研报评级☆ ◇300008 天海防务 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 2 0 0 0 2
3月内 0 2 0 0 0 2
6月内 0 2 0 0 0 2
1年内 0 2 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.06│ 0.08│ 0.17│ 0.19│ 0.23│ 0.28│
│每股净资产(元) │ 1.12│ 1.21│ 1.40│ 1.58│ 1.81│ 2.09│
│净资产收益率% │ 5.26│ 6.62│ 12.36│ 12.92│ 13.70│ 14.37│
│归母净利润(百万元) │ 101.57│ 138.55│ 298.38│ 331.64│ 399.74│ 482.97│
│营业收入(百万元) │ 3606.45│ 3945.32│ 4518.50│ 5196.00│ 5966.00│ 6575.00│
│营业利润(百万元) │ 143.51│ 168.28│ 350.61│ 398.22│ 479.64│ 579.14│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-30 增持 维持 8.93 0.19 0.23 0.28 华泰证券
2026-04-02 增持 维持 8.55 0.19 0.23 0.28 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-30│天海防务(300008)26Q1归母净利同比高增 │华泰证券 │增持
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天海防务发布26年一季报，26Q1实现营收10.16亿元（yoy+36.12%），归母净利0.85亿元（yoy+108.11%），扣非净利
0.84亿元（yoy+112.46%），主要系船舶业务手持订单持续增加，船舶交付量有所增长，同时公司期间费用优化、回款良
好，盈利能力提升。公司发布五年战略规划，有望进一步激发公司发展动力与潜能。维持“增持”评级。
Q1毛利率环比回升，期间费用率显著优化
公司26Q1毛利率18.94%，同比-0.54pct/环比+0.61pct，环比实现小幅回升。期间费用率方面，26Q1销售费用率2.77%
，同比+1.12pct/环比-1.07pct，主要系Q1对外出口船舶数量及出口额增加，销售代理费用同步上升；管理费用率5.28%，
同比-1.89pct/环比-3.24pct；研发费用率1.20%，同比-0.33pct/环比+0.39pct；财务费用率1.45%，同比-0.94pct/环比+
1.31pct。公司合计期间费用率达10.70%，同比-2.04pct/环比-2.59pct，期间费用显著优化。
公司回款良好，经营活动现金流明显改善
26Q1公司信用减值损失冲回0.10亿元、资产减值损失冲回0.17亿元，主要原因系公司Q1船舶集中交付并完成项目结算
，导致期末应收账款及合同资产余额减少，实现减值损失的转回。公司回款良好也带来经营活动现金流的明显改善，公司
26Q1经营活动产生的现金流量净额为1.18亿元，同比由负转正（25Q1为-4.19亿元），主要系Q1有大额船舶进度款回收，
同期收款金额显著增加。
公司发布五年战略规划，有望进一步打开发展潜力
公司发布五年战略规划（2026-2030年），其中公司整体目标为通过5年时间，实现营收、资产规模等指标高质量增长
，推动天海防务成为国内领先、世界一流的船海科技产业集团，实现规模、质量双提升。此外对各事业部分别制定战略目
标，其中1）船海工业事业部：目标在主要细分品类做到市场前三、成为国际知名造船企业，实现产值、利润超同类船厂
增长幅度。2）防务装备事业部：特种船艇领域成为行业领军企业；海空立体救援及安防装备业务成为行业领先；智能船
舶系统形成核心产品，市场份额位居行业前列。3）能源事业部：成为绿色智能船舶行业及装备具备国际影响力的优秀企
业。公司明确未来发展定位、战略及目标，有望进一步激发公司发展动力与潜能。
盈利预测与估值
我们基本维持公司26-28年归母净利润预测为3.31/3.98/4.82亿元，对应EPS为0.19/0.23/0.28元。可比公司2026年iF
ind一致预期PE为47倍，给予公司26年47倍PE估值，对应目标价为8.93元（前值8.55元，对应26年45倍PE）。
风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险。
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2026-04-02│天海防务(300008)建造效率提升驱动25年业绩高增 │华泰证券 │增持
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天海防务发布年报，2025年实现营收45.19亿元，同比+14.53%，归母净利2.98亿元，同比+115.37%。其中第四季度公
司实现收入13.70亿元，同比/环比-14.61%/+5.01%。归母净利润0.67亿元，同比/环比+7.92%/-37.02%。公司25年归母净
利润基本符合我们此前预期（前次报告2025年归母净利润预测值为3.05亿元）。公司在手造船订单充裕，生产效率不断提
升，同时持续拓展防务装备与能源业务，维持“增持”评级。
25年毛利率显著提升，出口业务拓展抬升销售费率
2025年公司毛利率19.88%，同比+5.07pp，主要系公司推行标准化、模块化生产流程，船海工程EPC业务盈利能力显著
提升。2025年公司期间费用率11.54%，同比+1.61pp。其中销售费用率2.72%，同比+1.38pp；管理费用率6.85%，同比+0.3
7pp；研发费用率1.12%，同比-0.30pp；财务费用率0.84%，同比+0.16pp。公司期间费用率有所上升，主要系对外出口船
舶数量大幅增加，销售代理费用有所增加。
船海EPC收入与盈利同步向上，在手订单有望支持业绩增长
2025年公司船海工程EPC业务实现收入40.37亿元，同比+15.41%，毛利率19.85%，同比+5.08pp，收入与盈利能力同步
提升。公司全年交付船舶29艘，其中海工类5艘、运输船22艘。新签订单表现亮眼，全年新签已生效订单56艘（海工类12
艘、运输船34艘、其他10艘），期末已生效在手订单达105艘，为后续业绩提供有力支撑。公司深耕系列船与海工船两大
市场，坚持轻资产扩张路径，构建“四基地一配套两中心”生产运营模式，通过标准化生产流程提升交付效率，同时推动
EPC系统应用，为精益生产提供数字化支撑，充裕的在手订单与持续优化的运营效率有望带动公司船海工程建造板块业绩
持续向好。
船舶绿色转型提速，丰富技术储备助力打开成长空间
公司能源业务2025年实现营收0.97亿元，同比增长5.45%，毛利率保持平稳。年内成功斩获15000t醇电混动船型设计
订单及EPC项目管理合同，同时持续拓展新能源船舶试航加注、海上风电及油气海事服务等业务。当前全球航运业绿色转
型加速，内河电动化加速，远洋船舶清洁燃料渗透率逐步提升。公司持续探索新能源动力技术，在天然气运输船、天然气
燃料动力船舶、加注设施及服务等方面积累了丰富的技术和经验，已在部分承接的系列大型运输船舶和海洋工程船舶订单
中成功应用甲醇燃料和电池动力系统，未来随着"双碳"政策深入推进，公司能源业务有望迎来快速发展期。
盈利预测与估值
我们基本维持预测公司2026年归母净利润为3.32亿元，考虑到公司新接船舶工程建造订单将在未来两年持续交付释放
业绩，上调2027年预测18%至4.01亿元（前值3.41亿元），并预测2028年归母净利润为4.84亿元，对应EPS分别0.19/0.23/
0.28元。可比公司2026年iFind一致预期PE为45倍，给予公司26年45倍PE估值，对应目标价为8.55元（前值7.39元，对应2
5年PE42倍）。
风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-15│天海防务(300008)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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投资者问答主要内容：
1、公司在降本增效上有什么安排和成果？
答：尊敬的投资者您好，近年来，公司坚持轻资产扩张战略，通过以下举措落实降本增效，并取得了一定成果：
（1）优化生产布局，释放规模效能。公司构建了“四基地一配套两中心”架构，打破传统整船串行建造模式，通过
标准化、模块化流程实现多基地并行建造，显著提升了生产效率与交付保障能力。
（2）强化技术引领，严控源头成本。通过统筹设计资源，充分发挥各基地工艺所的支撑作用，将降本工作前置到设
计源头，从技术层面夯实公司的核心竞争力。
（3）夯实数字底座，赋能精益管理。通过全面推动信息化系统应用，完成成本系统与标准化数据库的搭建，实现全
周期流程覆盖，为深化精益生产提供了坚实的数字化支撑。
感谢您的关注。
2、管理层您好。面对当前宏观经济环境，公司在下半年（或未来一年）面临的毛利率压力主要来自哪些环节？公司
目前是否有具体的措施（如产品结构调整或成本转移）来维持或提升盈利水平？
答：尊敬的投资者您好，当前宏观经济环境下，公司未来毛利率压力主要来自汇率波动和上游原材料及设备涨价等因
素。对此，公司将根据整体外汇情况，拟运用外汇套期保值等工具，规避汇率波动风险；通过深化精益管理，对核心原材
料及关键设备实行提前备货、长协锁价，并加强上下游供应链协同，平抑采购成本波动；以及持续优化产品结构，全方位
稳固和提升公司盈利水平，感谢您的关注。
3、请问公司今年是否有信心完成较好的业绩，来回馈公司的投资者？公司今年的增长点主要是哪些？
答：尊敬的投资者您好，在 2025年业绩增长的情况下，公司积极回馈投资者，经董事会审议通过的利润分配预案为
：以 1,728,029,133为基数，向全体股东每 10股派发现金红利 0.32元（含税）。
同时，公司也制订了 2026-2030年发展战略，在“科技引领，让人类更好地探索海洋”的使命引领下，公司将秉持“
恒信、融合、卓越、共赢”的价值观，以智能、绿色为发展方向，通过科技创新引领，聚焦船舶与海洋工程、特种无人船
艇、海空立体救援与安防装备、以及绿色低碳及智能技术运用和装备，成为生生不息的船海科技集团。感谢您的关注。
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