研报评级☆ ◇002965 祥鑫科技 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 7 5 0 0 0 12
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.44│ 2.28│ 1.76│ 1.38│ 1.85│ 2.37│
│每股净资产(元) │ 15.26│ 17.43│ 20.56│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 9.43│ 13.09│ 8.56│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 256.58│ 406.74│ 359.44│ 366.00│ 492.00│ 629.00│
│营业收入(百万元) │ 4289.47│ 5703.20│ 6744.22│ 7885.00│ 9225.00│ 10798.00│
│营业利润(百万元) │ 279.76│ 455.15│ 400.43│ 406.00│ 545.00│ 696.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-04 增持 维持 55 --- --- --- 中金公司
2025-10-30 买入 首次 --- 1.38 1.85 2.37 东莞证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-04│祥鑫科技(002965)盈利能力持续承压加速布局机器人%2b液冷新业务 │中金公司 │增持
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3Q25业绩略低于我们预期
公司公布3Q25业绩：收入20.94亿元，同比上涨21.49%，环比上涨8.17%；归母净利润0.46亿元，同比-50.09%，环比7
4.26%，业绩略低于我们预期，主要系盈利能力下滑。
发展趋势
收入增速基本符合预期，多因素导致盈利能力持续承压。3Q25收入增速基本符合预期，但利润同比大幅下滑、呈现增
收不增利的特点。盈利能力持续承压，3Q25毛利率仅10.6%，同环比-1.3/-1.6ppt，净利率2.2%，同环比-3.2/+0.8ppt，
我们认为主要是：1）大客户集中度高，叠加汽车行业价格竞争激烈，年降压力大；2）产能爬坡不及预期；3）费用端，4
Q24以来在机器人、液冷等新兴业务方面持续加大研发投入，3Q25研发费用率同环比+2.2/-1.3ppt，整体期间费用率同环
比+2.4/-1.6ppt达到8.1%。
积极探索机器人、AI液冷等新成长曲线。液冷方面，公司此前已向汽车、储能客户供应液冷板产品，我们认为公司有
望抓住机遇进军AIDC液冷领域。机器人方面，公司产品矩阵齐全：1）公告与广东省科学院智能制造研究所达成合作共建
技术创新中心，关注灵巧手和轻量化机械臂；2）公告与三度智能、武迪电子签订战略合作协议，关注柔性操作技术、控
制器等；3）公司基于金属结构件能力积累，已为优必选和库卡供应相关产品；4）公司拟受让女娲机器人有限公司1.25%
的股权，其为亚马逊、富士康供应商；5）公司战略投资苏州天肌科技有限公司（持股12%），布局电缸产品。
向前展望，富士康计划在11月举行的公司年度技术盛会上展示其开发的两款人形机器，并规划26Q1在其美国休斯顿工
厂部署人形机器人、专用于生产英伟达AI服务器，我们认为公司有望凭借女娲机器人的财务投资关系切入供应链，并迎来
股价催化。
盈利预测与估值
考虑盈利能力承压，我们下调25/26盈利预测32.0%/19.6%至2.4亿元/4.0亿元，当前股价对应26年26.7倍P/E。维持跑
赢行业评级，考虑机器人及AIDC液冷业务抬高估值中枢，目标价维持55.0元不变，对应25/26PE为60.7/36.5倍，较当前股
价有36.6%空间。
风险
价格竞争加剧，原料价格波动，新业务进展不及预期。
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2025-10-30│祥鑫科技(002965)深度报告：新能源业务稳健，新兴业务助迎增长曲线 │东莞证券 │买入
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深耕模具及金属结构件，布局新兴赛道。祥鑫科技成立于2004年，主营业务为新能源汽车、燃油车、储能设备、通信
设备等精密冲压模具及金属结构件。目前，汽车模具及金属结构件仍为公司营收主要来源，占比超50.00%，其中，2025H1
，新能源汽车业务营收为19.37亿元，同比增长2.78%，燃油车业务营收为6.18亿元，同比增长15.11%；毛利率分别为10.5
3%、10.01%，分别同比下降-4.66pct、-0.75pct。储能设备业务2025H1营收为5.86亿元，同比增长9.40%，毛利率为16.83
%，同比提升3.55pct。通信设备业务2025H1营收为3.65亿元，同比增长145.99%，毛利率为11.41%，同比下降0.86pct。公
司正加速布局液冷、机器人、低空经济等领域，助力公司迎来新增长曲线，进一步拓展未来发展空间。
传统与新兴业务共振，协同效应助增长。新能源汽车行业：2000-2004年新能源汽车销量年复合增长率为76.92%，维
持较高需求，批发渗透率呈持续提升趋势。公司作为国家高新技术企业，掌握多项核心技术与拥有多项新能源汽车领域专
利，技术水平获得国内外客户认可，市场知名度持续提升。公司与客户深度合作，在国内多地建立生产基地产品覆盖国内
产业集群需求，同时为及时反应客户需求，积极推进全球化布局，通过在墨西哥建立生产基地切入北美市场，已实现为延
锋等客户供货，间接供应特斯拉。目前，泰国生产基地正在筹建中，预计2025年四季度能实现投产，未来将覆盖东南亚地
区。公司通过本土化叠加快速响应策略有效推动成本下降，降低贸易摩擦等因素影响。低空经济行业：低空经济涵盖环节
众多，从飞行器设计制造到飞行服务、数据处理、基础设施建设等多个环节；涉及无人机、电动垂直起降飞行器（eVTOL
）、直升机等多种航空产品的应用。低空经济产品与技术在农业、物流、交通、应急救援等多个领域起到重要作用，推动
传统行业加速转型升级，催生新的经济模式。未来低空经济行业持续发展，需求逐渐增加，同时有望拉动储能、通信领域
需求。公司将受益于三行业联动，助推业绩增长。机器人行业：人形机器人多应用领域拓展为必然趋势，短期以工业应用
为主。我们认为汽车工厂成为最先落地的工业应用场景，未来随着设计方案持续优化及人工智能持续迭代，人形机器人将
进一步拓展在商用、极端环境以及家用等场景应用，前景可期。公司通过成立全资子公司、签订战略合作协议、受让股权
等方式加速切入机器人领域，意在打通机器人核心零部件至解决方案的产业链一体化布局，未来通过现有客户资源加速业
务发展。
投资评级：预计2025-2027年EPS分别为1.38元、1.85元、2.37元，对应PE分别为29倍、22倍、17倍，首次覆盖，给予
“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧；技术成长不及预期风险；原材料价格上涨风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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