研报评级☆ ◇002948 青岛银行 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1周内 2 0 0 0 0 2
1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.61│ 0.73│ 0.89│ 1.03│ 1.20│ 1.36│
│每股净资产(元) │ 5.61│ 6.45│ 7.00│ 7.90│ 8.93│ 10.09│
│净资产收益率% │ 9.08│ 9.71│ 10.55│ 13.86│ 13.57│ 12.92│
│归母净利润(百万元) │ 3548.60│ 4264.12│ 5187.74│ 6130.50│ 7075.00│ 7999.00│
│营业收入(百万元) │ 12472.28│ 13497.53│ 14572.78│ 15841.50│ 17178.50│ 18618.00│
│营业利润(百万元) │ 3924.07│ 4982.87│ 6229.06│ 7539.00│ 9090.00│ 10808.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-03-27 买入 维持 6.3 1.03 1.26 1.50 广发证券
2026-03-27 买入 维持 --- 1.03 1.13 1.21 光大证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-03-27│青岛银行(002948)精益管理，收官之年交出高质量答卷 │广发证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
青岛银行发布2025年度报告，前期公司发布了业绩快报，市场对于各项指标已有预期：25年末总资产突破8,000亿元
，存贷款全省市占率双双提升；2023-2025三年战略期内，营收年复合增长7.77%，归母净利润年复合增长18.94%，ROE从8
.95%提升至12.68%，不良贷款率持续下降至0.97%，拨备覆盖率提升至292.30%，资产质量迈上新台阶，交出一份“规模稳
增、效益提升、质量向好”的高质量答卷。25年营收、PPOP、归母利润同比增速7.97%、14.64%、21.66%，业绩增长取得
近三年最好水平，从累计业绩驱动来看，规模扩张、拨备计提减少、成本收入比改善形成正贡献，净息差收窄、非息承压
形成拖累。
亮点：（1）主营业务稳健。25A净利息收入同比高增12.1%，一方面规模扩张提速，总资产/贷款同比增长18.1%/16.5
%；另一方面息差降幅可控，25A净息差1.66%，同比下降7bp。（2）TPL收益微降，AC和OCI浮盈空间仍旧充足。TPL投资收
益/公允价值变动为16.7/-1.9亿元，合计同比微降1.8亿元；测算AC浮盈79.4亿元/OCI浮盈19.3亿元，分别占利润总额127
%/31%，24年为140%/54%，仍旧充足。
关注：（1）OCI浮盈下滑带动核充率同比回落44bp至8.67%。25A综合收益总额（净利润+其他综合收益，直接影响核
心一级资本净额）同比下降26.01%，虽然净利润高增，但难掩债市利率波动背景下OCI公允价值同比大幅回落（25A其他综
合收益净额-7.9亿元，同比-25.6亿元）带动核充率同比下降0.44pct；25年末风险加权资产增速为13.3%，测算内生资本
增长（ROE*（1-分红率））10.0%。市场利率波动下，公司通过净利润高增并小幅下调分红比例维稳资本表现。往后看，2
6年其他综合收益净额高基数扰动消退，叠加强化资本管理、将资本消耗与收益纳入绩效考核，预计资本压力边际减轻，
充足率达标无虞。（2）每股分红0.18元，分红比例21.15%，同比下降1.96pct。
盈利预测与投资建议：预计公司26/27年归母净利增速分别为20.57%/20.62%，EPS分别为1.03/1.26元/股，当前股价
对应26/27年PE分别为4.94X/4.07X，对应26/27年PB分别为0.65X/0.57X。展望2026年，新三年战略规划启航，公司深耕经
济大省，聚焦质效优先、坚持创新驱动、锚定精益管理，以差异化策略突围，投资管理效率优良，基本面全面向好，业绩
高增可持续，建议投资者积极关注。给予公司最新财报每股净资产0.90倍PB，对应合理价值6.30元/股，按照当前AH溢价
比例，H股合理价值5.23港币/股，均维持“买入”评级。
风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）存款成本上升超预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调
控力度超预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-03-27│青岛银行(002948)2025年年报点评：营收盈利增长提速，三年战略圆满收官 │光大证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：
3月26日，青岛银行发布2025年年报，全年实现营收146亿，同比增长8%，归母净利润52亿，同比增长22%。加权平均
净资产收益率（ROAE）为12.68%，同比提升1.2pct。
点评：
营收盈利增长提速，三年战略圆满收官。公司2025年营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为8%、14.6%、21.
7%，增速较1-3Q25分别提升2.9、7、6.1pct。其中，净利息收入、非息收入同比增速12.1%、-3.3%，较前三季度分别提升
0.1、7.4pct，非息负增幅度收窄。2025年公司信用减值损失/营业收入、成本收入比分别为24.3%、31.6%，同比下降1.9
、3.3pct。拆分盈利增速结构，规模扩张为盈利增长主要贡献分项，拉动业绩增速35pct。从边际变化看，规模扩张、非
息负增幅度收窄、营业费用下降对盈利增长形成提振，所得税正向贡献转负、息差收窄为主要拖累因素。
规模扩张再提速，重点领域贷款维持高增。2025年末，青岛银行生息资产、贷款同比增速分别为18.6%、16.5%，增速
较3Q末分别提升2.7、3.2pct，贷款投放维持双位数高增。年末金融投资、同业资产增速分别为22.5%、19%，4Q债券投资
强度放缓，同业资产扩张加码，非信贷类资产高增对全年扩表形成较强支撑。
贷款方面，全年贷款新增563亿，同比多增157亿；其中公司贷款（含贴现）、零售贷款新增规模分别为607、-43亿，
同比多增193亿、多减36亿，对公发挥“压舱石”作用，零售增长仍承压。投向方面，对公端，批零、租赁商服、制造业
等传统优势领域保持高增，上述行业增速分别为39%、26%、22%；同时科技、绿色、普惠等重点领域形成新增长极，年末
增速达22%、57%、18%，均高于全行贷款增速。零售端受居民消费、购房意愿不足压制，融资需求偏弱，年内贷款负增压
力较大，增长主要依赖经营贷投放，年末经营贷增速11.4%，较2Q25、2024年分别提升11、4pct。
存款规模质量双提升，负债来源多元化增长。年末青岛银行付息负债、存款同比增速分别为19.2%、16.4%，均较3Q25
末提升3.9pct，存款增长稳步提速。年末应付债券、同业负债同比增速分别为23.4%、27.2%，增速环比上季末下降0.3pct
、提升7.1pct，二者合计占付息负债比重较年初提升1.6pct至33%，市场类负债对资金来源形成有效补充。存款方面，公
司全年存款新增709亿，同比多增249亿，分客户类型看，对公、零售存款分别新增384、324亿，同比多增234、11亿；分
期限结构看，全年定期、活期存款分别新增608、100亿，同比多增109、136亿，其中对公活期新增116亿，同比多增184亿
，存款期限结构持续优化。
息差降幅边际收窄。公司2025年净息差为1.66%，较1-3Q25、2024年分别收窄2bp、7bp，2-4Q25息差降幅逐季收窄。
全年生息资产、贷款收益率分别为3.49%、4.14%，较1H25分别下降15bp、14bp，下半年贷款利率下行节奏趋缓，但受制于
需求不足等因素，收益率走势尚未企稳。全年付息负债、存款成本率分别为1.81%、1.75%，较1H25分别下降10bp、11bp，
5月集中调降挂牌利率及自律上限，叠加存量定期存款陆续到期重定价，存款成本改善效果逐步释放。
往后看，资产端定价受有效融资需求不足、同业竞争加剧、LPR下调等因素影响，短期内较难出现向上拐点，但得益
于自律管理强化与“规模情结”弱化，新发放贷款利率有望趋稳；负债端伴随存量存款到期重定价，协定、同业定期、结
构性存款、协议存款等高息主动负债量价管控，综合负债成本将进一步下移，对息差企稳形成支撑。
非息负增幅度收窄，对营收拖累减轻。公司全年非息收入35亿（YoY-3.3%），负增幅度较前三季度收窄7pct，非息占
营收比重较24年下降2.8pct至24%。其中，①净手续费及佣金净收入14.5亿（YoY-3.8%），主要受理财业务手续费收入减
少拖累。②净其他非息收入20.5亿（YoY-3%），负增幅度较1-3Q25收窄12.5pct，其中投资收益5.9亿（YoY+34%），公允
价值变动损失1.7亿，同比少增5亿，主要受下半年债市利率波动上行，交易性金融资产价值重估对非息收入形成较大拖累
。
不良额率“双降”，风险抵补能力强。2025年末，青岛银行不良率、关注率分别为0.97%、0.56%，环比3Q末分别变动
-13、+1bp。年末不良贷款余额38亿，较上季末、上年末分别下降2.9、0.3亿，不良实现“双降”。其中，对公、零售不
良率分别为0.6%、2.58%，较年初分别下降0.27pct、上升0.56pct，对对公端资产质量表现较好，零售端风险暴露有所增
加。年末逾期率1.2%，较年中下降4bp，逾期贷款占不良贷款比重124%，较上年末下降0.9pct，风险前瞻性指标相对稳健
。拨备方面，年末拨贷比、拨备覆盖率分别为2.83%、292%，较3Q末分别下降0.14pct、提升22pct，资产质量运行稳健情
况下，拨备余额相对充裕，风险抵补能力进一步增强。
资本充足率稳定运行。2025年末，公司核心一级/一级/总资本充足率分别为8.67%、10.48%、13.37%，较3Q末分别变
动-8bp、+30bp、+23bp，年内公司成功发行20亿永续债，增厚一级资本，有效提升资本充足率水平。年末RWA同比增速13.
3%，较3Q末提升2.7pct，相对高强度扩表对资本消耗有所加大。公司盈利维持双位数增长高增，内源资本补充能力较强，
同时坚持轻资本转型，提升资本精细化管理能力，保持一定的资本安全边际。
盈利预测、估值与评级：2025年是青岛银行三年（2023-2025年）战略规划的收官之年，后续经营将延续“提能力、
增敏捷、强数智、优客基、调结构”战略主线，全力打造“能力驱动、组织敏捷、量质齐升、健康持续”的区域价值领先
银行。公司规模扩张维持较高强度，深入发掘负债成本的压降空间，息差收窄压力逐步缓释，净利息收入有稳定增长基础
，盈利维持双位数高增态势。同时，青岛银行在城商行中较早布局理财子公司，青银理财管理资产规模更进一步，理财业
务具有较强提升潜力，助力非息业务增长。综合公司年报情况，我们调整对公司2026-2027年EPS预测1.03、1.13元（调增
13%、17%），新增2028年EPS预测为1.21元，当前股价对应PB估值分别为0.65、0.58、0.52倍，对应PE估值分别为4.95、4
.5、4.23倍，维持“买入”评级。
风险提示：融资需求超预期走弱，域内同业净增强度提升，贷款定价下行压力加大；零售等特定领域风险演化不确定
性走升。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：3家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-01-16│青岛银行(002948)2026年1月16日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1.青岛银行存款增长情况如何？
答：本行充分发挥地方法人银行优势，积极拓展维护本地客群，存款保持稳健增长，截至 2025 年 9月末，本行客户
存款总额 4,817.27亿元，比 2024年末增加 497.03亿元，增幅 11.50%。
公司业务方面，坚持公司客群分类分层策略，抓流量、抓结算、抓产品渗透，增加低成本资金沉淀，截至 2025年 9
月末，公司存款余额 2,380.46亿元，比 2024年末增加 258.93亿元，增长 12.20%；零售业务方面，持续推进零售客群分
层分群策略，紧跟市场，保持节奏，加大低成本存款营销力度，截至 2025年 9月末，个人存款余额 2,435.71亿元，比 2
024年末增加 237.73亿元，增长 10.82%；
下一步，本行将不断创新金融产品和服务，在资本市场、企业现金管理、居民大财富管理等领域为各类客户提供综合
化金融服务，力争保持存款规模稳健增长。
2.青岛银行资产配置及信贷投放方向如何？
答：在资产配置方面，本行持续优化资产负债结构，稳步扩大资产规模，持续增加贷款投放，截至 2025年 9月末，
本行客户贷款总额 3,752.98 亿元，比 2024 年末增加 346.08亿元，增长 10.16%。下一步，本行将持续聚焦高质量发展
主题，坚持服务实体经济，加大信贷投放力度，发挥金融投资板块“轻资本”优势，加大低资本消耗品种的投资力度，推
动自营投资规模稳健增长。
在信贷投放方向上，本行将根据国家总体政策要求，紧密结合省市重点产业规划、重大项目安排，紧盯“八大赛道”
，在科技金融、普惠金融、绿色金融、养老金融、公用事业、蓝色海洋、先进制造、乡村振兴等八个方面建立差异化的竞
争优势，分层分类经营，为客户提供个性化、多元化、综合化的金融服务。
3.青岛银行信贷资产质量情况如何？
答：在规模稳步增长的同时，本行信贷资产质量持续稳中向好，截至 2025 年 9 月末，本行不良贷款率 1.10%，比2
024年末下降 0.04个百分点；拨备覆盖率 269.97%，比 2024年末提高 28.65个百分点，资产质量指标延续良好态势。
下一步，本行将持续加强对信贷资产质量的管控，聚焦山东省、青岛市经济社会高质量发展，坚持强化优势，全力提
升服务实体经济能力，强化风险防控，规范经营管理，力争资产质量继续保持稳定向好的态势。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：30家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-11-14│青岛银行(002948)2025年11月14日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1.请介绍青岛银行 2025 年前三季度的盈利情况。
答：2025年前三季度，本行积极应对资产收益率下行等经营挑战，扩大贷款、金融投资等高收益生息资产规模，同时
，深入发掘负债成本压降空间，成本率和利息支出均同比下降，利息净收入稳步增长，营业收入增长快于营业支出，带动
利润较快增长，实现良好经营业绩。2025年前三季度，本公司实现归属于母公司股东的净利润 39.92亿元，同比增加 5.3
7亿元，增长 15.54%；实现营业收入 110.13亿元，同比增加 5.27亿元，增长 5.03%；加权平均净资产收益率（年化）13
.16%，同比提高 0.48个百分点。
2.请问青岛银行 2025 年三季度末信贷资产质量情况如何？
答：2025年，在规模稳步增长的同时，本行信贷资产质量持续稳中向好，截至 2025 年 9 月末，本行不良贷款率1.1
0%，比上年末下降 0.04个百分点；拨备覆盖率 269.97%，比上年末提高 28.65个百分点，资产质量指标延续良好态势。
下一步，本行将持续加强对信贷资产质量的管控，聚焦山东省、青岛市经济社会高质量发展，坚持强化优势，全力提
升服务实体经济能力，强化风险防控，规范经营管理，力争资产质量继续保持稳定向好的态势。
3. 请介绍青岛银行网点布局情况？
答：本行业务发展立足青岛，深耕山东，在济南、烟台、威海等山东省主要城市设有 16家分行，营业网点超 200家
，已实现了山东省 16市全域覆盖的战略布局。
下一步，本行将结合当前城商行网点发展特点，统筹考虑业务发展及分支机构发展需要，以轻资产、小型化、资本低
消耗为方向，增强分支机构布局的科学性和合理性，提高品牌覆盖和服务渗透，更好地为民营企业、小微企业、社区居民
提供优质的金融服务。
4.请介绍青岛银行金融市场与传统对公业务的联动情况。
答：本行金融市场业务始终与传统对公业务保持高效联动，以企业客户需求为导向，开展投贷联动、投存联动等，提
供多方面金融服务。主要体现在四个方面：
一是投贷联动，本行推进企业客户统一授信，逐步由业务推动授信向主动授信变革，贯彻宏观政策及监管导向，合理
分配用信渠道，推进投资业务与信贷业务联动，多方面为省内实体企业提供资金支持，促进区域经济发展。
二是投存联动，通过与分支机构联动营销，对公司存款拉动形成有力支持，同时也可以通过投资业务发掘新客户，拓
宽企业客群。
三是承销业务联动，承揽承销端可以通过债券发行为企业客户在全国范围内寻求资金支持，自营及理财投资业务可以
对发行业务提供保障，同时有助于分支机构在业务承揽方面获取新的企业项目，形成良性循环。
四是创新业务联动，本行具有齐全的金融市场业务牌照，可以为客户提供债券发行、信用缓释凭证创设等融资及增信
服务，提供远期结售汇等风险对冲工具，提供结构性存款等产品，为公司客户提供全方位的金融服务。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|