研报评级☆ ◇002960 青鸟智控 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 0 0 0 0 3
2月内 7 1 0 0 0 8
3月内 7 1 0 0 0 8
6月内 7 1 0 0 0 8
1年内 7 1 0 0 0 8
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.87│ 0.47│ 0.36│ 0.48│ 0.56│ 0.67│
│每股净资产(元) │ 8.23│ 8.18│ 7.28│ 7.58│ 7.92│ 8.33│
│净资产收益率% │ 10.57│ 5.80│ 4.99│ 6.26│ 6.98│ 7.88│
│归母净利润(百万元) │ 658.90│ 353.05│ 319.62│ 418.49│ 491.07│ 584.57│
│营业收入(百万元) │ 4971.56│ 4922.79│ 4697.14│ 5019.41│ 5467.34│ 6068.22│
│营业利润(百万元) │ 798.01│ 452.46│ 337.04│ 507.30│ 596.03│ 705.59│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-12 买入 维持 --- 0.50 0.57 0.67 长江证券
2026-05-06 买入 维持 --- 0.45 0.53 0.64 开源证券
2026-04-30 买入 维持 --- 0.45 0.53 0.64 西部证券
2026-04-21 买入 维持 12.78 0.43 0.53 0.64 华创证券
2026-04-10 买入 维持 --- 0.50 0.57 0.67 长江证券
2026-04-05 买入 维持 --- 0.45 0.53 0.64 西部证券
2026-04-01 增持 维持 --- 0.59 0.70 0.85 东方财富
2026-04-01 买入 维持 --- 0.44 0.50 0.58 中信建投
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-12│青鸟智控(002960)海外收入大幅增长，净利润迎来拐点 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年一季报：2026Q1实现营业收入8.75亿元，同比-0.98%；归母净利润0.65亿元，同比-6.14%；扣非归母
净利润0.47亿元，同比-25.60%。
事件评论
收入端整体稳健，海外业务高增对冲国内阶段压力。2026Q1公司实现营业收入8.75亿元，同比-0.98%，整体保持相对
稳健。分业务看，国内民商用报警与疏散业务实现收入4.23亿元，公司将回款优先级提高、适度控制发货节奏，对短期收
入确认形成一定影响；国内工业与行业消防业务实现收入1.33亿元，同比+6.01%；海外业务实现收入2.78亿元，同比+43.
17%，占比首次超过30%，已成为驱动公司增长的重要力量。
毛利率同比下降，关注新国标产品逐步落地。2026Q1毛利率35.15%，同比下降2.48pct。主要系核心品类新旧国标切
换尚未完全落地，相对高价竞争压力与新国标产品成本阶段性上行，使短期利润空间兑现存在一定压力。费用率方面，公
司2026Q1期间费用率31.56%，同比提升4.26pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为15.42%、9.72%、5.31%、1.1
1%，同比分别变动+1.01、+1.08、+0.33、+1.84pct。2026Q1公司净利润0.96亿元，同比+30.36%，已经迎来了业绩拐点，
但因为海外贡献较多，因此少数股东损益同比增加0.27亿元至0.31亿元，导致归母净利润依然同比下降6.14%。
收现比提升，账面资金充裕。2026Q1公司收现比109.02%，同比提升8.06pct；经营现金流净额为-3.02亿元，同比多
流出0.33亿元，主要受经营付款节奏影响。资产负债率35.76%，环比提升1.59pct，公司货币资金25.68亿元、交易性金融
资产6.59亿元，账面资金较为充裕，对偿债能力形成支撑。
信用减值损失由负转正，应收账款较年初下降，资产质量持续改善。2026Q1公司信用减值损失为+0.22亿元，同比增
加0.38亿元，对利润形成一定支撑；主要系公司加大应收账款催款力度，使得坏账准备金额同比减少。公司应收账款27.0
1亿元，环比下降1.42%。整体看，公司回款优先策略逐步体现，应收管控效果改善，资产质量保持稳健。
关注公司业绩观点，看好公司在新领域的持续开拓。行业格局优化与智能化升级持续推进，关注新国标切换尾声后盈
利修复，叠加公司海外业务高增，以及在工业、轨交、能源电力、核电等场景拓展，后续有望在行业格局优化和集中度提
升过程中保持较强经营韧性。同时近期公司进行大规模回购，关注后续公司可能推出的积极举措。预计2026-2028年实现
业绩4.4、5.0、5.9亿，对应PE为22、20、17倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、新业务拓展低于预期；2、行业需求大幅下降。
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2026-05-06│青鸟智控(002960)中小盘信息更新：业绩阶段性承压，经营拐点已现 │开源证券 │买入
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2025全年业绩阶段性承压，Q4业绩环比改善
公司发布2025年报及2026年一季报。2025年实现营收46.97亿元，同比-4.58%，归母净利润3.20亿元，同比-9.47%。2
026Q1实现营收8.75亿元，同比-0.98%，归母净利润0.65亿元，同比-6.14%。利润下滑主要受房地产下行与新旧国标切换
影响。考虑到市场出清节奏，我们下调2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别
为3.95（-1.58）/4.69（-1.79）/5.65亿元，对应EPS分别为0.45/0.53/0.64元，当前股价对应PE分别为26.9/22.7/18.8
倍，看好公司向消防科技生态运营商的转型，维持“买入”评级。
国内民商用业务筑底企稳，海外与工业业务构建增长新动能
从整体业务格局来看，2025年是公司"固本强基、提质换挡"的关键之年。国内民商用消防业务受益于新国标落地加速
行业出清，公司市占率逆势提升，Q4起毛利率有望逐步修复。工业/行业消防业务战略性领域取得标志性突破。其中，数
据中心消防业务受益于智算中心与大型IDC项目密集投建，持续高速增长。储能消防业务2025年同比涨幅近一倍，2026年Q
1发货量同比增长近50%，保持较高的增速。海外业务已成为驱动利润增长的核心力量。海外业务毛利率大幅提升，国际化
战略持续深化，收入持续上涨。加拿大子公司MapleArmor、西班牙子公司Detnov、法国子公司Finsecur、英国FB集团形成
区域协同，盟莆安气体探测器获得DNV船级社认证，成功切入全球船用消防特种市场。
战略层面全面升维，AI与机器人引领未来
2026年是公司战略全面升维元年。公司已正式更名青鸟智控，标志着公司从传统消防向"芯片+AI+机器人"转变。从现
有进展看，一方面，公司已发布“青鸟灵豹”四足消防机器人，聚焦消防灭火、消防维保、远程值守、工业巡检四大产品
形态，未来应用前景广阔；另一方面，公司推出“青鸟啵啵”消防专业大模型，为消防场景提供精准解决方案。展望未来
，公司将从单一消防安全产品拓展至智慧安全管控，推动公司从传统消防设备制造商向智慧安全生态运营商全面转型。
风险提示：新业务拓展不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动风险。
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2026-04-30│青鸟智控(002960)2026年一季报点评：净利润同比增长30%，海外增速快+少数│西部证券 │买入
│股东权益占比高 │ │
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事件：公司公告2026年一季报，实现营收8.75亿元，同比下降0.98%；归母净利润为0.65亿元，同比下降6.14%；扣非
后归母净利润为0.47亿元，同比下降25.60%。
净利润表现符合预期，少数股东权益占比高拖累归母净利润表现。根据公司公告，2026Q1实现营业收入8.75亿元，面
对行业结构性调整压力，公司凭借多元业务布局有效对冲，展现出较强的经营韧性，与去年同期基本持平整体保持稳健。
实现净利润0.96亿元，同比增长30.36%。综合毛利率35.15%，较2025年全年提升0.48个百分点。在净利润同比增长30.36%
的情况下，公司归母净利润为0.65亿元，同比下降6.14%，我们认为主要是因为公司海外增长较快，少数股东权益占比较
高所致。分业务板块看：
1）国内民商用报警与疏散业务实现营业收入4.23亿元，得益于回款管控力度加强，公司信用减值损失较上年同期大
幅减少，应收账款规模已较上年年末有所下降。
2）国内工业与行业消防业务实现收入1.33亿元，同比增长6.01%，并于轨交等重点场景实现重大突破。
3）能源电力领域，成功中标国家电网浙江磐安抽水蓄能电站消防设备设施购置项目，中标金额超千万元，实现了在
大型抽水蓄能电站领域的又一重要突破。
4）海外业务实现收入2.78亿元，同比增长43.17%，盈利能力持续夯实，增长动能持续释放，战略价值持续凸显，已
成为驱动公司利润与增长的核心力量。子公司安徽斯派洱湿式报警阀获得UL193认证，进一步完善了公司在北美市场的产
品认证体系，实现北美市场“报警+气灭+水系统”全品类覆盖。
盈利预测：我们预测公司2026-2028年EPS分别为0.45、0.53、0.64元，PE为27、23、19倍，维持“买入”评级。
风险提示：下游客户景气度影响订单、竞争格局恶化、原材料成本冲击等。
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2026-04-21│青鸟消防(002960)2025年报点评：工业及海外业务稳健突破，布局AI开启智慧│华创证券 │买入
│安全新纪元 │ │
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事项：
公司发布2025年报，2025年实现营业收入46.97亿元，同比下降4.58%；归母净利润3.20亿元，同比下降9.47%。2025
年Q4实现营业收入13.38亿元，实现归母净利润0.82亿元。
评论：
新旧国标切换致民商用短期承压，市占率逆势提升巩固龙头地位。2025年，受房地产景气度下行及新旧国标切换引发
的旧国标产品低价竞争影响，公司国内民商用报警及疏散业务实现营业收入29.19亿元，同比下滑10.77%。但公司凭借渠
道与稳定供应链优势，在行业洗牌中实现了市场份额的稳步提升。随着2025年Q4新国标产品切换销售，低价竞争格局进一
步缓解，未来产品价格与毛利率有望进入修复通道。
工业与行业消防业务多点突破，储能与数据中心业务延续高增。2025年公司国内工业/行业消防业务实现收入8.05亿
元，同比增长2.56%。细分赛道中，数据中心消防业务发货额超1.7亿元，持续保持高速增长；储能消防业务呈爆发式增长
，发货额超1.6亿元，同比涨幅近一倍。此外，公司在轨道交通领域首次中标北京地铁1号线支线全线项目及上海地铁15号
线南延全线新国标疏散系统项目，实现了全国地铁全线消防系统业绩零的突破，为后续加速中高端工业消防市场的国产替
代奠定坚实基础。
海外业务保持稳健增长，盈利能力大幅优化。2025年公司海外消防业务实现营业收入8.05亿元，同比增长14.54%。在
行业整体承压背景下，海外业务毛利率同比提升3.63pct至49.59%，成为公司稳健发展的重要业绩支撑。公司坚持本土化
运营，加拿大子公司新一代消防报警控制器通过UL认证，北美高端市场拓展取得实质性突破。西班牙子公司与法国子公司
Finsecur、英国FB集团形成区域协同，共同深耕欧洲核心市场，渠道覆盖与市场渗透率持续提高。
发布“青鸟灵豹”机器人与大模型，加速向智慧安全控制转型。2025年公司正式发布“青鸟灵豹”四足消防机器人，
聚焦极端复杂与高危消防场景，涵盖消防灭火、维保、远程值守、工业巡检四大产品形态。同时，公司推出“青鸟啵啵”
消防专业大模型，并拟将证券简称更名为“青鸟智控”，标志着公司正由传统消防设备制造商向“AI智控+机器人”的智
慧安全管控生态运营商全面升维。
投资建议：考虑到新国标落地后行业出清带来的竞争格局优化，以及公司在工业消防和海外市场的强劲拓展势头，我
们预计公司2026-2028年营业收入分别为50.32/55.42/62.96亿元；归母净利润分别为3.79/4.62/5.61亿元，同比增速为18
.7%/21.9%/21.4%。参考可比公司估值，AI赋能工业场景的估值溢价，给予公司2026年36倍PE，对应公司股价为15.48元/
股，维持“强推”评级。
风险提示：民用需求持续下行风险、新国标落地执行不及预期、工业与海外市场拓展进度不及预期、市场价格竞争加
剧等。
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2026-04-10│青鸟消防(002960)业绩小幅下滑，行业或迎拐点 │长江证券 │买入
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事件描述
公司2025年全年实现营业收入46.97亿元，同比减少4.58%；归属净利润3.20亿元，同比减少9.47%；扣非后归属净利
润3.05亿元，同比减少8.68%。公司实现单四季度营业收入13.38亿元，同比减少4.55%；归属净利润0.82亿元，同比增长3
60.41%；扣非后归属净利润0.83亿元，同比增长156.13%。
事件评论
受国内行业规模缩减影响，公司营收同比下滑，但海外营收增长迅速。公司2025年全年实现营业收入46.97亿元，同
比减少4.58%，分产品维度，国内民商用消防业务收入为29.19亿元，占比62.15%，同比下降10.77%；工业与行业领域的消
防业务收入为8.05亿元，占比17.14%，同比增长2.56%；海外消防业务收入为8.05亿元，占比17.13%，同比增长14.54%；
国内其他消防安全服务与非消防安全产品收入为1.68亿元，占比3.58%，同比增长2.81%。分地区看，境内地区收入为38.9
2亿元，占比82.87%，同比下降7.77%；海外地区收入为8.05亿元，占比17.13%，同比增长14.54%。
行业竞争持续激烈，毛利率有所下滑。公司2025年全年综合毛利率34.67%，同比下降1.90pct，单四季度来看，公司
综合毛利率33.35%，同比下降0.72pct；费用率方面，公司2025年全年费用率25.94%，同比提升0.57pct，其中，销售、管
理、研发和财务费用率分别同比变动-0.30、0.59、0.26、0.01pct至13.25%、7.26%、5.61%和-0.18%，单四季度期间费用
率29.43%，同比提升3.19pct，其中，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动-1.19、1.45、2.86、0.07pct至13.90
%、7.02%、7.99%和0.53%。综合来看，公司全年归属净利率6.80%，同比下降0.37pct，扣非后归属净利率6.48%，同比下
降0.29pct；单四季度归属净利率6.09%，同比提升4.83pct，扣非后归属净利率6.21%，同比提升3.89pct。
现金流入与净利润匹配，收现比略有下降。公司全年经营活动现金流净流入3.22亿元，同比少流入2.43亿元，收现比
90.39%，同比下降4.93pct；单四季度来看，经营活动现金流净流入5.99亿元，同比少流入2.06亿元，收现比74.87%，同
比下降57.16pct；同时，公司资产负债率同比提升6.63pct至34.16%，应收账款周转天数同比增加29.54至200.97天。
行业出清末期，主业格局有望逐步优化，同时公司机器人持续推进。2025年公司完成初代消防机器人产品线的研发设
计工作，涵盖履带水炮机器人（辅助瞄准与电控可视化）、工业巡检机器人（多传感器融合巡检）、四足消防灭火机器人
（AI辅助瞄准与Mesh自组网）、消防维保机器人（自动测试与数字化报告）及远程值守机器人（极早期预警与自主巡检）
，已在多个实战场景积累应用经验。主业来看，2025年工业、海外领域继续保持增长，国内来看，随着地产逐步触底和行
业新国标落地后对供给端的出清，国内行业竞争环境将得到改善，同时伴随公司自身经销商的调整也逐步到位，预计民商
用业务将逐步出现边际改善，关注新竞争格局下消防报警龙头的投资价值。
风险提示
1、新业务拓展低于预期；2、行业需求大幅下降。
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2026-04-05│青鸟消防(002960)2025年报点评：Q4单季度利润增长显著+大手笔回购，业绩 │西部证券 │买入
│有望企稳回升 │ │
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事件：公司公告2025年年报，实现营收46.97亿元，同比下降4.58%；归母净利润为3.20亿元，同比下降9.47%；扣非
后同比下降8.68%。
Q4单季度利润增长显著+大手笔回购，业绩有望企稳回升。根据公司年报，2025年实现营收46.97亿元，同比下降4.58
%；归母净利润为3.20亿元，同比下降9.47%；扣非后归母净利润为3.05亿元，同比下降8.68%，营收与利润出现下滑主要
系报告期内国内民商用消防业务受房地产景气度下行及新旧国标切换影响，旧国标产品价格竞争力阶段性承压。其中Q4单
季度实现营收13.38亿元，同比下降4.55%；归母净利润为0.82亿元，同比增长360.41%；扣非后归母净利润为0.83亿元，
同比增长156.13%，Q4单季度利润体现出企稳回升的信号。2025年全年业绩总体上符合预期，盈利能力和报表质量方面，2
025年公司毛利率为34.67%，同比下降1.89个百分点；净利率为7.07%，同比下降0.28个百分点；ROE（平均）为5.12%，同
比下降0.61个百分点。经营性净现金流为3.22亿元，同比下降43.03%；资产负债率为34.16%，同比上升6.62个百分点。1
）分业务来看：国内民商用业务实现营收29.19亿元，同比下降10.77%；毛利率为34.51%，同比下降2.59个百分点。国内
工业和行业业务实现营收8.05亿元，同比增长2.56%；毛利率为23.21%，同比下降6.25个百分点。海外业务实现营收8.05
亿元，同比增长14.54%；毛利率为49.59%，同比提升3.63个百分点。2）
股东回报方面：公司公告在未来1年内拟以自有资金和自筹资金，以不超过16.00元/股的价格回购公司股份，回购数
量在0.22亿股到0.44亿股之间，回购股份用于员工持股或者股权激励；截至2026年3月末，公司已回购股份1018万股，回
购金额为1.17亿元。2020-2025年分红比例分别为25.76%、26.35%、29.78%、39.53%、41.04%、41.29%，逐年提升，重视
股东回报。
盈利预测：考虑到行业竞争加剧，我们调整公司2026-2028年EPS分别为0.45、0.53、0.64元，PE为25、22、18倍，维
持“买入”评级。
风险提示：下游客户景气度影响订单、竞争格局恶化、原材料成本冲击等。
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2026-04-01│青鸟消防(002960)财报点评：25年业绩承压，期待新国标落地后的再次起航 │东方财富 │增持
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【投资要点】
事件：公司发布2025年年报，2025年公司实现收入46.97亿元，同比下降4.58%，归母净利润约3.2亿元，同比下降9.4
7%；其中Q4实现收入13.38亿元，同比下降4.55%，归母净利润0.82亿元，同比增长360.41%；2025年公司计提信用+资产减
值准备约1.29亿元
点评：
25年民商用业务承压，26年随着新国标落地有望迎来触底回升：2025年公司国内民商用报警与疏散业务共实现营业收
入29.19亿元，同比下滑10.77%，毛利率为34.51%，同比下降2.59个pct，一方面受地产投资下行的影响，2025年地产竣工
面积同比下滑18.1%，新房需求同比下滑；另一方面，2025年三大核心消防产品新国标正式实施，其他消防产品也在陆续
实施新旧国标切换，在新旧国标切换节点，行业阶段性调整与价格竞争压力较大。随着2025年Q4青鸟新国标产品全面切换
销售，低价竞争格局将进一步缓解，国内民商用业务有望迎来修复行情，产品价格与毛利率有望逐步修复，为公司新一轮
增长周期的开启奠定坚实基础。
工业消防业务稳扎稳打，不断在新领域取得突破：2025年国内工业/行业消防收入8.05亿元，同比增长2.56%，毛利率
为23.21%，同比下降6.25个pct。在新旧国标切换阶段，工业消防业务稳扎稳打，在部分领域取得新的突破，其中25年数
据中心消防业务实现发货额超1.7亿元，持续高速增长；储能消防业务在高标准安全规范驱动下呈爆发式增长，发货额超1
.6亿元，同比涨幅近一倍；同时在能源电力、石化、轨道交通、新能源等战略性领域取得一系列首次、标志性项目突破，
盈利能力有望随着规模扩大而提升。
海外业务稳健增长，高毛利带来新的业绩增长点：2025年公司海外消防业务实现营业收入8.05亿元，同比增长14.54%
，毛利率较上年同期提升3.63个百分点至49.59%，盈利能力持续增强，有效对冲国内民商用市场波动，成为公司稳健发展
的重要支撑。公司以MapleArmor、Finsecur、Detnov、Firehawk为核心的海外品牌矩阵日趋成熟，与国内研发、供应链体
系深度协同。通过海外本地化产能建设、全链条运营管理及品牌整合赋能，海外业务规模与盈利质量同步提升，全球化布
局成效显著，为公司长期可持续发展奠定坚实基础。
持续研发投入，科技赋能引领行业发展：2025年公司研发投入3.69亿元，占营业收入7.85%，自上市以来研发投入金
额合计17亿元，复合增长率约21%。公司始终视研发创新为持续发展之源，公司自研朱鹮系列芯片取得重大进展，首款ASI
C灯具芯片IC1019完成量产导入等，同时发布消防专用大模型“青鸟啵啵”，丰富研发设计消防机器人产品矩阵，持续的
研发投入助力公司引领行业发展。
大额回购提升市场信心，期间费用率小幅提升:3月16日，公司发布公告，拟回购公司股份占公司总股本的2.5%-5%，
拟回购价格不超过人民币16.00元/股，用于员工持股计划或股权激励，公司拟大额回购股份体现了公司对未来发展的信心
，同时计划用于员工持股或股权激励将员工利益与公司绑定，充分调动员工积极性；2025年公司期间费用率为25.94%，同
比增加0.56个pct，其中管理费用率为7.26%，同比增加0.59个pct。2025年公司拟分红方案为每10股派发现金股利人民币1
.5元（含税）；同时以资本公积金转增股本的方式向全体股东每10股转增2股。
【投资建议】
随着新国标的落地实施，国内竞争格局将明显优化，市占率加速向龙头集中；同时公司积极开拓海外业务及工业消防
业务，打造第二增长曲线。我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为5.15/6.19/7.46亿元，对应EPS分别为0.59/0.7/0
.85元,同比增长61%/20%/20.5%，对应PE估值20.3/16.9/14x，维持“增持”评级。
【风险提示】
地产投资继续下行，民用需求持续承压；
价格战持续，新国标落地不及预期；
工业消防业务拓展不及预期；
海外市场开拓不及预期，汇兑损失风险
信用+资产减值规模超预期，导致业绩不及预期的风险
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2026-04-01│青鸟消防(002960)新旧国标切换全面落地，边际改善趋势逐步确立 │中信建投 │买入
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核心观点
2025年国内地产市场需求疲软，叠加新旧消防国标切换行业竞争加剧，公司业绩短期承压。但同时，公司凭借渠道、
产品和供应链优势，不仅基本保持了主业规模，更是在行业洗牌中实现份额提升；此外，公司积极拓展工业与行业领域业
务，在数据中心、储能、轨交等消防场景实现突破，海外业务也取得积极进展。展望2026年，公司主业国内民商业随行业
标准切换逐步见底，工业+出海正在成为新的增长极，为盈利能力修复奠定基础，公司也在加快构建“硬件+软件+服务+机
器人”完整科技生态，向消防科技生态运营商加速转型，将由单一消防安全拓展至智慧安全管控，开启高质量成长新周期
。
事件
公司发布2025年报，2025年实现营收46.97亿元，同比下降4.58%；实现归母净利润3.20亿元，同比下降9.47%；实现
扣非归母净利润3.05亿元，同比下降8.68%。
2025年四季度，实现营收13.38亿元，同比下降4.55%，环比增加10.71%；实现归母净利润0.82亿元，同比增加360.41
%，环比增加2.61%；实现扣非归母净利润0.83亿元，同比增加156.13%，环比增加16.83%。
简评
国内民商用消防竞争激烈，工业与海外市场成新亮点
2025年国内民商用消防业务实现营业收入29.19亿元，同比下降10.77%，毛利率同比下降2.59个百分点，主要系国内
民商用消防电子市场需求下滑、行业竞争加剧等。一方面，受国内房地产及基建投资下滑影响，导致市场需求收缩；另一
方面，消防报警与疏散行业新国标已于2025年5月1日起正式实施，全行业需面对新旧国标切换的挑战，这导致部分中小企
业低价清库存，从而阶段性影响了公司产品的售价和毛利。但从公司自身来看，凭借深厚的渠道布局、完善的产品矩阵及
稳定的供应链优势，不仅保持了主营业务的基本规模，更在行业洗牌中实现了市场份额的稳步提升，龙头地位进一步巩固
。随着2025年四季度公司全面切换销售新国标产品，行业低价竞争也得到进一步缓解，国内民商用业务有望迎来修复。
2025年国内工业与行业领域消防业务实现营业收入8.05亿元，同比增长2.56%。细分场景中，数据中心、储能等场景
实现快速突破，数据中心消防业务发货额超1.7亿元，保持高速增长，储能消防业务发货额超1.6亿元，同比涨幅近一倍，
双向支撑工业与行业板块高质量发展。2025年海外业务也取得积极进展，实现营业收入8.05亿元，同比增长14.54%，有效
对冲国内民商用市场波动。
经营基本面筑底回升，边际改善趋势明确
公司2025年毛利率和归母净利率出现小幅下滑，分季度看，国内民商用从四季度开始改善，基本确立主业基本面拐点
。2025年公司毛利率34.67%，同比下降1.90pct；净利率7.07%，同比下降0.28pct；归母净利率6.80%，同比下降0.37pct
。4Q25毛利率33.35%，同比下降0.61pct，环比下降1.12pct；净利率5.52%，同比增加4.95pct，环比下降1.46pct；归母
净利率6.09%，同比增加4.83pct，环比下降0.48pct。公司2025年毛利率下降主要因新旧国标切换、工业端气体灭火业务
受氟化物原材料价格上涨等影响，加之工业端部分产品规模效应尚未完全体现。2025年四季度开始，毛利率相较三季度开
始企稳，净利率同比开始提升，筑底迹象明确，展望2026年，公司民商用领域随着旧国标产能出清，毛利率开始企稳，工
业消防领域规模提升有望带动毛利率修复，远程值守、维保、机器人等高毛利业务放量也将带动公司利润率提升。
科技生态布局加速落地，证券简称变更开启战略升维
公司基于深厚消防行业积累，积极开拓机器人、大模型、云平台等前沿科技生态，在新领域新场景持续突破。2025年
，公司发布“青鸟灵豹”四足消防机器人，核心技术行业领先，并成功参与山西林草局山火扑救演练、消防应急学院CCTV
防火演练拍摄及119展览等重大活动。公司依托青鸟消防云平台，积极拓展远程值守业务，2025年成功中标杭州地铁物业
服务有限公司2026-2027年度消防远程监控系统服务项目，进一步验证公司在远程值守领域的优势地位。此外，公司推出
“青鸟啵啵”消防专业大模型，为消防场景提供精准解决方案；研发智慧青瞳图像型火灾探测器，成功应用于国家电化学
储能项目，用自研科技进一步赋能消防场景。
2026年公司证券简称拟变更为“青鸟智控”，战略全面升级，公司的青鸟灵豹四足消防机器人商业化在即，联动青鸟
啵啵消防大模型、朱鹮系列自研芯片，构建“硬件+软件+服务+机器人”完整科技生态，向消防科技生态运营商加速转型
，公司将由单一消防安全拓展至智慧安全管控，开启高质量成长新周期。。
盈利预测与投资建议
消防电子领域产品品类丰富、市场前景广阔，公司作为行业龙头，已形成覆盖民用/商业、工业/行业、海外领域内“
探-逃-灭”一体化、全品类的业务格局，中长期有望充分受益于行业格局向头部集中的大趋势。预计2026-2028年，公司
实现营业收入分别为51.73亿元、57.45亿元、64.37亿元，同比分别+10.13%、+11.06%、+12.04%；公司实现归母净利润分
别为3.89亿元、4.41亿元、5.07亿元，同比分别+21.78%、+13.24%、+15.03%，对应PE分别为27.03x、23.87x、20.76x，
维持“买入”评级。
风险分析
1.市场竞争与经营环境波动风险：国内消防行业仍存在市场集中度分散、部分领域产品同质化的特点，叠加行业政策
调整、国际政治经济形势变化，可能对公司海内外业务的采购、物流、贸易等环节带来短期不确定性。
2.行业技术升级与标准提升的适配性风险：国内消防产品市场准入标准与质量规范持续提高，AI、物联网等新技术应
用以及储能、特高压、数据中心等新兴场景涌现，对企业技术迭代与创新能力提出更高要求，若公司不能紧跟市场需求和
技术变革，可能给公司生产经营带来一定的负面影响。
3.控股股东股权结构带
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