研报评级☆ ◇003022 联泓新科 更新日期:2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 1 0 0 0 4
2月内 5 2 0 0 0 7
3月内 5 2 0 0 0 7
6月内 5 2 0 0 0 7
1年内 5 2 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.33│ 0.18│ 0.23│ 0.50│ 0.61│ 0.68│
│每股净资产(元) │ 5.33│ 5.42│ 5.57│ 5.91│ 6.33│ 6.83│
│净资产收益率% │ 6.26│ 3.24│ 4.11│ 8.20│ 9.30│ 9.66│
│归母净利润(百万元) │ 446.12│ 234.44│ 305.71│ 661.00│ 809.57│ 915.00│
│营业收入(百万元) │ 6777.59│ 6267.91│ 6337.53│ 9166.00│ 10130.14│ 10902.14│
│营业利润(百万元) │ 519.15│ 317.88│ 346.26│ 780.71│ 953.86│ 1078.57│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-14 买入 维持 --- 0.48 0.58 0.69 华金证券
2026-05-09 增持 首次 --- 0.44 0.55 0.61 国信证券
2026-05-04 买入 维持 --- 0.60 0.68 0.75 长江证券
2026-04-22 买入 维持 --- 0.44 0.59 0.64 国金证券
2026-04-07 增持 维持 --- 0.47 0.58 0.71 中银证券
2026-04-02 买入 维持 --- 0.60 0.68 0.75 长江证券
2026-03-28 买入 维持 --- 0.44 0.59 0.64 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-14│联泓新科(003022)业绩高增,新能源材料回暖,新产品可期 │华金证券 │买入
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事件:联泓新科发布2025年报和2026年一季报,25年实现营收63.38亿元,同比+1.11%;归母净利润3.06亿元,同比+
30.40%;扣非归母净利润3.03亿元,同比+64.45%;毛利率18.72%,同比+2.22pct;净利率5.01%,同比+0.77pct。26年Q1
实现营收22.46亿元,同比+45.93%;归母净利润1.45亿元,同比+102.67%;扣非归母净利润1.47亿元,同比+109.12%;毛
利率23.30%,同比+4.53pct;净利率8.19%,同比+3.36pct。
业绩同比高增,盈利能力显著修复。分产品来看,公司25年新能源光伏材料、特种树脂、特种精细化学品、副产品及
其他分别实现营业收入17.31/17.32/10.81/12.24亿元,同比+2.95%/+0.76%/+0.04%/-23.99%;毛利率分别为27.76%/16.2
0%/20.20%/4.40%,同比-0.22/+0.82/+10.52/+0.33pct。2026年一季度,公司实现营业收入22.46亿元,同比增长45.93%
;归母净利润1.45亿元,同比增长102.67%;扣非归母净利润1.47亿元,同比增长109.12%。营业收入同比增长主要系UHMW
PE、EVA二期、PO、PPG等新投产装置产能释放,新产品产销量增加;净利润同比大增主要因新投产装置贡献利润,主要产
品盈利能力提升。同时,成本端改善明显,2025年下半年甲醇平均采购价格1,946.68元/吨,较上半年2,141.74元/吨回落
;原料煤下半年均价750.18元/吨,较上半年773.23元/吨继续下行,原材料价格同比回落有效增厚利润空间。
光伏材料双轮驱动,产品结构持续优化。在新能源光伏材料领域,公司同时布局EVA与POE两大核心光伏胶膜料产品。
公司在国内率先开发出EVA光伏胶膜料,拥有全球领先的两套EVA生产装置,产能超过35万吨/年,其中一套采用ExxonMobil
釜式法工艺技术,产能超15万吨/年,已稳定运行多年;另一套采用LyondellBasell管式法工艺技术,产能为20万吨/年,
于2025年12月顺利投产。EVA主要原料乙烯和VA均为公司自产,在原料稳定供应和成本方面具有优势。POE作为第二大类光
伏胶膜原料,与EVA形成有效互补,主要应用于N型电池、BC电池等新型光伏电池的封装;此外,POE也是一种性能优异的
车用塑料增韧材料。公司在巩固EVA产品竞争优势的同时,积极布局POE产品,采用自主开发的溶液法工艺,可生产POE光
伏胶膜料、增韧料等系列高端产品,10万吨/年POE项目预计将于2026年Q2投产。
研发投入持续加码,技术储备日益丰厚。公司坚持创新驱动发展战略,重点围绕新能源材料、生物材料、电子材料、
特种材料等领域开展技术攻关。2026年Q1,公司研发费用9,403.66万元,同比增长51.55%;2025年全年研发投入3.00亿元
,占营业收入的4.73%,研发人员499人,占比18.74%。截至2025年末,公司已获得授权专利308项,主持或参与修制订国
家和行业标准13项,并承担国家科技部“863计划”和“国家重点研发计划”等多项国家级科研项目。公司构建了“自主
研发+合作开发”的研发模式,已储备多项技术成果,涵盖固态/半固态电池材料、生物基材料、湿电子化学品、光刻胶材
料、高端聚烯烃材料、特种工程材料等多个前沿领域。同时,公司持续加强与中国科学院等科研院所的协同创新,不断丰
富化工新材料领域的研究力量和创新资源。
投资建议:公司作为新材料平台型企业,多个在建项目将投产,有望带来显著业绩增量,持续推出高壁垒新产品,产
品结构不断优化,看好公司未来的成长空间。我们调整盈利预测,预计公司2026-2028年收入分别为87.94(原88.38)/107.
74(原102.98)/125.40亿元,同比分别增长38.8%/22.5%/16.4%,归母净利润分别为6.38(原6.03)/7.81(原7.63)/9.26亿元
,同比分别增长108.7%/22.4%/18.6%,对应PE分别为57.5x/47.0x/39.7x;维持“买入”评级。
风险提示:下游需求不及预期;原材料价格大幅上涨;工艺技术迭代风险;新产品研发验证不及预期;项目进度不及
预期;安全环保风险。
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2026-05-09│联泓新科(003022)第一季度归母净利润同比增长102.7%,新材料业务成长可期│国信证券 │增持
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2026年一季度归母净利润同比增长102.7%,业绩符合预期。公司2026年第一季度营收22.5亿元(同比+45.9%,环比+2
6.9%),归母净利润1.45亿元(同比+102.7%,环比+97.4%),扣非归母净利润1.47亿元(同比+109.1%,环比+107.1%)
。毛利率为23.3%(同比+4.5pcts,环比+6.5pcts),净利率为8.2%(同比+3.4pcts,环比+3.8pcts),总三费率9.4%(
同比+0.2pcts,环比+1.0pcts)。
公司上游具备煤炭-甲醇-烯烃产能,受益于油价上涨盈利能力大幅改善。公司现有100万吨/年煤制甲醇(CTM)产能
,260万吨/年甲醇制烯烃(MTO)产能,可自产约50万吨/年乙烯和50万吨/年丙烯。3月份以来,受到美伊战争影响,国内
华东地区甲醇价格从2100元/吨上涨至3500元/吨,乙烯CFR价格由700美元/吨上涨至1300美元/吨,丙烯价格与6550元/吨
上涨至9400元/吨,煤炭价格保持相对平稳,油煤价差拉大,据卓创资讯,截至2026年4月22日,煤制烯烃与油制烯烃日度
含税装置成本分别为6693/9820元/吨,煤制烯烃成本优势约3127元/吨,公司煤制烯烃盈利能力大幅改善,在高油价环境
下公司成本优势更加突出。
公司下游具备新能源材料、生物材料、电子材料、特种材料四大新材料平台,一体化优势突出。新能源材料方面,公
司具备EVA产能35万吨/年、醋酸乙烯产能9万吨/年、锂电溶剂碳酸酯10万吨/年、锂电隔膜材料超高分子量聚乙烯2万吨/
年、锂电添加剂VC产能4000吨/年;生物材料方面,公司具备PLA产能4万吨/年、配套乳酸产能10万吨/年;电子材料方面
,公司现有1万吨/年电子级高纯特气,包括超高纯电子级氯化氢、电子级氯气等,并战略投资光刻胶树脂单体。
公司持续扩展新材料产品矩阵,未来成长性突出。新能源材料方面,2026年二季度,公司10万吨/年POE项目建成投产
;生物材料方面,公司5万吨/年聚碳酸亚丙酯(PPC)装置建成投产;电子材料方面,公司掌握多项超高纯电子特种气体
制备技术,开展光刻胶树脂技术开发,正在规划建设超高纯电子特气、湿电子化学品、光刻胶树脂等电子材料新项目;特
种材料方面,公司高端光学树脂材料XDI项目、PEEK项目有望在2027年陆续释放产能。
风险提示:项目投产不及预期;原材料价格上涨;下游需求不及预期等。
投资建议:我们预测公司2026-2028年盈利预测为5.8/7.3/8.2亿元,对应EPS为0.44/0.55/0.61元,当前股价对应PE
为57.8/46.0/41.1X,我们看好公司在新材料领域的技术优势与成长性,首次覆盖,给与“优于大市”评级。
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2026-05-04│联泓新科(003022)业绩大幅改善,新材料陆续放量 │长江证券 │买入
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事件描述
公司公布2026年一季度报告,2026年一季度实现营业收入22.46亿元,同比上升45.93%,环比上涨26.92%;归母净利
润1.45亿元,同比上升102.67%,环比上涨97.43%。
事件评论
26Q1公司业绩显著改善。随和公司UHMWPE、EVA二期、PO、PPG等新投产装置产能释放,新产品产销量增加,公司收入
及利润同比均实现增长。据卓创资讯统计,2025年国内EVA表观消费量为333.6万吨,进口依存度为20.9%;国内POE表观消
费量约为93.3万吨,进口依存度为77.9%。预计EVA需求复合增长率为6.0%,至2030年EVA总需求量将达到448万吨,预计PO
E需求复合增长率为8.1%,至2030年总需求量将达到138万吨。公司EVA产能超过35万吨/年,其中采用LyondellBasell管式
法工艺技术的产能为20万吨/年,于2025年12月顺利投产。同时公司9万吨/年VA装置可保障公司EVA装置VA原料稳定供应。
公司10万吨/年POE项目预计将于2026年二季度投产。
布局新能源电池材料。2025年,新能源电池行业加速增长,相关材料价格与行业盈利持续改善。据高工锂电数据,国
内锂电池出货量1,875GWh,同比增长53%,动力电池与储能电池同比分别增长41%、85%,电解液、隔膜等电池材料需求继
续快速增长。公司2万吨/年UHMWPE装置采用新型连续法工艺技术,生产高端隔膜料、纤维料等产品,据隆众资讯统计,20
25年国内UHMWPE需求量为37万吨,同比增长27.9%,预计未来五年需求复合增长率将达到15%。公司产能包括10万吨/年EC
、5万吨/年EMC、0.9万吨/年DEC等。公司锂电电解液添加剂项目4000吨/年VC装置以自产的EC为主要原料,装置于2025年1
2月建成投产。根据鑫椤资讯数据,2025年国内VC需求量6.6万吨,预计2026年需求达9.8万吨,同比增长48%。
生物可降解板块需求空间广阔。公司的生物可降解材料包括PLA、PPC。据隆众资讯统计,2025年国内PLA表观消费量
为17.6万吨,同比增长42%。PLA材料凭借优良的综合性能在3D打印等新型应用领域快速推广,据国家统计局数据,2025年
3D打印设备产量同比增长52.5%,消费级3D打印需求旺盛,公司产能有4万吨/年PLA装置、10万吨/年乳酸装置,公司5万吨
/年PPC项目于2026年1月建成中交。
电子及特种材料发展迅速。公司电子材料主要布局电子特气和光刻胶树脂单体BCB产品,公司超高纯电子级氯化氢、
电子级氯气质量优异,供应台积电、上海新昇等行业领先企业,同时正在积极开发其他多品类电子特气产品。公司战略并
购泰兴普理,基于泰兴普理在PEEK材料开发与产业化方面的良好基础,结合公司在PEEK领域的技术储备和研发积累,现已
启动PEEK项目规划建设,预计于2027年建成投产。
暂不考虑未来股本扩张,预计公司2026-2028年归母净利润为8.1亿元、9.0亿元、10.0亿元,对应2026年4月24日收盘
价的PE为40.8倍、36.4倍、32.8倍,维持"买入"评级。
风险提示
1、EVA景气度不及预期;2、项目建设进度不及预期。
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2026-04-22│联泓新科(003022)新产品驱动业绩增长,新材料平台成长可期 │国金证券 │买入
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业绩简评
4月22日公司披露2026年一季报,26Q1实现营收22.46亿元,同增46%、环增27%;实现归母净利润1.45亿元,同增103%
、环增97%。
经营分析
新投装置放量、煤油相对优势凸显,利润同环比显著增长。报告期内公司主要装置稳定运行,收入及利润显著增长主
要因UHMWPE、EVA二期、PO、PPG等新投产装置产能释放,新产品产销量增加贡献利润;此外,3月原油价格拉动公司部分
产品价格快速上涨(据卓创资讯,3月末EVA报价较12月末上涨50%-60%),而公司主要原材料煤炭价格相对平稳,煤油相
对优势明显放大,带动公司盈利能力提升,26Q1公司销售毛利率23.3%,同比+2.35PCT,环比+6.45PCT。
新能源电池新材料稳定供应下游客户,多领域布局增强竞争力。报告期内公司新能源电池新材料产品产销量增长,其
中UHMWPE装置保持高负荷稳定运行,与头部主要客户稳定合作;碳酸酯溶剂产品质量优异,稳定供应电解液头部客户;40
00吨/年VC装置于25年12月建成投产,以自产EC为主要原料,技术优势和产业链优势突出,有望继续提供业绩增量。此外
,公司与固态电池龙头卫蓝新能源合资成立控股子公司开发固态、半固态电池等新型电池关键功能材料,战略投资温州钠
术从事钠离子电池及相关材料的开发,持续增强竞争力。
前瞻性布局先进封装、PEEK材料,有望持续贡献利润增长点。公司产品涵盖新能源光伏、新能源电池、生物可降解材
料等多个领域,同时前瞻性布局先进封装等高端新兴领域,有望持续贡献业绩增长点:战略投资半导体先进封装企业达高
特,布局合成光刻胶树脂PBCB主要原料BCB产品;积极推动特种异氰酸酯XDI项目建设,预计于2027年投产;战略并购泰兴
普理推进PEEK相关技术研发,已启动PEEK项目规划建设,预计于2027年建成投产。
盈利预测、估值与评级
维持2026-2028年盈利预测5.84、7.83、8.54亿元,2026-2028年同比增速分别为91%/34%/9%,考虑到公司新材料平台
带来的长期成长性,维持“买入”评级。
风险提示
新产品客户拓展不及预期、产品价格波动加剧、成本大幅波动。
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2026-04-07│联泓新科(003022)盈利能力稳步提升,新产能逐步落地 │中银证券 │增持
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公司发布2025年年报,全年实现盈利3.06亿元,同比增长30.40%。公司化工新材料出货量稳步提升,积极布局新产品
,盈利有望增厚。维持增持评级。
支撑评级的要点
2025年公司业绩同比增长30.40%:公司发布2025年年报,全年实现营收63.38亿元,同比增长1.11%,实现盈利3.06亿
元,同比增长30.40%,扣非盈利3.03亿元,同比增长64.45%。其中,2025Q4实现盈利0.73亿元,同比增长30.65%,环比增
长2.18%;扣非盈利0.71亿元,同比增长104.67%,环比减少2.47%。
出货量保持增长,盈利能力稳步提升:2025年,受益于下游新兴行业的需求提升,公司化工材料销量保持稳定增长,
全年实现材料销量72.64万吨,同比增长14%,实现营收51.13亿元,同比增长9.79%,毛利率22.14%,同比提升1.34个百分
点。分产品来看,新能源光伏材料实现销量20.71万吨,实现收入17.31亿元,同比增长2.95%,毛利率27.76%,同比减少0
.22个百分点;特种树脂实现销量26.85万吨,实现收入17.32亿元,同比增长0.76%,毛利率16.20%,同比提升0.82个百分
点;特种精细化学品实现销量13.81万吨,实现收入10.81亿元,同比增长0.04%,毛利率20.20%,同比提升0.52个百分点
。
新产能逐步投产,积极布局新型产品:新能源光伏材料方面,年产20万吨的EVA装置已于2025年12月顺利投产,年产1
0万吨POE项目预计将于2026年二季度投产;新能源电池材料方面,公司锂电电解液添加剂项目4000吨/年VC装置于2025年1
2月建成投产,与北京卫蓝成立合资公司共同开发固态电池关键功能材料。未来随着新型产品不断放量,有望形成新的业
绩增长点。
估值
结合公司年报以及新产能落地贡献增量,我们将公司2026-2028年预测每股收益调整至0.47/0.58/0.71元(原预测202
6-2028年摊薄每股收益为0.43/0.52/-元),对应市盈率41.6/33.3/27.6倍;维持增持评级。
评级面临的主要风险
行业产能释放超预期;产品价格竞争超预期;下游需求低于预期;原材料与燃料动力价格波动;光伏政策风险。
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2026-04-02│联泓新科(003022)业绩稳中向好,持续布局新材料 │长江证券 │买入
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事件描述
公司公布2025年度报告,2025年实现营业收入63.38亿元,同比上涨1.11%;归母净利润3.06亿元,同比上升30.40%;
扣非归母净利润3.03亿元,同比上升64.45%。其中2025年四季度实现营业收入17.69亿元,同比上升35.98%,环比上涨6.7
9%;归母净利润0.73亿元,同比上升30.65%,环比上涨2.18%。
事件评论
26Q4公司净利润保持稳定,EVA盈利保持稳定。据卓创资讯统计,2025年国内EVA表观消费量为333.6万吨,进口依存
度为20.9%;国内POE表观消费量约为93.3万吨,进口依存度为77.9%。预计EVA需求复合增长率为6.0%,至2030年EVA总需
求量将达到448万吨,预计POE需求复合增长率为8.1%,至2030年总需求量将达到138万吨。公司EVA产能超过35万吨/年,
其中采用LyondellBasell管式法工艺技术的产能为20万吨/年,于2025年12月顺利投产。同时公司9万吨/年VA装置可保障
公司EVA装置VA原料稳定供应。公司10万吨/年POE项目预计将于2026年二季度投产。
布局新能源电池材料。2025年,新能源电池行业加速增长,相关材料价格与行业盈利持续改善。据高工锂电数据,国
内锂电池出货量1,875GWh,同比增长53%,动力电池与储能电池同比分别增长41%、85%,电解液、隔膜等电池材料需求继
续快速增长。公司2万吨/年UHMWPE装置采用新型连续法工艺技术,生产高端隔膜料、纤维料等产品,据隆众资讯统计,20
25年国内UHMWPE需求量为37万吨,同比增长27.9%,预计未来五年需求复合增长率将达到15%。公司产能包括10万吨/年EC
、5万吨/年EMC、0.9万吨/年DEC等。公司锂电电解液添加剂项目4000吨/年VC装置以自产的EC为主要原料,装置于2025年1
2月建成投产。根据鑫椤资讯数据,2025年国内VC需求量6.6万吨,预计2026年需求达9.8万吨,同比增长48%。
生物可降解板块需求空间广阔。公司的生物可降解材料包括PLA、PPC。据隆众资讯统计,2025年国内PLA表观消费量
为17.6万吨,同比增长42%。PLA材料凭借优良的综合性能在3D打印等新型应用领域快速推广,据国家统计局数据,2025年
3D打印设备产量同比增长52.5%,消费级3D打印需求旺盛,公司产能有4万吨/年PLA装置、10万吨/年乳酸装置,公司5万吨
/年PPC项目于2026年1月建成中交。
电子及特种材料发展迅速。公司电子材料主要布局电子特气和光刻胶树脂单体BCB产品,公司超高纯电子级氯化氢、
电子级氯气质量优异,供应台积电、上海新昇等行业领先企业,同时正在积极开发其他多品类电子特气产品。公司战略并
购泰兴普理,基于泰兴普理在PEEK材料开发与产业化方面的良好基础,结合公司在PEEK领域的技术储备和研发积累,现已
启动PEEK项目规划建设,预计于2027年建成投产。
暂不考虑未来股本扩张,预计公司2026-2028年归母净利润为8.1亿元、9.0亿元、10.0亿元,对应2026年3月29日收盘
价的PE为32.8倍、29.2倍、26.3倍,维持"买入"评级。
风险提示
1、EVA景气度不及预期;2、项目建设进度不及预期。
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2026-03-28│联泓新科(003022)业绩稳健增长,锂电材料等新材料业务进入收获期 │国金证券 │买入
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业绩简评
3月27日公司披露2025年年报,2025年实现营收63.38亿元,同增1.1%;实现归母净利润3.06亿元,同增30.4%。其中Q
4实现营收17.69亿元,同增36.0%、环增6.8%;实现归母净利润0.73亿元,同增30.7%、环增2.2%。业绩符合预期。
经营分析
新能源电池材料:新材料稳定供应,逐步贡献利润增量。2025年公司碳酸酯溶剂、UHMWPE、VC等产品投产放量,新能
源电池材料贡献收入4.55亿元,收入占比提升至7.2%。公司UHMWPE装置保持高负荷稳定运行,产品全产全销,与头部主要
客户稳定合作;碳酸酯溶剂产品质量优异,稳定供应电解液头部客户;4000吨/年VC装置于25年12月建成投产,以自产EC
为主要原料,技术优势和产业链优势突出。公司与固态电池龙头卫蓝新能源合资成立控股子公司开发固态、半固态电池等
新型电池关键功能材料,战略投资温州钠术从事钠离子电池及相关材料的开发,持续增强竞争力。
新能源光伏材料:盈利维持较高水平,新增装置投产有望带
动业绩增长。2025年公司EVA装置全部生产高附加值产品,产销量创新高,光伏材料业务贡献收入17.3亿元,毛利率2
7.76%、维持较高水平。公司20万吨/年EVA装置于25年12月投产,10万吨/年POE装置预计于26Q2投产,有望进一步丰富光
伏材料布局,增强公司核心竞争力,带动光伏材料业绩增长。
特种材料:产品结构优化带动盈利能力提升。2025年公司EOD产品结构持续优化,高附加值特种表面活性剂产品销量
同比增长约12.6%,高端应用产品销量及毛利贡献比例提升。
新材料进入业绩释放期,煤油相对优势有望带动盈利增长。
公司产品涵盖新能源光伏、新能源电池、特种精细化学品、生物可降解材料、电子材料等多个领域,新增装置投产放
量有望带动业绩持续增长。3月原油价格拉动公司部分产品价格快速上涨,而公司主要原材料煤炭价格相对平稳,煤油相
对优势明显放大,有望带动公司盈利增长。
盈利预测、估值与评级
调整2026-2027年盈利预测至5.84、7.83亿元,新增2028年预测8.53亿元,2026-2028年同比增速分别为91%/34%/9%,
考虑到公司新材料平台带来的成长性,维持“买入”评级。
风险提示
新产能释放不及预期、产品价格波动加剧、成本大幅波动。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构:1家
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2026-05-21│联泓新科(003022)2026年5月21日投资者关系活动主要内容
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为了便于广大投资者更深入、全面地了解公司情况,公司于2026 年 5 月 21 日(星期四)15:00-16:30 在全景网举
办了2025年度业绩说明会,就公司发展战略、产业布局、生产经营、项目建设、研发创新、市场动态等方面,与投资者进
行了充分交流。
有关本次业绩说明会具体内容,可通过全景网“投资者关系互动平台”(https://rs.p5w.net/html/17792566744548
1.shtml)查阅。
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