研报评级☆ ◇002840 华统股份 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.98│ 0.11│ -0.17│ 0.08│ 0.56│ 0.90│
│每股净资产(元) │ 3.33│ 3.76│ 4.78│ 4.89│ 5.45│ 6.35│
│净资产收益率% │ -29.18│ 3.00│ -3.55│ 1.55│ 10.45│ 14.70│
│归母净利润(百万元) │ -604.86│ 73.04│ -136.02│ 60.50│ 446.50│ 722.50│
│营业收入(百万元) │ 8578.49│ 9091.69│ 8072.00│ 9484.50│ 10263.00│ 10955.50│
│营业利润(百万元) │ -646.91│ 100.48│ -123.02│ 69.00│ 493.50│ 772.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-06 买入 维持 --- 0.07 0.59 0.93 西部证券
2026-05-01 买入 维持 --- 0.08 0.53 0.87 开源证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-06│华统股份(002840)25年年报及26年一季报点评：猪价低迷拖累生猪业务表现，│西部证券 │买入
│其他主业发展平稳 │ │
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事件：公司发布25年年报及26年一季报。25全年/25Q4/26Q1公司实现营业总收入80.72/19.84/18.65亿元，同比-11.2
2%/-23.88%/-10.31%；实现归母净利润-1.36/-2.07/-2.41亿元，同比-286.23%/-1155.46%/-803.36%。
25全年/25Q4/26Q1出栏量均同比增长，但猪价低迷拖累业绩表现。根据月度销售简报，25全年/25Q4/26Q1生猪业务实
现收入42.53/10.24/12.69亿元，同比-10.45%/-9.84%/+10.15%；出栏量为261.24/73.83/87.67万头，同比+2.12%/+21.02
%/+32.34%；加权平均出栏均价为13.59/11.90/11.32（元/公斤），同比-17.65%/-31.93%/-25.41%。25Q4及26Q1生猪价格
同比均大幅下降，导致公司生猪养殖业务出现明显亏损，成为拖累整体业绩的主要原因。
屠宰等其他主业发展较为平稳。屠宰业务方面，25年公司共屠宰生猪511.27万头，同比+17.53%，未来屠宰量仍有提
升空间。肉制品深加工方面，公司对现有产品在外观、口感上进行升级，同时加大直播等新零售业态开发。饲料业务方面
，25年多家饲料子公司投产，保证畜禽养殖安全，目前饲料产能超过90万吨，未来会进一步加大投入。家禽业务方面，目
前公司具备饲养1000万羽、屠宰3600万羽白羽鸡产能。25年销售鸡957.24万羽，家庭屠宰量约1226.26万羽。
25Q4以来毛利率同比下降，25全年期间费用率同比上升。25全年/25Q4/26Q1毛利率为8.49%/-3.13%/-2.43%，同比+0.
03pct/-8.56pct/-10.33pct。25Q4以来猪价低迷导致毛利率快速下行。25年期间费用率为6.30%，同比+0.66pct，销售/管
理/研发/财务费用率同比+0.27pct/+0.34pct/+0.25pct/-0.20pct。销售/研发费用率上升是因为职工薪酬等支出上升。管
理费用率上升是因为24年股权激励费用为负，25年无此开支。财务费用率下降是因为利息费用同比下降。
投资建议：预计公司26~28年归母净利润为0.57/4.69/7.47亿元，同比+141.9%/+723.3%/+59.0%。对应PE为180.8/22.
0/13.8倍。公司出栏量有望稳步增长，中长期成长性良好，维持“买入”评级。
风险提示：畜禽出栏量不及预期，成本上涨超预期，消费不振，疫病风险等。
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2026-05-01│华统股份(002840)公司信息更新报告：屠宰放量强化区域产业链优势，肉牛业│开源证券 │买入
│务打开新成长空间 │ │
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屠宰放量强化产业链优势，肉牛业务打开空间，维持"买入"评级
公司发布2025年年报，全年营收80.72亿元，同比-11.22%，归母净利润-1.36亿元，同比-286.23%。单Q4营收19.84亿
元，同比-23.88%，归母净利润-2.07亿元，同比-1155.46%。我们基于行业基本面变化，下调猪价预期，因而调整公司202
6-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.64/4.24/6.98（2026-2027年原预测
分别为3.52/5.45）亿元，对应EPS分别为0.08/0.53/0.87元，当前股价对应PE为151.5/22.9/13.9倍。公司多品类协同发
展，业绩持续兑现，维持“买入”评级。
养殖价格承压拖累盈利，屠宰放量强化区域产业链优势
生猪业务方面，2025年生猪板块营收42.53亿元（-10.45%），出栏261.24万头（+2.12%），商品猪销售均价13.61元/
公斤（-17.75%）。受猪价下行影响，公司计提资产减值损失0.44亿元，占利润总额比例32.40%，全部为存货跌价准备。
屠宰业务方面，2025年屠宰生猪511.27万头（+17.53%），进一步巩固在浙江及周边区域的屠宰优势。家禽业务方面，202
5年鸡销售数量约957.24万羽（-48.58%），家禽屠宰量约1226.26万羽（+6.03%）。
定增落地夯实资金实力，肉牛布局打开新成长空间
公司完成定增，新增股份1.72亿股，募集资金净额约15.82亿元。截至2025年末，资产负债率61.43%（-10.93pct），
货币资金16.51亿元（+147.83%），财务状况显著改善。2025年公司研发投入0.68亿元（+25.99%）。肉牛布局方面，公司
与梨树县签订战略合作协议，计划总投资10亿元，涵盖年出栏肉牛养殖、配套饲料加工及深加工环节。
风险提示：动物疫病风险、猪价异常波动风险、公司出栏及成本下降不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-13│华统股份(002840)2026年5月13日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
1、公司自繁自养的畜禽养殖经营模式优劣势在哪里？
答：感谢您对公司的关注。公司自繁自养的畜禽养殖经营模式对资金需求较大，养殖场建设从选地到投产时间较长，
市场行情受畜禽养殖周期性影响存在一定风险。但完整体系的自繁自养相比外购种猪或仔猪的模式在抵御价格波动风险上
更具优势，同时自繁自养模式有利于公司制定统一的疾病防疫标准，实施统一管理，易于控制质量和生产指标。
2、去年公司的生猪屠宰产能利用率已达多少？这部分产能还有扩张的计划吗？
答：感谢您对公司的关注。公司屠宰业务的产能利用率在 30%-40%左右，屠宰业务盈利能力稳定。屠宰业务会继续择
机拓展轻资产模式。具体经营情况请关注公司后续披露的公告。谢谢！
3、请问，目前猪肉价格短期仍然在低位运行，这对公司 2026年营收情况是否产生不利影响，公司将采取哪些措施？
答：感谢您对公司的关注。若 2026 年生猪市场价格持续低迷，公司又不能有效地控制好各环节成本、并提升公司核
心竞争力，则容易受到不利影响，导致公司存在经营业绩下滑的风险。为此公司将着力聚焦降本增效，持续提升养殖水平
与经营效益，在打造生猪养殖竞争优势的同时，积极寻求产业内的横向拓展：1、公司将通过进一步提升管理水平，加强
精准管理及精细考核，围绕饲料成本优化、养殖效率提升、精细化运营等多个方面开展工作；同时完善生产管理信息系统
，探索数字化养殖场建设，提升生产及人力效率，整体打造高标准化、高流程化、高响应能力、高执行力的公司文化。2
、根据公司的长远规划及发展战略，将通过加快推进肉牛养殖、配套饲料加工等业务，提升公司竞争力和盈利能力。
4、吉林梨树 10 亿元全产业链肉牛项目主要是什么？
答：感谢您对公司的关注。公司与梨树县人民政府，双方围绕肉牛全产业链开展合作，合作项目统称为“梨树县华统
肉牛全产业链项目”。合作具体项目为：年出栏 10万头肉牛规模化养殖及配套饲料加工项目，年屠宰 10万头肉牛及深加
工全产业链项目。
5、饲料加工到生猪养殖、再到屠宰与深加工，全产业链一条龙打通，接下来公司的发展路线是什么？
答：感谢您对公司的关注。未来，公司将始终围绕畜禽养殖及屠宰这一核心主业，聚焦农业、深化布局。在当前环境
下，公司将着力聚焦降本增效，持续提升养殖水平与经营效益，在打造生猪养殖竞争优势的同时，积极寻求产业内的横向
拓展。
6、生猪屠宰作为贵司的主要业务板块，2025 年度生猪屠宰业务如何？未来发展如何？
答：感谢您对公司的关注。报告期内，公司通过拓展销售网络，提升运营能力，加快业务布局，进一步巩固屠宰业务
优势，公司 2025年屠宰生猪 511.27万头，同比上升 17.53%。未来若公司屠宰产量可以得到进一步提升，则公司生猪屠
宰板块业绩将有望保持继续增长。生猪全产业链的布局也有效保障了公司效益的稳定。
7、公司 2025 年度主要业务收入来自哪里？
答：公司 2025年度主要业务收入来自屠宰及肉类加工。
8、2025 年全年生猪总出栏量是多少？
答：感谢您对公司的关注。报告期内，公司生猪出栏量较去年小幅增长，2025 年累计销售生猪（含种猪、仔猪、商
品猪）261.24 万头，较上年增长 2.12%。
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