研报评级☆ ◇003011 海象新材 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.44│ 0.49│ 0.97│ 1.55│ 1.93│ ---│
│每股净资产(元) │ 13.83│ 13.80│ 13.73│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 3.21│ 3.54│ 7.05│ 9.90│ 11.40│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 45.65│ 50.10│ 99.46│ 159.00│ 198.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 1598.97│ 1368.36│ 1206.31│ 1380.00│ 1510.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 55.57│ 67.28│ 112.17│ 171.00│ 213.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2025-12-22 买入 维持 25.4 1.55 1.93 --- 国泰海通
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-22│海象新材(003011)2025年三季报点评：业绩持续修复，营收仍有压力 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
得益减值金额同比大幅收窄，公司业绩明显改善。
投资要点：
调整盈利预期，维持“增持”评级。考虑公司经营近况，我们调整公司盈利预期，预计2025-2027年公司EPS1.27/1.5
5/1.93元（2025-2026年原值为1.81/2.32元）。参考行业可比公司，考虑公司技术及客户资源优势带来的估值溢价，给予
公司2025年20XPE，给予目标价25.40元，维持“增持”评级。
利润端显著改善。2025年前三季度公司实现营业收入9.28亿元，同比-9.7%，系报告期内订单减少所致；归母净利润0
.90亿元，同比+5439.9%；扣非净利润0.88亿元，同比+1598.6%。公司利润增加系：上年同期公司对越南生产基地计提资
产减值准备，本期未发现大幅减值迹象；本期美元汇率相比上年同期上升，产生较大汇兑收益；原材料PVC树脂粉平均价
格下降，降低了公司的生产成本。
与国际头部销售渠道保持良好合作关系。公司产品绝大部分销售到美国、欧盟、加拿大、澳洲等国家和地区，与KING
FISHER、BEAULIEUCANADA、ENGINEEREDFLOORS和HORNBACH等国际知名地板品牌商、建材零售商建立了良好的合作关系。20
25H1公司境外收入5.82亿元，占比达96.4%，同比-13.8%。公司主要采用按订单生产的生产模式，有利于降低公司产品库
存和滞销风险，减少资金占用。
毛利率承压，净利率大幅提升。2025年前三季度公司归母净利率9.7%，同比+9.6pct；毛利率25.1%，同比-2.6pct。
销售费用率7.3%，同比-0.5pct；财务费用率-0.2%，同比-0.8pct；管理费用率4.5%，同比-0.2pct；研发费用率3.5%，同
比-0.5pct。
风险提示：国际贸易关系变化，原材料价格波动。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-13│海象新材(003011)2026年5月13日投资者关系活动主要内容
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1、国内PVC地板的认知度在提升，但和瓷砖、木地板相比还是小众。公司在消费者教育方面有没有一些动作？
答：尊敬的投资者，您好！公司通过销售人员线下走访推介，并积极参加各类展会，同时通过微信公众号推广PVC地
板产品，提升市场对于PVC地板的认知度。谢谢!
2、2025年公司产量和销量的匹配度怎么样？产能利用率目前到什么水平？有没有产能整合或者自动化改造的计划？
答：尊敬的投资者，您好！2025年公司产量和销售量基本匹配，目前产能利用率基本维持上年水平。公司将根据实际
情况进行产能优化整合。谢谢！
3、美国房地产市场去年有波动，但公司客户主要是建材超市，零售端的动销情况怎么样？客户的库存水位目前高还
是低？
答：尊敬的投资者，您好！公司客户对于零售市场反馈情况存在一定滞后性。客户库存水位根据市场情况进行合理调
整。谢谢！
4、管理层您好。面对目前行业内较为激烈的市场竞争态势，公司在今年的市场开拓（例如渠道下沉、新客户拓展或
海外市场布局）上，主要有哪些侧重点或新的规划思路？
答：尊敬的投资者，您好！公司2026年将在稳定现有客户的基础上，积极开拓海外客户，根据客户需要进一步优化自
身产品结构。谢谢！
5、除美国之外，欧洲、澳洲、日本这些市场去年表现怎么样？有没有哪个区域跑出了超预期的增速？
答：尊敬的投资者，您好！欧洲、澳洲市场都比较平稳，日本市场还有待后续开拓。整体而言，2025年公司各区域业
绩情况在合理预期范围内。谢谢！
6、25年境内营收实现较好增长，公司在国内PVC地板零售市场开拓得怎么样？有没有进入一些标杆性的商业空间或者
精装房项目？
答：尊敬的投资者，您好！公司国内PVC地板业务仍处于市场开拓阶段，整体收入占比不高。2025年公司PVC地板应用
于国内酒店、学校、办公室等项目，公司内贸项目情况请详见公司官方微信公众号。谢谢！
7、公司现有回购股份如何处理？
答：尊敬的投资者，您好！公司已回购的股份将用于股权激励和/或员工持股计划。谢谢！
8、公司未来是否还会继续计提资产减值？
答：尊敬的投资者，您好！公司在资产负债表日，会根据公司产能实际情况、公司业务面临的不同形势，对公司的资
产进行减值测试，发现有减值迹象的，会计提相应的减值准备。后续计提情况要以公司后续披露的定期报告与相关公告为
准。谢谢！
9、公司2026年员工持股计划进展如何？
答：尊敬的投资者，您好！2026年1月9日，公司召开了第三届董事会第十三次会议，审议通过了《关于公司2026年员
工持股计划（草案）及其摘要的议案》等相关议案。具体内容详见公司2026年1月10日披露于证券时报、证券日报和巨潮
资讯网（http：//www.cninfo.com.cn）上的相关公告。2026年1月26日，公司召开2026年第一次临时股东会审议通过了《
关于公司2026年员工持股计划（草案）及其摘要的议案》等相关议案，并授权董事会在法律法规允许的范围内全权办理本
员工持股计划相关事宜。具体内容详见公司2026年1月27日披露于证券时报、证券日报和巨潮资讯网（http：//www.cninf
o.com.cn）上的《浙江海象新材料股份有限公司2026年第一次临时股东会决议的公告》（公告编号：2026-008）。公司将
积极推进2026年员工持股计划，并履行相应披露义务。谢谢！
10、公司2026年一季度业绩变动的主要原因是什么？
答：尊敬的投资者，您好！2026年一季度业绩，相比上年同期下降，主要是公司本期财务费用中的汇兑损失增加较多
所致。谢谢！
11、公司2025年业绩变动的主要原因是什么？
答：尊敬的投资者，您好！2025年相比2024年，业绩有较大幅度增加，主要是两期计提资产减值损失金额有较大差异
所致。谢谢！
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参与调研机构：6家
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2026-02-04│海象新材(003011)2026年2月4日投资者关系活动主要内容
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一、公司 2025 年及 2025 年第四季度业绩情况如何？
答：根据公司已经公布的 2025 年业绩预告，归母净利润预计在 0.9亿元至 1.1 亿元之间，较上年增长 79.64%至 1
19.56%，业绩变动的主要原因为本期资产减值计提金额较上年同期大幅减少，从而对利润指标产生积极影响。2025 年第
四季度净利润主要是受计提资产减值影响，具体财务指标请关注公司后续披露的 2025年年报。
二、公司未来是否还会继续计提资产减值？
答：公司未来将根据具体情况，并基于谨慎性原则确定是否计提资产减值，具体请以后续披露的公告为准。
三、公司未来资金安排如何规划？
答：公司未来资金安排主要从优化资产负债率角度出发，随着订单转移海外，公司目前在国内暂无新增产能的计划。
四、公司产品结构是否有什么变化？
答：公司产品仍以 SPC、WPC、LVT等 PVC地板为主，其中 SPC 地板仍占主要收入，但比例相对下降，后续将根据客
户具体需求变化进一步调整公司产品结构。
五、汇兑损益对公司影响大吗？
答：2025 年，公司汇兑损益波动较大，但全年整体保持平衡，未来公司将采取多种方式降低汇率对公司的影响。
六、PVC 价格波动对公司影响大吗？
答：最近一年 PVC价格处于历史相对低位，如PVC价格产生较大波动，公司将与下游客户协商传导价格，PVC价格波动
会对公司毛利率水平产生影响，但整体风险可控。
七、美国关税政策对于公司影响大吗？是否会与客户进行分摊？
答：目前美国对于国内和越南的关税政策已经相对保持稳定，关税政策不确定性降低。2025 年，公司已与客户协商
关税分摊方案。
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参与调研机构：2家
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2026-02-03│海象新材(003011)2026年2月3日投资者关系活动主要内容
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一、目前公司产能布局是怎么样的？
答：公司目前产能主要分布在国内及越南，2025年公司订单由国内向海外转移，国内产能利用率相对逐步下降，越南
产能利用率相对上升。
二、未来 PVC地板市场竞争格局如何？
答：未来 PVC地板行业，随着国内产业逐步向东南亚等国家转移，部分小型 PVC地板厂商可能面临出清，但是大部分
国内 PVC地板厂商逐步布局海外工厂，整体 PVC地板行业将仍然处于较为激烈的竞争局面。
三、公司 PET产品是否有产生收入？
答：公司 PET 产品目前尚未产生收入，相关产品的市场接受程度仍然有待时间验证。
四、公司已经公布 2025年业绩预告，业绩变动的具体原因是什么？
答：根据公司已经公布的 2025 年业绩预告，归母净利润预计在 0.9亿元至 1.1 亿元之间，较上年增长 79.64%至 1
19.56%，业绩变动的主要原因为本期资产减值计提金额较上年同期大幅减少，因此对利润指标产生积极影响。
五、公司新一轮的员工持股计划中公司层面的业绩考核指标是怎么设置的？
答：公司员工持股计划公司层面的业绩考核指标以 2024年净利润 5,010.02万元为基数，2026年增长10%对应解锁 50
%，增长 15%对应解锁 100%，2027年增长 20%对应解锁 50%，增长 25%对应解锁 100%。该业绩考核指标设计综合考虑了
公司未来发展情况的同时达到员工持股计划激励目的。
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