研报评级☆ ◇002906 华阳集团 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.89│ 1.24│ 1.49│ 1.88│ 2.41│ 3.11│
│每股净资产(元) │ 11.41│ 12.30│ 13.33│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 7.77│ 10.09│ 11.17│ 13.10│ 14.90│ 16.80│
│归母净利润(百万元) │ 464.82│ 651.36│ 781.61│ 986.00│ 1264.00│ 1631.00│
│营业收入(百万元) │ 7136.86│ 10157.54│ 13048.17│ 15845.00│ 18679.00│ 21781.00│
│营业利润(百万元) │ 473.47│ 701.94│ 831.89│ 1060.00│ 1359.00│ 1699.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-30 买入 维持 35.72 1.88 2.41 3.11 国泰海通
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-30│华阳集团(002906)2025年年报点评：汽车电子多点开花，新兴业务订单持续突│国泰海通 │买入
│破 │ │
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本报告导读：
华阳集团2025年全年实现营业和利润双增，盈利能力略有承压，汽车电子业务多点开花，订单持续高增，积极布局机
器人等非汽车业务，构建第二成长曲线。
投资要点：
维持“增持”评级，给予目标价35.72元。我们预计2026-2028年EPS分别为1.88/2.41/3.11元，参考可比公司估值，
给予公司2026年19倍PE，对应目标价35.72元，维持增持评级。
2025年营业收入与净利润实现双增，盈利能力略有承压。2025年公司实现营收130.48亿元，同比+28.46%，归母净利
润7.82亿元，同比+20.00%，毛利率18.38%，同比-2.33pct，净利率6.03%，同比-0.44pct，2025年公司盈利能力有所下滑
我们判断主要由于汽车行业内卷加剧、存储芯片价格大幅上涨等因素的影响。分单季度看，2025Q4公司实现营业收入42.5
7亿元，同比+28.37%，环比+22.34%，归母净利润2.20亿元，同比+17.99%，环比+0.14%，公司2025Q4收入与利润再创单季
度历史新高，毛利率为17.23%，同比-1.81pct，环比-1.70pct，净利率为5.17%，同比-0.46pct，环比-1.15pct。
汽车电子与精密压铸多点开花，新增订单成果显著。2025年公司汽车电子业务收入96.75亿元，同比增长27.25%，其
中HUD产品市占率位列国内第一、全球市场占有率位于前列；车载无线充电产品市占率继续位列国内第一，全球市场占有
率提升至第二名；屏显示、液晶仪表、电子后视镜、数字声学、车载无线充电、精密运动机构等产品订单额大幅增加，多
类产品突破白点客户，液晶仪表产品获得两轮车多个项目定点。精密压铸实现营业收入28.59亿元，同比增长38.47%，其
中应用于汽车智能化的相关零部件、新能源汽车三电系统零部件、汽车制动及传动系统零部件销售收入同比大幅增长，非
汽车领域业务中光通讯模块、AI高速连接器等零部件业务规模进一步提升。
积极探索和拓展非汽车业务，构建第二成长曲线。公司积极布局AI、机器人等新兴领域，加快发展AI光通讯模块、高
速连接器等零部件业务，拓展AI及机器人相关业务，为客户提供高效可靠、前沿创新的产品与服务，并且精密压铸业务应
用领域已拓展至机器人、低空飞行器、两轮车等市场，低空飞行器域控相关零部件已取得项目定点。我们认为公司积极拓
展非汽车业务，机器人等新兴业务有望为公司打开第二成长曲线。
风险提示：主要客户车型销量不及预期；海外贸易政策变化；原材料价格大幅波动；汇率大幅波动。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：55家
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2026-03-30│华阳集团(002906)2026年3月30日、31日投资者关系活动主要内容
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1、公司汽车电子业务客户开拓情况?
答:2025年公司汽车电子业务新开拓订单实现较好增长,屏显示、液晶仪表、电子后视镜、数字声学、车载无线充电、
精密运动机构等产品订单额大幅增加,且多类产品突破白点客户。国际品牌车企客户,合作产品品类增多,新获上汽大众、
一汽大众、大众安徽、上汽通用、北美福特、长安福特、长安马自达、东风日产、北京现代、悦达起亚、STELLANTIS 集
团、VINFAST 等客户定点项目;自主品牌车企客户,配套车型进一步拓展,同时配置多品类产品的车型增多,持续获得长安、
奇瑞、吉利、长城、北汽、赛力斯、小鹏、小米、理想等自主品牌客户的新定点项目。
2、公司汽车电子业务新产品介绍及市场进展?
答:2025年,公司汽车电子业务推出多类创新产品:PHUD产品实现全球首发量产并升级至2.0版本,再获两家车企客户定
点项目;联合英特尔推出的AI BOX产品,主要针对端侧算力瓶颈,满足AI大模型在汽车领域的应用深化,构建高效、灵活的AI
大模型上车技术路径,并率先获得车企平台型定点项目;创新车载屏显示应用场景,推出智能表面(隐形触控),并已搭载国际
品牌车企客户车型量产;推出景深式3D AR-HUD、CPM碰撞供电模块等新产品;探索区域控制器(ZCU)、整车无线充电等产品,
持续丰富产品矩阵,提升业务竞争力。
3、公司非汽车业务拓展方向与进展?
答:公司深耕汽车产业链多年,凭借深厚的技术积淀、完善的研发管理体系和丰富的产品矩阵,可实现核心技术的跨场
景复用及拓展,聚焦AI、机器人领域,构建第二增长曲线。在AI领域,光通讯模块、高速连接器压铸零部件业务已实现规模
化生产、连续两年高速成长,并探索数据中心散热系统零部件产品;在机器人领域,已承接人形机器人显示屏、关节模组零
部件产品订单,持续探索机器人域控、机器人充电、灵巧手等产品;其他相关业务在探索和进一步拓展中。
4、公司精密压铸业务发展展望?
答:公司精密压铸业务包含铝合金、锌合金、镁合金产品线,各产品线竞争力持续提升。铝合金应用领域从传统汽车关
键零部件拓展至智能座舱系统、辅助驾驶系统及三电系统等领域,销售收入持续增长;镁合金突破高阻燃材料与注射成型技
术应用,新获汽车转向系统、新能源三电系统零部件定点,新订单金额大幅增长;锌合金紧跟AI趋势,向高速高频光通讯模块
与连接器延伸,近年来收入高速增长。
产能布局方面,根据客户订单及市场需求,公司精密压铸业务多地产能扩充有序推进,其中镁合金、锌合金新增产能预
计2026年年中投产。综合来看,预计公司精密压铸业务仍将保持良好的增长态势。
5、公司近年资本开支情况及2026年趋势展望?
答:近年来,公司汽车电子及精密压铸两大核心业务订单持续增加,销售收入连续多年实现良好增长。为满足订单交付
需求,保障业务有序推进,公司加快推进国内外产能扩充工作,惠州、长兴、苏州、上海等多地产能扩建项目同步启动,部分
项目已顺利投产并释放产能。
2026年公司资本开支预计仍将保持较高投入水平,重点投向泰国生产制造基地建设、汽车电子惠州基地扩产、AI领域
锌合金压铸业务扩产、精密压铸长兴三期项目等。公司产能扩充均基于在手订单开展,公司将严格把控投资风险及项目推
进节奏。持续的高资本开支将为公司后续业务持续快速增长提供坚实产能支撑。
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参与调研机构：5家
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2026-01-22│华阳集团(002906)2026年1月22日、23日投资者关系活动主要内容
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1、公司HUD产品近期市场进展?
答：公司HUD产品客户已覆盖众多国内外车企客户，不断深化客户合作关系，配套车型不断拓展。2025年下半年以来
新获得吉利、小鹏、长城、奇瑞、一汽、长安、比亚迪、大众、STELLANTIS、现代、赛力斯等客户定点项目。其中基于Lc
os成像方案的AR-HUD产品获得多个定点项目，VPD产品在实现全球首家量产后再获新定点项目。
公司HUD量产规模持续提升，市场地位保持行业领先，截止2025年末全球累计出货量已超过400万台。随着公司HUD搭
载众多车型持续热销，以及更多新项目进入量产阶段，预计公司HUD产品将继续保持高增长态势。
2、公司AIBox产品介绍及市场进展?
答：当前AI大模型在汽车领域的应用逐步深化和拓展，个性化、智能化功能需求不断提升，针对端侧算力瓶颈，公司
顺应市场发展趋势，已推出AIBox产品并最新获得国内知名车企平台型定点项目。该产品能够在端侧进行数据处理，通过
“软硬协同+跨域融合”的创新模式，构建了高效、灵活的AI大模型上车技术路径。AIBox产品通过多模态大模型本地化部
署，保障用户数据安全与隐私；同时融合舱内外摄像头、麦克风及车辆自身数据，构建“人-车-环境”感知体系，精准识
别用户意图与主动提供服务，降低驾驶分心风险，提升交互体验与行车安全。
3、公司汽车电子业务相关产品在两轮车市场的拓展情况？
答：随着两轮车市场向智能化、高端化转型及新国标的正式实施，两轮车正从“代步工具”进化为“智能移动终端”
，市场潜力巨大。公司深耕汽车电子行业20余年，建立了完善的研发管理体系及丰富的产品矩阵，快速切入两轮车市场并
突破不同新品类。近期公司液晶仪表、域控制器产品先后获得多个两轮车企业客户定点项目。
4、公司精密压铸镁合金及锌合金业务发展情况？
答：镁合金是优秀的汽车轻量化材料，公司镁合金压铸产品广泛应用于汽车转向系统、汽车智能化相关零部件、新能
源汽车三电系统零部件等领域，并不断拓展应用领域。2025年新项目开拓持续增加，订单金额大幅增长。锌合金精密压铸
产品得益于其具备良好的薄壁成型和耐腐蚀能力而被广泛应用于连接器、光模块等产品结构件中。近年来，公司锌合金精
密压铸业务规模快速增长，为泰科、莫仕、安费诺、安波福等客户提供光通讯模块零部件及3C连接器、汽车高速高频连接
器等相关零部件产品。
公司精密压铸铝合金、镁合金及锌合金业务市场空间广阔，新订单开拓成果持续增加，根据在手订单正在快速扩充产
能。
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参与调研机构：12家
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2025-11-17│华阳集团(002906)2025年11月17日、18日投资者关系活动主要内容
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1、公司汽车电子业务发展趋势?
答:公司坚持研发创新,不断推动产品技术迭代及产品线扩展,从单一影音娱乐系统不断迭代升级、扩展,形成了丰富的
智能座舱及辅助驾驶产品线,当前公司多类智能化产品相继进入应用升级及渗透率快速提升的高速增长阶段。
近年来,公司凭借强大的产品技术实力、深厚的量产经验、成熟的经营管理能力,不断深化与现有客户的合作关系,合
作项目不断增加,配套车型不断丰富,并为车企客户提供产品整体解决方案,同时配套多类产品的项目增多,单车价值量明显
提升。随着公司汽车电子业务综合竞争力不断提升,客户群体不断扩大配套客户涵盖国内品牌、国际品牌,今年以来公司多
类汽车电子产品均获得多个国际品牌车企客户项目定点,市场开拓成绩显著。今年第三季度以来公司汽车电子业务订单增
长明显,产能压力增加,公司积极应对客户需求,加快推进国内外产能扩充,同时计划租赁厂房满足订单快速增长的需求。随
着多类产品众多在手订单进入量产阶段,公司汽车电子业务将继续保持较好增长趋势。
2、公司HUD产品市场进展?
答:公司HUD产品客户已覆盖众多国内外车企客户,市场开拓进展迅速,今年以来新获长城、奇瑞、长安、比亚迪、小鹏
、赛力斯、大众、Stellantis、现代、福特等客户定点项目,其中基于Lcos成像方案的AR-HUD产品获得多个定点项目,VPD
产品在实现全球首家量产后另获得其他车企客户定点项目。公司HUD量产规模持续提升,市场地位行业领先,全球累计出货
量已超过350万台。随着公司HUD搭载众多车型持续热销,并有较多新项目进入量产阶段,预计HUD产品仍将保持高增长态势
。
3、公司精密压铸业务发展情况?
答:公司精密压铸业务包含铝合金、锌合金、镁合金产品线,以精密模具技术、工艺技术为核心,可为客户提供从产品
前期协同研发到产品制造全过程一站式服务,具备强大的FA能力以及成本、质量的管控能力,客户群体涵盖众多国际知名汽
车一级供应商、全球整车厂及精密3C电子部件企业等客户。公司已成为国内精密压铸行业最具竞争力的企业之一,经营业
绩已连续多年保持较快增长。公司精密压铸产品主要包括新能源汽车三电系统、智能座舱系统及辅助驾驶系统、动力系统
、制动系统、转向系统、汽车高速高频连接器、光通讯模块等零部件,受益于汽车轻量化、电动化、智能化及电信通讯、A
I算力数据中心的快速发展,各类产品细分市场空间持续增长。今年以来公司新订单开拓持续增加,惠州、江苏、浙江多地
同时扩充产能,未来发展趋势持续向好。
4、公司在机器人领域的布局?
答:公司深耕汽车零部件行业二十余年,在软件、硬件、算法、精密机构、精密模具、机加工等方面拥有深厚的技术积
淀。现有技术可以延伸至机器人领域。公司以丰富的产品技术积累,成熟的经营管理能力,高效的研发管理团队为抓手,充
分发挥核心竞争力,积极探索机器人产业市场机会,拓展产品序列。当前机器人相关配套业务正在推进中。
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参与调研机构：99家
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2025-10-28│华阳集团(002906)2025年10月28日、29日投资者关系活动主要内容
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1、如何看待公司汽车电子业务未来发展?
答：公司坚持研发创新,不断推动产品技术迭代及产品线扩展,从单一影音娱乐系统不断迭代升级、扩展,目前已形成
丰富的智能座舱及辅助驾驶产品线,多类智能化产品相继进入应用升级及渗透率快速提升的高速增长阶段。近年来,公司以
丰富的产品线不断拓展新应用场景,为车企客户提供产品整体解决方案,单一车型可配套多类产品,单车价值量明显提升。
公司在推动产品技术迭代的同时持续提升成本控制能力,积极应对行业竞争。随着公司汽车电子业务综合竞争力不断
提升,客户群体不断扩大,配套客户从国内自主品牌扩展到国际品牌,订单开拓成绩显著,并不断扩展产能,预计汽车电子业
务仍将保持较好的增长。
2、公司汽车电子业务国际客户开拓情况?
答：公司汽车电子业务不断加大国际品牌客户市场开拓力度,并取得积极进展。今年以来相继获得Stellantis集团、
福特、上汽大众、一汽大众、大众安徽、上汽通用、上汽奥迪、长安福特、长安马自达、北京现代、悦达起亚、东风日产
等客户定点项目。屏显示、HUD、座舱域控、数字声学、车载无线充电等多类汽车电子产品均获得多个国际品牌车企客户
项目定点。
3、公司HUD产品未来市场渗透率展望?
答：近年来,HUD产品显示效果及人机交互体验不断优化,获得了越来越多车企和消费者的认可,市场认知度不断提升,
市场渗透不断提高。
展望未来,随着辅助驾驶技术的不断演进,HUD作为智能汽车重要显示窗口,可直观提供车况、驾驶规划等重要驾驶安全
相关信息,便利驾驶员感知行车动态,并衍生出更多其他应用场景,为驾乘人员提供更丰富的显示内容,将在车载显示领域扮
演更加重要的角色,预计市场渗透率仍将快速提升。
4、公司VPD产品情况及市场进展?
答：公司整合智能座舱屏显示加光学显示技术推出VPD产品已搭载小米汽车实现全球首家量产。该产品实现更大显示
视场角(FOV),信息显示区域横跨整个挡风玻璃,为用户带来简洁的座舱设计和差异化的驾乘体验。公司持续投入研发,推出
新一代VPD产品方案,提升产品显示效果,提高成本竞争力,目前公司VPD产品已获得其他车企客户定点项目。
5、公司锌合金精密压铸产品市场进展?
答：锌合金精密压铸产品得益于其具备良好的薄壁成型和耐腐蚀能力而被广泛应用于连接器、光模块等产品结构件中
,相关产品市场随着电信通讯,AI算力数据中心,汽车智能化的高速发展呈现爆发增长态势。
公司锌合金精密压铸业务以精密模具技术、工艺技术为核心,行业领先的模具开发能力与先进高速压铸机相匹配,实现
高速生产节拍及优秀的产品良率,并为客户提供从产品前期协同研发到产品制造全过程一站式服务能力,获得了众多客户认
可。近年来,公司锌合金精密压铸业务规模快速增长,2025年前三季度该业务同比增长超过80%。公司为泰科、莫仕、安费
诺、安波福等客户提供光通讯模块零部件及3C连接器、汽车高速高频连接器等相关零部件产品,随着市场需求的增长,公司
锌合金业务订单快速增长,预计该业务仍将保持高速增长态势。
6、公司在机器人领域的布局?
答：公司深耕汽车零部件行业二十余年,在软件、硬件、算法、精密机构、精密模具、机加工等方面拥有深厚的技术
积淀,现有技术可以延伸至机器人领域。公司机器人相关配套业务正在推进中,并推进与相关企业的业务合作。
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