研报评级☆ ◇002870 香山股份 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-06-13
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1年内 1 0 0 0 0 1
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-04-02│香山股份(002870)2026年4月2日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
问题1、请问，公司智能座舱（豪华车周期）、充配电（新能源高增）、衡器（稳健）行业2026年景气度判断？公司
订单、产能、交付、价格展望。？
回复：您好，近两年国内豪华车市场表现亮眼，豪华车市场有所扩容，新能源车销量稳健增长，我们持续看好2026年
新能源汽车市场发展，对公司而言，公司保持国内业务同时，也将积极拓展包括智能出风口等产品出海。关于产能等信息
，欢迎您关注公司定期报告。
问题2、1.2025年净利大幅下滑，Q4单季下滑尤其明显，主要原因是什么？是行业竞争、原材料、客户结构还是费用
问题？2.2026年一季度经营情况如何？盈利是否有环比改善？3.毛利率持续下行，今年有没有提价、降本、结构优化的具
体措施和目标？。
回复：1.2025年公司的产品销售结构变化及外部宏观环境扰动导致综合毛利率同比下滑1.2%，导致净利润阶段性承压
；海外战略调整产生重组费用，重组费用主要发生在第四季度，对当期利润造成冲击。2.请您持续关注公司2026年一季度
经营情况公告；3.2026年公司将深化海外运营变革，加快实现盈利突围。
问题3、公司提到优化客户结构，拓展国内新势力车企以对冲国际豪华车市场下滑。请问目前国内外客户的收入占比
、毛利率水平分别是多少？如何平衡不同客户群体的盈利性？若国内新能源汽车市场竞争加剧或价格战延续，公司将如何
应对潜在的订单与利润风险？
回复：1）公司境内、境外收入占比分别为51.07%、48.93%，毛利率分别为23.35%、22.57%；2）公司将深耕全球客户
价值，构建高粘性共生生态，加速从单一的产品供应商向全生命周期合作伙伴转型；3）公司将紧密依托控股股东全球化
研发、制造、销售的战略资源，加大研发投入，汇聚跨学科顶尖人才，构建起“技术攻关—场景验证—产业落地”的闭环
创新生态。感谢您的关注与支持。
问题4、公司2025年营收微增2.17%，但归母净利润同比下降38.86%，扣非净利润更是大幅下滑64.95%。请问导致利润
大幅下滑的核心原因是什么？是毛利率下降、费用增加，还是业务结构调整所致？2026年将采取哪些具体措施扭转盈利下
滑趋势？
回复：1）公司净利润阶段性承压，主要系：①2025年产品销售结构变化及外部宏观环境扰动导致综合毛利率同比下
滑1.2%；②海外战略调整产生重组费用；③坚持高研发投入以构筑长期竞争壁垒。2)2026年公司将依托如下主要经营计划
达成公司发展战略。①加快创新业务落地，构筑第二增长曲线新引擎；②深化海外运营变革，加快实现盈利突围；③深耕
全球客户价值，构建高粘性共生生态；④坚定拥抱集团战略，深化变革驱动质效飞跃。感谢您的关注，未来经营情况请以
公司信息披露公告为准。
问题5、公司新能源充配电业务2025年收入同比增长38.59%，并切入eVTOL（低空经济）赛道。请问该业务当前的订单
储备、客户拓展及量产进度如何？对于已斩获的多合一产品订单，2026年的营收贡献预期是多少？面临哪些技术或量产风
险？
回复：鉴于客户保密的要求，公司新能源充配电业务的相关信息，欢迎您持续关注公司的定期报告及其他相关公告。
问题6、2025年公司整体毛利率同比下降1.21个百分点，第四季度毛利率环比、同比均出现明显下滑。在原材料价格
波动和市场竞争加剧的背景下，公司在智能座舱、新能源充配电两大核心业务上的成本控制策略是什么？如何保障未来毛
利率的稳定与回升？
回复：感谢您的关注！2025年公司毛利率有所下滑，主要受产品结构、关税波动、市场竞争等因素影响。在智能座舱
、新能源充配电两大核心业务上，公司将多措并举努力稳定毛利率水平。未来经营情况请以公司信息披露公告为准。
问题7、2025年公司经营活动现金流净额同比下降25.08%，同时总负债达57.71亿元。请问现金流下滑的主要原因是什
么？公司当前的资产负债结构、偿债压力如何？未来在营运资金管理、应收账款及库存控制方面有何具体规划，以保障现
金流安全？
回复：公司经营活动现金流净额出现同比下滑的原因，主要受公司净利润同比下滑、存货余额同比上升影响。公司目
前资产负债率稳定，现金流状况良好。感谢您的关注，未来经营情况请以公司信息披露公告为准。
问题8：2025年非经常性损益4218万元对利润贡献较大，今年这部分收益是否具有可持续性？
回复：2025年公司非经常性损益4218万，主要受公司出售香山电子股权收益影响较大。公司非经常性损益不具备可持
续性。感谢您的关注，未来经营情况请以公司信息披露公告为准。
问题9：2026年一季度及全年的业绩展望如何？是否有明确的改善目标？
回复：感谢您的关注，未来经营情况请以公司信息披露公告为准。
问题10：公司股价近期表现较弱，管理层认为当前股价是否合理反映公司价值？有无市值管理计划？
回复：感谢您的关注！公司股价受市场多重因素影响，管理层始终重视公司价值与股东回报，坚持聚焦主业、稳健经
营，持续提升核心竞争力与内在价值，并严格按照监管要求开展合规的投资者关系管理工作。公司相关重大事项请以公开
披露的公告为准。
问题11：新能源充配电业务提到将切入eVTOL赛道，相关技术、客户及未来的营收贡献预期怎么考虑的？
回复：您好，鉴于客户保密的要求，公司新能源充配电业务的相关信息，欢迎您持续关注公司的定期报告及其他相关
公告。
问题12：2026年公司资本开支计划如何？主要投向哪些业务领域，资金来源如何安排？
回复：感谢您的关注！公司2026年资本开支及投资计划，将结合行业发展趋势、市场需求变化及公司整体战略，审慎
合理规划。请以公司披露的公告为准。
问题13：2025年研发投入情况如何？智能座舱和充配电系统的核心技术壁垒与竞品相比有何优势？
回复：感谢您的关注！公司2025年持续增强研发投入，以应对产品迭代，巩固技术优势和市场地位，力争实现长期战
略目标。公司核心产品系在电子、软件、通讯、仿真以及开发与功能安全认证均有成熟的解决方案与经验，拥有自主检测
零件性能能力，获得了各大主机厂认证。详情请参见公司定期报告内容。
问题14：面对行业激烈竞争，公司如何保持并提升市场份额？核心竞争优势是什么？
回复：您好。公司在汽车零部件业务的核心竞争力包括全球运营优势、客户优势、技术优势、生产优势、服务优势、
管理团队优势等方面，具体情况请参阅公司定期报告，公司将通过持续的创新研发、精益化管理等多举措，提升市场份额
，感谢您的关注与支持。
问题15：公司未来1-2年有无外延并购计划？重点关注哪些领域或标的？
回复：感谢您的关注，未来经营情况请以公司信息披露公告为准。
问题16：公司与控股股东均胜电子的业务协同具体体现在哪些方面？2025年协同效果如何，未来有何深化计划？
回复：您好，公司将紧密依托控股股东全球化研发、制造、销售的战略资源，加大研发投入，汇聚跨学科顶尖人才，
构建起“技术攻关—场景验证—产业落地”的闭环创新生态。公司将积极融入集团整体战略版图，在夯实主业根基的同时
，充分发挥公司在精益生产和数字化工厂领域的领先优势，将智能工具深度植入生产与管理全流程，赋能一线员工，从经
验驱动向数据智能驱动的精益理念跃迁。2025年公司通过与均胜电子在汽车零部件业务以及新兴业务的战略协同效应，在
智能座舱、新能源汽车产业链等领域推进战略布局。感谢您的关注。
问题17：公司海外工厂目前运营状况如何？2026年全球产能布局与整合计划是什么？
回复：您好，受海外市场需求波动以及关税政策调整等多重外部因素扰动，公司海外子公司面临订单起伏较大、产能
利用率不足及业绩承压的严峻挑战。2026年，公司将以提质增效为核心，深化内优结构、外拓新品的双轮驱动策略，持续
推进海外业务的深度重构，加快实现盈利突围。感谢您的关注。
问题18：公司近年分红比例不高，未来是否会考虑提高现金分红水平，回报中小股东？
回复：感谢您的关注！公司始终重视股东合理回报，未来将结合经营发展、行业特点及资金需求等实际情况，合规稳
健地制定利润分配方案，积极维护全体股东的长远利益。具体情况请以公司后续披露的公告为准。
问题19：智能座舱业务目前客户集中于BBA等豪华品牌，2025年市场销量下滑对公司影响如何？拓展国内新势力客户
的进展和订单情况如何？
回复：您好，受豪华品牌市场销量下滑等影响，2025年公司汽车智能座舱部件收入同比下降6.59%。但公司不断丰富
新能源充配电产品矩阵，深度赋能江淮、赛力斯、上汽、吉利以及小鹏、理想、蔚来等中国造车新势力，新能源汽车配件
、充配电业务及其他收入同比增长38.59%。感谢您的关注。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|