研报评级☆ ◇003021 兆威机电 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 2 0 0 0 0 2
1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.05│ 0.94│ 1.06│ 1.26│ 1.65│ 2.18│
│每股净资产(元) │ 18.06│ 13.43│ 14.47│ 14.04│ 15.30│ 16.95│
│净资产收益率% │ 5.83│ 6.98│ 7.30│ 8.99│ 10.81│ 12.93│
│归母净利润(百万元) │ 179.92│ 225.09│ 254.29│ 336.84│ 440.98│ 583.27│
│营业收入(百万元) │ 1205.95│ 1524.60│ 1715.53│ 2253.50│ 2909.50│ 3705.50│
│营业利润(百万元) │ 193.88│ 246.49│ 278.46│ 362.21│ 472.60│ 624.48│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-01 买入 维持 118.45 1.15 1.40 1.67 华泰证券
2026-03-31 买入 维持 --- 1.37 1.90 2.69 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-01│兆威机电(003021)汽车电子结构化增长推动公司发展 │华泰证券 │买入
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兆威机电发布年报，2025年实现营收17.16亿元（yoy+12.52%），归母净利2.54亿元（yoy+12.97%），扣非净利2.25
亿元（yoy+22.60%）。其中Q4实现营收4.60亿元（yoy-1.45%），归母净利7306.46万元（yoy+10.82%）。公司2025全年营
收与盈利受益于汽车智能化与电动化趋势持续稳健增长，人形机器人灵巧手产业链布局持续推进，维持“买入”评级。
盈利能力维持稳定，研发投入维持高位
盈利能力方面，25Q4公司毛利率37.52%，同比+6.38pct；净利率15.87%，同比+1.76pct。2025年公司毛利率33.66%，
同比+2.23pct；净利率14.82%，同比+0.06pct，毛利率与净利率稳中有升，依然维持高位。2025年公司期间费用率18.55%
，同比+1.26pct；销售费用率3.87%，同比-0.08pct；管理费用率6.24%，同比+0.94pct；财务费用率-1.72%，同比+0.42p
ct；研发费用率10.16%，同比-0.02pct。公司持续保持高强度研发投入，巩固核心技术优势与长期成长潜力。
汽车电子有望结构化增长，机器人灵巧手批产化
2025年公司微型传动系统销量同比下滑40.15%，但营收仍同比增长6.76%，主要系智能汽车行业有效拓展，产品结构
优化，提供技术要求高，结构复杂度高相应单价高的产品，销售量减少的情况下获得营收增长。未来，在线控底盘、域控
制器等前沿技术商业化落地的推动下，公司的高精度微型驱动系统作为执行机构的核心载体，将迎来结构性增长的新机遇
。目前公司灵巧手产品批量化生产工作持续推进。在核心驱动层面，公司推出行业突破性的创新技术：指关节内置直线驱
动电机、拇指并排电机及掌心直线驱动电机，构建起高度集成化的驱动系统架构。2026年1月，公司于CES发布B20灵巧手
，整手重量600g，具备20个主动自由度，实现了轻量化与高性能的双重突破。
盈利预测与估值
2025年公司各产品销量虽有下滑，但营收仍维持增长，毛利率稳中有升。考虑到虽然汽车市场竞争日益激烈，公司有
望把握结构性增长机遇，我们调整公司26-28年归母净利润为3.09/3.74/4.48亿元（较前值分别调整-1.96%/-4.94%/-，三
年复合增速为20.73%）。参考谐波减速器领先企业绿的谐波、电机领先企业伟创电气、丝杠领先企业浙江荣泰2026年平均
PE103x；考虑到公司在灵巧手领域领先地位，产品开始批产化，给予2026年PE103x，目标价118.45元，维持买入评级。
风险提示：汽车行业竞争加剧；人形机器人发展低于预期；费用率上升风险。
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2026-03-31│兆威机电(003021)业绩符合预期，机器人打开新增长极 │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年3月30日，公司发布2025年年度报告。2025年实现营收17.16亿元，同比+12.52%；归母净利润2.54亿元，同比+
12.97%；毛利率33.66%，同比+2.23pct；净利率14.82%，同比+0.06pct。其中，25Q4实现营收4.60亿元，同比-1.46%；归
母净利润0.73亿元，同比+10.82%；毛利率37.52%，同比+6.38pct，环比+4.83pct；净利率为15.87%，同比+1.76pct，环
比+1.37pct。
经营分析
业绩符合预期，拆分如下：
（1）收入：分板块看，汽车业务实现收入11.05亿元（占比64%），同比+23.43%。消费及医疗科技实现收入4.54亿元
（占比26%），同比-7.00%；先进工业及智造实现收入1.31亿元（占比8%），同比小幅增长3.68%；具身机器人板块实现收
入0.24亿元（占比1%），同比大幅增长297%。公司营收增加主要受益于汽车智能化水平持续提升，座舱、底盘内部微型驱
动系统需求增加。
（2）毛利率：整体毛利率33.66%，同比+2.23pct，主要系受益于高毛利产品占比持续提升，产品结构优化带动毛利
率提升。分地区看，境外业务毛利率高达44.13%，显著高于境内32.27%，随着泰国基地筹建及全球化布局推进，盈利能力
有望进一步增强。
（3）费用率：研发投入持续加码，布局未来成长。25年销售/管理/研发费用率分别为3.87%/6.24%/10.16%，同比-0.
08pct/+0.94pct/-0.02pct，公司研发费用达1.74亿元，同比增长12.26%，主要用于灵巧手、高性能电机及微型传动系统
的前沿技术研发。
后续展望：汽车板块持续拓品拓客户；消费领域继续发挥产品及客户渠道优势；具身智能领域加快新一代灵巧手驱动
模组及整手系统的商业化进程，突破重点客户。
盈利预测、估值与评级
预计2026/2027/2028年公司实现营业收入24.6/33.7/44.9亿元，同比+43%/+37%/+33%，归母净利润3.65/5.08/7.19亿
元，同比+44%/+39%/+42%。我们认为，公司主业稳健，机器人产品的技术积累和客户拓展领先，有望充分受益于行业放量
，维持“买入”评级。
风险提示
下游需求不及预期风险，市场竞争加剧风险，新产品开拓不及预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-03│兆威机电(003021)2026年4月3日投资者关系活动主要内容
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Q1：领导，您好！我来自四川大决策，请问，公司汽车业务保持高增长，能否介绍主要增量产品、核心客户结构，以
及2026年增长展望？
A：尊敬的投资者，您好！公司与博世、比亚迪、理想、长安等主要汽车行业客户保持多年合作并已取得合作进展，
提供的精密零件、传动系统及微型驱动产品得到了广泛的需求及品质认可，主要产品包括车载运动屏幕、汽车主动式升降
尾翼、汽车热管理执行器、车载雷达、电子驻车（EPB）等，已在国内自主品牌等车企中成功应用；长期来看，智能汽车
业务是公司战略发展的重要领域之一，随着汽车电动化渗透率提升、智能化创新不断涌现，消费者对驾乘体验与舒适性的
关注持续增强，公司微型传动和微型驱动系统的应用场景将持续迭代，将迎来更多发展机遇。感谢您的关注！
Q2：您好，我注意到贵公司所在行业已有部分上市公司通过视频直播召开业绩说明会，并在会后提供视频回放，以提
升信息获取的便利性与透明度。然而，贵公司2024年未提供相关回放。在行业沟通方式逐步向数字化与可视化转型的背景
下，请问贵公司在2025年年度业绩说明会中，是否考虑引入视频直播并提供会后回放，以提升信息披露质量与投资者沟通
效果？此外，是否计划在问答环节增加线上视频互动，以增强交流的直观性与互动性？感谢。
A：尊敬的投资者，您好！公司2024年度网上业绩说明会通过全景网“投资者关系互动平台”（网址：https://ir.p5
w.net）举行，采用网络远程文字交流方式召开，并在活动结束后披露了《2024年度网上业绩说明会投资者关系活动记录
表》（2025-004）。公司2025年度网上业绩说明会于2026年4月3日采用网络远程文字交流方式召开，您的建议公司将予以
积极考虑。感谢您的关注！
Q3：董秘您好，请问有和特斯拉合作吗？
A：尊敬的投资者，您好！涉及具体客户，公司不便回复。公司始终积极开拓客户，不断争取更多市场机会。感谢您
的关注！
Q4：贵司股价持续大跌阴跌，贵司有没有回购股票的计划和措施？还是放任随着市场持续下跌？
A：尊敬的投资者，您好！公司未来如有相关回购计划，将严格按照相关规定，及时履行信息披露义务。感谢您的关
注！
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参与调研机构：113家
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2026-04-01│兆威机电(003021)2026年4月1日投资者关系活动主要内容
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Q1：公司2025年度毛利率有一定提升，公司对于毛利率的后续趋势是怎样展望的？
A：2025年，公司综合毛利率33.66%，公司产品基本为定制化产品，不同行业的细分产品在产品结构、精密程度、技
术水平、客户情况、市场竞争环境等方面均存在一定差异，使得不同行业细分产品的生产成本与销售价格各不相同，毛利
率也存在一定差异。毛利率作为公司重要财务指标，其稳中向好也是公司追求的目标。
Q2：请介绍下公司今年的分红情况。
A：公司始终致力于为广大投资者创造良好、稳定地投资回报，自上市以来，连续6年实施现金分红，累计分红达4.35
亿元。（含2025年度拟派发的金额）。2025年度利润分配预案为：每10股派发现金红利3.85元(含税)，共派发现金红利约
10,298.08万元(含税)，其中现金红利占当期净利润约40.49%。公司也严格遵守相关规定，做好公司经营管理，结合经营
情况、发展规划等因素，制定合理的利润分配方案，以实际行动回报投资者。
Q3：请问上游原材料涨价对公司的影响如何？
A：公司主要原材料包括微电机、塑胶粒、支架、外壳、轴承等。公司通过动态跟踪主要原材料市场价格，并充分结
合库存安全、客户订单等情况，合理规划库存量，在原材料涨价前做必要的备料采购；加快技术改造、工艺创新等，改善
技术水平及管理水平来实现生产效率提升，消化部分材料成本上涨带来的影响；积极与客户、供应商沟通协商，传导部分
原材料价格波动带来的影响，并通过不断开发新的有竞争力的产品，保障公司业务的发展。
Q4：怎么看待后续新能源汽车行业的发展及公司对这块业务预期如何？
A：在外部环境变化的背景下，新能源汽车相较于传统燃油汽车的成本优势愈发突出，从中长期来看，全球主要市场
的新能源汽车渗透率仍有较大增长潜力。随着环保政策持续落地、配套基础设施日益完善及绿色出行理念增强，新能源汽
车的市场接受度与整体需求有望提高。
2025年公司智能汽车业务营收超过11亿元，长期来看，智能汽车业务是公司战略发展的重要领域之一，智能汽车电动
化渗透率的提升和智能化创新应用的不断涌现，消费者对于汽车体验感、舒适性等配置的关注日益提高，公司汽车电子微
型传动系统和微型驱动系统的下游应用不断更新迭代，将迎来更多发展机遇，公司与国内外头部客户也建立了长期紧密的
合作关系。
Q5：请介绍一下公司机器人业务的进展情况。
A：公司持续聚焦于灵巧手产品及其关键部件，强化在关键技术和平台产品方面的研发投入，推动产品持续迭代升级
。在整手产品层面，已发布灵巧手系列产品A17、B06、B20，通过差异化设计，满足多元场景需求；在关键部件层面，构
建高度集成化驱动系统架构，推出指关节内置驱动电机、拇指并排电机及掌心直线驱动电机等模组产品。目前，公司灵巧
手产品批量化生产工作持续推进中，公司也积极打造产业生态，持续配合客户推进产品研发、迭代等，加大关键部件开发
力度。
Q6：请介绍一下公司资本开支的规划。
A：公司资本开支主要聚焦产能布局、持续研发投入及数字化转型。目前，公司主要生产基地位于深圳及东莞，苏州
生产基地于2025年投入使用，公司将引入先进智能制造技术与高端装备，打造现代化智能生产线，提升服务效率；泰国生
产基地建设目前稳步推进中，以优化全球供应链体系，更好地把握全球市场增长机遇。此外，公司对AI及相关应用等新兴
领域的投入将保持坚定的态度，积极推进AI与数智化技术在全流程运营中的深度融合，以数智化赋能高质量发展。
Q7：目前公司在手项目中有哪些项目方向比较值得期待？
A：公司重点围绕“传动+电机+电控”一体化能力，持续进行研发创新与技术储备，夯实主业基本盘，加速未来产业
及前沿应用的研发与验证，围绕机器人、低空经济、AI端侧应用等领域积极布局。
Q8：公司电动滚筒产品的进展情况。
A：聚焦未来物流自动化发展趋势，公司致力于通过高效驱动技术为各类物流场景赋能，推出平台化产品-电动滚筒。
公司电动滚筒由电机+齿轮箱+电控系统一体化集成，具备高功率、模块化、高强度等特点，多种长度、多种直径、多种驱
动链接方式等不同规格产品可供客户选择，目前客户开拓进展顺利。
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参与调研机构：1家
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2025-11-20│兆威机电(003021)2025年11月20日投资者关系活动主要内容
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Q1:请问贵公司明年在资本市场上有什么规划,公司预计什么时候可以完成香港上市?
A:尊敬的投资者,您好!公司 H 股上市正常推进过程中,后续如有进展需要披露,公司将及时在交易所指定网站披露相
关内容。感谢您的关注!
Q2:灵巧手技术路线上,公司除目前全直驱方案外,还有尝试其他技术路线吗?
A:尊敬的投资者,您好!公司已推出两款仿生灵巧手系列产品DM17与 LM06,通过差异化设计满足多元场景需求。DM17采
用全直驱方案,具备17个主动自由度,LM06采用连杆方案,具备6 个自由度。感谢您的关注!
Q3:股价市值管理是否有提振安排?
A:尊敬的投资者,您好!二级市场的股票价格受到宏观经济环境、公司所属行业、投资者情绪等多方面因素的影响。公
司高度重视市值管理和投资者回报,始终将提升经营质量和核心竞争力作为首要任务。未来公司将继续专注主业,持续优化
治理结构,提高运营效率和盈利能力,稳步推进价值传递与市值管理工作,努力为投资者创造长期、稳定的回报。感谢您的
关注!
Q4:和北美大客户进度如何?主要是灵巧手电机模块送样吗?对比同行有什么优势吗?预计进入供应链的可能性有多大?
有预估的份额吗?
A:尊敬的投资者,您好!公司依托自身在电控、电机与传动上的垂直一体化能力,拓展至机器人业务板块。公司在机器
人板块的产品主要包括机器人灵巧手及灵巧手关节模组,公司在该业务板块持续发力,海外与境内客户拓展持续推进,产品
持续迭代和优化。未来公司凭借自身的技术优势、产品优势以及客户优势,将持续在机器人板块进行深耕,相信能够取得好
的行业卡位和经营业绩,以回报广大投资者。涉及具体客户的进展及合作细节,由于公司与客户之间有严格的保密要求,不
方便告知。感谢您的关注!
Q5:贵司股价持续走下坡路,发生了什么问题?公司在市值管理上采取了哪些措施?
A:尊敬的投资者,您好!二级市场的股票价格受到宏观经济环境、公司所属行业、投资者情绪等多方面因素的影响,当
前公司的基本面向好、经营正常,各项工作有序开展,公司密切关注二级市场股价走势,也请广大投资者注意投资风险。感
谢您的关注!
Q6:我想请问,股价两个月跌了40%,你们管理层也没有表态或者措施出来,你们的董秘问啥问题,基本都是无可奉告。别
的上市公司有些利好,就会想尽办法利好自己家股票,为何你们从来不发利好?谢谢。
A:尊敬的投资者,您好!当前公司基本面向好,生产经营正常,各项工作有序开展。二级市场的股票价格受到宏观经济环
境、公司所属行业、市场情绪、投资者预期等多方面因素的影响,公司密切关注二级市场股价走势,也请广大投资者注意投
资风险。感谢您的关注!
Q7:为什么两个月了股价一直创新低,公司是否有市值管理计划?
A:尊敬的投资者,您好!公司始终专注于提升经营质量和核心竞争力,推动业绩稳定增长,为投资者创造长期价值。公司
重视市值管理,坚持做好信息披露质量、投资者关系管理。感谢您的关注!
Q8:目前对于灵巧手的订单如何,市占率如何。
A:尊敬的投资者,您好!公司密切关注行业市场动态和技术发展趋势,紧跟客户需求,把握市场机遇。感谢您的关注!
Q9:你好董秘,兆威机电预计多久能在港交所上市,有没有明确的时间节点。
A:尊敬的投资者,您好!公司 H 股上市正常推进过程中,后续如有进展需要披露,公司将及时在交易所指定网站披露相
关内容。感谢您的关注!
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1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
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