研报评级☆ ◇002911 佛燃能源 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 2 1 0 0 0 3
1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 2 1 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.86│ 0.66│ 0.79│ 0.89│ 0.99│ 1.10│
│每股净资产(元) │ 4.30│ 3.56│ 4.06│ 5.84│ 6.18│ 6.56│
│净资产收益率% │ 12.92│ 10.13│ 11.36│ 11.79│ 12.07│ 12.56│
│归母净利润(百万元) │ 844.45│ 853.12│ 1030.27│ 1159.00│ 1280.60│ 1426.63│
│营业收入(百万元) │ 25537.97│ 31589.46│ 33595.09│ 36380.40│ 39007.10│ 41442.87│
│营业利润(百万元) │ 1356.29│ 1229.01│ 1402.23│ 1596.73│ 1763.30│ 1968.83│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-30 买入 首次 16 0.98 1.14 1.31 中信建投
2026-03-27 买入 维持 --- 0.82 0.86 0.92 东吴证券
2026-03-25 增持 维持 16.53 0.87 0.96 1.07 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-30│佛燃能源(002911)气源降本增厚经营业绩，绿醇业务实现批量销售 │中信建投 │买入
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核心观点
2025年，公司实现营业收入335.95亿元，同比增长6.35%；归母净利润10.30亿元，同比增长20.74%。公司营收规模同
比提升主要系能源化工业务营收增长贡献；归母净利润同比提升主要系城市燃气主业毛利率同比改善的影响。2025年，公
司城市燃气毛利率约为12.2%，同比提升2.93个百分点；实现毛利润16.1亿元，同比增长18.6%。佛燃能源合资公司VENEX
公司持有内蒙古易高100%股权，目前其绿色甲醇产能约为5万吨/年，已实现批量销售。VENEX公司拟投资佛山市三水区绿
醇项目（20万吨）并将易高绿醇产能扩产至30万吨。近期绿色氢基燃料支持政策接续发布，综合考虑能源安全及双碳目标
，我们认为绿色氢基燃料市场空间较为广阔，绿色甲醇业务有望成为公司业绩增长新支点。
事件
公司发布2025年年度报告
2025年，公司实现营业收入335.95亿元，同比增长6.35%；归母净利润10.30亿元，同比增长20.74%；扣非归母净利润
9.79亿元，同比增长21.17%；实现加权净资产收益率19.00%，同比增加1.61个百分点；实现基本每股收益0.72元/股，同
比增长18.03%。
简评
城燃主业盈利同比回升，25年拟分红比例65.5%
2025年，公司实现营业收入335.95亿元，同比增长6.35%；归母净利润10.30亿元，同比增长20.74%。公司营收规模同
比提升主要系能源化工业务营收增长贡献；归母净利润同比提升主要系城市燃气主业毛利率同比改善的影响。2025年，公
司城市燃气毛利率约为12.2%，同比提升2.93个百分点；实现毛利润16.1亿元，同比增长18.6%。分业务来看，公司城市燃
气业务营收实现营业收入132.1亿元，同比下降约10.0%；能源化工服务及延伸业务实现营业收入198.7亿元，同比增长21.
9%；公司新能源业务实现营收4.9亿元，同比下降9.6%。期间费率方面，2025公司销售费用率、管理费用率、研发费用率
和财务费用率分别为0.35%、1.15%、0.99%和0.21%，同比变化-0.03、-0.08、-0.00和+0.03个百分点。分红派息方面，20
25年度利润分配方案为每股现金分红0.27元，合计分红约3.5亿元。此前，公司已2026年1月完成2025年前三季度现金分红
，综合来看，2025年全年分红规模约为6.8亿元，约占公司归母净利润的65.5%，维持较高分红比例。同时，公司拟在2026
年中期（2026年半年度或第三季度）进行利润分配。
25年方气成本同比下降，26年气源成本波动相对可控
2025年，公司城市燃气销量约为47.6亿立方米，同比减少约3.1%，其中工商业、居民、电厂以及代输气比例分别为81
%、4%、13%和1%，同比变化3.31、0.42、-1.66和-2.07个百分点。在售价方面，我们测算公司2025年单方气价格约为2.8
元/方（不含税，下同），同比下降7.1%；单方气成本约为2.4元/方，同比下降10.1%；单方气毛利约为0.34元/方，同比
增长22.3%。近期，中石油与中石化先后发布2026年定价方案，其中中石油2026-2027年度销售政策较上一年度保持不变，
仅7%浮动气量参考CLD（中国进口现货LNG到岸价格）；中石化基础量部分由35%上涨至50%，较门站价格上浮比例由30%上
涨至46%，定价量及顺价量（与国际油气价格联动）部分占比由35%降至20%。综合来看，尽管全球油气市场价格波动较大
，但三桶油的采购合同中与国际油气市场联动比例相对较低，城燃公司气源成本波动相对可控。
在运绿色甲醇产能5万吨/年，有望持续提升产能规模，给予公司“买入”评级
绿色甲醇业务方面，公司子公司与香港中华煤气合资设立VENEX公司，持有内蒙古易高公司100%股权。截至2025年末
，易高公司绿色甲醇产能约为5万吨/年，已实现批量销售。公司计划加大资金投入，最终形成30万吨/年绿色甲醇产能。
此外，VENEX公司拟投资建设位于佛山市三水区大塘化工园的20万吨/年绿色甲醇项目，现正进行项目前期工作。近期绿色
氢基燃料支持政策接续发布，综合考虑能源安全及双碳目标，我们认为绿色氢基燃料市场空间较为广阔，绿色甲醇业务有
望成为公司业绩增长新支点。我们预测公司2025~2027年分别实现归母净利润12.71亿元、14.76亿元、16.99亿元，对应EP
S分别为0.98元/股、1.14元/股、1.31元/股，给予“买入”评级。
风险分析
城燃业务价格变动风险：公司城燃业务成本向下传导需要一定时间，如果公司燃气采购成本持续上升，而向下游未能
及时传导，公司城燃业务毛利率有下降的风险。
新募投项目收益率不及预期的风险：公司目前募投的工程主要为村镇工程，如果当地人口结构持续改变，天然气需求
不及预期，公司募投项目收益率水平会显著降低。
气源价格波动风险：公司无自有天然气源，天然气采购成本受上游厂商影响较大，如果上游厂商大幅提高气源价格，
公司业绩会显著受到影响。如果单方气的售气成本较基准水平上涨3.0%、6.0%和9.0%；归母净利润将下降至9.9、7.0和4.
2亿元，降幅约为22.3%、44.6%和66.9%。
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2026-03-27│佛燃能源(002911)2025年年报点评：业务多元发展，保证股东回报 │东吴证券 │买入
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事件：公司发布2025年年度报告，2025年公司实现营收335.95亿元，同增6.35%；归母净利润10.3亿元，同增20.74%
；扣非归母净利润9.79亿元，同增21.17%；加权平均ROE同比提高1.81pct至19%。拟向全体股东每10股派发现金红利2.7元
（含税）。叠加中期派息，合计分红金额6.75亿，分红比例65.53%，对应股息率3.6%（2026/3/27）。
业绩&现金流稳增，秉持“能源+科技+供应链”战略，业务多元发展。2025年公司归母净利润为10.30亿元，同增20.7
4%，利润增加主因天然气供应业务贡献了2.52亿元毛利增量，我们判断系公司采购成本明显下降带来单位价差扩大所致。
分业务来看：1）天然气供应业务实现营收132.05亿元，同降9.97%；毛利率12.18%，同增2.93pct，毛利贡献77%。截至20
25年底，公司拥有13个区域管道燃气业务特许经营权，2025年公司天然气销售量41.02亿方，同比-8.83%；我们计算其中
的工商业/居民/电厂用气分别同比-6.0%/+7.5%/-13.8%至31.99/2.03/6.34亿方。2）新能源业务实现营收4.94亿元，同降
9.59%，毛利率为29.40%，同增3.05pct，毛利贡献7%。公司在冷热能、光伏、绿色甲醇领域持续拓展。基于绿色甲醇产业
前景，公司计划总投资100亿元，将在全国布局绿色甲醇生产基地，打造产能合计为100万吨/年的绿色燃料及化工供应池
；公司子公司同香港中华煤气合资设立VENEX公司并收购内蒙古易高公司100%股权，内蒙古易高已实现年产5万吨，后续将
升级为30万吨/年；佛山市三水区总规划产能30万吨/年项目前期工作已逐步推进，一期规划产能20万吨/年，项目达产后
预计年均税后利润约2.7亿元。3）科技研发与装备制造业务实现营收0.25亿元，同比降低63.62%；毛利率为33.21%，同比
上升33pct，毛利贡献0.4%。重点围绕SOFC固体氧化物燃料电池、窑炉热工装备、管道检测和氢能等领域进行技术研发。4
）能源化工服务业务实现营收194.63亿元，同比增加22.81%；毛利率为0.71%，同比下降1.01pct，毛利贡献6.58%。5）延
伸业务实现营收4.08亿元，同比降低10.97%；毛利率为46.45%，同比提升10.68pct，毛利贡献9.06%。
2025-2027年分红比例不低于65%，保证股东回报。2025-2027年，公司规划每年现金分红金额不低于公司该年度归母
净利润的65%。公司在符合相关条件下每年可以进行两次利润分配，即年度利润分配及中期（半年度或第三季度）利润分
配。
盈利预测与投资评级：我们维持2026-2027年公司预测归母净利润10.71/11.17亿，新增2028年预测归母净利润11.96
亿元，同比+3.91%/+4.38%/+7.06%，PE17.61/16.87/15.76倍；按照分红比例65%计算，2025-2027股息率3.7%/3.9%/4.1%
（估值日2026/3/27）。公司天然气业务稳定发展，新能源、供应链、延伸、科技研发与装备制造业务多点开花，维持“
买入”评级。
风险提示：经济增速不及预期，极端天气&国际局势变化，安全经营风险
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2026-03-25│佛燃能源(002911)多元能源战略彰显前瞻稀缺价值 │华泰证券 │增持
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佛燃能源发布年报，2025年实现营收335.95亿元（yoy+6%），归母净利10.30亿元（yoy+21%），扣非净利9.79亿元（
yoy+21%），归母净利略高于业绩快报（10.01亿元）。其中Q4实现营收100.94亿元（yoy+9%，qoq+24%），归母净利5.40
亿元（yoy+38%，qoq+199%）。公司业绩增长主要得益于能源化工服务业务高速拓展及经营效率提升。公司高分红政策持
续兑现，2025年拟派息6.75亿元、派息比例65.5%，当前股息率3.6%，彰显长期投资价值。我们看好公司在“能源+科技+X
”战略下的转型成效，维持“增持”评级。
城市燃气：2025年毛利率同比上升，2026年有望实现盈利稳定
2025年公司城市燃气业务实现收入132.05亿元（yoy-10%），主因销售量yoy-9%；而天然气供应量yoy-3%至47.56亿方
，其中工商业及贸易用户+1%/居民+7%/电厂-14%。公司气量结构由顺价能力突出的工业气主导，购气成本下行利好于毛利
率，2025年城市燃气毛利率yoy+2.9pp至12.2%，高于2022-2024年9.24~9.25%的水平。2026年中东冲突导致国际天然气价
格上涨、国内进口卡塔尔气源减少或将抬升天然气成本中枢。公司通过深耕存量运营市场、优化工商业与居民客户结构、
精细化成本管控，有望实现城燃主业的盈利稳定。
能源化工服务：收入体量超越城燃，供应链拓展战略成效显著
2025年公司能源化工服务业务实现收入194.63亿元（yoy+23%），营收占比超过城市燃气业务；等值油品和化工品销
售量达241万吨（yoy+26%），公司供应链拓展战略成效显著。公司在巩固城市燃气核心主业基本盘的同时，积极切入高景
气、高增长的能源化工赛道，有效对冲了单一城燃业务的行业周期波动风险，有望带动整体盈利能力持续稳步提升。2026
年公司在手LNG长协有望受益于国际天然气价格上涨，内蒙古易高传统与绿色甲醇业务则有望受益于能源替代需求。
多元能源战略加速落地，绿色甲醇打开第二增长曲线
2025年公司与香港中华煤气达成战略合作，计划总投资100亿元布局绿色甲醇产业，打造100万吨/年绿色燃料供应池
；已完成内蒙古易高公司100%股权收购（现有5万吨/年产能，规划扩至30万吨/年），佛山三水20万吨/年项目已完成土地
摘牌，我们预计2026年开工、2028年投产，形成“一南一北”港口覆盖网络。此外，公司在SOFC固体氧化物燃料电池（30
0kW系统示范应用）、氢能装备（隔膜压缩机覆盖15-100MPa）、光伏储能（累计装机47.6MW）等科技领域持续突破，多元
能源布局不仅丰富了收入来源，更顺应全球航运脱碳与能源转型趋势，有望持续贡献增量利润。
上调盈利预测与目标价
我们预计公司26-28年归母净利润为11.35/12.48/13.85亿元、26-27年较前值上调8%/13%、主要基于LNG长协与甲醇业
务带来的利润增量，对应EPS为0.87/0.96/1.07元。Wind一致预期下可比公司26年PE均值14x，公司26年预期股息率（4.0%
）高于可比均值（3.3%）、多元能源布局处于收获期，能源化工业务提供业绩弹性，绿色甲醇业务具备长期成长空间，给
予26年19xPE，目标价16.53元（前值14.58元基于26年18xPE）。
风险提示：气源价格大幅上涨导致成本压力增加；国内燃气需求复苏不及预期；能源化工、绿色能源等新业务拓展不
及预期；气价政策、行业监管等政策变动风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：16家
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2025-11-19│佛燃能源(002911)2025年11月19日投资者关系活动主要内容
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1.介绍一下公司的绿色甲醇项目？
答：绿色甲醇具有广泛的市场前景和增长潜力，既能作为低碳环保的清洁燃料，直接推动航运、电力、交通等领域降
碳；亦可作为重要的化工母料，推动建筑材料、服装、饮料、化工工业制品等产业链降碳；还可作为氢能的理想载体，打
通氢能储运关键环节，解决新能源电力的消纳问题。基于绿色甲醇的广阔前景，公司与香港中华煤气共同合作，发挥各自
在投资建设、技术支持、市场运作的优势，分阶段投入资金设立投资平台，在绿色燃料及化工项目生产、投资开发、协同
产业链构建等领域共同合作，推进绿色经济发展。项目计划总投资100亿元，将在全国布局绿色甲醇生产基地，打造产能
合计为100万吨/年的绿色燃料及化工供应池。公司子公司弗立科思绿色能源有限公司与香港中华煤气下属公司合资设立VE
NEX公司，并由其附属公司收购内蒙古易高煤化科技有限公司（以下简称“内蒙古易高公司”）100%股权。内蒙古易高公
司目前主要从事甲醇、乙醇及轻质多元醇、碳酸二甲酯等相关副产品的生产与销售，已实现5万吨/年绿色甲醇产能并批量
销售，后续将投入资金对现有甲醇生产线进行改造，最终形成30万吨/年绿色甲醇产能。同时，公司拟向全资子公司广东
佛燃科技有限公司增资3.1亿元，由其在完成收购弗立科思公司100%股权后，向弗立科思公司增资31,000万元人民币；由
弗立科思公司按50%持股比例向VENEX公司同比例增资31,000万元人民币或等值外币，臻和绿源公司亦按同比例同等金额向
VENEX公司进行增资，以最终实现满足佛山绿色甲醇项目的建设资金需求及VENEX公司和附属公司的营运资金需求的目标。
此次增资用于投资建设位于佛山市三水区的20万吨/年绿色甲醇项目。此次合作意味着公司将以绿色甲醇项目投资为切入
点，深化布局绿色氢基能源产业，培育新的业务和增长点，对公司未来长期可持续发展具有积极意义。
2.公司为什么选择投资绿色甲醇项目？
答：2023年至2025年，国家发改委、国家能源局分别发布政策，鼓励绿色甲醇等为代表的绿色液体燃料产业的发展，
公司投资绿色甲醇项目，是公司积极响应国家新能源发展战略的重要部署，可紧跟绿色燃料及化工市场趋势，抢占行业先
机。近年来，国际海事组织（IMO）提出“2023战略”，《欧盟海运燃料条例》提出2025、2050年目标，对国际航运减排
要求日趋严格，而使用以绿色甲醇为代表的清洁燃料，则成为船舶节能减排的重要途径。在全球碳减排的大背景下，随着
欧盟法规和IMO减排政策的逐步执行，绿色甲醇作为一种碳排放更少、使用更经济的绿色燃料具有广泛的市场前景和增长
潜力。公司作为综合能源服务商，致力于构建绿色能源服务共同体，近年来积极布局氢能、光伏等绿色低碳能源，此次投
资绿色甲醇项目，是公司在绿色氢基能源领域的重要部署，有利于构建公司中长期可持续发展的产业优势。
3.投资绿色甲醇项目的战略考量是什么？
答：公司与香港中华煤气共同合资的投资平台收购的内蒙古易高公司通过使用香港中华煤气专有气化技术已实现绿色
甲醇的规模化生产，是亚洲领先利用气化技术规模生产绿色甲醇并连续三年取得欧盟ISCCEU及ISCCPLUS国际认证且已在欧
盟生物燃料联盟数据库（UBD）注册的企业。目前已实现年产5万吨绿色甲醇并批量销售。项目计划总投资100亿元，将在
全国布局绿色甲醇生产基地，打造产能合计为100万吨/年的绿色燃料及化工供应池。此外，公司所处珠三角区位优势明显
，并拥有大型石化仓储基地和石化码头的资源，已开展成品油、燃料油、甲醇、生物柴油等能源化工产品为主的供应链业
务。公司开展绿色甲醇项目可发挥现有产业资源互补和协同效应，同时可快速融入全球绿色船用燃料供应链体系，进一步
增强公司整体竞争优势，促进公司长期可持续发展。
4.公司为什么选择与中华煤气合作绿色甲醇项目？
答：香港中华煤气较早布局绿色甲醇领域，具有绿色甲醇项目投资及运营经验，拥有亚洲领先专有气化技术可实现绿
色甲醇的规模化生产。公司与香港中华煤气共同合资的投资平台收购的内蒙古易高公司通过使用香港中华煤气专有气化技
术已实现绿色甲醇的规模化生产，并自2022年起连续三年通过欧盟ISCCEU及ISCCPLUS国际认证，且已完成欧盟生物燃料联
盟数据库注册。公司与香港中华煤气合作投资绿色甲醇业务，有利于发挥各自在投资建设、技术支持、市场运作的优势，
对公司业务战略布局具有积极的推动作用。
5.请介绍一下佛山绿甲项目的情况及未来业绩情况。
答：佛山绿色甲醇项目建设地点位于广东省佛山市三水区大塘化工园区，项目拟分两期建设，绿色甲醇产品规划产能
30万吨/年。根据《广东臻为绿源能源科技有限公司佛山20万吨／年绿色甲醇项目可行性研究报告》，本次拟投建的为第
一期工程，规划产能为20万吨/年，据测算，项目计划总投资约20.58亿元（含增值税），项目所需资金来源为自筹资金及
银行贷款；本项目完全达产后，预计可实现年均所得税后利润约2.7亿元，总投资收益率18.64%，资本金内部收益率31.58
%，项目投资回收期（税后）6.98年（含2年建设期）。
6．公司与中华煤气合作投资佛山绿色甲醇项目的优势？
答：佛山绿色甲醇项目地处粤港澳大湾区，区域内及周边地区拥有丰富的生物质资源，可为绿色甲醇规模化生产提供
稳定的原料供应。此外，粤港澳大湾区拥有发达的港口网络（如广州港、深圳港、香港港），为绿色甲醇的加注和出口提
供了理想条件，同时可辐射亚洲航运燃料市场。公司本次与香港中华煤气合作投资佛山绿色甲醇项目，有利于公司把握绿
色能源市场机遇，加快新能源产业布局，对公司未来可持续发展具有积极意义。
7．收购内蒙古绿色甲醇项目对公司财务情况的影响？
答：内蒙古易高公司为公司的合营企业，公司对其投资采用长期股权投资权益法进行核算。同时，中华煤气方承诺对
2025年1月1日至损益基准日期间的亏损进行补偿，如果交割日以后至本年末内蒙古易高公司亏损，不会对公司财务业绩带
来影响；如果交割日以后至本年末内蒙古易高公司盈利，则该期间利润双方等比例共享。
8．内蒙古易高公司的绿色甲醇技改项目的备案为什么是18万吨？
答：内蒙古易高公司已于2025年11月6日完成第一期18万吨/年绿色甲醇技改项目备案手续，项目正式进入筹备阶段。
同时，内蒙古易高公司将持续推进二期改造，最终将绿色甲醇年产规模提升至超30万吨/年。本项目聚焦绿色甲醇生产，
以生物质原料为基础，既契合环保与产业升级政策导向，也将进一步拓展公司在清洁能源领域的布局，助力区域绿色经济
发展。
9.内蒙古绿甲项目的技术路径是什么？
答：根据国际可再生能源署（IRENA）的定义，绿色甲醇的生产按照技术路线可分为“电子甲醇”路线和“生物甲醇
”路线。内蒙古易高公司目前采用的是“生物甲醇”路线，即将生物质原料进行预处理后，通过热解气化，产生含有氢气
和一氧化碳的合成气，再经过催化剂合成绿色甲醇。未来，内蒙古易高公司亦可耦合绿氢，提高生物质的利用效率，提高
经济性。
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参与调研机构：2家
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2025-11-14│佛燃能源(002911)2025年11月14日投资者关系活动主要内容
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1.请公司介绍一下SOFC的业务情况？
答：公司已组建以十余名博士及教授级高工为核心的60余人的SOFC专业研发团队。公司与国内知名SOFC电堆头部企业
及境外知名SOFC系统设计公司合作共同推进50kWSOFC系统样机的开发，现已完成样机组装，正在开展调试工作。公司作为
核心参与单位，联合国内SOFC电堆头部企业、清华大学等单位申报的国家级项目已获批。目前公司正在积极开展300kW的S
OFC示范应用项目的建设工作。
2.请介绍SOFC的技术原理及优势是什么？
答：SOFC是一种无需燃烧而通过高温电化学反应，将燃料化学能直接转换为电能的发电技术。SOFC工作原理为利用固
体氧化物电解质在高温下传导氧离子的特性，将空气中氧反应生成氧离子，氧离子穿过电解质与燃料反应生成水、二氧化
碳，反应电子通过外电路形成电流实现发电。SOFC具备发电效率高、可热电联供、使用燃料广泛（可用天然气、沼气、氢
气、氨气等）、不依赖贵金属、清洁无污染、模块化（易于匹配客户用电需求的灵活拓展）等优势。
3.请问为什么公司会提前布局SOFC呢？
答：SOFC技术门槛高，属于“卡脖子”关键技术。2019年，公司关注到日本东京燃气、大阪燃气在SOFC方面的发展，
同为燃气公司，公司发展SOFC具备气源优势和客户优势、安装和运维的协同优势。2020年，公司关注到美国、日本等国家
的SOFC技术处于商业化初期，而国内SOFC参与者较少，此时公司决定提前布局SOFC，以抢占发展先机。
4.SOFC技术未来应用场景如何？
答：目前公司在南庄天然气高压场站开展300kW的示范应用建设。未来，公司将根据样机调试结果，不断优化迭代样
机，并推进核心零部件国产替代，确保样机运行及核心零部件供应的可靠性、稳定性、效益性后，计划逐步在数据中心、
垃圾处理厂（生物质气、沼气）等场景开展应用。
5.介绍一下公司的绿色甲醇项目？
答：公司与香港中华煤气共同合作，发挥各自在投资建设、技术支持、市场运作的优势，分阶段投入资金设立投资平
台，在绿色燃料及化工项目生产、投资开发、协同产业链构建等领域共同合作，推进绿色经济发展。项目计划总投资100
亿元，将在全国布局绿色甲醇生产基地，打造产能合计为100万吨/年的绿色燃料及化工供应池。公司子公司弗立科思绿色
能源有限公司与香港中华煤气下属公司合资设立VENEX公司，并由其附属公司收购内蒙古易高煤化科技有限公司（以下简
称“易高公司”）100%股权。易高公司目前主要从事甲醇，乙醇及轻质多元醇、碳酸二甲酯等相关副产品的生产与销售，
已实现5万吨/年绿色甲醇产能并批量销售，后续将投入资金对现有甲醇生产线进行改造，最终形成30万吨/年绿色甲醇产
能。此次合作意味着公司将以绿色甲醇项目投资为切入点，深化布局绿色氢基能源产业，培育新的业务和增长点，对公司
未来长期可持续发展具有积极意义。
6.介绍一下公司绿色甲醇项目的最新进展情况。
答：公司拟向全资子公司广东佛燃科技有限公司增资3.1亿元，由其在完成收购弗立科思公司100%股权后，向弗立科
思公司增资3.1亿元；由弗立科思公司按50%持股比例向VENEX公司同比例增资3.1亿元人民币或等值外币，臻和绿源公司亦
按同比例同等金额向VENEX公司进行增资，以最终实现满足佛山绿色甲醇项目的建设资金需求及VENEX公司和附属公司的营
运资金需求的目标。此次增资用于投资建设位于佛山市三水区的20万吨/年绿色甲醇项目。佛山绿色甲醇项目建设地点位
于广东省佛山市三水区大塘化工园区，项目拟分两期建设，绿色甲醇产品规划产能30万吨/年。根据《广东臻为绿源能源
科技有限公司佛山20万吨／年绿色甲醇项目可行性研究报告》，本次拟投建的为第一期工程，规划产能为20万吨/年，据
测算，项目计划总投资约20.58亿元（含增值税），项目所需资金来源为自筹资金及银行贷款；本项目完全达产后，预计
可实现年均所得税后利润约2.7亿元，总投资收益率18.64%，资本金内部收益率31.58%，项目投资回收期（税后）6.98年
（含2年建设期）。
7.佛山绿色甲醇项目的生产路径是什么？选择落地佛山的优势是？
答：根据国际可再生能源署（IRENA）的定义，绿色甲醇的生产按照技术路线可分为“电子甲醇”路线和“生物甲醇
”路线，佛山绿色甲醇项目采用的是“生物甲醇”路线。佛山绿色甲醇项目地处粤港澳大湾区，区域内及周边地区拥有丰
富的生物质资源，可为绿色甲醇规模化生产提供稳定的原料供应。此外，粤港澳大湾区拥有发达的港口网络（如广州港、
深圳港、香港港），为绿色甲醇的加注和出口提供了理想条件，同时可辐射亚洲航运燃料市场。
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参与调研机构：12家
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2025-11-06│佛燃能源(002911)2025年11月6日投资者关系活动主要内容
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1.公司前三季度经营情况如何？
答：公司以“能源+科技+供应链”为发展方向，深耕城市燃气业务，不断深挖能源产业链禀赋，创新业务模式，积极
拓展新能源业务，同时加大科技研发投入，积极推进供应链业务及其他延伸业务的发展。2025年前三季度，公司经营情况
稳健，营收利润均保持稳健增长。公司总资产为210.52亿元，较期初增长9.01%；营业总收入为235.01亿元，同比增长5.3
8%；归母净利润4.90亿元，同比增长6.07%；扣除非经常性损益的归母净利润4.80亿元，同比增长8.06%。
2.请公司介绍一下燃气板块的业务情况？
答：公司深耕城市燃气业务，不断强化基础设施建设，保障供气能力，稳中求进开拓燃气业务。公司合计已拥有13个
区域管道燃气业务特许经营权，建立了集资源采购、接收、储运、销售一体化的天然气业务模式，在基础设施、资源供应
、客户结构、区域布局等方面具备一定竞争优势。2025年前三季度，公司天然气供应量35.24亿立方米。公司客户结构以
工商业为主，终端用户结构丰富，辖区内拥有陶瓷、玻璃、铝型材、金属加工、纺织、家电等成熟稳健的大用户，抗风险
能力强，形成优势互补、协同发展的市场格局。
3.未来气量展望？
答：佛山市目前已建成投产福能电厂、华电顺德、华电三水、高明大唐热电冷联产等天然气电力项目，与广州、深圳
、东莞等城市相比，天然气发电设施建设仍有较大发展潜力。按照《佛山市能源发展“十四五”规划》，佛山市将加快推
进天然气发电电厂项目的建设，稳步增长的市场需求将为天然气业务发展带来更多增长动能。
4.公司投资绿色甲醇的战略考量及项目优势是什么？
答：公司与香港中华煤气共同合资的投资平台收购的内蒙古易高煤化科技有限公司通过使用香港中华煤气专有气化技
术已实现绿色甲醇的规模化生产，是亚洲领先利用气化技术规模生产绿色甲醇并连续三年取得欧盟ISCCEU及ISCCPLUS国际
认证且已在欧盟生物燃料联盟数据库（UBD）注册的企业。目前已实现年产5万吨绿色甲醇并批量销售。项目计划总投资10
0亿元，将在全国布局绿色甲醇生产基地，打造产能合计为100万吨/年的绿色燃料及化工供应池。此外，公司所处珠三角
区位优势明显，并拥有大型石化仓储基地和石化码头的资源，已开展成品油、燃料油、甲醇、生物柴油等能源化工产品为
主的供应链业务。公司开展绿色甲醇项目可发挥现有产业资源互补和协同效应，同时可快速融入全球绿色船用燃料供应链
体系，进一步增强公司整体竞争优势，促进公司长期可持续发展。
5.介绍一下公司绿色甲醇项目的最新进展情况。
答：公司拟向全资子公司广东佛燃科技有限公司增资3.1亿元，由其在完成收购弗立科思公司100%股权后，向弗立科
思公司增资31,000万元人民币；由弗立科思公司按50%持股比例向VENEX公司同比例增资31,000万元人民币或等值外币，臻
和绿源公司亦按同比例同等金额向VENEX公司进行增资，以最终实现满足佛山绿色甲醇项目的建设资金需求及VENEX公司和
附属公司的营运资金需求的目标。此次增资用于投资建设位于佛山市三水区的20万吨/年绿色甲醇项目。
6.公司与中华煤气合作投资佛山绿色甲醇项目的优势？
答：佛山绿色甲醇项目地处粤港澳大湾区，区域内及周边地区拥有丰富的生物质资源，可为绿色甲醇规模化生产提供
稳定的原料供应。此外，粤港澳大湾区拥有发达的港口网络（如广州港、深圳港、香港港），为绿色甲醇的加注和出口提
供了理想条件，同时可辐射亚洲航运燃料市场。公司本次与香港中华煤气合作投资佛山绿色甲醇项目，有利于公司把握绿
色能源市场机遇，加快新能源产业布局，对公司未来可持续发展具有积极意义。
7.请介绍SOFC的技术原理及优势是什么？
答：SOFC是一种无需燃烧而通过高温电化学反应，将燃料化学能直接转换为电能的发电技术。SOFC工作原理为利用固
体氧化
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