研报评级☆ ◇002773 康弘药业 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.14│ 1.30│ 1.26│ 1.29│ 1.35│ 1.51│
│每股净资产(元) │ 8.49│ 9.41│ 10.09│ 10.67│ 11.27│ 11.94│
│净资产收益率% │ 13.39│ 13.77│ 12.51│ 12.06│ 12.01│ 12.68│
│归母净利润(百万元) │ 1044.77│ 1191.23│ 1162.97│ 1185.00│ 1247.00│ 1395.00│
│营业收入(百万元) │ 3957.46│ 4452.66│ 4585.13│ 4683.00│ 4940.00│ 5550.00│
│营业利润(百万元) │ 1261.07│ 1381.33│ 1377.37│ 1394.00│ 1465.00│ 1637.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-14 增持 首次 --- 1.29 1.35 1.51 国海证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-14│康弘药业(002773)动态研究：眼科龙头穿越周期，基因治疗开启第二成长曲线│国海证券 │增持
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2025年公司实现营业收入45.85亿元，同比增长2.98%，公司收入表现稳健；归母净利润11.63亿元，同比降低2.37%。
ADM、DME、DR、RVO等眼底病患者数量庞大，药品的市场渗透率仍在提升，给药长效化是下一代产品将要解决的临床
需求。
公司两款基因治疗产品在国内进度领先。AAV可将治疗基因传递到靶细胞，能够持续表达治疗蛋白，从而提升治疗便
利性和疗效。
KH631、KH658两款基因疗法在中国均处于2期临床状态，1期临床数据于2026ARVO披露，单次给药即可维持BCVA和CRT
稳定。
盈利预测和投资评级：我们预计公司2026/2027/2028年收入分别为46.83/49.40/55.50亿元，同比增长+2.13%/+5.48%
/+12.35%；归母净利润分别为11.85/12.47/13.95亿元，同比增长+1.94%/+5.20%/+11.85%，对应PE估值17.47/16.61/14.8
5倍。我们预计公司收入会随着大单品康柏西普的放量提升，眼底病基因疗法会开启第二生长曲线，首次覆盖，给予公司
“增持”评级。
风险提示：产品研发失败风险；商业化不及预期的风险；临床数据不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；集采风险
。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-11│康弘药业(002773)2026年5月11日投资者关系活动主要内容
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成都康弘药业集团股份有限公司于2026年5月11日在公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net
）采用网络远程的方式召开业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-11/1225292828.PDF
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参与调研机构：62家
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2026-04-23│康弘药业(002773)2026年4月23日投资者关系活动主要内容
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董事会秘书邓康介绍了公司2025年度及2026年第一季度业绩与临床进展，并对本次业绩说明会投资者提出的问题进行
了回复，具体如下：
1、问：KHN921 注射液的立项思路、后续计划及 AAV 平台未来开发方向？
答：KHN921 注射液是公司子公司成都弘基生物科技有限公司自主研发的 AAV 基因治疗产品，用于治疗 MYBPC3 基因
突变相关肥厚型心肌病（HCM）。本品以公司自主知识产权、基于细胞特异性受体设计的新型腺相关病毒为递送载体，采
用创新性给药方式，精准靶向心肌组织实现高效转导。本品通过 AAV 载体将功能性目的基因递送至患者心肌细胞，从基
因层面纠正致病基因突变导致的功能缺陷，改善心肌结构与功能，延缓或逆转疾病进展，降低严重心血管事件风险。未来
，公司将持续开发组织特异性高、免疫原性低的 AAV 新衣壳，满足未来管线需求。
2、问：2026 年公司整体及各板块经营指引？
答：由于经营计划涉及商业秘密，无法提供明确区间指引，但对全年表现优于一季度有信心。
3、问：继雷公藤甲素有初步突破后，ADC 平台的后续分子开发方向？
答：抗体偶联药物（ADC）是通用技术平台，不会局限于单一适应症。希望技术能应用于尽量多的适应症领域。未来
开发方向会有双抗双载荷甚至双抗多载荷等，并将适应症从肿瘤拓展至免疫等领域。
4、问：公司研发数据投稿大会的计划预期？
答：公司将积极参与全球顶级学术会议（如视觉和眼科研究协会（ARVO）、美国眼科学会（AAO）、美国癌症研究协
会（AACR）等）。公司在今年美国神经病学会（AAN）会议上，口头报告了KHN702 项目临床前数据，在美国癌症研究协会
（AACR）会议上以 Poster 的形式发表了 KH617 及 KHN705 项目的研发数据。我们希望通过高质量数据展示，推动创新
药在海外市场取得更好的表现。
5、问：AMD 口服疗法小分子药的临床开发难度？
答：公司暂无眼底病口服制剂开发经验。公司目前专注于玻璃体腔/脉络膜上腔/视网膜下注射等局部给药途径，因其
在安全性、有效性和药物经济学上有所验证。
6、问：AAV 管线及双载荷 ADC 管线关键数据读出时间节点？KH815 数据是否会在 2026 年 ASCO 上读出？
答：公司会通过不同的全球性学术会议（包括 Poster 展示和闭门会议等）、学术期刊分享研究成果。今年的美国临
床肿瘤学会（ASCO）投稿已截止，因此 KH815 项目不会有公开的Poster 展示或数据分享，但会安排闭门会议进行交流。
7、问：对公司管理费用、销售费用、研发费用的预期，及未来研发投入展望？
答：公司集中资源，将持续在眼科、精神、神经、代谢、肿瘤、心血管、免疫等领域加大投入、深入研究、专业创新
，不断推出临床迫切需要的高品质新产品，形成了梯级层次清晰、结构合理的在研产品系列。关于管理费用及销售费用，
公司将通过提升运营效率、深化学术推广的价值、以及引入 AI 工具进行内部管理优化等方式提升使用效率。
8、精神、神经领域后续管线布局？
答：公司在精神、神经领域将继续聚焦抑郁症（包括产后抑郁）、焦虑症、精神分裂症和阿尔茨海默症等管线的研发
。
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