研报评级☆ ◇002818 富森美 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.08│ 0.92│ 0.74│ 1.00│ 0.74│ 0.80│
│每股净资产(元) │ 7.92│ 7.77│ 7.47│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 13.60│ 11.88│ 9.94│ 12.88│ 9.39│ 9.86│
│归母净利润(百万元) │ 806.27│ 690.26│ 555.49│ 749.06│ 556.28│ 596.35│
│营业收入(百万元) │ 1524.07│ 1429.88│ 1199.17│ 1021.09│ 1064.51│ 1114.49│
│营业利润(百万元) │ 965.36│ 841.80│ 660.97│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-05 增持 维持 --- 1.00 0.74 0.80 中信建投
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-05│富森美(002818)保持高分红 │中信建投 │增持
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富森美作为深耕成都地区的家居卖场区域龙头，在成都中心城区的核心商圈持有成熟物业建筑面积125万平方米，入
驻商户超过3500家，充分受益于成都颇具韧性的房地产市场及家居建材消费。自2016年上市以来，公司一直保持较高的分
红比例，积极回馈股东，未来资本开支扩张有限，公司股东回报计划承诺维持80%且不低于0.8元/股高分红比例。
事件
2025年全年公司实现营业收入11.99亿元，同比增长-16.14%,其中第四季度实现营业收入2.75亿元，同比增长-21.62%
。
2025年全年公司实现归属股东净利润5.55亿元，同比增长-19.52%；扣非净利润5.38亿元，同比增长-21.08%。其中，
2025年第四季度归属股东净利润0.78亿元，同比增长-45.75%；扣非净利润1.00亿元，同比增长-29.12%。
2026年一季度公司实现营业收入2.58亿元，同比增长-21.75%,实现归属股东净利润3.87亿元，同比增长161.99%；扣
非净利润0.99亿元，同比增长-41.86%。
简评
建材家居零售行业筑底，供给出清效应明显
中央定调房地产“止跌回稳”，各类政策推动地产向品质时代发展，并通过特别国债支持家居以旧换新政策。居民家
装需求已经从新房为主转向存量房为主，刚需属性加强周期属性减弱。同时，2025年建材家居市场面积约1.8亿平米，同
比减少11.38%，尾部出清，优质差异化供给展现生命力。成都城市人口持续净流入，常住人口已超过2400万，2025年二手
住房网签套数超23万套，较上年增长0.48%，存量房交易的稳步增长带动再装修需求。
巩固西南基本盘
2025年公司收入利润均有一定承压，但整体出租率保持稳定，保障各卖场平稳续约，持续赋能商户经营，成功引进了
源氏木语、巢趣等互联网原创家居品牌，落地了博西、COLMO、天猫精灵等智能家电旗舰店。天府项目除了直播港，积极
添加餐饮酒店、策展沙龙等模式，布局消费新场景。
股东回报明确。公司投资业务接力，被投项目宏明电子、天数智芯等IPO成功过会并在2026年一季度上市，带来公司
投资收益大幅提升，弥补短期业绩压力。公司公告2026-2028三年股东回报计划，明确除日常经营资金需求外，每年分红
比例不低于80%且原则上不低于每股0.8元，不足部分亦会通过特别分红方式从累计未分配利润中补足。以公司目前7.48亿
股本计算，每年保底分红金额将近6亿元，股息率超过6.5%。
投资建议：我们认为现阶段建材家居零售卖场存在筑底回暖契机，同时公司公布明确的分红规划，预计公司2026-202
8年利润分别为7.49亿元、5.56亿元、5.96亿元，对应PE分别为12X/16X/15X，维持“增持”评级。
风险分析
1、房地产市场波动的风险：如果房地产行业继续下行，家居建材产业链也会受到冲击。房地产容易受到经济环境以
及政策变动的影响，为公司经营带来不确定性风险。
2、消费复苏不及预期的风险：消费者消费认知与习惯可能发生改变，尽管经济处于复苏过程中，但也存在边际消费
倾向下降的可能性，若消费信心不足，购房家装需求延后，可能对公司业绩产生影响。
3、行业竞争加剧渠道拓展不及预期的风险：泛家居行业竞争激烈，尤其是传统的家居建材卖场，既面临着行业竞争
不断加剧的压力，又受到泛家居电子商务、家居互联网、住房精装化、以及跨界经营等带来冲击。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-20│富森美(002818)2026年4月20日投资者关系活动主要内容
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成都富森美家居股份有限公司于2026年4月20日在公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）
采用网络远程的方式召开业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者网上提问，上市公司接待人员有
1、董事、总经理刘义，2、独立董事刘宝华，3、副总经理、财务总监王鸿，4、副总经理、董事会秘书张凤术。 查看原
文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-20/1225126651.PDF
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