研报评级☆ ◇003033 征和工业 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-16
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.42│ 1.60│ 2.14│ 2.40│ 2.96│ 3.65│
│每股净资产(元) │ 14.21│ 15.39│ 17.11│ 18.81│ 20.87│ 23.42│
│净资产收益率% │ 9.98│ 10.41│ 12.52│ 12.80│ 14.20│ 15.60│
│归母净利润(百万元) │ 116.01│ 130.98│ 175.14│ 196.06│ 242.12│ 298.69│
│营业收入(百万元) │ 1732.17│ 1835.07│ 1932.36│ 2209.00│ 2503.00│ 2818.00│
│营业利润(百万元) │ 124.29│ 141.67│ 196.64│ 219.00│ 270.00│ 333.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-16 买入 维持 --- 2.40 2.96 3.65 中邮证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-16│征和工业(003033)业绩持续向好，进军机器人领域 │中邮证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年年报，实现营收19.32亿元，同增5.3%；实现归母净利润1.75亿元，同增33.72%；实现扣非归母净利
润1.43亿元，同增11.09%。其中，单Q4实现营收5.43亿元，同增5.46%；实现归母净利润0.42亿元，同增27.91%；实现扣
非归母净利润0.37亿元，同增1.25%。
事件点评
主要产品收入均实现稳健增长，多项业务拓展顺利。分产品来看，公司车辆链系统、农业机械链系统、工业设备链系
统分别实现收入11.13、3.71、3.08亿元，同比增长4.52%、13.42%、6.79%。在业务拓展上，公司加大海外市场开拓力度
，通过并购泰国DDC公司，完善了公司链轮精冲工艺的布局，征和品牌成功进入泰国本田供应链；农林部件产品实现批量
供货，成功突破海外市场；船舶链72B项目顺利完成海试，完成德国MAN认证。
整体毛利率、费用率均有所提升。公司2025年整体毛利率同比提升1.48pct至22.87%，其中车辆链系统、农业机械链
系统、工业设备链系统毛利率分别为24.45%、24.43%、25.03%，同比分别+1.17pct、-3.35pct、+6.57pct。费用率方面，
公司2025年期间费用率同增0.77pct至14.5%，其中销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别同比+0.21pct
、+0.90pct、-0.12pct、-0.22pct至4.02%、5.66%、0.44%、4.37%。
品牌价值持续升级，进一步增强市场竞争力。2025年，公司携手国际知名设计机构日本设计中心NDC，完成CHOHO品牌
LOGO及产品包装全面焕新，强化高端化、国际化品牌形象。同时，公司深化品牌营销与国际高端合作，与本田HRC赛车公
司达成全球赛事战略合作，正式参战世界摩托车越野锦标赛。公司为HRC车队专属打造CHOHOGP系列520MXND链系统，助力
车队在2025赛季斩获3次分站冠军、12次登上领奖台，充分体现了公司在链传动领域的核心技术优势，有力提升了征和品
牌在全球高端市场的知名度与竞争力。
持续加强技术创新，进军机器人领域。2025年，公司共申请专利106项，新增授权专利57项，截至2025年底，公司共
拥有境内授权专利334项，其中发明专利75项，研发实力和创新能力不断增强。在新兴业务领域，公司研发实现关键突破
，2025年完成多项专利布局，其中《一种人形机器人用微型链执行器及灵巧手》、《一种人形机器人手臂》获得发明专利
授权。2026年1月6日正式发布全球首创链式灵巧手——臻手
CHOHOHand，该产品可广泛应用于工业制造、精密医疗、极端环境作业等多个领域。灵巧手的发布标志着公司进入具
身智能机器人行业，实现了从传统制造向高端智造的战略跨越。
盈利预测与估值
预计公司2026-2028年营收分别为22.09、25.03、28.18亿元，同比增速分别为14.30%、13.34%、12.56%；归母净利润
分别为1.96、2.42、2.99亿元，同比增速分别为11.94%、23.49%、23.36%。公司2026-2028年业绩对应PE估值分别为24.88
、20.15、16.33，维持“买入”评级。
风险提示：
行业景气度不及预期风险；海外市场开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险；新品开发不及预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-08│征和工业(003033)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
1、灵巧手已经供货给哪些机器人了，以及能否集成灵巧手的感知，以及未来发展战略。
答：尊敬的投资者，您好！关于灵巧手产品，公司已基于国际领先的微型链传动技术，自主研发推出了全球首创链式
灵巧手“CHOHO Hand”系列，并于 2026 年 1 月正式发布，标志着公司进入具身智能机器人领域。目前，公司的灵巧手
产品已进入技术落地与商业化协同推进阶段，发展了多元化的产品与客户矩阵，与多家人形机器人本体企业、工业用机器
人企业、终端应用场景类企业、数据采集与科研机构等建立合作。在感知集成方面，公司灵巧手具备多模态感知能力，并
与多家国内领先的传感技术龙头企业建立合作，旨在打造高可靠、高精度的实用产品，满足机器人在实际作业场景的部署
需求。
未来发展战略上，公司将继续坚持“全球链系统技术领导者”的定位，积极推进机器人灵巧手作为第二增长曲线，深
化场景合作与核心技术突破，加速产品落地，同时巩固车辆链、农机链和工业链等传统业务优势，拓展高端市场，提升品
牌影响力。具体细节可参考公司 2025 年年度报告。感谢您对公司的关注。
2、尊敬的金总您好！请问贵公司有没有下定决心做强做大机器人业务？谢谢！
答：尊敬的投资者，您好！公司高度重视机器人领域的业务布局与发展，并将其作为未来增长的重要战略方向。公司
于 2025 年9 月新设全资子公司上海征和机器人有限公司，拟以其为主体投资建设“微型链系统软硬件一体化研发制造项
目”，现计划投资额 15,304.20 万元，具体情况请参见公司相关公告。
3、尊敬的金总您好！征和自研 CVT 钢带打破国际垄断国产替代空间有多大？
答：尊敬的投资者，您好！CVT 钢带是无级变速箱（CVT）的动力传递核心，直接决定变速箱扭矩承载、可靠性与寿
命，在全球，使用CVT钢带的汽车占总保有量的20%以上。公司自主研发的CVT钢带已打破德国博世等国际巨头的海外垄断
，行业替代空间广阔。公司将持续加大研发投入，夯实技术壁垒，抢抓国产替代机遇。
4、尊敬的金总您好！请问贵公司的灵巧手有没有向国际头部企业送样了？客户拓展顺利吧？
答：尊敬的投资者，您好！相关业务拓展情况请参照公司发布的定期报告及相关公告，感谢关注。
5、尊敬的金总您好！请问贵公司有怎样的发展潜力和规划能给投资者信心？谢谢！
答：尊敬的投资者，您好！征和工业将继续坚持“全球链系统技术领导者”的战略定位，围绕“战略聚焦、技术引领
、销售拉动、组织提效、人才激活”五条主线，始终坚守“质量零缺陷、精益化生产、供应链降本、数字化管理、创自主
品牌”五条基线，落实“聚焦链系统 向外向上突破，资本助力实现”的整体战略。持续巩固摩链、农机链竞争优势；促
进工业链从单一链产品向场景解决方案升级；农机部件以客户为中心，实施高端化、全球化；汽车链系统扩大国内自主品
牌汽车主机厂配套份额；提升船舶链市场份额；在做大做强链系统主营业务的同时，加快农机部件与园林部件两个同心多
元化增长业务，并积极推进机器人灵巧手第二增长曲线，为征和未来发展打开增长空间。
6、尊敬的金总您好！请问贵公司是不是已参股智元机器人？谢谢！
答：尊敬的投资者，您好！公司通过共青城慕华七号股权投资合伙企业（有限合伙）间接投资了智元机器人。公司作
为有限合伙人以自有资金认缴出资人民币 500 万元，占共青城慕华七号股权投资合伙企业（有限合伙）认缴出资总额的
4.53%。相关业务情况请参照公司发布的相关公告。感谢关注。
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