研报评级☆ ◇002955 鸿合科技 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.37│ 0.94│ 0.22│ 0.23│ 0.26│ 0.28│
│每股净资产(元) │ 14.52│ 14.86│ 13.73│ 13.96│ 14.22│ 14.51│
│净资产收益率% │ 9.45│ 6.31│ 1.59│ 1.70│ 1.80│ 2.00│
│归母净利润(百万元) │ 322.58│ 221.92│ 51.77│ 55.00│ 61.00│ 67.00│
│营业收入(百万元) │ 3929.49│ 3525.22│ 3238.45│ 3403.00│ 3681.00│ 4036.00│
│营业利润(百万元) │ 466.34│ 300.91│ 103.17│ 127.00│ 140.00│ 155.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-02 增持 维持 --- 0.23 0.26 0.28 华创证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-02│鸿合科技(002955)2025年报点评：业绩短期回落，AI与全球化双轮驱动成长 │华创证券 │增持
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事项：
鸿合科技发布2025年年度报告。2025年，公司实现营业收入32.38亿元，同比减少8.13%；实现归母净利润0.52亿元，
同比减少76.67%；实现扣非归母净利润0.21亿元，同比减少88.32%。2025年四季度单季，公司实现营业收入7.82亿元，同
比增加2.81%；实现归母净利润-0.31亿元，同比减少32.10%；扣非后归属母公司股东的净利润为-0.43亿元，同比增加4.2
3%。
评论：
业绩短期承压，业务结构优化对冲周期波动。2025年业绩的下滑主要源于国内教育信息化采购周期性放缓及海外部分
成熟市场需求调整，导致硬件出货量承压。公司主动调整业务结构来抵御风险。商用及其他业务收入逆势增长38.37%，对
冲了教育主业的下滑，显示出公司多元化业务布局已初见成效。同时，公司经营性现金流保持健康，并于3月31日分派特
别股息，这不仅体现了管理层在行业低谷期的战略定力，也证明了公司具备穿越周期的财务安全垫与股东回报能力。
控制权变更落地，开启“产业资本+专业管理”新篇章。2025年末，瑞丞鸿图通过专项基金控股鸿合科技，成为“A股
并购六条”发布后的首例由产业资本通过专项基金控股上市公司的标志性案例。此次变更引入了奇瑞资本等产业背景的股
东，不仅优化了公司的股权结构，更为其带来了“资本+产业”的双重赋能。新一届董事会由姚瑞波担任董事长，孙晓蔷
出任副董事长兼总经理，实现了新老团队的平稳过渡与有机融合，有望帮助公司在供应链整合、海外市场拓展及新业务孵
化方面获得更广阔的资源支持，降低单一市场波动风险。
AI与全球化双轮驱动，构筑长期增长新曲线。面对硬件周期波动，公司正加速向“硬件+软件+服务”的解决方案商转
型。在AI领域，公司自主研发的“鸿合教学大模型”已通过备案，AI智慧屏、Lesson+备授课软件等产品实现了AI技术在
教学全场景的落地；在海外，Newline品牌在美国市场市占率稳居第一，且正加速向商用市场渗透，商业市场收入同比增
长45.30%。未来，随着AI技术在教育和企业服务场景的深化应用，以及控股股东在智能制造与全球化资源上的协同，鸿合
科技有望突破传统显示设备的限制，实现从“制造企业”向“科技服务企业”的跃进。
投资建议：公司作为国内智能交互显示龙头，控制权变更后产业资本赋能与全球化市场拓展有望打开新增长空间，AI
技术赋能与商用业务高增有望驱动业绩修复。预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.55、0.61、0.67亿元，对应增速
分别为6.6%、10.0%、11.1%，对应当前市值PE分别为113、103、92倍，维持“推荐”评级。
风险提示：行业竞争加剧；地缘政治风险；产品接受度不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-03-27│鸿合科技(002955)2026年3月27日投资者关系活动主要内容
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本次投资者交流内容概要：
1. 请问公司在资本规划方面有什么规划？
答：公司将立足智能交互主业，深度对接奇瑞集团及瑞丞基金在新质生产力领域的产业资源，如智能汽车、新型显示
、绿色能源等方面，探索在战略新兴产业的前瞻布局，拓展产业生态边界。同时将与奇瑞集团积极融入、深化协同、资源
互通，努力成为奇瑞产业整合的重要支点。具体规划请以公司披露的信息为准。
2. 新控股股东在产业资源协同方面有何具体规划？
答：公司控股股东正在积极落实“并购六条”中“支持私募投资基金以促进产业整合为目的依法收购上市公司”的政
策导向，充分发挥“积极股东”作用，公司正积极配合控股股东在产业整合方面开展有计划、有步骤的调研及相关工作。
具体情况请以公司披露的信息为准。
3. 2025 年底公司完成了控制权变更，引入了奇瑞旗下的瑞丞基金。在当前产业资本加速整合、跨界融合成为趋势的
大背景下，新股东除了带来资本支持外，在业务协同上有何实质性进展？市场传闻的“车载显示”新赛道，预计什么时候
能为公司贡献实际营收？
答：2026年初，奇瑞集团明确提出对鸿合科技“全链条协同、全方位赋能”，因此，为进一步融入奇瑞供应链体系，
提升运营效率、降低综合成本，公司拟增加与关联方瑞鲸（安徽）供应链科技有限公司的日常关联交易，预计金额不超过
5,000 万元。本次合作将助力公司为未来多领域产业协同打开发展空间。具体进展请以公司披露的信息为准。
4. 公司在 AI领域的布局有哪些？
答：公司以 AI技术为核心驱动力，全面推进产品与方案的智能化升级。公司成立鸿合 AI研究院，持续聚焦 AI技术
研发与应用，自主研发的“鸿合教学大模型”顺利通过国家网信办备案；推出搭载 15T 算力平台的新一代 AI智慧屏、Le
sson+备授课软件、AI课堂分析平台、AI智慧操场、鸿合智瞳生态等智能化产品与解决方案，实现了 AI对教育全场景的深
度赋能。海外市场迭代升级 Newline Signage Pro 2.0、AI Remote Control等多款软件产品，提升了数字化解决方案的
智能性与综合服务能力。
5. 公司控制权变更和高管团队的改选了，原部分高管离任。在管理层新老交替的关键期你们能确保核心团队的稳定
性和执行力吗？
答：根据原股东与受让方签订的《股份转让协议》和补充协议，股权转让方将尽力协调公司核心管理人员及技术人员
签署不低于三年的服务协议，以促进业务连续性和团队稳定性。同时，公司 2024 年 6月推出的回购股份方案已实施完毕
；并推出新一期的股份回购方案，拟回购资金总额不低于 5,000万元(含)且不超过 10,000 万元，计划用于员工持股或股
权激励，将进一步凝聚团队动力，体现公司长期发展的决心。
6. 公司商用及其他业务 6.55 亿元（同比增长 38.37%），商用业务高增长的核心驱动（产品、客户、场景、价格、
毛利率）？美国市场 45.3%的具体情况？
答：公司依托全球化布局，已建立“双品牌+本地化运营+全球化供应链”的成熟竞争体系，聚焦商用需求，持续推出
智能会议、商业显示、智慧办公等针对性解决方案，包括 Newline DV系列、DSX系列、STV系列与自研管理软件，降低单
一教育市场依赖，为业绩增长开辟多元空间。在美国市场，公司海外自有品牌“Newline”排名第一，通过对会议室、企
业办公及商业展示等应用场景的持续拓展，商用市场收入同比增长 45.30%。
7. 请问内部控制建设及实施情况如何？
答：公司严格按照中国证监会、深交所等监管机构对内部控制的要求，结合公司的实际情况制定了涵盖公司及其分子
公司的内部控制体系，内容涵盖了公司治理与组织架构、人力资源管理、财务管理、销售及收款管理、对外投资管理、担
保与关联交易、采购管理、实物资产管理、研究与开发、质量管理、售后维修管理、信息系统等多个业务领域，并建立了
完善的内控管理制度，由归口部门发布后存档，以备查阅；在制度基础上，各部门梳理业务，提出信息化需求，由信息化
部门将各流程在信息系统中实施落地。同时，公司内部审计部门定期开展重大事项审计和专项审计，并向董事会审计委员
会报告。2025年，公司不存在财务报告和非财务报告内部控制重大缺陷、重要缺陷。
8. 请问贵公司应收账款管理如何？
答：公司一直重视应收账款的管理，内部控制体系完善，截至 2025年 12月 31日，公司应收账款账龄结构良好，85%
左右的应收账款账龄在 1年以内。报告期内，公司未产生实际坏账损失，应收账款整体回款风险较低、信用风险可控。未
来公司将持续强化应收账款动态监控与催收力度，进一步保障资金安全与运营效率。
9. 2025年归母净利润同比下滑，教育主业承压、商用业务增长。请问公司在 2026 年将通过哪些具体措施实现降本
增效、优化产品结构？全年是否有明确的营收与利润修复目标及时间表？
答：公司在 2026 年将通过组织精简、流程优化与费用精细化管控，实现运营成本有效降低；通过深化与核心供应商
的合作，持续推进关键物料国产化替代，提升供应链安全性与响应效率；快速响应客户，完善产品全生命周期质量管控体
系，实现降本增效、优化产品结构。
10. 面对行业竞争格局恶化、市场价格战压力增大的风险，公司在供应链端通过“国产化替代”来降本。请问目前核
心原材料的国产化率已达到多少？在保障供应链安全的同时，成本优化的效果预计何时能在毛利率端得到体现？
答：公司供应链条线通过策略备料与国产化替代显著提升抗风险能力。上游原材料的价格波动会影响公司的生产成本
，进而在一定程度上影响公司的毛利率和净利润。公司正通过以下四个方面提高产品毛利率：一是提高产品品质，二是增
加产品增值功能；三是将新材料、新技术应用到产品中，提升用户体验；四是将软硬件产品、场景落地解决方案相结合，
提升收入和利润空间。
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参与调研机构：1家
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2025-11-20│鸿合科技(002955)2025年11月20日投资者关系活动主要内容
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公司就投资者在本次活动中提出的问题进行了回复：
1. 请问公司海外业务如何进一步开拓？
答：在现有的美国、欧洲、亚太、印度等市场，公司将继续深化本土化运营，增加产品、人力、品牌投入，提升市占
率；同时开拓拉美、中东非等新兴市场。公司将从设备提供商向整体方案供应商转型，加快智能交互平板等核心业务的海
外产品研发，并积极拓展 LED、STV 等新产品线和 Newline Signage Pro、Newline Engage 4.0等软件服务，通过“硬件
+软件+生态”的协同创新，推动全球化品牌建设和业务高质量发展。
2. 公司后续会有员工激励计划吗？
答：公司已于 2025 年 6月实施完毕回购股份方案，累计回购公司股份数量为 2,398,850股，本次回购的公司股份拟
用于员工持股计划或者股权激励计划。后续公司将会根据相关进展及时履行信息披露义务。
3. 公司的研发投入情况怎么样？
答：2025 年上半年，公司研发投入 8915 万元，占营收比例6.37%。公司在北京、深圳、成都、武汉、南京设置研发
中心，专注前瞻技术的研究，从产业分析、产品设计、生产制造等方面形成了完整的研发体系，积累了强大的研发实力。
公司在信息捕获与感知技术、复杂内容理解和智能交互技术、基于机器视觉的智能分析技术、大数据智能分析与推荐技术
等智能交互显示的关键技术方面处于教育行业领先地位。公司设立了鸿合AI研究院，聚焦人工智能技术研发和在教育行业
的应用，围绕 AI视觉、语音识别和教育大模型的技术研发，为公司智能化产品赋能。2025年上半年，公司新增国内授权
专利 40件，新增国外授权专利 6件；新增国内注册商标 14 件，新增国外注册商标 3件；新增软件著作权登记 10件。
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