研报评级☆ ◇002966 苏州银行 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-18
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 9 1 0 0 0 10
2月内 9 1 0 0 0 10
3月内 9 1 0 0 0 10
6月内 9 1 0 0 0 10
1年内 9 1 0 0 0 10
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.25│ 1.32│ 1.20│ 1.30│ 1.41│ 1.53│
│每股净资产(元) │ 10.77│ 11.46│ 11.19│ 12.65│ 13.77│ 14.99│
│净资产收益率% │ 10.12│ 9.58│ 8.76│ 10.43│ 10.45│ 10.51│
│归母净利润(百万元) │ 4600.65│ 5068.21│ 5348.30│ 5814.02│ 6311.83│ 6867.58│
│营业收入(百万元) │ 11866.12│ 12223.79│ 12355.56│ 13593.47│ 14927.33│ 16437.78│
│营业利润(百万元) │ 5740.64│ 6389.54│ 6616.27│ 7214.75│ 7872.00│ 8571.25│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-18 买入 维持 --- --- --- --- 太平洋证券
2026-05-08 买入 维持 10.42 1.23 1.35 1.49 国泰海通
2026-05-05 买入 首次 --- 1.23 1.34 1.46 国联民生
2026-05-05 买入 维持 --- 1.50 1.64 1.83 开源证券
2026-05-04 买入 首次 --- 1.28 1.35 1.44 国海证券
2026-05-01 买入 首次 --- 1.31 1.43 1.55 银河证券
2026-04-30 买入 维持 --- 1.25 1.36 1.43 东吴证券
2026-04-30 增持 维持 --- 1.30 1.43 1.60 国信证券
2026-04-29 买入 维持 --- 1.25 1.37 1.51 申万宏源
2026-04-29 买入 维持 --- 1.31 1.39 1.46 光大证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-18│苏州银行(002966)2025年年报及2026年一季报点评：规模增速出色，净息差回│太平洋证券 │买入
│升 │ │
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事件：苏州银行发布2025年年度报告及2026年第一季度报告。2025年公司实现营业收入123.56亿元，同比+1.08%；实
现归母净利润53.48亿元，同比+5.53%。2026年一季度公司实现营业收入36.05亿元，同比+10.94%；实现归母净利润16.82
亿元，同比+8.23%。
贷款规模增长出色，结构以对公为主。截至2025年末，公司各项存款本金4705.78亿元，较年初+12.86%；各项贷款本
金3734.33亿元，较年初+12.02%。2026年一季度末，公司各项存款本金5342.84亿元，较年初+13.54%；各项贷款本金4125
.89亿元，较年初+10.49%。贷款端企业贷款保持较快增长，2026年Q1末公司贷款3283.43亿元，较年初+13.36%，是增长主
要驱动力；个人贷款842.47亿元，较年初+0.56%。存款端增势强劲，2026年Q1末公司存款、个人存款分别为2536.67、280
6.17亿元，较年初+21.71%、+7.04%，公司存款大幅增长反映对公业务拓展和结算资金沉淀成效显著。
净息差回升，利息净收入增长提速。2025年净息差为1.33%，同比微降5bp，呈现企稳态势。2026年一季度，年化净息
差为1.40%，较年初+7bp、同比+6bp，净息差边际改善。利息净收入快速增长，2025年利息净收入86.60亿元，同比+9.55%
；2026年一季度利息净收入25.65亿元，同比+21.73%，主要得益于存款成本优化及规模扩张效应。
非息收入有所承压，投资收益与汇兑损益表现分化。2025年非利息净收入36.96亿元，同比-14.43%，其中手续费及佣
金净收入10.66亿元，同比微增0.61%；投资总收益21.74亿元，同比-28.72%。2026年一季度，手续费及佣金净收入4.03亿
元，同比-18.97%；投资总收益4.56亿元，同比-3.09%，主要因上年同期AC金融资产终止确认产生的投资收益较高；汇兑
损益同比+168.71%至1.60亿元，公司跨境人民币结算量近三年复合增长102%，CIPS直参资格带动效应逐步显现，形成一定
补充。
资产质量整体平稳，拨备厚度充足。2025年末不良贷款率0.82%，较年初微降1bp，连续7年实现下降；拨备覆盖率418
.60%，维持厚实安全边际。分项来看，对公贷款、个人贷款不良率均有上升，对公贷款、个人贷款不良率同比分别+3bp、
+16bp至0.54%、1.82%。2026年一季度末，不良贷款率维持0.82%，拨备覆盖率381.16%，较年初有所下降但仍处较厚水平
，拨贷比为3.14%。
投资建议：公司存贷款规模保持双位数增长，净息差企稳回升，资产质量整体稳定。预计公司2026-2028年营业收入
为134.19、146.34、161.01亿元，归母净利润为58.41、64.04、70.89亿元，每股净资产为12.06、13.08、14.23元，对应
5月18日收盘价的PB估值为0.70、0.64、0.59倍。维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济修复不及预期、净息差持续收窄、资产质量恶化
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2026-05-08│苏州银行(002966)2025年报&2026Q1季报点评：量价改善驱动营收增速提升 │国泰海通 │买入
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本报告导读：苏州银行26Q1营收增速大幅提升，主要得益于信贷有力投放+息差边际回升，驱动利息净收入强劲增长
。
投资建议：苏州银行26Q1营收、归母净利润分别同比+10.9%、+8.2%（2025年同比+1.1%、+5.5%），营收增速大幅提
升，主要得益于信贷有力投放+息差边际回升，驱动利息净收入强劲增长。公司资产质量整体稳健，2025年全年拟每股分
红0.36元，分红比例31.97%。苏州银行一贯秉承稳健发展、审慎经营风格，随息差逐步企稳，业绩有望稳步改善。调整20
26-2028年归母净利润增速为8.7%、9.0%、9.9%，对应BVPS12.26（+0.08）、13.43（+0.32）、14.71（新增）元/股。参
考可比同业，给予2026年目标PB0.85x，对应目标价10.42元，维持增持评级。
资产扩张提速，开门红信贷有力投放。苏州银行26Q1总资产、贷款分别同比+18.2%、+13.7%（2025年同比+13.8%、+1
2.0%），资产扩张提速。26Q1新增贷款392亿元（高于去年同期的295亿元），结构上几乎全为对公贡献，对公、零售分别
新增387亿元、5亿元。息差边际回升，利息净收入高增。26Q1净息差1.40%，较25年+7bp。息差边际回升，主要得益于负
债端成本改善明显，及贷款利率降幅收窄。测算口径26Q1资产收益率、负债成本率分别较25年-9bp、-11bp。26Q1利息净
收入同比+21.7%（2025年同比+9.5%）。
中收略有波动，成本收入比改善。26Q1中收同比-19.0%（2025年同比+0.6%），或主要受到理财业务压降的影响。26Q
1其他非息同比1.2%，较2025年降幅收窄。26Q1成本收入比同比-1.9pct至28.2%，降本增效成果显现。
资产质量平稳，拨备略有下滑。26Q1不良率0.82%，较25年末持平；关注率0.82%，较25年末-8bp。分行业看，25年末
零售、对公不良率分别较年中+2bp、+3bp至1.82%、0.54%。26Q1拨备覆盖率381%，较25年末-37pct，信贷快速增长致拨备
有所下滑。
风险提示：经济修复强度低于预期；资产质量改善不及预期。
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2026-05-05│苏州银行(002966)2025年年报及2026年一季报点评：量价双增，业绩提速 │国联民生 │买入
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事件：苏州银行披露2025年年报及2026年一季报。25A营业收入、核心营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为1.08%
、8.49%、3.75%、5.53%；26Q1营业收入、核心营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为10.94%、13.96%、16.70%、8.23%
，26Q1业绩增速全面提升，表现较为亮眼。
具体来看：
（1）26Q1净利息收入高增21.7%，扩表加快，息差回升。26Q1公司净利息收入同比增长21.7%，增速较25A大幅提升12
.2pct。一方面，公司资产规模较快增长，贷款同比增长13.7%，投资类资产同比高增31%；另一方面，根据我们测算，公
司26Q1单季度净息差环比回升17bp至1.48%，测算生息资产收益率环比持平，没有继续下行，同时计息负债成本率下行15b
p，资负两端共同贡献。
（2）手续费支出增加，其他非息负增收窄。26Q1公司手续费支出增长较多，导致净手续费收入负增。公司其他非息
收入负增明显收窄，公司投资收益同比增速转负，预计主要是去年Q1因大额配置户收益兑现形成了较高的基数，今年虽仍
有兑现但力度放缓。不过公司一季度公允价值变动损益同比增长123.2%，汇兑损益同比增长168.7%，都有效对冲了投资收
益的下行，使得其他非息收入负增整体收窄。
（3）不良率平稳，拨备覆盖率下降。公司26Q1末贷款不良率为0.82%，环比持平；关注率0.81%，环比下降9bp；25Q4
末逾期率1.15%，较25Q2末上升16bp，26Q1不良生成率0.79%，环比上升20bp，仍保持较低水平。拨备方面，26Q1末拨备覆
盖率381.16%，环比下降37.44pct，拨备额没有下降，主要是不良额上升造成的。公司信用减值损失计提力度不低，预计
主要是非信贷拨备计提较多。
投资建议：苏州银行长期坚守“立足苏州，深耕江苏，全面融入长三角”的区域定位，经营机构全省覆盖，区位优势
突出，积极支持实体经济发展，业务空间广阔。预计2026-2028年营业收入分别为137.93/149.96/164.01亿元，同比增长1
1.6%/8.7%/9.4%；归母净利润为58.02/62.91/68.53亿元，同比增长8.5%/8.4%/8.9%。对应EPS分别为1.23/1.34/1.46元，
对应2026年4月30日股价的PE分别为6.9/6.4/5.8倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：经济增长不及预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。
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2026-05-05│苏州银行(002966)2025年报&2026年一季报点评：息差回升，营收增速改善 │开源证券 │买入
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2026Q1营收增速改善，净息差边际上升
苏州银行2026Q1分别实现营收、归母净利润36.05亿元（YoY+10.94%）、16.82亿元（YoY+8.23%），营收增速边际明
显提升，盈利能力稳健。收入结构上，2026Q1单季净利息收入同比增长21.73%，增速边际明显提升，成为营收的主要支撑
，主要得益于息差回暖：2026Q1净息差为1.40%，较2025年全年提升7BP。考虑到实体需求仍有待进一步复苏，我们下调苏
州银行2026-2027年并增加2028年盈利预测：预计苏州银行2026-2028年归母净利润为57.45亿元（原值60.56）/62.85亿元
（原值64.74）/70.28亿元，YoY+7.42%（原值+9.49%）/+9.40%（原值+6.90%）/+11.81%，当前股价对应2026-2028年PB为
0.52/0.47/0.42倍。考虑到苏州银行对公优势显著、资产质量优异，维持“买入”评级。
存贷持续高增，对公业务区域优势显著
2026Q1末苏州银行总资产为8595亿元（YoY+18.20%），增速边际明显提升，其中2026Q1单季总资产增加超700亿元，
较2025年同期增长超1倍。其中贷款余额4126亿元，同比增长13.70%，增速环比提升超1pct。贷款结构来看，2026Q1单季
新增对公贷款551亿元、零售贷款微增5亿元，彰显区域资产获取能力，零售贷款需求仍然复苏较慢。2026Q1末存款总额为
5343亿元，同比增长15.39%，其中对公存款、零售存款同比分别增长16.36%、14.53%，对公存款沉淀能力较强，零售存款
增速虽有下降但仍处于较高水平。
2026Q1末不良率环比持平，拨备覆盖率仍较高
苏州银行资产质量持续优异，2026Q1末不良率环比持平为0.82%；2025年末关注率0.90%，环比上升0.1pct，仍处于较
低水平。2026Q1末拨备覆盖率边际下降至381.16%，环比下降37pct，仍处于上市银行较高水平，资产质量护城河稳固。截
至2026Q1末核心/一级/资本充足率分别为8.97%/10.87%/13.56%，受到资产扩张加速的影响，资本水平边际略有下降。
风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。
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2026-05-04│苏州银行(002966)2025年年报与2026年一季报点评：净息差回升，资产质量稳│国海证券 │买入
│健 │ │
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事件:2026年4月29日，苏州银行发布2025年年报与2026年一季报。
投资要点:
苏州银行2026Q1营收同比+10.94%；归母净利润同比+8.23%。Q1净利息收入同比超20%；贷款规模双位数增长，净息差
回升；资产质量稳健，关注贷款率环比下降；2025分红比例超30%，首次覆盖，我们给予公司“买入”评级。
净利息收入同比超20%。公司2026Q1营业收入同比+10.94%,较2025Q1提升10.18pct；归母净利润同比+8.23%，较2025Q
1提升1.43pct。净利息收入是主要增长驱动力，2026Q1同比+21.73%。
贷款规模双位数增长，净息差回升。2026Q1公司资产规模同比+18.2%，存款总额、贷款总额同比分别+15.02%、+14.3
7%。净息差企稳回升，2026Q1末，公司净息差1.40%，较2025年末上升7bp。
资产质量稳健，关注贷款率环比下降。2026Q1末，公司不良贷款率、关注贷款率分别为0.82%、0.82%，较2025年末持
平、下降8bp。拨备贷款率381.16%，风险抵补能力优异。
2025分红比例超30%。2025年拟每10股派息1.5元（含税），加上中期分红后2025年度现金股利总额合计16.09亿元（
含税），占归属于母公司普通股股东净利润的31.97%，延续了30%以上的分红比例。
盈利预测和投资评级：苏州银行2026Q1净息差回升，资产质量稳健，首次覆盖，我们给予公司“买入”评级。我们预
测2026-2028年营收同比增速为7.49%、7.96%、11.31%，归母净利润同比增速为6.63%、6.18%、6.09%，EPS为1.28、1.35
、1.44元；P/E为6.1x、5.78x、5.33x，P/B为0.63x、0.59x、0.53x。
风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生
异常波动；企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化。
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2026-05-01│苏州银行(002966)2025年年报及2026年一季报业绩点评：量价齐升驱动营收高│银河证券 │买入
│增，资产质量保持优秀 │ │
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Q1营收表现亮眼，净利增速稳中有升：2025年，公司营收同比+1.08%，归母净利润同比+5.53%；加权平均ROE10.66%
，同比-1.02pct。2026Q1，公司营收、净利同比增速分别提升至+10.94%、+8.23%。公司业绩稳中向好，持续受益规模增
长，Q1息差对营收贡献转正，且成本持续优化，测算Q1年化成本收入比较年初-7.3pct；但同时拨备对净利负向贡献程度
有所扩大，Q1减值损失同比+78.59%，主要是非信贷资产拨备计提增加。
息差企稳回升，对公贷款延续强势增长：2025年，公司利息净收入同比+9.55%，2026Q1增速大幅提升至21.73%，由量
价齐升共同驱动。2025年公司净息差1.33%，同比-5BP、环比上季度-1BP，2026Q1息差较年初提升7BP至1.4%，主要受益存
款成本优化。2025年存款付息率同比-33BP，2026年初，预计高息存款集中到期重定价继续利好息差改善。公司扩表势头
保持强劲，开门红表现优于去年同期。资产端，各项贷款2025年同比+12.02%，2026年3月末较年初+10.49%。对公贷款增
长动能强劲，为信贷增量主要贡献，2025年同比+19.95%，2026年3月末较年初+13.36%，优于去年同期。零售贷款继续调
整，2025年末同比-8.81%，主要受累经营贷规模收缩；2026年3月末，零售贷款较年初+0.56%。负债端，各项存款2025年
同比+12.86%，其中，个人、企业存款分别同比稳增17.34%、7.68%；2026年3月末，存款较年初+13.54%，较去年同期提速
。2025年末，定期存款占比73.48%，同比+0.41pct。
代销业务收入高增，其他非息收入降幅收窄：2025年、2026Q1，公司非息收入分别同比-14.43%、-8.95%，基数效应
与投资业务收入波动为主要扰动。2025年，公司中收同比+0.61%，其中自营理财业务继续收缩，但代销业务收入同比高增
40.3%，业务结构持续优化；2026Q1，在去年同期高基数之上，中收同比-18.97%。2025年、2026Q1，其他非息收入分别同
比-19.31%，-1.24%，其中投资业务收入分别同比-28.72%、-3.09%。2025年，公司适时处置AC账户资产兑现浮盈，投资收
益同比+17.42%，2026Q1，公允价值变动收益回正，拉动其他非息收入降幅收窄。
资产质量保持优秀，拨备安全垫厚实：2025年末，公司不良贷款率、关注类贷款占比分别为0.82%、0.9%，分别同比-
1BP、+2BP；2026年3月末，分别与年初持平，环比-8BP。2025年，对公贷款不良率同比+3BP至0.54%，主要受制造业贷款
不良率小幅上升影响，但整体不良率仍处于优秀水平；零售贷款不良率同比+16BP至1.82%，其中，经营贷不良率同比-17B
P，按揭、消费贷款不良率仍有所上升。2025年，公司拨备覆盖率418.6%，同比-64.9pct，2026年3月末较年初-37.44pct
至381.16%，风险抵补能力仍充足。
投资建议：公司立足苏州、深耕江苏，区位优势显著，业务空间广阔。聚焦各地优势产业加大信贷配置，坚定“科创
+跨境”、“民生+财富”业务双引擎驱动，规模扩张有力、业务结构优化。资产质量优异，风险抵补能力充足。大股东增
持彰显对公司发展信心。2025年分红率30.09%。结合公司基本面和股价弹性，首次覆盖我们给予“推荐”评级，2026-202
8年BVPS分别为12.13元/13.14元/14.24元，对应当前股价PB分别为0.70X/0.65X/0.60X。
风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险；关税冲击，需求走弱风险。
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2026-04-30│苏州银行(002966)2025年年报&2026年一季报点评：营收大幅回暖，资产质量 │东吴证券 │买入
│保持稳定 │ │
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事件：苏州银行公布2025&2026Q1业绩。1）25年营业收入124亿元，同比+1.1%；其中Q4单季同比-1.9%。26Q1营业收
入36亿元，同比+10.9%。2）25年归母净利润53.5亿元，同比+5.5%；其中Q4单季同比-2%。26Q1归母净利润16.8亿元，同
比+8.2%。3）25年末归母净资产610亿元，较年初+15.3%，较Q3末+3.2%。26Q1归母净资产628亿元，较年初+2.9%。4）25
年加权ROE为10.7%，同比-1pct。26Q1加权ROE为3.1%，同比持平。
受益于净息差改善，利息净收入加速增长。1）25年、25Q4、26Q1利息净收入分别同比+9.5%、+11.5%、+21.7%，主要
得益于贷款规模的持续扩张，以及净息差的改善。2）非息收入相对承压，25年、25Q4、26Q1分别同比-14.4%、-27.8%、-
8.9%。我们认为非息收入承压主要是由于受债市波动影响，公允价值变动收益等其他非息收入的大幅减少。
个人贷款占比全面下滑。1）25年、26Q1贷款较年初增速分别为+12%、+10.5%。26Q1贷款规模占总资产比例环比+0.7p
ct至48%。2）贷款结构上，25年末公司贷款占比继续提升，占比同比+5.1pct至77.6%；其中租赁和商务服务业以及制造业
是主要投向。25年末个人贷款中住房贷、经营贷、消费贷占总资产比例均下滑。3）2025年净息差1.33%，同比下降5bps，
环比25Q3下降1bps；26Q1净息差季度环比回暖，提升6bps至1.4%。4）资负两端来看，25年生息资产收益率3.2%，同比下
降46bps。25年计息负债付息率1.8%，同比下降34bps。
不良率保持稳定，拨备覆盖率持续下滑。1）26Q1不良率季度环比持平于0.82%。2）26Q1拨备覆盖率季度环比下降37p
ct至381%。我们认为主要是由于不良余额增长较快，较年初+10.2%。3）不良生成率有所提高，经我们测算，26Q1加回核
销不良生成率环比增加5bps。4）前瞻指标方面，26Q1关注贷款率较年初下降8bps至0.82%，25年逾期率同比上升11bps至1
.15%。
盈利预测与投资评级：结合公司2025年和2026Q1经营情况，我们上调2026-2027年并新增2028年归母净利润预测为59.
0/64.0/66.9亿元（前值为53.2/59.1/-亿元）。当前市值对应2026EPB0.7x，仍处低位。我们看好公司实现五项能力全面
提升：基于集团综合金融服务的一体化经营能力、以客为尊的获客活客能力、线上线下并重的数字化协同能力、以人为本
干事创业的队伍建设能力、基于全面风险管理的价值创造能力。维持“买入”评级。
风险提示：1）经济承压，贷款规模增长受阻；2）息差下行超出预期；3）尾部不良风险暴露。
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2026-04-30│苏州银行(002966)2025年报暨2026年一季报点评：量价齐优，营收增速提升 │国信证券 │增持
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业绩增速提升。2025年实现营收132.6亿元，归母净利润53.5亿元，同比分别增长1.1%和5.5%；2026年一季度实现营
收36.1亿元，归母净利润16.8亿元，同比分别增长10.9%和8.2%。
量价齐升推动营收实现两位数增长。2025年净利息收入同比增长9.5%，2026年一季度同比增长21.7%。其中，公司披
露的2025年净息差1.33%，同比下降5bps，较前三季度下降1bp。2026年一季度净息差1.40%，同比提升6bps，较2025年全
年提升7bps，预计存款成本成本大幅改善。
2026年3月末，资产总额8595亿元，同比增长18.2%，较2025年全年增速提升4.4个百分点。贷款总额4126亿元，同比
增长17.9%，较2025年全年增速提升约5.9个百分点，主要由对公贷款驱动，零售贷款规模稳定。
非息收入降幅收窄。2025年非息收入同比下降14.4%，2026年一季度降幅收窄至8.9%。其中，其他非息收入2025年同
比下降19%，2026年一季度下降约1%，降幅大幅收窄，主要是今年一季度债市表现不错。
资产质量稳健，公司增加非信贷拨备计提。2025年末和2026年3月末不良稳定在约0.82%；2025年末，关注率0.90%，
逾期率1.00%，均处在较好水平。拨备方面，2026年一季度信用减值损失合计高增78.6%，不过信贷计提减值损失约4.0亿
元，同比下降16.5%，主要是公司计提非信贷资产减值损失约0.8亿元，去年同期还原2.1亿元。期末公司拨备覆盖率381%
，较年初下降37个百分点。
投资建议：由于一季度公司计提非信贷资产减值损失，小幅下调2026-2028年归母净利润预测至58/64/72亿元（2026-
2027年原预测60/66亿），对应同比增速8.5%/10.5%/11.8%，当前股价对应PB为0.70x/0.65x/0.59x。公司区位优势明显，
资产质量优质，净息差企稳回升，维持“优于大市”评级。
风险提示：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
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2026-04-29│苏州银行(002966)可圈可点，兼具成长和价值的优秀银行 │申万宏源 │买入
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事件：苏州银行披露2025年报及2026年一季报，2025年/1Q26实现营收124亿/36亿，同比增长1.1%/10.9%，实现归母
净利润54亿/17亿，同比增长5.5%/8.2%。1Q26不良率较年初持平0.82%，拨备覆盖率较年初下降37pct至381%。业绩表现符
合预期。
量增价升下营收如期“上双”，而在临近万亿资产新关口，高质量提速成长也势必引领业绩更优景气：1Q26苏州银行
营收同比增长10.9%（2025年为1.1%），归母净利润同比增长8.2%（2025为5.5%）。从驱动因子来看，①营收提速核心驱
动在于利息净收入高增。1Q26利息净收入同比增长22%（2025年为9.5%），提振营收增速14.1pct，其中规模增长贡献11.2
pct、息差同比走阔贡献2.9pct。②在此基础上降低债市浮盈兑现力度也有利于降低基数。1Q26非息收入同比下滑8.9%（2
025年为下滑14%），拖累营收增速3.1pct。③从前期网点及人员投入到效益显现，成本收入比延续下行，成本收入比同比
下降3.6pct至28.6%，贡献利润增速6pct。④增提拨备加大处置力度做实资产质量，拨备负贡献利润增速8.7pct。
财报关注点：①国资、险资股东积极增持，耐心资本主动配置还在路上。按区间均价计算，4Q25-1Q26江苏新华传媒
报业集团累计增持5.4亿；4Q25国民养老保险增持约8900万、1Q26国寿集团增持约1300万。此外目前国发集团及一致行动
人持股比例16.1%（理论最高不超过20%），大股东主动增配仍可期。②聚焦高质量提速成长，依托“苏州大市”和“省内
异地”作为主阵地，信贷提速增长助力快速迈向资产万亿大关。1Q26贷款增速近14%，其中对公贷款增速近22%。③息差率
先同比走阔的两大优势：更早消化定价下行、负债成本加速下降。1Q26息差1.4%，同比走阔6bps。④2025年分红率略有回
落，但更重要关注在迈入成长2.0阶段，加速区域渗透、强化内生增长、营收景气提升趋势下，利润增长提速驱动EPS更快
增长。25年分红率32%（2024年为34.1%），估算26年DPS对应股息率约4.6%。⑤不良率维持极优水平，拨备覆盖率有所回
落但维持行业第一梯队，全年预计也将维持这一较高的合意水平。
依托“苏州大市”和“省内异地”作为主阵地，项目资源叠加网点扩容，对公信贷提速增长助力快速迈上资产万亿新
台阶。1Q26苏州银行贷款同比增长13.7%（4Q25为12%），其中对公贷款增速近22%（过去三年对公贷款增速都维持在20%左
右）。扩表提速两大核心驱动：
1）“苏州大市”：作为苏州本土唯一地方法人城商行，高质量倍增以匹配区域发展动能是必要条件。苏州银行在苏
州地区贷款份额仅约3.5%，是上市城商行中最低。除苏州主城范围内侧重政府资源和产业需求，充分享受区域β红利外，
下辖五县市（常熟、太仓、昆山、张家港及吴江区，合计金融资产规模与苏州主城相近）渗透将成为新增长极。2025年苏
州银行在五县市分支行新增资产占全行约14%，2024年为10%。从年报看，2025年末苏州银行五县市分支行贷款份额平均仅
约1.7%，网均资产19亿仅约苏州主城区的6成；静态估算若网均资产提升至苏州主城区水平，可增厚资产约1300亿，假设
全部为贷款，则下辖五县市产能提升可增厚贷款规模超35%。
2）“省内异地”：苏南苏中四大重点区域加速渗透，苏北地区优质政信获取增量。2025年末苏州银行省内异地网点
占比约3成，其中2023年以来新增网点几乎全部集中在苏州以外地区。从2025年表现看，2025年四大重点区域（南京、南
通、无锡、常州）、以及苏北地区等省内异地分支行贡献资产增量约37%（2023年约28%）。
息差率先同比走阔的背后源自两大助力：更早消化定价下行压力、存款成本持续下降。1Q26苏州银行息差1.40%，同
比走阔6bps，较2025全年走阔7bps。一方面，苏南地区价格竞争更为激烈使得苏州银行相比同业更早消化定价下行影响。
2H25贷款利率3.45%，环比1H25降幅收窄至12bps（1H25环比2H24下降26bps）。另一方面，主动优化存款结构，存款成本
下行或不弱于同业。2H25存款成本1.71%，环比1H25下降9bps，同比下降36bps。
不良率维持极优水平，提前暴露经营贷等长尾风险，更能支撑资产质量长足平稳。1Q26苏州银行不良率较年初持平0.
82%，测算年化加回核销回收后不良生成率0.72%（2025年为0.5%），前瞻指标关注率仅0.82%，较年初下降8bps。分行业
看，2025年末零售贷款不良率1.82%，其中经营贷不良率维持约3%（较1H25下降49bps）、消费贷不良率1.78%（较1H25上
升54bps）。考虑到苏州银行对公不良率仅约0.54%，并无风险“包袱”，拨备覆盖率也维持高位，预计零售不良较高一方
面源自主动下迁、前瞻暴露，另一方面可能受风险处置流程偏慢影响而未能直接核销。从风险抵补能力来看，1Q26苏州银
行拨备覆盖率381%，较年初下降37pct，但全年我们预计也会维持在当前合意水平。
投资分析意见：苏州银行兼具“优业绩、好营收、强区域、厚拨备、高股息、再增持”的六大优势，一季报验证“量
高增、价先稳”驱动的营收景气，聚焦优质城商行价值发掘，维持“买入”评级和行业首推组合。上调盈利增速预测，预
计2026-2028年归母净利润同比增速分别为8.9%、9.1%、10%（原预测2026-2027年分别为7.9%、8.3%，上调利息净收入预
测，新增2028年预测），当前股价对应2026年PB为0.72倍，维持“买入”评级。
风险提示：零售尾部风险暴露，资产质量超预期劣化；经济复苏低于预期，息差持续承压。
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2026-04-29│苏州银行(002966)2025年度报告暨2026年一季报点评：量价双优驱动营收高增│光大证券 │买入
│，业绩表现保持稳中向好 │ │
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事件：
4月28日，苏州银行发布2025年年度报告及2026年一季度报告：
1）2025年实现营业收入124亿，同比增长1.1%，实现归母净利润53亿，同比增长5.5%。2025年加权平均净资产收益率
为10.7%，同比下降1pct；
2）1Q26实现营业收入36亿，同比增长10.9%，实现归母净利润17亿，同比增长8.2%。1Q26年化加权平均净资产收益率
为12.3%，同比下降0.1pct。
点评：
量价双优驱动营收实现双位数高增。苏州银行2025/1Q26营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为1.1%/10.9%
、3.8%/16.7%、5.5%/8.2%，增速季环比分别变动-0.9/+9.9、-4/+12.9、-1.6/+2.7pct。营收结构方面，2025年/1Q26净
利息收入、非息收入增速分别为9.5%/21.7%、-14.4%/-8.9%，增速季环比变动+0.6/+12.2、-4/+5.5pct。盈利增速归因看
，规模、息差为业绩增长的主要贡献分项，非息收入负增长
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