对优势，圆柱电池
调价周期收窄，2026年全年贡献盈利有望超12亿元。
海外扩张进入加速兑现期，国内扩产提速夯实未来成长增速。海外马来西亚二期26Q3开启爬坡，年内出货4~5GWh，匈
牙利大圆柱项目贴身宝马德布勒森工厂顺利推进，预27Q4-28Q1达产。公司国内新设动储电芯项目产能总规划达230GWh（
启东50GWh、上杭60GWh等4个全新电芯项目），27Q2起有望逐步投产，产能扩建提速将提升公司中长期竞争格局。
投资建议：考虑公司26年消费电池营收指引增速达30%，动力储能电池扩产提速带来出货增量。我们上修26年-28年业
绩预期。预计公司2026-2028年实现归母净利76.6/105.15/127.02亿元，同比+85.3%/+37.3%/+20.8%，对应EPS为3.56/4.8
9/5.9元，维持“买入”评级。
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2026-04-25│亿纬锂能(300014)Q1动储出货同比高增 │华泰证券 │买入
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公司发布一季度报，26Q1收入206.80亿元，同/环比+61.6%/+25.6%，归母净利润14.46亿元，同/环比+31.3%/+9.7%，
扣非净利11.15亿元，同/环比+36.3%/-3.8%，归母净利符合此前业绩预告13.76 14.87亿元的预期，主要因为公司通过
供应链多元化布局、战略性采购规划及审慎运用金融工具，有力地缓冲了材料成本上涨波动。展望26年，公司宝马大圆柱
项目及北美储能客户订单释放带来客户结构改善，动力产能利用率提升，国内储能价格有望随供需收紧出现好转，我们看
好公司实现量利齐升，维持“买入”评级。
26Q1动储出货同比高增，金融工具有效对冲成本上涨
公司26Q1动力电池出货14.34GWh，同比+40.9%，储能电池出货20.38GWh，同比增长60.8%，我们推测单位盈利2 2.
5分/Wh，单位盈利受原材料涨价影响较小，主要因为公司采用金融工具有效对冲成本上涨，彰显出较强盈利韧性，后续随
着价格传导落地盈利有望稳中有升。公司Q1投资净收益3.25亿，同比+181.9%，主要因为公司上游布局资源及合资工厂经
营向好，锂电向上周期背景下，后续有望贡献更多盈利。
规划新增产能建设，订单饱满供不应求
26年3 4月公司陆续披露四个合计230GWh的产能建设公告：1）与沙洋县政府、荆门高新区管委会签订投资协议，
拟投资60GWh动力储能电池项目；2）与惠州仲恺高新区管委会签订投资协议，拟投资60GWh储能（动力）电池项目；3）与
启东市人民政府签订投资协议，拟投资建设50GWh储能（动力）电池生产基地；4）与上杭县人民政府签订投资协议，拟与
龙净环保设立合资公司建设60GWh储能电池生产基地，亿纬锂能/龙净环保分别持有合资公司股权80%/20%。根据公司业绩
会，其中两个项目预计在27Q2实现量产出货，另外两个项目可在28年实现量产出货。25年底以来公司相继与洛希能源、中
信博等多家企业签署订单，产能供不应求，我们看好新增产能在未来贡献业绩增量。
前瞻布局钠电技术，产能加速建设中
公司前瞻探索钠离子电池在储能领域的应用，25年9月公司首套大容量钠电池储能系统在荆门基地成功并网调试，转
入商业化运行阶段。此外，亿纬钠能总部项目动工仪式已于25年12月举行，园区建成后将成为国内领先的钠电产业化基地
，2GWh钠电产能将有效填补市场供需缺口，推动储能、AIDC等场景规模化应用，助力降低新能源产业对锂资源的依赖。
维持“买入”评级
我们维持盈利预测，我们预计公司26-28年归母净利75.69/96.22/115.45亿元。参考可比公司26年Wind一致预期PE均
值23倍（前值19倍），考虑到公司海外客户有望加速放量，公司加速产能建设匹配需求，给予公司26年PE28倍（前值24倍
），给予目标价98.56元（前值86.64元），维持“买入”评级。
风险提示：电池出货量不及预期；原材料成本上涨风险；行业竞争加剧。
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2026-04-25│亿纬锂能(300014)2026年一季度业绩点评：动储双轮驱动增长，新技术发展可│银河证券 │买入
│期 │ │
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事件:26Q1公司实现营收206.80亿元，同/环比+61.61%/+25.6%;归母净利14.46亿元，同/环比+31.3%/+9.7%;扣非净利
11.15亿元，同/环比+36.3%F3.8%;毛利率14.0%，同/环比-3.12/2.73pcts;净利率7.0%，同/环比-1.6/1.0pcts;业绩符合
预期。
动力与储能双轮驱动营收高增。26Q1公司动力电池出货14GWh同比+41%;储能电池出货20GWh同比+61%;消费电池预计营
收同比+35%左右。26Q1公司毛利率有所下降，主要系碳酸锤等材料成本上涨传递滞后及业务结构有所变化，Q2后定价联动
机制确立且随新增产能释放后预计26年盈利将稳定向上修复。公司开启新一轮扩产，订单确定性较强，马来西亚二期储能
项目预计26年贡献出货;匈牙利项目正常推进预计27年落地;26Q1新增230GWh产能规划将在27/28年陆续落地，为业绩长期
增长带来强劲动力。
费用降低，投资及套保贡献收益。26Q1公司期间费用率8.9%,同/环比-1.9/2.5pcts，主要系规模化摊薄效应。投资收
益3.25亿元同比+182%，主要系上游镍矿及合资工厂盈利增加;公允价值变动收益2.85亿元，主要为套保收益
新技术未来发展可期。1)公司人形机器人、机器狗电池已经完成样品交付和组装;飞行器、无人机电池已向多家头部
客户交付产品;智能穿戴领域已开发出适配AI眼镜的方形钢壳电池，已为头部客户接治、送样。2)AIDC领域将推出覆盖数
据中心基站、机房、园区的产品;3)固态电池已发布4款龙泉系列，预计27年小批量生产，28-30年左右实现量产;4)电池已
应用于储能领域，同时开发小动力领域产品，26年规划2GWh产能。
投资建议:我们预计公司2026/2027/2028年营收1014亿元/1356亿元/1635亿元，归母净利73亿元/101亿元/127亿元，E
PS为3.4元/4.7元/5.9元，对应PE为21倍/15倍/12倍，维持“推荐”评级。
风险提示:行业需求不及预期的风险，全球贸易政策持续恶化的风险等
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2026-04-25│亿纬锂能(300014)1Q26业绩符合预期，单位盈利平稳过渡 │中金公司 │增持
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1Q26业绩符合市场预期
公司1Q26营收206.8亿元，同比/环比+61.6%/+25.6%；归母净利润14.5亿元，同比/环比+31.4%/+9.7%；扣非净利润11
.1亿元，同比/环比+36.3%/-3.8%；公司1Q26业绩符合市场预期。
发展趋势
动储出货同比高增涨，单位盈利实现平稳过渡。公司1Q26动力储能合计出货35.2GWh(动力/储能分别14.3/20.8GWh)、
同比+54%，受益于下游储能高景气度、乘用车大圆柱订单逐步释放以及商用车客户备库，公司1Q发货实现高增。价格方面
，我们估计1Q动力电池单价0.5元、环比提升1毛钱，或主要因产品结构变化，1Q商用车及大圆柱产品占比提升、以模组或
Pack为主；储能电池单价0.35元、环比提升2分钱，25年底涨价全面落地。盈利方面，我们估计动储合计单位盈利0.02-0.
025元/Wh，环比略有下滑，主要受1Q原材料涨价影响、公司调价有所滞后；随着2Q价格传导落地，我们预计单位盈利有望
改善。
消费锂电业务收入延续较高增速，毛利率环比或有下滑。我们估计消费锂电业务1Q26收入约30亿元、同增25-30%；毛
利率方面，受原材料涨价影响、公司调价滞后，我们估计1Q消费毛利率环比有所下滑。公司针对AIDC场景推出高容量和倍
率的BBU圆柱电池、计划年中开始客户送样，打造新增长极。
碳酸锂套期收益、材料合资公司投资收益增厚盈利，加码产能扩张。公司1Q26实现3.32亿元非经常性损益，其中2.9
亿元来自公司碳酸锂套期保值收益；同时，伴随公司材料合资厂盈利改善，投资收益1Q大幅提升至3.25亿元，共同增厚利
润。公司近期公告多个扩产项目，合计达230GWh，计划27、28年逐步投放；储能行业当期处在向上周期中，公司产能供不
应求，我们认为公司加码产能扩张有望再上行周期中持续拓展份额。
盈利预测与估值
维持公司2026/2027年归母净利润61.6/90.0亿元不变，维持90.0元目标价和跑赢行业评级，当前股价对应2026/2027
年扣非P/E27.0x/18.0x，目标价对应2026/2027年扣非P/E33.4x/22.3x，有23.6%上行空间。
风险
全球新能源车/储能需求不及预期，原材料价格大幅波动，地缘政治及贸易摩擦风险。
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2026-04-13│亿纬锂能(300014)Q4业绩大增，储能需求爆发 │长城证券 │买入
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事件：公司于2026年3月27日发布2025年年度报告，2025年全年实现营业收入614.70亿元，同比增长26.44%；归母净
利润为41.34亿元，同比增长1.44%；扣非净利润为30.96亿元，同比减少2.09%。其中2025Q4实现营业收入164.68亿元，同
比增长13.06%，环比下降2.16%；归母净利润为13.19亿元，同比增长48.67%，环比增长8.92%；扣非归母净利润为11.58亿
元，同比增长75.09%，环比增长48.43%。
核心业务高速增长，产品与客户结构持续优化。2025年公司动力电池营收约258.58亿元，同比增长34.91%；毛利率约
15.50%，同比提升1.29pct。2025年公司动力电池业务迎来高速增长期，通过优化客户结构和拓展新客户，成功实现了出
货量的大幅提升。2025年公司动力电池出货50.15GWh，同比增长65.56%；出货量排名全球第六，排名同比提升三位。2025
年公司的开源电池3.0产品已实现量产，合作项目超50个，助力公司实现了国内商用车出货量行业第二的领先市场地位。
前瞻性布局大圆柱电池技术路线，率先实现量产装车。作为国内首个量产装车的大圆柱电池企业，公司已深耕圆柱电
池超20年，并在海内外布局了超过70GWh的大圆柱产能。截至2025年年底，公司的大圆柱电池已实现量产装车超过9万台，
单车最长运行距离超28万公里，成为行业内率先实现量产的标杆产品。同时，2025年公司率先实现大圆柱电池工厂的量产
，并已成为某国际头部车企下一代电动车型的首发电池供应商，使公司在大圆柱领域的战略领先优势得到进一步加强。
储能领域业务满产满销，处于全球领先水平。2025年公司储能业务实现满产满销，出货量稳居全球前二，全年储能电
池出货71.05GWh，同比增长40.84%，核心业务规模与效益同步
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