研报评级☆ ◇002990 盛视科技 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 2 1 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.77│ 0.68│ 0.33│ 1.21│ 2.02│ 2.89│
│每股净资产(元) │ 8.98│ 9.38│ 9.51│ 10.35│ 11.78│ 13.80│
│净资产收益率% │ 8.62│ 7.29│ 3.43│ 11.50│ 16.87│ 20.00│
│归母净利润(百万元) │ 198.23│ 174.90│ 85.31│ 317.94│ 528.42│ 755.27│
│营业收入(百万元) │ 1573.02│ 1222.13│ 1445.22│ 2126.33│ 3454.33│ 5358.67│
│营业利润(百万元) │ 213.36│ 171.11│ 70.37│ 316.67│ 506.67│ 727.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-08 买入 首次 --- 1.27 2.86 4.31 中邮证券
2026-04-19 增持 首次 --- 1.86 2.44 3.38 国海证券
2026-04-14 买入 维持 --- 0.51 0.76 0.97 招商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-08│盛视科技(002990)智慧口岸稳健增长，算力业务起新航 │中邮证券 │买入
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事件
公司发布25年年报和26Q1季报。25年全年，公司实现营收14.45亿元，同比+18.26%；实现归母净利润8531.46万元，
同比-51.22%；实现扣非归母净利润7075.27万元，同比-51.65%。26Q1，公司实现营收2.27亿元，同比-25.38%；实现归母
净利润380.95万元，同比87.41%；实现扣非归母净利润174.29万元，同比-93.40%。
智慧口岸业务稳中有进，减值、研发等侵蚀短期利润
公司智慧口岸主业稳健，海外市场快速放量，构成基本面支撑。
公司在智慧口岸领域深耕二十余年，已成长为国内领先的智慧口岸查验系统整体解决方案提供商。25年公司智慧口岸
业务实现营收12.89亿元，同比+25.11%，口岸查验系统解决方案在国内外持续落地。国内方面，公司深耕智慧口岸领域，
业务内容和模式不断丰富，积极拓展综保区、特殊功能区等口岸外延领域，并推出中长期维保服务，进一步平滑收入波动
。海外业务是全年最大亮点：2025年海外业务确认收入同比增长81.59%，公司在科特迪瓦、塞内加尔、利比亚等多个国家
交付智慧海关方案，交通领域亦获得阿曼皇家警察等项目，海外市场正逐步成为公司第二增长曲线。
利润短期承压，预计后续回款及新业务放量有望增厚利润。25年及26Q1，公司利润均受资产减值、新业务投入、股权
激励等影响。以25年为例，影响公司业绩的主要因素包括：（1）计提各类资产减值准备1.75亿元；（2）拓展战略性新业
务致毛利率下降5.27个百分点；（3）实施股权激励确认股份支付费用3931.31万元，同比增加3413.21万元；（4）加大机
器人等研发投入，研发费用1.92亿元，同比增加3840.26万元。我们认为，公司客户主要面向G/B端，未来随着化债政策及
项目回款正常推进，利润有望得以冲回，且伴随着机器人、算力等新业务放量，利润有望进一步增厚。
算力租赁步入涨价周期，公司战略切入算力新业务
算力紧缺叠加上游存储等成本上升，促使算力租赁步入卖方涨价市场。Ornn数据显示，近几个月来，高性能服务器在
云端数据中心的现货租赁价格均大幅上涨。
公司稳步推进词元相关业务，申请230亿综合授信并着手IT设备采购。4月中下旬，公司发布公告，拟向银行等金融机
构、融资租赁机构等其他融资机构申请合计不超过人民币230亿元或等值外币的综合授信融资额度，同时先后发布不超过1
1亿、60亿IT设备及零配件采购公告，正式切入算力新兴业务。我们认为，当前海内外CSP大厂持续押注算力Capex，高端
卡供给紧缺，大模型与大厂需求井喷，拿卡能力为第一竞争力，公司已着手实施IT设备采购，有望充分受益于算租涨价主
升行情。
机器人业务稳步推进，长线布局AI+多模态
公司在机器人领域依托深圳、武汉、巴黎三大研发中心，持续推进人形机器人硬件迭代与软件算法优化，重点突破多
机器人协同、复杂场景自主作业等关键技术。2025年7月，公司成功竞得AldebaranSAS下属NAO机器人资产，有效完善了公
司机器人技术体系，加速公司在人形机器人领域的研发进程和产业布局。公司以机器视觉为核心的AI技术积累深厚，在智
慧口岸场景中已有大量成熟应用，未来向机器人赛道延伸具备技术协同优势，是长线战略布局的重要方向。我们认为，公
司机器人业务已完成初步研发布局，后续有望加速商业化。
盈利预测与投资建议
我们认为，盛视科技当前处于主业稳健增长，算力、机器人等新业务快速放量的关键转型期。预计2026-2028年公司
营收为21.46、44.02、82.74亿元，同比+48.50%、105.09%、87.98%；归母净利润为3.32、7.48、11.28亿元，同比+288.9
2%、125.51%、50.72%。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：项目验收延迟风险、机器人业务不确定性、IT设备采购不确定性、资产减值风险等。
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2026-04-19│盛视科技(002990)公司点评：采购+授信两端准备，指向算力底座新业务线 │国海证券 │增持
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事件:
2026年4月15日，盛视科技发布公告：公司及子公司拟向银行及其他融资机构申请合计不超过人民币230亿元或等值外
币的综合授信融资额度；同时，公司拟向多家供应商分批采购IT设备及零部件，总金额不超过人民币11亿元。
投资要点:
不超过11亿元IT设备采购+230亿元授信申请，明确推进词元业务
2026年4月15日，盛视科技发布公告称，公司及子公司拟向银行及其他融资机构申请合计不超过人民币230亿元或等值
外币的综合授信融资额度；同时，公司拟向多家供应商分批采购IT设备及零部件，总金额不超过人民币11亿元。
根据公司4月15日投资者关系活动记录表，随着大模型和智能体等AI技术应用的深入推进，行业发展和公司对算力资
源的需求也将持续增加。为完善业务布局、抓住行业发展机遇，公司将稳步推进词元相关业务的培育和发展。公司本次采
购IT设备及零部件与申请授信的安排，是公司上述业务布局需要。我们认为，公司实施的前瞻性资金与硬件储备，充分印
证公司正从原有主业向AI算力服务领域实质性切入。
持续深耕智慧口岸场景，算力资源自用需求同步增加
公司在智慧口岸领域深耕二十余年，已成长为国内领先的智慧口岸查验系统整体解决方案提供商，公司目前提供包括
航空口岸、陆路口岸、水运口岸，业务涵盖边检和海关等出入境旅客、货物及交通运输工具的智能通关查验和智能监管等
智慧口岸查验系统整体解决方案及其智能产品。2025年，公司智慧口岸解决方案营收12.89亿元，占公司总营收的89%，公
司成功中标上海东方枢纽E2工程联检设施建设项目、北京亦庄综保区智能化硬件设备及海关业务系统采购项目等，行业标
杆效应持续凸显；海外市场，口岸、交通、机场多板块业务取得突破，继续保持快速增长。此外，公司加速布局机器人领
域，于2025年7月，成功竞得AldebaranSAS下属NAO机器人资产，加速公司在人形机器人领域的研发进程和产业布局。
公司以“盛算”大模型技术底座为核心，打造的口岸业务专属子模型与场景化模块，已在全国多个核心口岸、机场及
交通枢纽落地，大幅提升口岸场景适配效率与业务处理能力，“AI+”核心战略持续推进，驱动公司主业对算力需求增加
。我们认为，公司自研大模型未来需要持续的算力支撑以优化性能、适配场景，智能体业务对算力的消耗也将进一步推高
自用算力需求。自用算力需求可有效消化部分算力产能，显著降低算力租赁业务的闲置风险，提升资产运营效率。
算力服务量价齐升趋势明确，行业高景气持续验证
应用场景加速扩展，中国Token出海空间广阔。以开源AI智能体OpenClaw为代表的工具，单次互动的Token消耗量可达
传统AI的10至100倍；视频生成等新兴场景也成为Token消耗的重要增长极。OpenRouter数据显示，3月30日-4月5日，全球
调用量排名前六的大模型均为中国AI大模型，合计周调用量达12.96万亿Token；4月6日-4月12日，TOP9大模型中，中国AI
大模型的周调用量有所下滑，但已连续六周超越美国。我们认为，一方面，智能体、多模态生成等高频场景持续增加，直
接带动Token需求量级式增长；另一方面，国产大模型在场景适配、生态开源及成本性价比上具备显著比较优势，易形成
“应用普及—调用提升—模型优化—生态扩张”的正向循环，国产大模型市占率与调用量双重领先态势有望持续巩固。
算力稀缺性凸显，国内云厂商集体多次上调算力服务价格。（1）腾讯云：3月13日起，GLM5、MiniMax2.5、Kimi2.5
三个模型将结束限时免费公测，转为正式商用服务；混元系列模型TencentHY2.0Instruct与TencentHY2.0Think的价格涨
幅超400%。5月9日起，将AI算力、容器服务及弹性MapReduce（EMR）相关产品刊例价上调5%。（2）阿里云：4月18日起，
平头哥真武810E等算力卡产品上涨5%~34%，文件存储产品CPFS（智算版）上涨30%。5月15日起，对部分MU（ModelUnit）
模型单元的服务价格进行2~7%的上调。（3）百度云：4月18日起，AI算力相关产品服务上涨约5%~30%，并行文件存储等上
涨约30%。另外，随着DRAM和NAND内存价格上涨加速，更高的服务器采购成本压缩了项目预期回报，原本将进入市场的供
给或被迫滞后，租赁市场或因此进一步收紧。我们认为，此轮调价是行业供需格局变化的明确信号，量价上行具备较强持
续性。
盈利预测和投资评级：在行业高景气持续背景下，公司实质性切入AI算力服务领域，新业务拓展有望持续释放业绩弹
性，驱动公司业绩实现快速增长。我们预计，2026-2028年公司营收分别为25.30/40.03/56.39亿元，归母净利润分别为4.
88/6.38/8.84亿元；对应2026-2028年EPS分别为1.86/2.44/3.38元；当前股价对应2026-2028年PE分别为27.33/20.90/15.
09x，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：国际局势风险，市场竞争风险，大模型发展不及预期，新品迭代不及预期，资产减值风险，设备采购风险
，设备部署进展不及预期。
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2026-04-14│盛视科技(002990)营收强劲增长，新战略业务启航 │招商证券 │买入
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公司营收增长强劲，费用率上升及减值损失影响净利润。智慧口岸业务快速增长，海外、机器人等新业务逐步突破。
同时，公司公告对外采购大额IT设备，战略新业务呼之欲出。维持强烈推荐。
事件：公司发布2025年报，实现营收14.45亿元，YoY+18.25%；归母净利润8531.46万元，YoY-51.22%；扣非归母净利
润7075.27万元，YoY-51.65%；25Q4单季营收、归母净利润、扣非归母净利润YoY+58.71%/-62.98%/-61.78%，利润端承压
，业绩基本符合预期。
费用率上升致利润承压，减值损失影响净利润。2025年公司营业总成本占营收97.14%，同比上升7.04pct。费用结构
方面，研发费用率逆势提升至13.26%（+0.72pct），管理费用率4.15%（+0.71pct）。归母净利润率下降至5.9%，主要受
信用减值损失拖累——全年计提1.69亿元减值准备，导致净利润同比减少51.22%。考虑到客户主要为政府及国企，后续回
款冲回减值有望增厚利润弹性。
智慧口岸业务快速增长，政策驱动中标增多。2025年智慧口岸查验系统解决方案收入12.89亿元，YoY+25.11%，收入
占比提升至89.2%（去年84.31%）；智能交通及其他收入1.55亿元，YoY-16.76%。智慧口岸收入显著增长，主要受益于《
关于智慧口岸建设的指导意见》等政策推动，公司在航空、陆路、水运口岸领域持续中标大型项目，同时业务外延至综保
区等特殊监管区信息化领域，但毛利率同比下降6.57pct至37.2%。
海外、机器人等新业务逐步突破，AI算力业务启航。2025年公司在境外设立8家子公司覆盖中东、欧洲及东南亚等重
点市场，全球化布局成效显著。AI技术方面，公司完成智慧口岸行业大模型测试并开发盛视AIoT平台，实现AI技术与智慧
口岸、智能交通等核心产品的深度融合，拓展出智慧城市管理、智慧港口等新应用场景。公司加速布局人形机器人领域，
竞得NAO机器人资产完善技术体系，重点推进清洁机器人、车底查验机器人等场景化应用，并在口岸场景实现规模化落地
。同时，公司公告拟向多家供应商分批采购IT设备及零部件，总金额不超过11亿元，AI算力业务呼之欲出。
维持“强烈推荐”评级。预计26-28年收入17.03/19.58/21.63亿元，归母净利润1.34/1.99/2.54亿元，维持强烈推荐
。
风险提示：海外市场政策风险；政策落地不及预期；行业竞争加剧等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：22家
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2026-05-13│盛视科技(002990)2026年5月13日投资者关系活动主要内容
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1. 请问贵公司使用11亿采购IT相关设备后，继续追加60亿元的采购，是什么业务的考虑？目前进展情况如何？
答：公司是算力资源的使用者和需求方。随着大模型和智能体等技术应用的深入推进，行业发展和公司对算力资源的
需求也将持续增加。为完善业务布局，抓住行业发展机遇，公司将充分发挥自身优势，稳步推进词元相关业务的培育和发
展。公司本次采购IT设备及零配件，是公司上述业务布局需要。
因推进上述业务发展需要，公司追加了60亿元的采购额度。目前相关业务在全力推进中。谢谢！
2. 请问贵公司智慧口岸业务未来增长空间如何？
答：口岸是我国对外开放的前沿门户与形象展示窗口，是联通国内国际双循环的关键节点，承载着促进贸易便利化、
深化国际合作、服务高水平对外开放的重要功能。2024年9月，海关总署、国家发展改革委、工业和信息化部、交通运输
部、国家移民局等九部门联合发布《关于智慧口岸建设的指导意见》，这是近年来首次九部门联合发布关于智慧口岸建设
的专项意见，指导意见的颁布标志着智慧口岸行业的发展进入新的阶段。随着人工智能与实体经济的深入融合，智慧口岸
已成为AI应用的重要阵地。大模型、智能体等新技术、新应用的出现和不断进步，将推动智慧口岸的深入建设和持续升级
。同时各地口岸经济的发展正成为各地经济发展的重要助推器。作为智慧口岸的领先企业，政策加持、技术进步、各地口
岸经济建设等为公司业务发展提供强劲动力。同时，公司在巩固智慧口岸查验业务基础上，将海关特殊监管区（如综保区
等）业务作为公司近两年来重点跟进的市场，并创新业务模式，推出中长期维保服务，不断挖掘智慧口岸业务的广度和深
度，巩固智慧口岸行业领先地位。谢谢！
3. 请问贵公司收购NAO机器人后，在技术、业务等方面的资源整合布局是什么？
答：公司在法国巴黎设立了全资子公司，承接NAO机器人资产和NAO机器人原核心团队，同时在国内设立了专注于机器
人业务的全资子公司，将其作为法国子公司的生产职能以及部分研发职能的承接主体，有效建立与法国子公司的联动和协
同，优化法国子公司的供应链和研发机制，公司将充分发挥双方优势，推出适用于教育、康复（如孤独症康复治疗）、老
人陪护等场景的机器人以及机器人潮玩系列产品，提供从“幼儿-青少年-中老年”全年龄段的机器人服务业务，为公司业
务注入新的活力。谢谢！
4. 公司对加强回款方面有哪些措施？应收账款的催收进度如何？
答：公司持续加强应收款项的催收，并设立回款专项小组，和客户保持紧密沟通，跟进回款情况。公司已进入多地地
方政府化债名单，公司后续如收回应收款项，可冲回前期计提的减值，增加当期利润。具体影响数据暂无法准确估计，以
公司届时披露的定期报告为准。谢谢！
5. 请问贵公司海外业务推进进展和预期是什么？
答：2025年公司实现海外业务收入4,143.47万元，同比增长81.59%。经过前期的市场布局和积累，公司海外市场版图
逐渐扩大，并在中东、非洲、东南亚等地区的多个国家落地了标杆项目，公司在海外业务的市场影响力和知名度逐步提升
，为海外业务的拓展奠定了坚实基础。公司将聚焦重点区域与关键渠道，重点跟进交通、口岸、机器人等业务，通过直销
、渠道合作、生态共建等方式持续完善营销网络，推动海外业务保持高速增长态势，成为公司新的业务增长点。谢谢！
6. 公司研发投入占比一直保持较高水平，未来研发方向主要是什么？
答：公司研发投入占营业收入比例近年来均保持在10%以上，公司将持续加大对多模态大模型、智能体、机器人等新
兴技术的研发，旨在将最新的AI技术用于赋能行业发展，提升公司产品和服务的竞争力。谢谢！
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参与调研机构：1家
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2026-04-15│盛视科技(002990)2026年4月15日投资者关系活动主要内容
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盛视科技股份有限公司于2026年4月15日在价值在线（https://www.ir-online.cn/）网络互动举行投资者关系活动，
参与单位名称及人员有投资者，上市公司接待人员有董事长_瞿磊,董事、总经理_蒋冰,副总经理、财务总监_龚涛,副总经
理、董事会秘书_秦操,独立董事_曹玮。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-15/1225107702.PDF
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