研报评级☆ ◇002973 侨银股份 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 4 0 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.78│ 0.71│ 0.45│ 0.77│ 0.83│ ---│
│每股净资产(元) │ 5.29│ 5.89│ 6.25│ 7.27│ 8.00│ ---│
│净资产收益率% │ 14.47│ 11.88│ 7.13│ 11.10│ 10.90│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 316.81│ 289.22│ 183.95│ 315.00│ 339.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 3943.46│ 3914.42│ 3611.08│ 3846.00│ 4190.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 373.27│ 379.08│ 275.21│ 387.00│ 421.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-01-17 买入 首次 --- 0.77 0.83 --- 国盛证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-01-17│侨银股份(002973)化债东风释潜能，AI重塑增长 │国盛证券 │买入
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全国领先的城市管理服务运营商，业绩表现优异。公司2001年以园林绿化养护业务起家，2008年全面转型至环卫清洁
业务，2020年上市。公司管理团队经验丰富，战略持续迭代，以环卫服务为核心扩展服务边界，实现从“服务城市”、“
管理城市”到“经营城市”再到““数智城市”的不断升级。2019-2024年，公司营业收入从22.0亿元攀升至39.1亿元，C
AGR达12.3%，归母净利润由1.3亿元增长至2.9亿元，CAGR为17.1%，业绩呈快速增长趋势。2025年前三季度，公司实现营
收27.7亿元，yoy-5.87%，实现归母净利润1.5亿元，yoy-38.08%，主要受市场竞争压力和坏账准备计提增加影响。随着政
府化债的稳步推进，新订单的释放和存量订单的执行有望加速，公司营收数据有望持续提升。
多轮化债政策加码，推动现金流回暖&业绩改善。环境卫生管理行业具有公益性的特点，多依赖于政府支付。近年来
，部分地区财政紧张，对行业企业带来较大的回款与现金流压力。2019-2023年，公司应收款项由9.0亿元增长至32.8亿元
，应收款项/总资产由28%提升至43.6%；公司坏账准备金额由0.4亿元增长至2.7亿元，可能对公司业绩稳定性产生负面影
响。但随着前四轮化债政策落地，公司净现比改善明显，2024年经营活动现金流净额回升至1.6亿元，同比增长98.3%。公
司回款管理力度逐渐加强，应收款项、坏账准备比虽有增长，增速已显著收敛，分别降至23.3%、53.5%。2024年11月8日
，人大会议正式审议通过新一轮大规模化债方案,释放10万亿化债规模,有望继续显著改善公司回款及现金流情况，并有利
于推动公司坏账计提冲回、加强订单拓展力度，带动业绩增长。公司2025年前三季度应收账款25.2亿，同比减少0.95%，
经营活动现金流净额为4.6亿，同比增长644.76%。
从硬件铺路到AI赋能，重塑智慧环卫增长边界。1）公司聚焦新质生产力，机器人布局初见成效：面对环卫行业因人
力短缺及老龄化带来的成本压力，环卫机器人应用有望节省30%+成本，提升作业效率。公司于2024年1月成立侨银数智城
市研究院，联合中国工程院、清华大学等科研团队，聚焦无人驾驶、AI算法等领域研发；2025年2月，公司拟投资不超过1
0亿元在江苏建设人工智能产业生态总部。目前公司已推出多款自主研发智能机器人，覆盖城市管理多个细分领域，预计
节省超13.74亿元营业成本。2）从终端布局到平台协同AI驱动环卫行业新竞争：AI驱动城市服务升级已成必然。行业未来
将朝着，机器人作为终端“感官”和“触手”，作业中实时采集海量的多维数据；AI平台为机器人赋予“大脑”与“协同
网络”，实现无人环卫设备的自主响应与协同作业的方向发展。3）““场景+技术”强强联合公司打造智慧城服落地新范
式：2025年7月，侨银股份与爱化身科技共同控股成立天奈人机交互技术（广州）有限责任公司。未来规划以“多模态交
互智能体平台”为技术底座，重点布局智慧社区、市政管养、门诊咨询及政务服务四大细分场景，推动AI在城市服务中的
深度渗透。侨银2025年新增订单已落地““无人设备+AI平台+运营服务”闭环，将带来超7亿元商业价值。同时数智化新
订单客户与传统业务客户高度重叠，为公司AI转型提供了低摩擦的落地渠道和可信场景。它验证了“传统业务赋能技术升
级，技术升级反哺并锁定传统市场”的良性循环正在形成。
投资建议：公司是城市服务领域龙头企业，管理经验丰富，化债政策推进有望改善现金流，布局AI智慧环卫领域打开
第二增长曲线，预计公司业绩将持续稳定增长。我们预计2025/2026/2027年公司实现归母净利润3.0/3.2/3.4亿元，对应P
E19.5/18.6/17.2x。首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：环保政策不及预期、技术研发及应用风险、人力成本和运营管理风险、技术同质化竞争风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-15│侨银股份(002973)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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1、公司主营城乡环卫一体化，未来业务重点是深耕现有城市，还是扩张新区域？
答：尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注。对于未来业务的挑选，主要采取下述市场经营拓展策略：为筑牢经
营安全底线，公司坚持经营风险前置管控，选择审慎筛选回款质量较差、低价亏损项目，缩减高垫资、低效益业务承揽。
同时，2026年是国家“十五五”规划的开局之年。公司将聚焦“城市大管家、环保创新、新能源、人工智能、智能制造、
城市经营、循环经济”七大战略方向，全面落地“具身智能城市综合治理”模式。具体举措包括：1）深化数智赋能，建
设“全面感知—智能决策—自动执行”的全链条治理能力；2）精耕运营，夯实物业、再生资源、海外业务等新增长极；3
）优化资金管控，抓住化债政策窗口期提升回款质量；4）有序推进再融资，优化资本结构。公司将以扎实的经营业绩，
推动盈利修复与高质量发展。
2、请介绍下侨银2025年和2026年一季度的经营情况？
答：尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注。2025年度，公司营业收入36.11亿元，同比降低7.75%，归母净利润
1.84亿元，同比降低36.40%；扣非归母净利润1.96亿元，同比降低36.41%；毛利率27.22%，同比提升0.36个百分点。截至
报告期末，公司资产总额83.24亿元，较期初增加0.78%，归属于上市公司股东的所有者权益25.80亿元，较期初增加5.95%
，经营活动产生的现金流量净额7.09亿元，同比增长349.74%。2026年第一季度公司实现营业收入8.49亿元；实现归母净
利润3,483.12万元，环比增长3.08%；实现扣非后归母净利润5423.93万元，环比增长63.39%。
2025年，面对行业地方财政承压、应收账款高企的行业现状，公司经营性回款压力阶段性凸显。为筑牢经营安全底线
，公司坚持经营风险前置管控，报告期内主动调整市场经营拓展策略，审慎筛选回款质量较差、低价亏损项目，缩减高垫
资、低效益业务承揽，并遵循审慎会计政策，对应收账款充分计提坏账信用减值，减值损失同比增加，使得本期营业收入
、利润水平阶段性承压。同时，公司全面加大应收账款专项清收催收与存量资金盘活力度，多措并举加快经营性资金回笼
。在主动风险管控经营策略下，公司全年经营活动现金流净额实现明显改善，资金流动性安全边际持续提升；通过不断深
耕优质存量城市运维项目，稳步布局智慧城市服务、海外城市服务运营等新业务，存量运营底盘稳固，资产规模稳步增长
，实现了资产质量和现金流双提升，推动主营业务从“规模扩张”向“价值提升”转型。本报告期营收、利润下降属于风
险主动管控、现金流优先保障的战略性经营调整，主业发展根基稳固。2026年公司将持续巩固回款成果、深化回款提质、
精准拓市、降本增效，推动盈利修复与高质量发展。
3、除了传统环卫，公司在垃圾分类、固废处理、智慧环卫上布局进展如何？
答：尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注。公司持续加大智慧环卫、固废处理等领域战略布局与落地力度：智
慧环卫方面，公司以数智化驱动业务升级，创新打造“具身智能城市综合治理”模式，已在呼和浩特、莱州等地重点项目
落地应用。固废与垃圾分类领域，开封北美静脉产业园已投放智能分选设备，依托AI复合识别技术实现人机协同作业，显
著提升再生资源分拣效率、识别精准度及资源化产出效益。同时，公司持续迭代完善城市服务机器人产品矩阵，并携手国
家级、地方人形机器人创新中心深化合作，未来将在人形机器人、算法算力等领域深度协同，加快在环卫作业、物业服务
等场景规模化落地。相关业务详细布局及进展，敬请查阅公司在巨潮资讯网披露的《2025年年度报告》“报告期内公司从
事的主要业务”章节。谢谢。
4、人工智能时代到来，看到公司提出具身智能城市综合治理模式，请介绍一下？
答：尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注。公司将持续深化以“人工智能+数据运营”为核心，着力探索建设
一套贯穿“全面感知—智能决策—自动执行”的全链条完整治理能力体系，全面落地具身智能城市综合治理模式，精准破
解城市服务行业数据孤岛、经验驱动、粗放作业等核心痛点，推动行业作业模式实现从“被动应对”向“预测作业”的范
式革新。公司将持续优化以集成智慧脑（中枢决策系统）、智慧眼（物联感知网络）和智慧手脚（机器人作业集群）的数
智化架构，深度融合AI算法、物联网、智慧机器人等技术，打通数据壁垒、整合业务场景，全面实现从全维度感知、系统
智能化决策、终端自动化执行的全流程闭环管理。同时依托城市管理服务智能体矩阵，采用“1个AI城市管理服务智能体
矩阵平台+X个无人设备模块+N个应用场景”的简明架构，智能体平台负责统筹调度、数据整合与全局决策，各领域智能体
聚焦应急管理、城市管理、民生服务等具体场景各司其职，形成“统一指挥、分工协作”的治理格局，持续提升城市管理
精细化、智能化、无人化水平，提供集“AI+服务”平台、数智装备、数智产业生态为一体智慧城市服务方案，为城市更
新、智慧城市建设提供硬核技术支撑。
5、领导，您好！我来自四川大决策请问，新能源环卫车（电动/氢能）采购与运营，降本增效效果？
答：尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注。公司2025年结合各在营项目的实际适配需求，有序采购并投放新能
源环卫车辆。同时公司新能源业务稳步拓展，已在新疆、广西、山东等多地成功开拓并签约落地项目，累计投放运营新能
源车辆140台。后续随着新能源车辆规模化运营持续推进，降本增效成效将逐步显现，也将进一步助力公司夯实绿色低碳
服务能力、赋能业务高质量发展。
6、看到侨银有物业项目和出海业务的消息，这方面有什么进展吗？
答：尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注。2025年，公司物业板块呈现多元业态加速扩张，全年中标14个项目
，新拓展住宅、医院、后勤基地等多种业态，成功进入北京、福建、广西等新区域市场，合同总额增长近3倍；海外布局
取得关键突破，成功入选印尼国家级环保供应商白名单，并与多国机构达成合作，为服务出海奠定坚实基础。公司各项业
务稳步落地、高效推进，以数智城市治理核心竞争力持续延伸产业链价值，实现高质量全域发展。
7、环卫行业集中度提升，公司有没有并购地方环卫企业、扩大规模的想法？
答：尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注。公司将持续关注行业前沿技术和领域的发展，结合公司情况，积极
探索拓展业务布局。请关注公司的信息披露。
8、股东回报方面，公司未来会优先拿项目、扩规模，还是稳定分红、回馈股东？
答：尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注。公司将根据经营情况和财务状况，结合未来发展前景和战略规划，
在保证公司正常经营和长远发展的前提下，兼顾股东即期利益和长远利益，充分考虑广大投资者合理诉求，契合公司可持
续发展规划，统筹规划股东回报事宜。
9、公司在团队建设和人才激励方面有什么最新举措？
答：尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注。公司始终秉持“一所学校”的企业精神，2025年重点推进了以下工
作：1）技能提升：“侨银大学堂”全年开展各类培训467场，覆盖约2.2万人，完成管理人员评定343人；2）暖心关怀：
持续落实生育奖励政策，为三孩员工提供10万元奖励，并举办“爱心替岗”“悦读马拉松”等活动；3）AI素养提升：启
动全员AI素养提升计划，定期开展AI赋能培训与技能竞赛，确保人才与公司“ALL-IN-AI”战略同步升级。
10、您好，我注意到贵公司2024年及本次均未采用直播形式的业绩说明会并在会后提供视频回放。资本市场愈发重视
信息透明度与沟通质量，业绩说明会不仅关系到投资者信息获取，也影响公司公众形象。视频直播及回放有助于提升信息
传播与覆盖范围。请问贵公司2025年的业绩说明会，是否考虑采用视频直播并提供会后回放？此外，是否计划引入线上视
频交流，在问答环节通过视频形式回应投资者关切，以增强互动效果并提升公司社会影响力？
答：尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注。公司高度重视资本市场信息披露透明度及投资者沟通工作，始终积
极倾听广大投资者的合理诉求。对于您提及的业绩说明会视频直播、会后回放及线上视频互动交流等建议，公司将认真研
究吸纳，并结合监管要求、公司实际安排及行业通行做法，统筹考量往后业绩说明会的举办形式，后续将持续优化投资者
沟通交流渠道与方式，进一步提升信息传播覆盖面、互动体验及公司资本市场形象，切实维护广大投资者的知情权与合法
权益。
其余问题请投资者登录全景网：侨银城市管理股份有限公司2025年度暨2026年第一季度网上业绩说明会（https://rs
.p5w.net/html/177820274397733.shtml）参阅。
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