研报评级☆ ◇002876 三利谱 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.25│ 0.39│ 0.27│ 0.70│ 1.00│ 1.38│
│每股净资产(元) │ 13.42│ 13.58│ 13.71│ 14.36│ 15.18│ 16.40│
│净资产收益率% │ 1.83│ 2.88│ 1.98│ 4.85│ 6.55│ 8.30│
│归母净利润(百万元) │ 42.80│ 68.09│ 47.09│ 121.00│ 173.50│ 240.00│
│营业收入(百万元) │ 2067.64│ 2589.69│ 3687.95│ 4711.50│ 5414.50│ 6124.50│
│营业利润(百万元) │ 23.72│ 61.84│ 40.88│ 149.00│ 210.00│ 289.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-30 买入 维持 38.29 0.70 1.00 1.38 国投证券
2026-04-20 买入 维持 --- 0.69 1.00 1.38 长江证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-30│三利谱(002876)营收同比快速增长，新增产能逐步释放奠定增长基础 │国投证券 │买入
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事件：4月2日发布25年年报，4月27日发布26年一季报
1）25年公司实现营业收入36.88亿元，同比增加42.41%；归母净利润0.47亿元，同比减少30.85%；扣非后归母净利润
0.60亿元，同比减少21.15%。
2）25Q4公司实现营业收入10.45亿元，同比增加45.86%；归母净利润0.02亿元，同比减少37.57%；扣非后归母净利润
0.22亿元，同比增加778.39%。26Q1公司实现营业收入9.41亿元，同比增加16.87%；归母净利润0.33亿元，同比增加12.43
%；扣非后归母净利润0.56亿元，同比增加80.43%。
大客户订单持续增长，新项目产能爬坡等导致利润短期承压
1）25年公司收入增长得益于大客户订单的持续增长和产量提升，主要产品产销量再创历史新高，产量提升为新产能
持续释放及经营效率不断优化的结果，此外，公司单季度产量环比不断提升，持续创公司历史新高。
2）25年公司归母净利润同比下降，主要原因为募投项目合肥三利谱二期TFT-LCD用偏光片生产线新投产，良率和产能
利用率尚处于爬坡阶段，暂未实现盈利，25年亏损约0.5亿元；财务费用较去年同期增加0.47亿元，主要因日元汇率升值
导致利润较去年同期减少0.2亿元，以及新产线投入及对外投资增加导致银行贷款增加，利息支出较去年同期增加0.26亿
元；因增值税加计抵减减少，其它收益较去年同期减少0.12亿元；对湖北三利谱等联营企业按权益法计提的投资亏损较去
年同期增加约826万元。
TFT偏光片25年营收同比增加42.44%，募投项目产能逐步释放
1）分产品来看，25年公司TFT偏光片实现营收35.47亿元，同比增加42.44%，毛利率为14.78%，同比下降2.20pcts；
黑白偏光片实现营收0.89亿元，同比增加7.15%，毛利率为26.66%，同比上升3.43pcts。
2）公司稳步推进合肥二期新产能、莆田OLED新产能的试产、量产和产能爬坡工作，扩大在大尺寸电视显示领域、OLE
D领域的产能配置，满足下游客户多元化产品的供应需求，进一步提升公司在显示偏光片领域的竞争优势。随着募投项目
新增产能的逐步释放，有助于继续提升公司大尺寸电视偏光片产能，有望公司继续扩大市场份额，进一步优化产品结构，
为公司后续持续增长奠定基础。
投资建议：
我们预计公司2026-2028年收入分别为47.12亿元、54.06亿元、60.98亿元，归母净利润分别为1.21亿元、1.73亿元、
2.39亿元。采用PE估值法，考虑到公司作为国内偏光片行业的领先企业，给予公司2026年55倍PE，对应目标价38.40元/股
，维持“买入-A”投资评级。
风险提示：
下游需求不及预期；产能释放节奏不及预期；市场竞争加剧。
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2026-04-20│三利谱(002876)营收同比高增，新线盈利有望迎来拐点 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年年度报告，报告期内公司实现营业收入36.88亿元，同比增长42.41%；归母净利润0.47亿元，同比下
降30.85%；扣非归母净利润0.60亿元，同比下降21.15%。非经常性项目主要为政府补助821万以及金融资产负债公允价值
变动损益-2113万。
事件评论
单四季度看：公司营业收入10.45亿元，同比增长45.86%，环比增长8.45%；扣非归母净利润0.22亿元，同环比大幅增
长；销售毛利率16.39%，净利率0.20%。
我们认为公司在行业景气度波动的背景下证明了自身在偏光片行业的竞争力，收入保持超越行业的增速，不断承接海
外竞争对手退出的市场份额。短期内因为新扩产项目带来的亏损阵痛将逐季度消除，应用于大尺寸TV的UV胶偏光片和疏水
材偏光片已全面量产，合肥二期帮助实现了公司产品在65吋以上大尺寸TV市场的突破，并逐渐延伸到75吋、85吋等超大尺
寸市场。结合当前国内可与1720mm偏光片产线配套的国产化原材料的逐步成熟，将持续释放公司在大尺寸TV应用方面的竞
争力。OLED高端产品打破海外垄断后正在快速起量。应用于中小尺寸3D固曲柔性AMOLED的圆偏光片自2024年1月份开始大
批量量产到2025年，累计出货量已超过55KKpcs，正在开发或推广具备更加薄型化、圆偏护眼、防蓝光等功能的OLED偏光
片新产品，持续优化公司产品结构，预计公司利润率水平将持续改善。车载偏光片方面公司可同时提供车载碘系偏光片和
染料系偏光片产品解决方案，车载碘系TFT偏光片2025年也实现了量产突破，在国内新能源车市场崭露头角，车载HUD产品
、车载宽视角产品、车载3A光学膜也逐步推出，丰富了三利谱车载产品线。此外，公司已切入VR头显、无人机飞控头显等
终端的复合光学膜材料，有望成为未来新的增长动力。
公司所处偏光片赛道国产替代长期趋势确立，公司通过自建+并购方式持续提升市场份额，距离终局的收入依然有可
观的增长空间，在此过程中建议关注大尺寸LCD竞争格局改善、OLED产品结构优化等影响盈利水平的因素。我们预计公司2
026年-2028年EPS为0.69、1.00和1.38，对应PE分别为42.78、29.67和21.46。
风险提示
1、消费电子复苏不及预期；2、新产品放量进度不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-10│三利谱(002876)2026年4月10日投资者关系活动主要内容
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深圳市三利谱光电科技股份有限公司于2026年4月10日在全景网“投资者关系互动平台”举行投资者关系活动，参与
单位名称及人员有投资者，上市公司接待人员有董事长、总经理：张建军。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-10/1225094233.PDF
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