研报评级☆ ◇002947 恒铭达 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.22│ 1.78│ 2.08│ 2.78│ 3.57│ 4.12│
│每股净资产(元) │ 9.09│ 12.33│ 12.16│ 14.47│ 17.40│ 20.69│
│净资产收益率% │ 13.45│ 14.46│ 17.07│ 19.20│ 20.50│ 19.90│
│归母净利润(百万元) │ 281.39│ 456.85│ 531.92│ 713.00│ 914.00│ 1054.00│
│营业收入(百万元) │ 1818.26│ 2486.21│ 2857.71│ 4224.00│ 5934.00│ 7461.00│
│营业利润(百万元) │ 323.56│ 523.91│ 612.12│ 846.00│ 1119.00│ 1349.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-24 买入 维持 61.16 2.78 3.57 4.12 华创证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-24│恒铭达(002947)2025年报点评：财务费用影响Q4业绩，消费电子&华阳通未来 │华创证券 │买入
│可期 │ │
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事项：
2026年3月21日公司发布2025年业绩报告：2025全年公司实现营收28.58亿元（YoY+14.94%)；实现归母净利润5.32亿
元（YoY+16.43%)；实现扣非归母净利润5.17亿元（YoY+15.33%)。
25Q4公司实现营收8.95亿元（YoY+13.72%），实现归母净利润1.24亿元（YoY-15.08%）；实现扣非净利润1.22亿元（
YoY-15.56%)。
评论：
消费电子主业驱动业绩持续兑现，财务费用影响Q4业绩。消费电子业务提升，推动公司营收、归母利润增长。2025年
精密柔性结构件（消费电子）实现营收23.95亿元（YOY+16.3%），精密金属件（华阳通）实现营收4.26亿元（YOY+9.38%
）。四季度利润承压，其中25Q4财务费用0.07亿元，24Q4同期为-0.5亿元。
大客户模切市场空间广阔，模切业务驱动公司主业稳健增长。大客户加速AI终端布局，叠加折叠屏预期，有望驱动新
一轮成长周期。算力芯片/存储升级有望带动散热、屏蔽等模切件升级，终端换机+产品升级有望驱动模切行业新一轮增长
。公司经过多年布局与大客户建立了良好合作关系，公司2018年跻身苹果全球前200核心供应商名单，并成为谷歌等国际
知名客户供应商。随着产能释放，消费电子业务进入收获期。
华阳通服务大客户，服务器业务受益AI发展大势。华阳通立足数通精密结构件业务，为华为合格供应商。AI服务器对
多重功能化提出了严苛要求，如超节点集群服务器等高端设备依赖精密金属框架实现高密度布局与稳定支撑。公司为客户
提供数通设备的精密金属结构件，也能够为客户提供从研发设计到量产的一站式解决方案，相关产品、服务能够广泛适用
于数据中心、基站等多种场景，精准对接各类通信行业细分市场的需求。在当前通信行业广阔的市场前景与井喷式增长的
需求下，凭借多年的技术积淀与研发创新能力，公司相关业务拥有极大的潜力与发展空间。
投资建议：公司消费电子业务多年布局进入收获期，全资子公司华阳通数通、充电桩、储能等业务拓展顺利第二赛道
驶入业绩成长期，我们预测公司2026~2028年归母净利润为7.13/9.14/10.54亿元（26/27年前值为8/10.91亿元）。参考可
比公司领益智造、立讯精密、鸿富瀚，可比公司26年平均估值约22X，给予公司2026年22倍市盈率，目标股价61.16元，维
持“强推”评级。
风险提示：下游需求不及预期、扩产进度不及预期、盈利能力不及预期
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：8家
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2025-10-28│恒铭达(002947)2025年10月28日、29日投资者关系活动主要内容
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Q1.请问公司产品有什么优势,解决客户什么问题?
答:您好,公司深耕精密制造领域,提供精密柔性结构件和精密金属结构件等产品,通过技术创新,产品具备"轻"、"柔"
、"薄"等特性,满足客户产品对支撑、导电、热管理、轻量化等多种功能性的需求,谢谢。
Q2.公司是否有新产品和新客户的开拓?
答:您好,公司与世界知名消费电子客户及国内知名数通终端客户保持了长期稳定的合作关系,公司凭借"材料-工艺-制
造"的全链条协同能力,深度介入客户前沿研发过程,致力于通过持续的技术创新和产品线拓展来增强综合竞争力,为客户提
供高附加值的综合解决方案。同时,公司也在积极对接更多客户,争取更多市场机会。谢谢。
Q3.请问公司投资或并购方面有何计划?
答:您好,公司专注于精密结构件的研发与制造,有多年的行业积淀,丰富的生产经验,优秀的技术创新能力,稳定的客户
合作网络,公司在夯实主营业务的同时,也在持续关注投资或并购的机会,在科技高速发展的背景下,公司将审慎把握产业链
发展机遇,通过内生与外延并举的策略,为公司挖掘新的增长点。谢谢!
Q4.公司在数通与算力基建领域如何规划?
答:您好,公司通过产业整合和技术创新,已布局数通与算力基础设施领域,并获得知名通信品牌客户的认可与合作,专
注于精密金属结构件的研发与制造,相关产品已广泛应用于算力服务器等数通设备。公司通过自动化与智能化工艺,精准满
足AI硬件升级需求,能够将多个金属加工环节整合为高效联动的自动化流程,并保障生产流程的稳定性。此外,公司构建了
覆盖产品定义、设计研发到量产交付的全周期技术协同体系,凭借产品质量、交付效率和解决方案的创新,进一步提高了市
场核心竞争力。谢谢。
Q5.公司对于海外建厂如何布局?
答:您好,公司已经在越南投资建厂,扩充公司生产能力,其他地区暂无信息需要更新。谢谢。
Q6.公司今年股权激励达成情况,以及后续股权激励计划?
答:您好,公司股权激励计划是基于长期战略发展规划制定的。2025年前三季度,公司实现归母净利润4.08亿元,同比增
长31.24%。公司始终秉持稳健经营的理念,通过加强研发创新、前瞻性的技术布局、持续优化产品结构、深化战略客户合
作等多方面举措,全面提升经营质效,积极推动股权激励目标的达成。后续如有需披露的重大进展,或新的股权激励计划,公
司将严格按照监管要求履行信息披露义务。谢谢!
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