研报评级☆ ◇002937 兴瑞科技 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.90│ 0.77│ 0.49│ 0.65│ 0.79│ 1.06│
│每股净资产(元) │ 4.88│ 5.11│ 5.00│ 5.23│ 5.54│ 5.95│
│净资产收益率% │ 17.45│ 14.30│ 9.23│ 12.50│ 14.30│ 17.80│
│归母净利润(百万元) │ 267.03│ 228.54│ 144.61│ 195.00│ 237.00│ 316.00│
│营业收入(百万元) │ 2005.87│ 1902.15│ 1760.39│ 2288.00│ 2698.00│ 3449.00│
│营业利润(百万元) │ 305.92│ 260.17│ 165.45│ 219.68│ 267.96│ 357.43│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-04-24 买入 维持 --- 0.65 0.79 1.06 财通证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-24│兴瑞科技(002937)加速AIDC业务布局，打造第二增长引擎 │财通证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司2026年4月23日发布2025年财报和2026年一季报：2025年公司收入17.60亿元，同比-7.5%；毛利率23.65%
，同比-1.8pct；归母净利润1.45亿元，同比-36.7%。2026年一季度收入4.73亿元，同比+12.6%；毛利率20.97%，同比-3.
8pct；归母净利润0.36亿元，同比10.0%。
AIDC业务战略规划明确，拟打造第二大增长引擎：公司AIDC战略规划明确，且预计在未来3-5年内AIDC相关精密零组
件业务有望成为继新能源汽车零部件后的第二大增长引擎。1）产品布局方面，公司核心聚焦三大核心零组件，包括服务
器精密机箱等结构件、液冷散热相关精密零组件（液冷快接头、冷板、分水器等）、以及高功率电源与配电系统精密结构
件。2）市场切入方面，公司一是深化与现有头部客户在AIDC零组件项目上的合作，二是主动开发全球主要AI算力核心供
应链的客户。
已与绿色云图等厂商合作，并开拓相关定点：2025年公司与绿色云图展开合作，双方主要围绕液冷服务器相关的技术
，目前已经在服务器机柜、液冷头、液冷服务器散热模组等产品展开交流。除绿色云图外，公司还开拓了与台资代工厂定
点的服务器电源结构件和个人超算服务器结构件等。
投资建议：公司以新能源车、智能终端业务为基本盘，战略性布局算力中心与机器人，新业务有望成为未来第二增长
曲线。我们预计公司2026-2028年营业收入22.88/26.98/34.49亿元，归母净利润1.95/2.37/3.16亿元。对应PE分别为48.9
/40.3/30.2倍，维持“买入”评级。
风险提示：新能源车和人工智能行业需求放缓，原材料价格波动风险，汇率波动风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-14│兴瑞科技(002937)2026年5月14日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1.公司经营现金流一直很稳，后续资金支撑能力怎么样？
答:您好，公司始终坚持稳健经营，经营活动现金流长期保持净流入，2025年度经营活动现金流净额为2.75亿元，同
时公司目前资产负债率处于合理水平，银行授信额度充裕，外部融资通道畅通，新产能陆续投产，新业务逐步开拓落地也
为后续资金支撑提供了有力保障。
2.海外扩张战略，后续重点布局哪些区域？
答:您好，报告期内公司苏州新能源汽车零部件扩产项目建设高效推进，于2025年12 月完成竣工验收备案，于2026年
一季度投产。泰国生产基地项目于2026 年一季度完成竣工验收备案，预计2026年上半年内投产。同时，公司持续提升越
南、印尼的在地化管理，为未来两年内生增长确定性和可持续发展储备能力。
3.分红比例有提升空间吗？
答:您好，根据公司披露的2025年度利润分配预案，本次利润分配预案为：以未来实施权益分派时股权登记日的总股
本扣除回购专用证券账户持有的股份为基数，向全体股东每10股派发现金红利人民币2.00元（含税），不送红股，不以资
本公积金转增股本。该预案尚需经公司股东会审议通过。公司将综合考虑盈利水平、现金流状况、资本开支需求及长远发
展规划等因素，在保障公司可持续发展及股东利益的前提下，持续优化分红政策，积极提升对股东的回报水平。未来如有
进一步安排，将按规定及时履行审议与披露程序
4.产学研合作后续会深化哪些技术领域？
答:您好，根据公司披露的2025年年度报告，公司将持续深化产学研协同创新机制，围绕新能源汽车零部件、算力基
础设施、AI智能终端等重点方向构建多层次技术创新体系，推动材料、工艺、制造方法的系统性突破，同时积极布局前瞻
性技术研究形成技术储备梯队；公司还将加强新能源汽车电子核心部件的研发与创新，深化与高校和科研机构的合作，持
续探索工程塑料、高性能铜合金及铝合金等原材料的改良与应用创新，聚焦新能源汽车智驾和AI服务器散热等核心部件的
研发创新。
5.汽车电子业务后续业绩贡献会逐步提升吗？
答:您好，公司主营业务为开发、生产、销售新能源汽车电子零组件、智能终端及消费电子精密结构件及零组件，开
拓AI服务器及相关硬件业务。公司坚守主业，以研发为驱动，重点聚焦新能源汽车电子业务的产品升级，挖掘AI智能终端
的新增长点。
6.液冷相关产品后续商业化落地进度如何？
答:您好，公司已在海外越南、国内东莞、宁波生产基地布局服务器精密机箱等结构件、液冷散热相关精密零组件（
液冷快接头等产能，目前正在加快产品导入与量产进程，详情请关注公司定期报告具体内容。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|