研报评级☆ ◇002763 汇洁股份 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：6家
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2025-12-12│汇洁股份(002763)2025年12月12日投资者关系活动主要内容
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问：understance 运营情况和后续规划？
答：understance 品牌去年收入是约 6000 万人民币，毛利率约57%，主要市场是加拿大和美国。过去一年以来关税
政策经常变化，未来中美、美加关税政策不确定性因素无法排除，公司今年 12 月决定终止运营 understance 品牌，并
逐步清理存货。
问：去年第四季度计提了存货跌价准备影响利润，今年存货跌价准备计提情况？
答：公司每个季度都按照会计准则规定对各类存货的可变现净值等进行评估，对可能发生减值损失的资产计提减值准
备。存货跌价准备对公司的综合影响，不仅看计提多少，也要看转销情况。计提跌价准备后的存货不是不卖了，还是会继
续销售。2024 年计提各项资产减值准备约 9200 万元，但计提、转销以及其他资产减值准备变动合计减少 2024 年归属
于上市公司股东的净利润约 1900 万元。公司通过对两年以上库存商品存货跌价准备计提的严格要求，反向推动各品牌加
速存货周转，2024年和 2025 年上半年期末，两年以上库存商品账面余额比例约3%，库龄状况相对良好。由于 understan
ce 品牌终止运营，预计今年第四季度应当补充计提存货跌价准备约 1810 万元人民币。
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参与调研机构：5家
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2025-11-28│汇洁股份(002763)2025年11月28日投资者关系活动主要内容
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问：今年增加的销售费用主要是用在了哪些渠道上？非主力品牌未来目标？
答：2025 年增加的销售费用主要投向抖音、购物中心渠道。国内内衣品牌竞争以前是流量换规模的打法，现在是综
合实力的竞争，公司其他品牌目标从扩大规模转为减亏。
问：资产负债表的未分配利润三季度比中报少的原因？
答：三季度实施了中期利润分配。
问：存货 7个多亿跌价可能？
答：截至 2025 年 6月 30 日，汇洁库龄两年以上的存货账面余额占比约 3%。
问：公司是否做功能性面料研发？
答：汇洁与供应商合作开发运用新面料，不生产面料。
问：现在内衣占了绝大部分的收入，未来是否考虑拓展其他品类？
答：汇洁专注内衣主业，文胸、背心、内裤、保暖、家居是公司主要产品品类。
问：海外销售情况？
答：2024 年北美销售收入约 6000 万人民币，占比约 2%。后续根据北美经营情况决定增加或者减少投入。
问：江西工厂的产能？
答：2024 年产能约 1700 万件，2025 上半年产能约 800 万件，产能根据品牌落单规划。江西工厂不做代加工业务
，主要承接集团内品牌落单，考虑产能平衡、劳工风险等因素，会有部分外协。
问：线上营收占比？
答：2025Q3 线上营收占比约 43%。
问：线下线上产品差异？
答：除了奥莱渠道，线下是新品居多，线上有部分电商专供款，质量把控要求都是一样的。不同定价的产品，材料会
有差异。
问：线上退货率？
答：2025 上半年天猫约 26%、抖音约 40%。
问：利润下降原因？
答：汇洁的渠道结构在发生变化，传统渠道（例如百货）收入占比下降，抖音和购物中心渠道收入增长、占比提升，
新渠道费用率相对高一些。2025Q3 收入小幅增长 2个百分点，但是费用率结构发生变化了，导致归母净利润下降 0.6 个
百分点。
问：经销渠道收入占比？经销商拿货折扣？消费者怎么区分哪些是经销商门店，哪些是直营门店？
答：2025Q3 经销渠道收入占比约 12%。经销商一般通过春夏、秋冬两季订货会选品下单，拿货折扣区分不同品牌和
品类，大约在 3-5 折区间，经销商有销售定价自主权。可以通过门店悬挂营业执照上面的经营者区分是经销门店还是直
营门店。
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