研报评级☆ ◇002777 久远银海 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.41│ 0.18│ 0.19│ 0.26│ 0.35│ 0.45│
│每股净资产(元) │ 4.09│ 4.09│ 4.13│ 4.39│ 4.74│ 5.19│
│净资产收益率% │ 10.05│ 4.38│ 4.56│ 6.09│ 7.53│ 8.83│
│归母净利润(百万元) │ 167.91│ 73.26│ 76.87│ 105.96│ 141.77│ 182.35│
│营业收入(百万元) │ 1346.85│ 1339.47│ 1232.07│ 1290.00│ 1364.00│ 1457.00│
│营业利润(百万元) │ 189.92│ 82.73│ 82.12│ 132.21│ 177.06│ 227.62│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-27 增持 维持 21.65 0.26 0.35 0.45 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-27│久远银海(002777)2026年盈利能力有望改善 │华泰证券 │增持
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公司发布2025年年度报告，实现营业收入12.32亿元，同比下降8.02%，实现归母净利润0.77亿元，同比增长4.92%，
收入及利润低于我们此前的预期（收入14.94亿元，归母净利润1.04亿元），主要是由于医疗医保业务收入确认节奏放缓
而成本支出偏刚性。其中，25Q4营业收入5.45亿元，同比下降18.82%，归母净利润0.34亿元，同比下降37.41%，主要是由
于24年部分收入确认延后导致24Q4基数较高。医疗医保板块作为公司业务核心支柱，持续巩固行业龙头地位，支撑全国23
个省份医保信息平台稳定运维，在DRG/DIP支付方式改革领域新增70家医疗机构客户，累计服务超400家医院，其中三甲医
院逾百家。我们预计2026年公司医疗医保业务有望重回增长区间，带动盈利端改善，维持增持评级。
25年毛利率显著提升，智慧城市板块增长亮眼
2025年公司全年毛利率为47.78%，同比+6.41pct，主要由于收缩低毛利的系统集成业务，销售/管理/研发费率分别为
10.74%/7.95%/17.03%，同比变动-0.02/-0.08/4.19pct，研发费用率提升较多系公司加大AI领域投入。医疗医保板块短期
承压，实现收入5.95亿元，同比下降18.22%，主要是由于部分客户采购节奏放缓；数字政务板块稳步拓展，收入5.43亿元
，同比增长1.94%，人社业务覆盖25个省份，承建12项国家级民生信息化工程，住房金融领域成功突破青岛、泰安等核心
市场，“安居广厦”平台注册用户达181.51万人；智慧城市板块表现亮眼，营业收入7771万元，同比增长45.54%，在重庆
、广元等地打造的“一网统管”标杆项目，有效提升城市治理精细化水平。
数据要素产业加速发展，公司竞争力不断提升
2025年国家多个部门印发数据要素领域相关政策，国家医保局、国家卫生健康委提出“支持医保数据用于创新药研发
”等举措，产业发展有望进入加速发展期。公司深耕“医疗医保、数字政务、智慧城市”三大民生信息化领域，承建多个
重大项目，构建数据要素领域卡位优势。公司数据要素业务多点突破，取得数据同步相关发明专利，多款数据产品在全国
多地投入使用。公司研发行业数据可信空间技术方案、数据要素全链路技术支撑平台，形成数据安全流通与管理关键技术
能力，赋能行业数据价值发掘，迎来商业模式升级。2026年公司将继续完善数据要素业务布局，带来新的业务增长。
AI产品力持续提升，“闻语”民生大模型加速落地
公司加速技术创新与业务场景融合，自研“闻语”民生大模型持续迭代，在医疗、政务等领域落地50余个智能应用场
景。医疗健康领域，“久问”医疗智能体解决方案成功发布，新一代医院HIS-V8完成信创适配与智能化升级，中标阿克苏
地区公立医院高质量发展信息化等重大项目；医保领域创新推出经办服务、基金监管等四大智能体，“津医保”“医保云
”APP注册用户双双破千万；数字政务领域，人社AI员工、政务服务AI客服等产品在广东、四川等地落地。2026年公司将
持续推动“闻语”大模型与行业场景深度适配，拓展具身智能等创新应用，在智慧民生实现更高质量发展。
盈利预测与估值
我们预计公司26-28年归母净利润为1.06/1.42/1.82亿元（前值26-27为1.41/1.80亿元，分别下调25%/21%，主要是考
虑到政府客户需求释放节奏放缓下调收入所致）。可比公司Wind一致预期26PE均值为83.2倍，考虑公司数据要素领域卡位
优势，给予公司26年85倍PE，目标价21.65元（前值25.9元，对应75倍26PE，可比均值64.8倍26PE）。
风险提示：医疗业务推广低于预期；政府支付能力不足；市场竞争加剧。
【5.机构调研】 暂无数据
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