研报评级☆ ◇003037 三和管桩 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-20│三和管桩(003037)2026年5月20日投资者关系活动主要内容
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1、问：领导好，想请教下：扣非业绩大幅增长，主要依靠成本下行还是产品结构优化？
答：尊敬的投资者，您好！2025年公司归母净利润实现同比增长 87.61%、扣非净利润增长 209.91%，其主要原因，
一方面是公司努力把握市场需求，持续开发差异化、高附加值产品，整体盈利结构实现优化；二是公司持续推进“总成本
领先”战略，降本增效有效实施叠加原材料价格整体下降，使得主营业务盈利能力得到改善。感谢您的关注！
2、问：今年一季度业绩平稳向好，全年整体经营目标与业绩增长逻辑是什么？
答：尊敬的投资者，您好！从需求端来看，相关业务受到产业政策的持续加持。从经营层面看，公司一方面夯实成本
优势，聚焦绿色低碳与智能制造升级，通过工艺革新、节能改造及数字化运营，持续提升生产效率与精细化管理水平，稳
固综合成本竞争力；另一方面发力多元增长，深度布局新能源、新基建及海外市场，依托差异化产品与一体化配套服务，
强化客户合作黏性，稳步提升市场份额。整体来看，随着政策落地与市场拓展持续推进，公司主业具备稳健的可持续发展
动力。感谢您的关注！
3、问：去年营收微降利润大增，盈利大幅改善核心因素是什么，能否长期延续？
答：尊敬的投资者，您好！2025年营收微降利润大增，盈利大幅改善，核心因素有：一方面是公司努力把握市场需求
，持续开发差异化、高附加值产品，整体盈利结构实现优化；二是公司持续推进“总成本领先”战略，降本增效有效实施
叠加原材料价格整体下降，使得主营业务盈利能力改善。虽然外部环境仍存在不确定性，但公司已构建起“产品升级+成
本管控”的双轮驱动盈利模式。管理层对未来保持盈利能力的持续改善有信心，并将努力以优异的经营业绩回报投资者。
感谢您的关注！
4、问：账面盈利良好但经营现金流持续为负，资金占用问题如何解决？
答：尊敬的投资者，您好！公司经营活动现金流净额为负其主要原因是按照《监管规则适用指引——会计类第 1号》
的规定，将银行承兑汇票贴现及应收账款债权凭证的部分贴现现金流，分类为筹资活动现金流量，相应减少了经营活动现
金流入。感谢您的关注！
5、问：四季度出现亏损，具体受哪些因素影响，后续能否规避此类情况？
答：尊敬的投资者，您好！主要系公司根据会计准则计提信用减值损失与资产减值损失等；同时，公司为拓展市场加
大了销售投入，销售费用相应增长，导致净利润亏损。公司管理层高度重视经营稳健性与财务透明度，将持续优化内部管
理流程，努力提升各季度业绩的稳定性，以更均衡、可持续的业绩回报投资者。感谢您的关注！
6、问：本期毛利率回升受益原料降价居多，2026年成本端走势及毛利维稳方案？
答：尊敬的投资者，您好！面对原材料价格波动对公司成本端的可能影响，公司已建立相对完善的应对机制，采用“
集中采购+以产定购”模式，与核心供应商签订长期合作协议，保障原材料稳定供应；同时通过优化生产工艺，降低材料
综合成本。未来，公司将持续开发差异化、高附加值产品，同时通过建设自动化产线、精益管理等措施降本增效，稳固公
司盈利能力。感谢您的关注！
7、问：光伏、水利风电新能源管桩业务高增，明年业务占比与拓展目标是什么？
答：尊敬的投资者，您好！公司正从传统基建向“新基建与新能源”双轮驱动转型。水利领域，公司 2025 年销量达
120.55 万米，同比大增 154.81%，我们的 PCR 空心矩形支护桩等产品已广泛应用于河道治理、基坑支护工程。新能源
领域，光伏桩销量虽略有调整但仍占桩类总销量的13.53%；风电项目 PC构件（塔筒混凝土管片）销售量达2.8 万立方米
，同比增长超过 5倍。高端海工领域，公司已实现大直径超长海工桩的供货，并成功应用于宝钢湛江钢铁零碳项目码头，
标志着公司正式进入技术壁垒极高的海洋工程领域。未来，公司将锚定“多元增长”发展目标，深化新能源与新基建领域
及海外布局，推广差异化产品与一体化服务，增强客户粘性，推动收入与市占率持续增长。感谢您的关注！
8、问：传统地产基建需求疲软，公司如何稳住存量业务基本盘守住市场份额？
答：尊敬的投资者，您好！公司将持续密切研判行业政策、市场供需及竞争格局变化，结合市场动态灵活调整经营策
略与营销布局，不断拓宽产品覆盖范围，降低单一、局部市场波动对公司的影响。同时，推动服务前置，优化经营模式，
加快从单纯的“生产+销售”的经营模式向“设计+生产+销售+配套”的全链条服务模式转变，进一步扩大应用场景，以适
应市场变化。感谢您的关注！
9、问：重大基建项目供货合作进度如何，何时能够持续释放业绩增量
答：尊敬的投资者！您好。2025年泰州三和投资项目、惠州基地、合肥基地二期项目生产线陆续投入使用，进一步完
善了公司在长三角和粤港澳大湾区的产能布局，能够更快速地响应周边市场需求。此外，江门基地码头完工取得经营许可
证，通过构建“车船联运”体系，在节约运输成本的同时，有效扩大了产品市场辐射范围。感谢您的关注！
10、问：应收账款规模走高，坏账风险与计提情况如何，明年如何加快回款？
答：尊敬的投资者，您好！由于业务特性，大客户业务增加，公司对部分客户给予一定信用期，使得应收账款账面金
额相对较大。随着公司销售规模的持续扩大，应收账款相应增长。公司高度重视应收款项管控，持续完善客户信用评级、
账期管理与回款跟进机制，整体应收账款资产质量保持稳健，减值风险整体可控。感谢您的关注！
11、问：行业产能过剩竞争激烈，公司核心优势及应对低价竞争的策略？
答：尊敬的投资者，您好！公司通过系统化的质量管理、严格的供应链控制、持续的技术创新与品质至上的服务理念
，为各类基建工程提供可靠的基础桩产品与服务，持续巩固行业领先地位。面对行业新形势，公司一方面夯实成本优势，
聚焦绿色低碳与智能制造升级，通过工艺革新、节能改造及数字化运营，持续提升生产效率与精细化管理水平，稳固综合
成本竞争力；另一方面发力多元增长，深度布局新能源、新基建及海外市场，依托差异化产品与一体化配套服务，强化客
户合作黏性，稳步提升市场份额。感谢您的关注！
12、问：预制构件新业务增长迅猛，产能规划与明年业绩贡献预期如何？
答：尊敬的投资者，您好！2025年公司风电项目 PC构件销售 28,029.38 立方米，同比增长 566.35%，主要得益于公
司对风电领域的提前战略布局及市场拓展力度的持续加大。目前，公司已在湖北、江苏等地设立子公司，专项开展 PC构
件研发与生产，现有产能可满足在手订单及短期快速增长的需求。后续公司将持续跟踪行业政策与下游需求变化，结合订
单落地情况，灵活优化产能配置、科学统筹产能规划，稳步支撑风电等新兴业务长远发展。感谢您的关注！
13、问：各地生产基地产能利用率如何，明年有无产能调整及区域布局计划？
答：尊敬的投资者，您好！公司去年桩类产品产能利用率87.70%，公司将持续关注市场动态，灵活调整产能配置与区
域布局策略。感谢您的关注！
14、问：公司分红政策是否稳定，如何平衡项目投资与股东分红回报
答：尊敬的投资者，您好！公司结合年度经营成果、现金流状况，兼顾全体股东合理回报与企业长远发展需求，2025
年拟向全体股东每 10 股派发现金红利 0.50 元（含税），预计派发现金股利共计 29,815,632元（含税），占2025 年
度合并报表归属于上市公司股东净利润的62.93%。公司坚持实行持续、稳定的利润分配政策，已制定《未来三年（2025-2
027 年）股东分红回报规划》，建立了长效分红机制，持续回馈股东。公司始终重视股东回报，并兼顾长远发展。控股股
东广东三和建材集团有限公司在 2025年 1月至 5月期间，累计增持公司股份 8,434,900股，增持金额约 4998万元。感谢
您的关注！
15、问：目前负债水平与偿债压力如何，2026 年有无优化债务结构相关计划？
答：尊敬的投资者，您好！截至 2026年 3月 31日资产负债率 59.22%，公司管理层始终高度重视财务健康和风险控
制。在当前财务状况下，公司将通过优化债务结构、加强现金流管理、提升盈利能力和偿债能力、强化财务风险监控、加
强与金融机构的沟通与合作等措施平衡债务融资与业务发展的关系，确保公司债务融资与业务发展的良性互动，为公司的
长期稳健发展奠定坚实基础。感谢您的关注！
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参与调研机构：2家
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2025-12-09│三和管桩(003037)2025年12月9日投资者关系活动主要内容
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1、问：公司现在大致的客户结构（地产、市政、基建）和区域结构？
答：从下游领域来看，公司营业收入主要来源于工业项目，占比 50%以上，此外房地产、公共建设及光伏项目也是重
要的收入来源。近年来，公司持续拓展光伏、风电、水利等新兴应用场景，收入结构不断优化。2025年上半年，公司光伏
用桩占桩类产品销量比例已达 15.63%，水利用桩与风电用桩占比分别提升至 3.17%和 0.51%。
分地区来看，目前公司收入主要集中在华东地区和中南地区。2025年上半年，公司华东地区收入占比 49.27%，中南
地区收入占比 43.78%。同时，东北、华北、西北和境外地区均有业务布局。
2、问：前三季度收入增长主要原因？ 毛利率提升主要原因？
答：公司 2025 年前三季度累计营业收入同比增长3.87%，整体保持稳健增长。收入增长主要得益于产品销售规模的
持续扩大，前三季度销量实现良好增长，其中上半年销量同比增长 13.75%，是驱动收入提升的核心因素。
毛利率的改善主要源于公司产品结构持续优化与高附加值产品销售收入占比的提升：一方面，公司在水利等新领域推
广的差异化产品销售增长，其盈利水平优于传统产品；另一方面，应用于大型工业项目、具备较高技术与生产壁垒的大直
径管桩等高端产品销售增加，进一步优化了整体盈利结构。
3、问：基于供需展望，2026年的价格策略或者整体经营策略如何？
答：基于对市场供需趋势的研判，公司整体经营策略将继续坚持“双轮驱动”的发展思路。一方面，公司将依托差异
化产品等优势，持续赋能传统业务升级，巩固传统业务优势；另一方面，公司将以创新驱动拓展新能源产业版图，重点聚
焦光伏、风电、水利工程等新领域的产品应用创新，加速新兴应用场景的多元化布局，实现业务的协同发展。同时，公司
将稳步拓展海外市场，特别是围绕“一带一路”相关基础设施建设需求，推进本土化合作与适应性产品开发，构建国际竞
争新优势。
整体上，公司将继续坚持以技术创新和产品差异化为核心，持续优化产品结构，以灵活、稳健的经营策略应对市场变
化，驱动公司实现长期可持续高质量发展。
4、问：应收账款和减值压力怎么样？
答：公司应收账款规模与销售业务规模相匹配。由于业务特性，公司对部分客户给予一定信用期，使得应收账款账面
金额相对较大。截至 2025 年三季度末，公司应收账款余额为 14.30亿元。目前，公司应收账款质量保持稳定，减值风险
可控。2025年前三季度，公司合计减值准备净转回 72.73万元。
5、问：公司近年现金流为负的原因？
答：近几年经营性现金流净额为负主要原因是按照《监管规则适用指引——会计类第 1号》的规定，把银行承兑汇票
贴现及应收账款债权凭证的部分贴现现金流分类为筹资活动现金流量，相应地减少了经营活动现金流入所致。2025年上半
年，公司经营活动产生的现金流量净额为-9,951.21 万元，较 2024 年同期的-30,983.66 万元改善67.88%。
6、问：光伏管桩扩展情况如何？
答：公司光伏管桩业务拓展顺利，目前保持良好增长势头。2025 年上半年，公司光伏用桩销量实现同比增长50.58%
，占公司桩类产品销量比例 15.63%，同比增加 3.82个百分点。
7、问：公司整体产能扩张计划？
答：公司现阶段产能规划主要围绕国内新生产基地的建设与投产。2025年以来，公司泰州、惠州等新建基地已陆续投
产并稳步推进产能爬坡，合肥基地二期项目目前已进入试产阶段，投产后将进一步满足周边区域市场需求。
8、问：雅下、新藏铁路、滇藏铁路、西部水利等重点工程目前有无开发相关产品，能否做进去？上述项目对于管桩
需求量有多大？
答：公司高度重视相关国家重大工程带来的发展机遇，并持续关注其规划进展与市场需求，评估适配的产品方案与可
能的参与路径。由于相关工程仍处于规划建设阶段，采购节奏与规模尚未明确，管桩需求量尚难以进行准确预估。公司将
继续跟踪项目动态，积极发挥自身在技术、产能与品质服务方面的综合优势，力争在符合公司战略的前提下参与相关建设
，为国家和区域发展贡献力量。
9、问：第二曲线拓展和市值管理诉求？
答：公司对第二曲线的拓展，坚持聚焦主业，在新领域进行审慎探索的原则。市值管理方面，公司始终重视与资本市
场的良性互动。近两年，公司及控股股东已通过股份回购、控股股东增持等实际行动，传递对公司发展的信心。未来公司
将通过持续提升主营业务经营质量、强化核心竞争力，扎实推动内在价值增长，并加强信息披露与投资者沟通，努力为股
东创造可持续回报。
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参与调研机构：3家
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2025-12-02│三和管桩(003037)2025年12月2日投资者关系活动主要内容
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1、问：详细介绍一下在新兴领域，公司具体采取了哪些市场开拓策略和技术应用措施，实现如此快速的增长？
答：公司在新兴领域的快速增长，主要得益于公司积极把握国家在新能源光伏、水利、风电基础、港口码头、海洋工
程等领域的市场机遇，集中优势资源重点投向高潜力的新兴领域。同时，通过参与重大基建项目，持续巩固并提升品牌影
响力。技术上，近年来公司充分结合新兴领域的需求，持续加强高附加值新产品的研发与生产工艺创新，开发出海工超长
超大直径预制桩等产品，显著提升了在复杂工程环境中的产品适配性与竞争力，逐步构建起差异化壁垒。
2、问：公司在传统业务升级方面，除了产品创新外，还有哪些具体的举措，如生产工艺改进、客户服务体系优化等
？
答：公司在传统业务升级方面，除产品创新外，还在生产工艺、智能制造、深化市场开拓等方面实施了全方位的优化
举措。
在生产工艺方面，公司推广高活性掺合料的使用，同时通过免压蒸和半压蒸、余热回收和优化养护生产工艺，以及余
浆、冷凝水循环再利用，还有基地实施分布式光伏电站并网发电等措施，有效降低管桩养护阶段的能耗。另一方面，公司
积极推动施工端的技术升级，积极推广“植桩法”等能保障施工质量、提升桩基承载能力的新工法，从施工端进一步强化
了产品的综合性能与可靠性。
在智能制造领域，公司自主研发了管桩自动化产线的关键设备与控制系统，并在江门等基地建成了行业领先的智能生
产线，有效提升了生产效率、质量稳定性与环保水平，为行业转型升级起到了示范作用。
深化市场开拓方面，公司通过承办技术交流会、举办水利产品专题研讨会、与设计院开展战略技术合作等系列活动，
有效促进了相关工程领域的技术融合与创新发展，为行业转型升级注入新动能。
3、问：随着新兴业务的不断发展和市场需求的变化，公司如何进一步优化产能布局，以更好地满足不同区域的市场
需求，特别是新兴领域项目较为集中的区域？
答：为精准匹配新兴业务发展及区域市场需求，公司以“存量提质、增量优化”为核心，系统性推进产能布局的升级
与拓展，着力提升对重点区域的快速响应与服务能力。
一是深化存量基地的智能化改造与技术升级。公司持续推进对现有生产基地的自动化、智能化和数据化改造与技术升
级，例如在江门基地建成行业领先的智能生产线，显著提升了生产效率和产品质量。
二是有序推进新基地建设与产能释放。2025 年上半年公司产能利用及建设进展顺利，现有产能高效利用。同时泰州
、惠州等新基地的投产进一步完善了公司在长三角和粤港澳大湾区的产能布局，能够更快速地响应周边市场需求，降低物
流成本，提升服务效率。合肥基地二期项目已开始试产，达产后将进一步满足周边区域市场需求，增强公司在这些核心经
济区域的市场竞争力。
三是强化基地间的跨区域协作与联动保供能力。公司着力强化跨区域协作，通过统一调配关键资源、多基地协同生产
，保障大型项目的稳定供应，形成一张高效协同、弹性灵活的产能网络。
4、问：介绍一下近期公司在技术研发方面取得的重要成果，以及这些成果在实际生产中的应用情况，对公司产品竞
争力和业务发展的提升作用？
答：近期公司围绕产品性能优化与场景适配升级，在管桩技术研发上取得多项重要突破，显著提升产品竞争力与业务
拓展能力：成功开发类圆形实心桩，其成本接近空心桩且承载力媲美实心桩，为客户提供了高性价比的新选择。面向水利
等专业领域，公司研发多种水利桩产品和机械连接方式。基础工程中，变径桩能有效提升桩身侧摩阻力与桩基承载能力。
开发高承载能力的 C105 等级的预制桩产品，产品强度、性能等指标具有显著领先优势。
5、问：公司在研发方向上是如何进行调整和布局的，以确保研发成果能够更好地满足新兴业务的需求
答：公司已构建起一套以市场价值为导向、以“需求牵引+技术驱动”为核心的研发创新体系，确保研发活动紧密贴
合业务发展与市场竞争的需要。我们通过主动参与行业技术交流会、项目对接会、客户研讨会、设计单位合作等多种渠道
，持续追踪市场动态与客户需求变化，并将这些前沿信息系统性地转化为研发输入，从而打通从市场洞察到技术攻关、再
到成果产业化的高效路径。
近年来，公司加大了对基坑支护桩、水利工程用预制桩、光伏桩及市政交通用预制桩、海工大直径超长管桩等新产品
的研发及生产，力争在新产品竞争市场上占据领先地位。
6、问：公司在研发团队建设方面有哪些具体的措施，如人才引进、培训机制、激励机制等，以保持公司在行业内的
技术领先地位？
答：公司坚持“以人为本”的人才理念，在激励机制与发展通道上，建立了完善的激励体系，通过综合运用薪酬福利
、绩效考核与任职资格评定等方式，充分激发研发人员创新动力；同时搭建“战略-能力-价值”三维人才发展体系，设立
专业序列与管理序列并行的双通道晋升机制，为研发人员提供清晰的职业成长路径，推动组织能力持续进化，为公司技术
领先地位提供长期人才保障。未来公司将持续优化研发团队建设体系，巩固公司在行业内的技术领先地位。
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