研报评级☆ ◇002756 永兴材料 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 2 0 0 0 3
2月内 1 2 0 0 0 3
3月内 1 2 0 0 0 3
6月内 1 2 0 0 0 3
1年内 1 2 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 6.32│ 1.94│ 1.23│ 3.80│ 4.50│ 6.50│
│每股净资产(元) │ 24.08│ 22.93│ 23.52│ 26.33│ 29.40│ 33.73│
│净资产收益率% │ 26.24│ 8.44│ 5.22│ 14.32│ 15.22│ 19.20│
│归母净利润(百万元) │ 3406.77│ 1043.47│ 661.46│ 2050.52│ 2423.64│ 3504.25│
│营业收入(百万元) │ 12189.01│ 8073.83│ 7423.10│ 9420.32│ 10232.62│ 12346.15│
│营业利润(百万元) │ 4276.83│ 1305.56│ 788.51│ 2357.41│ 2797.60│ 4060.86│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-30 买入 维持 --- 3.98 4.01 6.56 银河证券
2026-04-29 增持 维持 --- 3.71 4.88 6.63 国信证券
2026-04-29 增持 维持 104.79 3.71 4.60 6.31 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-30│永兴材料(002756)2025年年报、2026年一季报点评：锂云母龙头成本优势显著│银河证券 │买入
│，看好远期增量 │ │
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事件：公司发布2025年年报和2026年一季报：2025年公司营业收入74.23亿元，同比-8.06%；归母净利润6.61亿元，
同比-36.61%；扣非归母净利润5.76亿元，同比-35.59%。2026Q1营业收入24.29亿元，同比+35.82%，环比+29.48%；归母
净利润4.89亿元，同比+155.48%，环比+276.51%；扣非后归母净利润4.81亿元，同比+164.57%、环比+336.61%。公司拟向
全体股东每10股派发现金红利4.00元（含税）。
碳酸锂产销小幅下降，全年销售均价高于商品价格均值，成本优势显著：2025年公司锂盐产量2.48万吨，销量2.51万
吨，同比分别下降4.7%、3.75%。百川盈孚数据显示，2025年国内电池级碳酸锂均价7.6万元/吨，同比-16.1%。公司2025
年碳酸锂平均售价6.5万元/吨，同比-12.9%；测算单位营业成本4.3万元/吨，同比-8.3%；测算单位毛利2.2元/吨，同比-
21%。公司在行业低谷期优化经营模式和销售策略，产品售价降幅低于同期商品价格降幅3个百分点，并且作为云母提锂龙
头全产业链降本增效成果显著。
计提矿业权出让收益影响2025Q4利润：公司主力矿山子公司花桥矿业的化山矿由于变更采矿证矿种，导致2025年报期
计提2006年9月30日至2025年12月31日的矿业权出让收益共计1.44亿元，对2025Q4业绩造成一定影响。计提矿业权出让收
益金后2025Q4归母净利润为1.3亿元，同比+79%，环比-0.67亿元。
看好碳酸锂远期增量：2026年1月公司锂云母绿色智能高效提锂综合技改项目已达产，有望进一步强化公司成本优势
。2026年公司计划完成矿种变更，设立专项工作组积极推进花桥矿业矿山改扩建项目；通过制定精密原矿开采与配矿计划
，灵活调整经营策略，保障生产经营有序稳定。我们预计本次矿种变更及矿山改扩建期间公司有望保持碳酸锂生产稳定，
公司化山矿证载生产规模曾于2024年扩至900万吨，预计改扩建完成后公司碳酸锂新增产能有望于2028年释放。
特钢产销增长，业务稳健：2025年公司特钢产量3.14万吨，销量3.12万吨，同比均增长约3%；平均售价同比-8.3%，
单位营业成本同比-6.9%。公司特钢业务板块经营稳健，产品布局进入AI液冷散热系统、智能机器人、半导体、核电板材
等新兴领域，高附加值产品比例持续提升。
投资建议：锂电产业景气反转，锂价持续上涨，公司作为国内锂云母龙头，成本优势显著，远期增量有望兑现为业绩
弹性。预计公司2026-2028年归母净利润为21.48/21.61/35.39亿元，对应EPS为3.99/4.01/6.56元，对应PE为21/21/13x，
维持“推荐”评级。
风险提示：1）锂盐下游需求大幅萎缩的风险；2）锂盐价格大幅下跌的风险；3）公司新建项目投产不及预期的风险
；4）公司新增产能释放不及预期的风险。
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2026-04-29│永兴材料(002756)财报点评：锂业务成本优势突出，兑现价格上涨带来的业绩│国信证券 │增持
│弹性 │ │
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公司发布2025年年报：全年实现营收74.23亿元，同比-8.06%；实现归母净利润6.61亿元，同比-36.61%。
公司发布2026年一季报：实现营收24.29亿元，同比+35.82%；实现归母净利润4.89亿元，同比+155.48%。一季度利润
基本兑现了碳酸锂价格上涨所带来的业绩弹性。
锂电新能源业务方面：公司已构建采、选、冶全产业链布局，以产业与客户需求为导向，施行“终端龙头、优质正极
、特色细分和期现结合”的销售策略，采用“现货销售为主，期现结合”的销售模式。2025年，公司碳酸锂产量约2.48万
吨，碳酸锂销量约2.51万吨，根据我们的测算，公司碳酸锂单吨营业成本仅为5.2万元/吨左右，成本优势突出。目前国内
碳酸锂价格持续上涨，公司碳酸锂业务能够享受到较高业绩弹性。2026年，公司将根据有关部门规范发展要求，完成矿种
变更，并设立专项工作组积极推进花桥矿业矿山改扩建项目，为后续资源放量奠定基础，提高原材料供应能力。
特钢新材料业务方面：公司的特钢产品以不锈废钢为原料，采用短流程工艺生产不锈钢及特殊合金棒线材产品。2025
年，公司特钢新材料业务实现营收55.34亿元，同比-2.20%，实现毛利率10.71%，同比减少1.61个百分点，特钢新材料业
务吨毛利约为1900元/吨水平，整体经营保持稳健。
利润分配预案：公司拟向全体股东每10股派发现金红利4元人民币(含税)，总计约2.12亿元(含税)，加上公司半年度
分红约1.59亿元(含税)，2025年累计现金分红总额预计为3.71亿元(含税)，占2025年归母净利润的56.07%。
风险提示：项目建设进度不及预期；产品价格波动超预期。
投资建议：维持“优于大市”评级。
由于锂价快速上涨，所以上修了公司的盈利预测。预计公司2026-2028年营收分别为93.44/106.71/126.62(原预测89.
03/98.10/-)亿元，同比增速分别为25.9%/14.2%/18.7%；归母净利润分别为20.02/26.30/35.72(原预测10.58/13.60/-)亿
元，同比增速分别为202.7%/31.4%/35.8%；摊薄EPS分别为3.71/4.88/6.63元，当前股价对应PE为20.5/15.6/11.5X。考虑
到公司资源优势突出，成长路径清晰，锂业务降本增效成果显著，能够充分享受锂价上涨带来的业绩弹性，维持“优于大
市”评级。
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2026-04-29│永兴材料(002756)受益于锂价上涨，积极推进项目建设 │华泰证券 │增持
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永兴材料发布年报，2025年实现营收74.23亿元（yoy-8.06%），归母净利6.61亿元（yoy-36.61%），扣非净利5.76亿
元（yoy-35.59%）。其中Q4实现营收18.76亿元（yoy+1.80%，qoq+1.22%），归母净利1.30亿元（yoy+79.00%，qoq-0.67%
）。2025年归母净利润低于我们原先预期的9.28亿元，主要系公司Q4花桥矿业计提了矿业权应计缴出让收益金1.44亿元。
2026年Q1公司实现营业收入24.29亿元，同比提升35.82%；归母净利润4.89亿元，同比提升155.48%。考虑到锂价再度进入
上行周期，且公司作为行业云母提锂标杆企业，维持增持评级。
25年Q4业绩受矿业权出让收益拖累，26年Q1业绩受益于锂价上行
25年公司推进特钢新材料和锂电新能源双主业发展。特钢新材料业务深化供应链降本增效，锂电新能源业务施行“终
端龙头、优质正极、特色细分和期现结合”销售策略。2025年公司实现特钢销量和锂电新能源业务销量31.2万吨和2.5万
吨，同比+3.18%和-3.75%。25年Q4花桥矿业计提了矿业权应计缴出让收益金1.44亿元。26年Q1业绩环比提升主要受益于锂
价上涨，根据Wind数据，2026Q1碳酸锂均价为15.4万元/吨，环比提升74.8%。
积极推进项目建设，提升原材料供应及产品品质
公司锂电新能源业务积极推进项目建设。公司将根据有关部门规范发展要求完成矿种变更，并设立专项工作组积极推
进花桥矿业矿山改扩建项目，为后续资源放量奠定基础，提高原材料供应能力。在选矿方面，利用钽铌锡分离等项目提高
锂回收率并提升副产品附加值；冶炼方面，推进配方优化升级等技术创新项目，以缩短流程、降低成本、提升产品品质。
锂离子电池业务将锚定“市场扩容、技术降本、效益提升”发展方向
公司重点围绕新型电力储能、轨道交通车辆及港口机械装备三大应用场景持续推进业务布局。推进电芯生产线产能提
升项目，提升产线运行效率与稳定性，确保重点客户订单的及时交付与稳定供给；持续推进钛基电池产品迭代升级，重点
开展铌钛氧电芯（30Ah）、314版钛酸锂电芯（≥200Ah）、80Ah及3V钛酸锂电芯等产品开发，并同步推进低成本化技术优
化。
盈利预测与估值
我们上调公司26-28年归母净利润至20.02/24.80/34.02亿元（较前值分别调整53.87%/47.60%/-，对应EPS为3.71/4.6
0/6.31元。上调主要是考虑到锂价进入上行周期。按照分部估值法，钢铁板块可比公司26年Wind一致预期PE均值15.2倍，
锂电材料板块可比公司26年Wind一致预期PE均值33.1倍，我们预测公司26年特钢等板块及锂电材料板块归母净利润分别为
4.89/14.85亿元（前值6.14/6.87亿元），给予公司26年特钢/锂电材料PE分别为15.2/33.1倍，对应目标价104.79元（前
值50.79元，对应26年特钢/锂电材料PE12.5/28.7倍），维持增持评级。
风险提示：锂价超预期下跌，公司在建项目进展不及预期等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-08│永兴材料(002756)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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一、永兴特种材料科技股份有限公司关于《市值管理制度》执行情况的说明
答：为规范公司市值管理行为，维护公司、投资者及其他利益相关者的合法权益，促进公司规范运作，公司于 2025
年 3月制定了《市值管理制度》。报告期内，公司严格按照监管要求及《市值管理制度》等的规定，稳步推进各项市值管
理工作，从聚焦主业发展、现金分红、投资者关系管理、信息披露等方面推动公司市值与内在价值良性匹配、稳健发展。
1、公司持续聚焦“特钢新材料+锂电新能源”双主业发展，特钢新材料业务持续优化产品结构，推进工艺技术迭代升
级，强化发展韧性；锂电新能源业务持续优化经营模式，以稳健经营应对行业波动，全产业链深化降本增效提质，提升产
品竞争力。公司整体经营稳定，发展质量不断提高。
2、报告期内，公司实施了 2024 年年度权益分派及 2025 年半年度权益分派，分别派发现金红利 2.64 亿元和 1.59
亿元，加上即将实施的 2025 年年度权益分派金额 2.12 亿元，2025 年度累计现金分红总额预计为 3.71 亿元，占公司
2025 年度实现归属于母公司所有者净利润的 56.07%。
3、公司不断加强投资者关系日常维护工作，及时、准确、完整、合规地披露与投资者进行投资决策相关的信息。通
过互动易、投资者热线、业绩说明会、路演、反路演等投资者关系活动，加强与机构投资者、个人投资者、金融机构的交
流互动，有针对性地回应投资者关切，构建良好投资者关系。
4、公司严格按照相关法律、法规及监管规则的要求，真实、准确、完整、及时地履行信息披露义务，报告期内未出
现更正情况，未受到监管部门任何形式的处罚，连续六年荣获深圳证券交易所信息披露考评“A”级。
未来，公司将持续深耕主业、提升核心竞争力；强化投资者回报，积极实施现金分红，实实在在地回报投资者；严格
规范信息披露，向投资者传递公司真实投资价值；加强投资者沟通交流，争取价值认同，强化价值传递；合规运用各类市
值管理举措，不断提升公司投资价值。
二、请问公司目前总产能多少？
答：您好。公司目前炼钢产能为 35 万吨/年，碳酸锂冶炼产能为 3万吨/年。
三、公司今年 1 月份已经公告提锂技改全面完工达产。技改完成之后，公司碳酸锂整体年化有效产能现在是多少万
吨，是否已经突破 3万吨?
答：您好，公司锂云母绿色智能高效提锂综合技改项目已于2026 年 1 月完成设备安装调试、投料测试等工作，实现
全面达产，目前公司碳酸锂冶炼产能为 3万吨/年。2025 年度，公司碳酸锂销量为 2.51 万吨。
四、请问公司目前生产经营是否保持向好趋势？矿区采矿证换批工作是否完成？
答：您好，公司目前生产经营正常，正积极响应国家锂资源规范化管理要求，推进矿种变更工作。
五、请问公司销售情况是否良好？经营现金流是否充分？
答：您好，公司目前销售情况良好，经营性净现金流持续为正，资金储备充足，能够有力支撑日常运营及未来发展布
局。
六、扩产情况对于企业经营和股市估值太关键。公司采矿证早已变更到 900 万吨，矿山又是露天开采，条件很好，
但迟迟无法取得安全生产许可证，是否就是受限于矿种变更？我看财务报表的在建工程科目也没有继续增加了，是不是表
示设备已准备好，只是等换锂矿采矿证？
答：您好，公司将根据有关部门规范发展要求，完成矿种变更，并设立专项工作组积极推进花桥矿业矿山改扩建项目
，为后续资源放量奠定基础，提高原材料供应能力。
七、公司年报披露的即将进行采矿证换证，换证是变更开采主矿种为锂矿？还是增加伴生矿种？换证是否会被要求停
产？如果停产预计要多少时间才能复产？公司是否已储备足够量的矿石应对矿产停产带来的影响？
答：您好，公司将根据有关部门规范发展要求，完成矿种变更，并设立专项工作组积极推进花桥矿业矿山改扩建项目
，为后续资源放量奠定基础，提高原材料供应能力，同时公司也制定了精密原矿开采与配矿计划，灵活调整经营策略，保
障生产经营有序稳定。
八、请问公司在手现金充裕，这次云母锂停产以后，900万吨的安全许可会一起做吗，毕竟采矿许可证已经批复两年
多了？除此以外还会有其他上下游的布局吗？
答：您好，公司将根据有关部门规范发展要求，完成矿种变更，并设立专项工作组积极推进花桥矿业矿山改扩建项目
，为后续资源放量奠定基础，提高原材料供应能力。公司将持续关注未来产业与新兴产业，同时围绕锂矿及其他关键矿产
资源，寻找投资机会，与公司主业在技术、市场、资本等层面形成战略协同，构建面向未来的前沿科技与关键资源的产业
生态和创新增长极，为公司中长期发展注入前沿科技动力与股权投资价值。
九、请问 2025 年公司研发投入持续增长，锂电新材料、高端特钢产品的研发进展如何？
答：您好，公司特钢新材料业务将持续聚焦高端产品与战略市场，全力攻坚高附加值产品销量突破，加速产品结构优
化与吨钢毛利提升。公司锂电新能源业务将持续强化技术研发与技改创新，加快推进配方优化升级、减法提锂与选矿副产
品价值提升的研发工作，以技术创新驱动来提升企业新质生产力。
十、如果矿山换证会被要求停产，公司会按法规要求及时披露么？
答：您好。公司将严格按照有关法律法规、规范性文件规定履行信息披露义务。
十一、请问截至今天，目前换证处于哪个具体环节？锂云母精矿当前实际库存是多少万吨，按当前产能可支撑几个月
？
答：您好，公司将根据有关部门规范发展要求，完成矿种变更，并设立专项工作组积极推进花桥矿业矿山改扩建项目
，为后续资源放量奠定基础，提高原材料供应能力，同时公司也制定了精密原矿开采与配矿计划，灵活调整经营策略，保
障生产经营有序稳定。
十二、请问贵公司在 2025 年的业绩说明会中，是否考虑采用视频直播并提供会后回放，以便投资者能够更加便捷、
充分地获取相关信息？
答：您好。公司 2025 年度报告业绩说明会采用了网络远程的方式举行，后续公司将根据业绩说明会的交流情况发布
投资者活动记录，您可以在巨潮资讯网进行查看。同时，公司设有投资者热线供投资者与公司日常沟通交流。十三、公司
这两年持续持有约 80 亿的货币资金，在没有新的业务扩展规划前，为什么不将货币资金分派给股东？或者用于回购公司
股票？
您好，公司自 2015 年上市以来，每年均进行现金分红，积极回报投资者，让投资者与公司共享发展成果。2015 年
至今，公司已累计分红 58.74 亿元（含 2025 年年度分红），远超公司募集资金总额 28.87 亿元。2025 年度，公司已
实施了半年度分红，分派现金红利 1.59 亿元，待股东会审议通过后将实施 2025年年度分红，分派现金红利 2.12 亿元
，合计派发现金红利 3.71亿元，占 2025 年度归母净利润比例为 56.07%。
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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