研报评级☆ ◇002961 瑞达期货 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-18
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 2 2 0 0 0 4
3月内 2 2 0 0 0 4
6月内 2 2 0 0 0 4
1年内 2 2 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.55│ 0.86│ 1.18│ 1.56│ 1.79│ 2.11│
│每股净资产(元) │ 5.73│ 6.25│ 7.76│ 8.70│ 9.91│ 11.32│
│净资产收益率% │ 9.17│ 13.24│ 15.00│ 18.04│ 18.22│ 18.78│
│归母净利润(百万元) │ 243.81│ 382.61│ 546.95│ 738.50│ 847.75│ 1000.50│
│营业收入(百万元) │ 926.28│ 1810.44│ 1226.72│ 1544.50│ 1767.75│ 2075.25│
│营业利润(百万元) │ 330.32│ 509.53│ 771.07│ 1031.00│ 1175.67│ 1388.33│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-18 增持 维持 35.8 1.64 1.87 2.28 华创证券
2026-04-27 买入 维持 --- 1.75 1.97 2.28 东吴证券
2026-04-01 买入 维持 --- 1.43 1.65 1.90 东吴证券
2026-04-01 增持 维持 --- 1.42 1.68 1.98 国信证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-18│瑞达期货(002961)2025年及2026年一季报点评：业绩表现亮眼，资管CTA品牌 │华创证券 │增持
│溢价持续兑现 │ │
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事项：
瑞达期货发布2025年报及2026年一季报。2025年公司实现营业总收入12.27亿元（yoy+23.20%），归母净利润5.47亿
元（yoy+42.95%）;1Q26公司实现营业总收入3.98亿元（yoy+108.42%），归母净利润2.04亿元（yoy+151.19%）。
评论：
多元业务全线共振，1Q26营收利润实现翻倍增长。业绩拆分来看：①得益于期货市场活跃度提升及对资管CTA的持续
深耕，2025年公司手续费及佣金净收入5.33亿元（yoy+28.44%），1Q26为1.68亿元（yoy+98.16%）；②利息净收入表现稳
健，2025年实现1.31亿元（yoy+0.47%），1Q26实现0.54亿元（yoy+77.32%），主要受益于客户保证金规模的持续扩张；
③权益市场向好，2025年投资收益+公允价值变动损益合计录得5.34亿元（yoy+27.5%），1Q26录得1.54亿元（yoy+125.43
%）。
经纪业务实现“以量补价”，市场高活跃度支撑红利释放。①2025年全国成交量及成交额分别同比增长17.4%及23.7%
，公司代理成交额同比增长32.9%，显著高于行业，带动期货经纪业务净收入达4.27亿元（yoy+18.1%）；佣金率受行业竞
争影响，由2024年的万分之0.3563下滑至万分之0.3213。②1Q26期货市场活跃度延续，全国成交量与成交额分别同比增长
40.6%及58.4%，带动公司经纪业务手续费净收入达1.39亿元（yoy+74.14%）。尽管受行业竞争影响佣金率有所下滑，但公
司通过规模扩张有效对冲压力。截至1Q26末，应付货币保证金规模提升至206.04亿元，较年初增长23.25%，客户资金吸纳
能力持续增强。
资管业务延续高增长态势，品牌溢价进一步变现。公司凭借深厚的CTA策略积淀，在市场波动中捕捉趋势机会，2025
年资产管理业务净收入达1.04亿元（yoy+106.7%），期末受托资金达39.2亿元（yoy+807.7%）；1Q26资管手续费净收入达
2838万元（yoy+509.18%），资管业务已进入业绩兑现期，规模与分成的双高增已使其成为重要的利润增长级。
投资建议：公司2026年一季度开局极佳，加权平均ROE同比提升2.42pct至5.19%。考虑到全国期货成交规模的高增长
以及公司资管业务的强劲爆发力，我们持续看好其作为综合风险管理商的成长潜力。我们上调盈利预测，预计公司2026/2
027/2028年EPS分别为1.64/1.87/2.28元（原2026/27E预测值为1.25/1.38元），当前股价对应PE分别为15.12/13.28/10.8
4倍，ROE分别维持在18.64%/18.57%/19.73%的高位水平。尽管近期市场风险偏好收缩压制了板块短期估值空间，但考虑到
瑞达期货凭借CTA策略稀缺性，已展现出明显的α超额获利能力，我们给予其2026年业绩22倍PE估值，对应目标价36.03元
，维持“推荐”评级。
风险提示：资本市场波动；期货经纪业务佣金率下滑；交易所减收具有不确定性。
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2026-04-27│瑞达期货(002961)2026年一季报点评：期货交投活跃带动公司营收与利润大幅│东吴证券 │买入
│增长 │ │
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【事件】瑞达期货发布2026年一季度业绩：1）实现营业收入4.0亿元，同比+108.4%。归母净利润2.0亿元，同比+151
.2%，主要是由于期货市场交投活跃，公司两大核心业务资产管理业务和风险管理业务盈利均同比大幅增长。2）归母净资
产41.1亿元，较年初+12.7%。3）ROE5.19%，同比+2.42pct。
2026Q1期货市场活跃度大幅提升。2026年一季度国内期货市场景气度大幅提升，全市场累计成交量26.01亿手、成交
额256.71万亿元，同比分别增长40.64%、58.43%。2026年前2个月期货公司整体营收80亿元，同比增长50.8%，整体净利润
27.6亿元，同比增长159.4%。
总营收：各项业务收入均实现大幅增长。1）利息净收入0.54亿元，同比+77.3%，主要受益于客户保证金规模增加。Q
1末期货保证金存款规模165亿元，较年初+21.8%。2）手续费及佣金净收入1.68亿元，同比+98.2%，其中期货经纪/资产管
理业务分别同比+74.1%、+509%。3）投资收益2.61亿元，同比+129%，主要是由于主要是由于纳入合并范围结构化主体衍
生金融工具收益增加所致。公允价值变动损益为-1.06亿元，上年同期为-0.45亿元。
营业总支出：业务管理费率改善，经营效率提升。1）营业总支出同比+45.2%，其中业务及管理费0.95亿元，同比+30
.6%，主要是员工薪酬及广告推广费增加所致，但业务及管理费占总营收比重为23.9%，同比-14.3pct。2）信用减值损失9
18万元，上年同期为-147万元，主要是计提的应收货币保证金坏账准备增加所致。
盈利预测与投资评级：结合公司2026Q1经营情况，我们上调此前盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为8
.3/9.4/10.9亿元（前值分别为6.8/7.8/9.1亿元），对应同比增速分别为+52%、+13%、+16%。当前市值对应2026EPE14x，
维持“买入”评级。
风险提示：大宗商品价格波动超预期，国内期货市场监管政策变化。
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2026-04-01│瑞达期货(002961)盈利能力强劲，资管壁垒稳固 │国信证券 │增持
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盈利能力行业领先，买方业务转型加强增长可持续性。2025年公司实现营收12.27亿元，归母净利润5.47亿元，同比
分别+23.20%、+42.95%，营收、净利润指标双双进入行业前十。加权平均ROE达17.70%，处于上市期货公司第一梯队。权
益乘数（剔除保证金负债）续升至213%，用资能力逐步增强。资管、经纪、风险管理等核心主业贡献了绝大部分利润，期
货市场景气度上行叠加公司转型买方业务的背景下，盈利增长具备可持续性。
资管业务实现快速增长，主动管理能力构筑护城河。2025年公司资管业务实现收入2.06亿元，同比+81.34%，成为业
绩增长的核心引擎，期末资产管理规模达46.29亿元，同比+97.40%。公司深耕期货CTA策略领域，构建了系列主动管理产
品矩阵，产品业绩稳居行业前列。依托优异的产品力，公司机构客户认可度持续提升，同时持续丰富纯商品对冲、FOF、
固收+等多元产品线，资管业务持续向好发展趋势可期。
风险管理业务稳居行业前列，做市能力打造第二增长曲线。2025年公司风险管理业务实现收入2.62亿元，同比+14.19
%，其中做市业务实现跨越式突破，行业地位持续巩固。公司参与做市品种合计85个，其中期权做市品种63个，期货做市
品种22个。根据中期协统计数据，2025年公司场内期权做市业务累计成交量行业排名第2，累计成交额行业排名第3，报价
稳定性与市场深度位居行业前列。公司全年为215家企业提供定制化衍生品服务，新增衍生品交易名义本金396.73亿元。
风险管理业务成为公司业绩增长的压舱石。
经纪业务基本盘持续夯实，成本管控能力提升。作为公司核心基本盘，2025年期货经纪业务实现收入7.26亿元，同比
+15.70%，保持稳健增长态势。期末母公司口径客户保证金规模达200.25亿元，其中机构客户保证金规模146.96亿元，占
比高达73.39%，客户结构持续优化，机构化程度远超行业平均水平。公司持续深化机构客户服务体系，为产业与金融机构
客户提供一站式风险管理与资产配置服务，全年新增客户13,842户，高净值与机构客户占比持续提升。同时公司成本管控
能力显著增强，全年营业成本4.56亿元，同比下降6.28%，其中业务及管理费同比下降6.31%，在营收增长的同时实现成本
端有效压降，进一步放大利润空间。
风险提示：盈利预测及估值不准确，市场竞争风险，流动性与杠杆风险等。
投资建议：公司2025年业绩符合我们此前预期。基于期货市场景气度及公司年报数据，我们调整了公司资管规模增速
、经纪市占率等核心假设，并将2026-27年归母净利润调整+0.6%、-0.3%。公司盈利能力突出、资管等业务具备特色、业
务布局具备增长空间，维持“优于大市”评级。
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2026-04-01│瑞达期货(002961)2025年年报点评：归母净利润快速增长，各业务板块全面向│东吴证券 │买入
│好 │ │
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【事件】瑞达期货发布2025年度业绩：1）全年实现营业收入12.27亿元，同比+23.2%。2）归母净利润5.5亿元，同比
+43.0%，对应ROE17.7%，同比+4.0pct。Q4归母净利润1.6亿元，同比+44.9%。3）归母净资产36.5亿元，较年初+26.1%，
较Q3末+17.5%。4）2025年末期拟派发每股股息0.41元，同比增长24.2%，分红比例34.7%，同比3.7pct。3月31日收盘价对
应股息率为1.8%。
利润：各业务板块盈利表现均向好。2025年公司期货经纪/资产管理/建设运营/风险管理业务营业利润分别为4.0亿元
、1.9亿元、0.1亿元、2.0亿元，分别同比+41%、+223%、+535%、+13%。公司投资收益同比提升62%至9.9亿元，主要是纳
入合并范围的资管产品衍生金融工具收益增加所致。
期货经纪业务：客户保证金规模大幅提升，手续费及利息收入增速转正。1）2025年经纪业务收入7.3亿元，同比+15.
7%。手续费收入（母公司口径）4.8亿元，同比+19.8%，利息净收入1.3亿元，同比+0.5%，均实现增速转正。2）2025年母
公司口径新增客户1.4万户，其中新增机构客户769户。客户保证金规模200亿元，较年初大幅增长61.6%，其中机构客户占
比73.4%。我们预计在大宗商品价格波动加剧背景下，客户风险对冲需求旺盛，持续的保证金规模增长为公司业绩提升奠
定基础。
风险管理业务：业务收入稳健增长，做市业务优势稳固。1）2025年风险管理业务收入2.6亿元，同比+14.2%。2）202
5年实现衍生品交易新增名义本金396.73亿元。做市品种85个，累计成交额位居行业第三。
资管&公募业务：资管规模接近翻倍。1）2025年资管业务收入2.06亿元，同比+81.3%。资产管理规模为46.3亿元，较
2024年末增长97.4%。我们认为，在当前期货市场波动率提升背景下，公司CTA策略产品的收益水平和吸引力将有所提升。
2）2025年瑞达基金旗下基金产品的投资收益整体优于业绩比较基准。
境外业务：业务收入保持高增长态势。2025年境外子公司实现营业收入0.32亿元，较上年增长51.9%，预计主要受益
于境外业务需求提升、持续高息环境等因素。
盈利预测与投资评级：结合公司2025年经营情况，我们小幅上调此前盈利预测，预计2026-2027年公司归母净利润分
别为6.8、7.8亿元（前值分别为6.2、7.0亿元），对应同比增速分别为+25%、+15%，新增预计公司2028年归母净利润为9.
1亿元，同比+16%。当前市值对应2026EPE16x，维持“买入”评级。
风险提示：大宗商品价格波动超预期，国内期货市场监管政策变化。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-15│瑞达期货(002961)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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为进一步加强与投资者的互动交流，提升公司投资者关系管理水平，使广大投资者能更深入全面地了解公司情况，公
司于 2026 年 5月 15 日（星期五）下午 15:40-17:00 参加由厦门证监局、厦门上市公司协会与深圳市全景网络有限公
司联合举办的“厦门辖区上市公司 2025 年年报业绩说明会暨投资者网上集体接待日活动”，线上与投资者进行了沟通交
流，主要互动内容如下：
1、公司收购申港进展如何了？
答：您好，本次交易尚需取得中国证券监督管理委员会等相关部门的批准或核准，存在不确定性。公司将密切关注本
次交易的进展情况，根据相关法律法规的要求履行相应的信息披露义务。公司所有重大事项均会及时在中国证监会指定信
息披露媒体巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）上进行披露，请您关注公司通过法定渠道披露的公告，谢谢。
2、参股申港证券进展与时间线?期货与证券业务协同如何落地?
答：您好，公司已分别与两个交易方签署了股份转让协议，本次交易尚需取得中国证券监督管理委员会等相关部门的
批准或核准，存在不确定性。若顺利获批完成交易，双方将有效整合各自的业务资源，满足不同类别客户多元化的需求，
为客户提供全方位的风险管理、财富管理等综合金融服务，充分发挥协同效应。
公司所有重大事项均会及时在中国证监会指定信息披露媒体巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）上进行披露，
请您关注公司通过法定渠道披露的公告，谢谢。
3、“Ql 业绩高增，请问持续性如何?资管业务高速增长的核心逻辑是什么?”
答：您好，感谢您对公司的关注。鉴于当前期货市场成交量、成交额再创新高，交投情绪持续高涨，交易活跃度显著
提升，公司将积极把握市场机会，稳步推进各项业务，争取创造更好的经营业绩回报广大投资者。
资管业务增长其核心驱动逻辑在于市场环境的深刻变化与策略内在优势的共振。一方面，低利率时代传统资产收益承
压，高波动环境又使得分散风险的诉求空前迫切；另一方面，期货和衍生品策略本身凭借亮眼的收益表现、与传统资产低
相关的特性及日益丰富的策略，填补了市场缺口。
（1）近年来，以 CTA 策略为代表的期货和衍生品类产品在大宗商品价格波动加剧、市场对冲需求提升的市场环境下
，较好地捕捉市场行情机会，取得了相对不错的收益回报，相关产品持续吸引资金流入。
（2）期货和衍生品作为一种“投资工具”，双向交易机制、上市品种持续丰富、股债商大类资产的广泛覆盖、投资
工具的多元化和灵活性等都不断提升该类产品的策略（如趋势、对冲、套利、宏观策略等）丰富度，为投资者提供了较为
丰富的配置选择。
（3）在低利率和高波动的宏观背景下，传统固收产品收益难以满足投资需求，而 CTA 策略以其追求低回撤、适度绝
对收益的能力，在一定程度上填补配置和收益缺口。传统股债资产相关性趋同，分散效果较弱。CTA 策略与股债的低相关
性特性，使其成为对冲系统性风险、平滑组合净值波动的重要工具。
（4）近阶段，FOF 产品、家族办公室业务快速发展，信托行业加速非标转标，成为配置期货和衍生品类理财产品的
高效渠道，也是规模增长的重要推手。
（5）公司资产管理业务专注 CTA，旗下 CTA 产品凭借良好的投资管理业绩，深受银行、证券、信托等金融机构以及
高净值客户的认可。
4、外资减持：北向资金大幅减持，公司市值管理、投资者沟通计划？
答：您好，感谢您的关注。公司高度重视市值管理与投资者关系管理工作，将市值管理与公司经营发展深度融合，持
续聚焦主业、稳健经营，巩固盈利能力，保持现金分红的连续性与稳定性，以持续、稳定的投资回报切实回馈广大投资者
。并在此基础上做好投资者关系管理，增强信息披露质量和透明度，通过多种渠道积极与各类投资者进行沟通交流，充分
传递公司投资价值信息，让公司市值匹配内在价值。
5、资管业务爆发：资管规模翻倍、收入 509%，核心策略与产品是什么？规模扩张与风控如何平衡？
答：您好，感谢您对公司的关注。公司资管的核心策略是CTA（管理期货）策略，目前已形成具有市场影响力的“瑞
智无忧”“瑞智进取”“灯塔”等系列产品，公司高度重视风险控制工作，通过持续完善资产管理制度，强化内部管理，
规范业务流程等多种手段确保资产管理业务平稳运行。
期货交易所相关风险控制制度、期货交易成交机制以及期货市场流动性的现实状况，客观上都会限制规模容量扩张。
公司会实时关注管理规模上策略有效运行的合理边界，采用多频次现金分红，提高投资者资金准入门槛等多种措施实时进
行规模管理。此外，积极开发工具类期货及衍生品策略、多资产配置策略来扩充管理规模，并通过策略的进一步分散来平
衡规模扩张和风控要求。谢谢！
6、国际化布局：境外收入 51.87%，未来海外扩张计划（分支机构、牌照、产品）？
答：您好，感谢您对公司的关注。公司将采取如下措施进一步发展境外业务：一是深耕核心业务、夯实经营基础、扩
大市场份额，在合适的时机在其他国家和地区设立分支机构，拓展海外客户参与境内期货市场；二是优化团队建设，增强
专业能力，加强对国际化高端人才的培养和引入；三是以牌照多元化经营为目标，推进产品创新，致力于实现卖方积累资
源、买方获得收益；四是深化跨境资产管理能力，通过优化 CTA 策略及相关产品设计，开发多元化投资工具，满足不同
客户的资产配置需求，吸引更多国际投资者；五是充分利用境外合格投资者的资格以及瑞达期货 CTA 的品牌优势，在香
港及海外推广具备“中国元素”的跨境产品，打通在香港募集海外资金投资到瑞达期货国内资管以及其他市场的渠道。
7、申港证券参股进展：拟 5.89 亿购 11.935%申港证券股权，目前证监会审批进度如何？预计何时落地？
答：您好，本次交易尚待取得中国证券监督管理委员会等相关部门的批准或核准，具体需要的时间公司无法预计。公
司将密切关注本次交易的进展情况，根据相关法律法规的要求履行相应的信息披露义务。公司所有重大事项均会及时在中
国证监 会 指 定 信 息 披 露 媒 体 巨 潮 资 讯 网（http://www.cninfo.com.cn）上进行披露，请您关注公司通过法
定渠道披露的公告，谢谢。
8、管理层您好。面对目前行业内较为激烈的市场竞争态势，公司在今年的市场开拓（例如渠道下沉、新客户拓展或
海外市场布局）上，主要有哪些侧重点或新的规划思路？
答：您好，感谢您的关注。根据行业发展趋势及市场环境变化，公司今年业务发展的侧重点主要包括：
（1）深化产业服务：围绕实体经济需求，拓展服务深度与广度，切实增强服务实体经济的能力；
（2）强化产品研究：紧跟指数等创新产品发展方向，提升公司投研能力；
（3）延伸服务链条：扩大产业链服务覆盖范围，完善套期保值服务体系，提升服务实效；
（4）聚焦重点品种：扩大核心品种持仓规模，增强市场影响力与定价能力；同时把握行业品种扩容及国际化发展机
遇；
（5）推动数字化转型：将数字化转型与智能化建设作为提升客户体验与市场开拓关键，全面推进业务线上化、智能
化与专业化转型；
（6）把握行业发展机遇，积极扩展境外业务，为客户提供更加全面、专业的金融服务，增加境外业务收入。
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参与调研机构：1家
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2026-04-13│瑞达期货(002961)2026年4月13日投资者关系活动主要内容
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瑞达期货股份有限公司于2026年4月13日在本次说明会以视频结合网络互动方式举行，投资者通过东方财富路演中心
或同花顺路演平台线上参与本次业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有线上参与瑞达期货2025年度网上
业绩说明会的投资者，上市公司接待人员有董事长：林志斌总经理：葛昶，财务总监：曾永红董事会秘书：甘雅娟，独立
董事：于学会、顾乾坤、陈咏晖。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-14/1225100204.PDF
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